《黄金基础》PPT课件.ppt

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1、,黄金、黄金市场及发展趋势广州贵丰投资管理有限公司分析师：任佩,黄金是什么？,黄金（gold，化学符号Au来自拉丁文，原意为“光辉灿烂的黎明”）具有金灿灿的美丽光泽，成色容易被鉴别密度很大：为19.32克/立方厘米质地柔软、延压性能良好热和电的良导体黄金的化学稳定性极高，在碱及各种酸中都极稳定低挥发性资源的稀缺性,实物黄金,实物黄金：纯 度 质量 原料金价 商品金价 提 成99.95%1克 312 372 11.5元/克 99.99%1克 317 385 11.5元/克99.999%1克 322 390 11.5元/克,旧金回收,旧金回收：1、鉴定 2、熔化 3、提取纯度 4、价格 5、提成

2、0.51元/克,电子黄金交易,1、交易方式双向交易多、空买卖2、低手续费万分之二3、交易时间24小时交易4、交易提成180元/手,黄金有多少？,目前世界黄金总存量为15.8万吨。平均每个地球人30克，大约是1盎司，按800美元/盎司计算，大约合人民币5600多元中国黄金的总存量大约为5000吨（包括央行储备600吨）人均3.5克（印度人均15克）世界黄金年产量大约保持在24002600吨,2007年中国跃升为世界第二大黄金生产国，黄金产量达270.491吨，第一位的南非为272吨。2007年中国黄金需求量达到326.1吨，比2006年提升了26%。其中，金饰方面的需求达到了302.2吨，超过美

3、国和土耳其成为紧追印度之后的世界第二。2008年我国黄金生产、消费需求仍然十分强劲。,黄金有多少？,名人对黄金属性的描述,马克思说：“货币天然不是金银，金银天然是货币。”戴高乐说：“这个世界上除了黄金之外再也没有其他物品可取代黄金作为衡量的基准，因为黄金的稳定性不易改变，若要改变也只能是打成金砖、金饰、金币等形态的变化而已。而且黄金没有国籍之分，信用价值不变，所以永远广受人们喜爱。”,货币政策决策者谈黄金,格林斯潘：“赤字开支只是暗地将财富充公的一种简单方案。黄金就位于这种阴险方式的道路中。它充当了财产所有权的保护者的作用。”上面这句话出自格拉斯潘1966年的文章经济自由论。在文中，他指出创造

4、出更多的货币其实就是暗地里将财富充公。格林斯潘是一个忠实的黄金痴迷者，正是他掀起了美元的这股贬值浪潮。当格林斯潘成为美国联储（FED）的主席后，他所创造出的货币比美国历史上历届FED主席创造的货币总和还要多。,凯恩斯曾激烈批评金本位制“已经成为野蛮的遗物”，但也不得不承认：“黄金在我们的制度中具有重要的作用。它作为最后的卫兵和紧急需要时的储备金，还没有任何其他的东西可以取代它”。诺贝尔经济学奖得主、欧元之父蒙代尔认为：“货币不过是一定量黄金的名称而已”，“对不使用欧元和美元的国家来说，黄金仍然是重要的储备资产”。,经济学家谈黄金,黄金作为货币历史的回顾,黄金作为货币的历史已有三千多年。1717

5、年英国首先施行了金本位制，英镑按黄金固定了价格。但直到1816年才正式在制度上给予确定。1867年在巴黎召开的国际货币会议上通过决议，承认黄金是世界货币的唯一形式，标志着金本位的国际货币制度建立。1870年德国、瑞典开始实行金本位。1880年荷兰、法国开始实行金本位。1890年美国、日本开始实行金本位。1914年世界上已有59个国家实行了金本位。,黄金作为货币历史的回顾（续）,第一次世界大战爆发后，英国正式在1919年停止了金本位制度，但于1926年恢复使用金本位制度；1930年初，世界经济处于动荡时期迫使大部分国家放弃以黄金兑换货币的制度。英国在1931年、美国在1933年，只容许中央银行及

