《金融风险概述》PPT课件.ppt

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1、金融风险管理,主讲教师：刘丽萍学 时：48,本课程的教学目的,通过本课程的学习，要求学生：1、掌握金融风险的概念、熟悉各种金融风险的内涵、产生的条件及后果，了解金融风险管理的内容；2、掌握金融风险管理的一般方法，了解金融风险管理策略的演变过程；3、能根据实际问题，综合运用金融风险管理方法对金融风险进行管理。,教学要求,为实现上述教学目的，要求大家做到：1、认真听讲，做好笔记，上好每一节课；2、针对实际案例积极参与课堂讨论，做到理论与实际的紧密结合；3、注意复习有关金融学、概率论等知识，为学好本课程作好准备；,第一章、金融风险概述,第一节 金融风险的概念第二节 金融风险的种类第三节 金融风险的经

2、济后果第四节 金融风险管理的兴起与发展,第一章、金融风险概述,第一节、金融风险的概念一、几个经典案例 1、英国巴林银行倒闭1995年2月17日，世界各地的新闻媒体都以最夺目的标题报道了同一事件：巴林银行破产。巴林银行集团是有着233年历史的老牌英国银行，在全球拥有雇员1300多人，总资产逾94亿美元，所管理的资产高达460亿美元，在世界1000家大银行中按核心资本排名第489位，许多英国王室显贵，包括英女王伊丽莎白二世和查尔斯王子都是它的顾客，曾被誉为皇家银行。,英国巴林银行倒闭,巴林银行破产的直接原因，是其新加坡分行的一名交易员尼克李森的违规交易。李森事发时刚满28岁。1992年，李森由摩根

3、斯坦利的衍生工具部转投巴林，被派往新加坡分行。由于工作勤奋、机敏过人，得到重用，升任交易员，负责巴林新加坡分行的衍生产品交易。,巴林银行倒闭,期货交易的成功使李森深受上司的赏识，地位节节上升，以至被允许加入由18人组成的巴林银行集团的全球衍生交易管理委员会。李森的工作，是在日本的大阪及新加坡进行日经指数期货交易活动。然而，他并没有严格按规则去做，当他认为日经指数期货将要上涨时，不惜伪造文件筹集资金，通过私设账户大量买进日经股票指数期货头寸，从事自营投机活动。,巴林银行倒闭,然而，日本关西大地震打破了李森的美梦，日经指数不涨反跌持有的头寸损失巨大。若此时他能当机立断斩仓，损失还是能得到控制，但过

4、于自负，在以后，又大幅增仓导致损失进一步加大。,巴林银行倒闭,，李森突然失踪，其所在的巴林新加坡分行持有的日经225股票指数期货合约超过6万张，占市场总仓量的30以上，预计损失逾10亿美元。这项损失，已经完全超过巴林银行约5.41亿美元的全部净资产值，英格兰银行于2月26日宣告巴林银行倒闭。3月6日，英国高等法院裁决，巴林银行集团由荷兰商业银行收购。,日本大和银行事件,，日本大和银行宣布一位44岁的交易员井口俊男被指控因长期非法从事以美国国债为标的物的交易，导致11亿美元的巨额亏损。美国联邦和纽约州银行管理当局联合下令，限令大和银行在美国的17家分行及大和信托投资公司必须在3个月内结束在美国的

5、一切业务，撤离美国，并规定大和银行3年内不得在美国重新开展金融业务。,日本大和银行事件,大和银行数年来对经营信息特别是巨额亏损秘而不宣，导致国际金融社会对日本金融业失去信心，竞相对日本的海外金融机构的融资征收高达1的保险费增大了日本海外金融机构的经营成本。再加上国内大藏省对金融机构自有资本率的要求愈发严格，致使日本海外金融机构纷纷从欧美金融市场撤回。,启 示,巴林银行破产和日本大和银行事件不是偶然的，要想防止这类事件再度发生：一是要完善市场参与者内部风险防范机制。在新加坡分行，李森既是清