6、各政府之间进行黄金交易活动，形成了美元可以在联邦储备局兑换黄金的兑换制度。1944年7月国际间签署了布雷顿森林协定，确立美元与黄金直接挂钩，其他国货币与美元挂钩（同美元保持固定汇率关系），即“双挂钩制度”。1盎司黄金兑换35美元，各国货币对美元的汇兑平价幅度限制在1%以内。,黄金作为货币历史的回顾（续）,1971年8月15日，尼克松宣布美元贬值和美元停兑黄金。1盎司黄金调整到38美元，汇兑平价幅度由1%扩大到2.5%，标志着布雷顿森林体系崩溃。1973年2月，美元第二次贬值，固定汇率制彻底瓦解。全球金融体系自1973年3月以后，以美元为中心的固定汇率制度就不复存在，而被浮动汇率制度所代替。IM

7、F成员国于1976年1月达成牙买加协议，主要内容包括：浮动汇率合法化和黄金非货币化。牙买加协议为基础的国际货币基金协定于1978年4月1日起生效后，黄金市场在各发达国家迅速发展起来。,黄金仍然具有货币属性,现在黄金仍然是各国央行外汇储备中的重要部分，起着支持法定货币的发行，维护币值和汇率的稳定的作用。世界前二十位国家（地区和国际组织）官方黄金储备就高达27，500.2吨。黄金被认为是世界第五大公认结算手段。,黄金,黄金的属性黄金的自然属性黄金的商品属性黄金的货币属性,黄金的功能,财富储藏手段特殊的资产保值增值形式防范金融风险和预防支付危机的保障投资工具功能市场的筹资融资工具,黄金在宏观经济中充

8、当的“三个工具”,1、国家避险工具：在关键时期用于应付通货膨胀和经济危机。我国在50年代帝国主义封锁时期，三年困难时期和“六四”以后的制裁时期，都曾用黄金换取外汇以解燃眉之急。2、货币政策工具：中央银行通过吞吐黄金调节基础货币，进而调节货币供应量。1988年我国发生全国性抢购商品浪潮、通胀率居高不下之时，中央银行向珠宝市场投放近百吨黄金回笼了大量货币，对抑制通货膨胀起到了有效作用。同时，黄金价格还是货币政策的一项敏感领先指标。3、投融资工具：通过与信贷、证券等相结合，黄金的投资功能可得到进一步拓展；黄金是世界上最好的抵押品种，是有效的融资工具。,黄金市场,黄金市场的参与者国际金商商业银行对冲基

9、金黄金生产和流通企业黄金经纪公司中央银行个人投资者,黄金作为商品的用途,饰品用具 工业使用：电子、航空航天、医药、食用建筑装饰 化工 制造,黄金的投资属性流动性,世界黄金总交易量大约是存量的3倍，高于世界股票的平均换手率。世界较大的黄金市场大约有40多个。黄金市场实现了跨市场和同一市场内24小交易。世界各黄金市场相连通。2005年国内外黄金平均差价约0.29元/克。,黄金与资产配置,黄金和股票、地产、债券等资产的收益相关性非常低，是分散风险、优化资产组合的极佳品种。黄金在大类资产配置中不能少，一般情况下投资黄金资产的比例可控制在总资产的5%10%。巴菲特：在资产组合中长期持有10%左右的金银始

10、终不变。,影响黄金价格的因素,1、基本供求因素 世界黄金市场的供应：(1)新开采的黄金。(2)回收或动用现有地面存金,主要包括官方售金和再生金。黄金市场需求：(1)官方储备。(2)黄金投资。(3)工业用途。(4)私人储藏、装饰。,南非、美国、中国、澳大利亚、秘鲁、俄罗斯、印尼、加拿大等。,世界主要黄金生产国,世界黄金生产总成本：05年317美元，06年247.2美元。,世界主要黄金消费国,印度、美国、中国、土耳其、埃及、沙特阿拉伯、阿联酋、印度尼西亚、日本和意大利等。,印度为何对黄金情有独衷?文化原因根据文化因素来寻求印度人对黄金青睐的缘由，“黄金”这个词在印度有着广泛的意义和内涵。此外，对印

11、度人来说，黄金更是身份的象征。历史原因莫卧儿帝国时期（公元1500年到1850年），当时的印度继承法规定一个人死后留下的房地产将首先被强制归于国家所有，死者的合法继承人再向国家提出获取继承物的要求，而政府当局将根据税收的支付和有关当局的意图自行决定遗产的数量。政策原因印度独立后，印度政府采取了一系列法案和行动限制黄金的流入流出，几乎完全禁止了黄金的进出口。然而，以1990-1991年的国际收支平衡危机为导火线的改革进程，最终导致了印度对前独立时期限制黄金进出口的法案的反思。在国家放开对黄金的管制以后，印度黄金需求大幅增长。尤其是对首饰用金量急剧上升，在1994年到1998年间以每年1440的幅

12、度增长（最高增幅为1997年的39.78），这一速度不仅高于3.05的世界黄金需求增幅，也高于印度国内生产总值的增长趋势（5.5）和石油需求（3.8）、能源需求（6）和糖需求（5）。虽然1998年后印度的首饰用金量略有下降，人均首饰用金从1998年的0.670克人减少至2002年的0.441克人，但仍然维持在个较高水平。这充分显示了黄金市场的开放对调动印度国内黄金需求所起的关键性作用。,黄金商品属性的价格判断,在商品属性层面，黄金价格的变化与一般商品价格有相同的一面。供求关系变化对金价有直接影响：供大于求时，金价下跌。反之则金价上涨。黄金供给因素：矿产金、回收金、央行抛售、投资回吐黄金需求因素

13、：首饰制造业需求、工业用金、投资需求、交易所交易型基金ETF,黄金市场的种类,从交易方式划分：欧式黄金交易、美式黄金交易和亚式黄金交易从交割形式划分：实金交易、虚金交易从交割时间划分：现货市场、期货市场从对世界的影响划分：全球主导市场、区域市场从交易场所划分：场内市场、场外市场,伦敦金银市场协会（LBMA）世界最大的场外黄金市场具有300多年历史，由5家银行联合定价，是最有影响力的现货黄金价格。五大金商会员包括巴克莱银行(Barclays Bank Plc.)、德意志银行(Deutsche Bank AG)、加拿大丰业银行(Scotia Mocatta,The Bank of Nova Sco

14、tia)、香港上海汇丰银行(HSBC Bank USA National Association,London Branch)及法国兴业银行(Socit Gnrale)。2006年黄金成交清算量为54.14亿盎司（约16.9万吨）。,纽约商品交易所（COMEX）纽约商品交易所是世界最大的黄金期货交易所，2006年黄金期货交易量15.92亿盎司（约49508吨），目前利用Globex电子平台24小时交易（每日45分钟暂停）。东京工业品交易所（TOCOM）东京工业品交易所是世界第二大黄金期货交易市场，2006年黄金期货交易量22228吨。,印度孟买的多种商品交易所（MCX）2003年10月开业，已

15、成为世界第三大黄金期货交易市场。黄金的贵金属交易量已超过印度贵金属期货市场80%的份额。MCX计划开发黄金现货交易市场。,国际主要黄金市场的发展现状,瑞士黄金总库：国际黄金现货批发市场（OTC）。美国CBOT：美国第二大场内黄金期货市场，eCBOT电子平台24小时交易。伊斯坦布尔黄金交易所IGE：现货为主的有形市场。迪拜黄金和商品交易所DGCX：后期之秀。,黄金投资起源,黄金投资产生于十八世纪的欧洲市场，当时的投资品种较为简单，主要是以“成色金”这种单一的交易品种为主。随着参与者的不断增多和市场交投行为的逐渐成熟，人们对成色金交易中既要报成色、规格，又要报价格、重量的交易方式，特别是对成交以后

16、还要检测重量、鉴定成色等繁琐复杂的清算交割手续不甚满意，由此就产生了标准金这一交易品种。以后，随着市场上出现了黄金投机商和黄金投资者，又促使黄金市场的组织者借鉴商业银行的簿记方式而产生了“黄金帐户”这一投资品种。可见，投资品种是伴随着黄金市场的发展，市场参与者的需要而产生并不断得以完善、发展和逐渐成熟的。,国际黄金市场主要投资品种,1、金条（块）,投资金条(块)时最好购买世界上公认的或当地知名度较高的黄金精炼公司制造的金条(块)。这样，以后在出售金条时会省去不少费用和手续，如果不是知名企业生产的黄金，黄金收购商要收取检验检测的费用。国际上不少知名黄金商出售的金条包装在密封的小袋中，除了内装黄金

17、外，还有可靠的封条证明，这样在不开封的情况下，再售出金条时就会方便得多。一般金条都铸有编号、纯度标记、公司名称和商标等。,2、金币,投资金币有两种，即纯金币和纪念性金币。纯金币的价值基本与黄金含量一致，价格也基本随国际金价波动。纪念性金币主要为满足集币爱好者收藏，投资增值功能不大，但其具有变现能力强和保值功能，所以仍对一些收藏者有吸引力。世界范围内的普制金币主要包括1970年南非发行的克鲁格金币、加拿大1979年发行的枫叶金币及美国的鹰扬金币、澳大利亚的袋鼠金币、奥地利的维也纳爱乐乐团金币等。,3、金饰,购买金饰对于投资来讲，其投资意义要比金条和金币小得多，市场上常有黄金价格和饰金价格，两者价

18、格有一定差距。虽然饰金的金含量也为0999或为099，但其加工工艺要比金条、金砖复杂，其主要功能是用作装饰。当然，对于职业投资者来讲，饰金是不具备投资价值的。,4、黄金管理帐户,黄金管理帐户是指经纪人全权处理投资者的黄金帐户，这是一种风险较大的投资方式。其关键在于经纪人的专业知识和操作水平、信誉程度。一般来讲，提供这种投资的企业具有比较丰富的专业知识，而所收取的费用也不高。但这类投资性企业对客户要求的投资额也比较大。,5、黄金凭证,黄金凭证是国际上比较流行的一种黄金投资方式。银行和黄金销售商提供的黄金凭证，为投资者提供了免于储存黄金的风险。发行机构的黄金凭证，上面注明投资者随时提取所购买黄金的

19、权利，投资者还可按当期的黄金价格将凭证兑换成现金，收回投资，也可通过背书在市场上流通。投资黄金凭证要对发行机构支付一定的佣金，一般而言佣金和实金的存储费用大致相同。,6、黄金期货,全球期货市场主要分布在欧、亚、北美三个区域。欧洲以伦敦、苏黎士黄金市场为代表；亚洲主要以中国香港、日本为代表；北美则以纽约、芝加哥为代表。世界各大金市的交易时间，以伦敦时间为准，形成伦敦、纽约(芝加哥)、中国香港、日本24小时全天候的黄金期货市场交易。通过全球连续的黄金期货交易价格体系，影响国际黄金价格的各种因素在期货市场价格中得以反映。黄金期货和其它期货买卖一样，黄金期货也是按一定成交价，在指定时间交割的合约。合约

20、有一定的标准，一般而言，黄金期货购买者和销售者都在合同到期日前，出售和购回与先前合同相同数量的合约而平仓，而无需真正交割实金。每笔交易所得利润或亏损，等于两笔相反方向合约买卖差额，这种买卖方式也是人们通常所称的“炒金”。黄金期货合约交易只需以占交易金额10 的定金作为投资成本，所以期货交易具有较大的杠杆性，即少量资金推动大额交易，所以黄金期货买卖又称“定金交易”。,7、黄金期权,期权是买卖双方在未来约定的价位具有购买一定数量标的的权利，而非义务，如果价格走势对期权买卖者有利，则会行使其权利而获得，如果价格走势对其不利，则放弃购买的权利，损失的只是当时购买期权的费用。由于黄金期权买卖投资战术也比

21、较复杂，不易掌握，目前世界上黄金期权市场并不多。,8、黄金基金,黄金基金是黄金投资共同基金的简称，所谓黄金投资共同基金，就是由基金发起人组织成立基金管理公司，由因没有时间或没有管理能力参与黄金买卖交易的投资人出资认购，基金管理公司组成专家委员会来负责实施具体的黄金投资操作，并专门以黄金、黄金股票、黄金债券或黄金衍生品作为投资载体以获取投资收益的一种的共同基金。,9、黄金股票,所谓黄金股票，就是黄金公司向社会公开发行的上市或不上市的股票，所以又可称谓金矿公司股票。由于买卖黄金股票不仅是投资金矿公司，而且还间接投资黄金，因此这种投资行为比单纯的黄金买卖或股票买卖更为复杂。投资者不仅要关注宏观棉、金

22、矿公司的经营状况，还要对黄金市场价格走势进行分析。世界上主要的金矿股份约有几十种，如菲律宾的Benguet Consolidated金矿、Dome金矿、Compbell Redlake金矿公司、Echo Bay金矿公司。,国内黄金市场主要投资品种,实物黄金、纸黄金、保证金T+D交易、黄金股票，黄金期货,Title,实物黄金,金饰品、黄金工艺品金币：普制金币和纪念金币金条：标准（投资性）金条和纪念金条,中国人民银行浇铸及库存的标准金条,中国金币总公司发行经销的猴年贺岁金条,交易所用于个人交割的实物金条,上海黄金交易所可用于个人交割的标准金条,投资金币,普制熊 猫金币是中 国投资金币 的代表品种，

23、自1982年开 始发行，迄 今已有27年 的历史。,金条：标准（投资性）金条和纪念金条,工商银行：50克的小金条，1000克的AU99.9金条。中国银行：2008“奥运金”限量发售，收藏价值尤为突出，。农业银行：A类标准投资金条“招金进宝”和B类标准礼品金金条系列，30克、50克、100克和200克，C类礼品标准金“孔方兄”模式，2克和5克。招商银行：高塞尔金条 2盎司、5盎司、10盎司招金0.1克金：最小10克、,纸黄金,“纸黄金”是一种个人凭证式黄金，投资者按银行报价在账面上买卖“虚拟”黄金，个人通过把握国际金价走势低吸高抛，赚取黄金价格的波动差价。投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“

24、黄金存折账户”上体现，不发生实金提取和交割。中行的“黄金宝”、工行的“金行家账户金”、建行的“龙鼎金”个人账户金交易都属于这个范畴。,T+D保证金交易,根据上海金交所公布的有关规则，现货延期交收（T+D）是指以分期付款方式进行，会员及客户可以选择合约交易日当天交割，也可以延期至下一个交易日进行交割，同时将引入延期补偿费机制来平抑供求矛盾的一种现货交易模式。即投资者可选择合约当日交割、合同延期交割两种交割方式，买卖双方申报交割的数量一旦不相等,就通过中立仓、延期补偿费机制满足交割。现货延期交收建议在合约到期后几个交易日内完成,延期交收交易的涨跌幅暂定为7%。,国内黄金投资品种比较,金饰品不是投资

25、之选 实物金条保值性突出 金币重在收藏价值 纸上“谈”金获利大 黄金T+D：收益大风险也大 黄金期货即将推出，备受关注,实物金：适合长线投资 纸黄金：适合中小投资者 黄金T+D、黄金期货：收益与风险同样放大,黄金投资的优越性,1.风险厌恶型投资者的新宠，黄金投资比较安全，平时只需多关心国际政治、经济走势，信息公开透明，投资风险小。且黄金是硬通货，长期看一定是往上走的，所以它一直而且很可能永远都是保值方式，而货币可能会因通货膨胀贬值。2.工薪族夜里理财的对象：全天24小时交易，最佳交易时间是晚上。3.怕麻烦者的最佳选择：交易品种单一，方便集中精力进行分析。4.投机者的好玩具：可以双向做单，买涨买跌都可以赚钱，且多空机制能使你两头获利，无论是超买或是超卖都可以出单。5.没有庄家的博弈：现货黄金市场很难出现庄家。6.精打细算者的心爱：国际、国内黄金市场上税收负担最轻,谢谢大家,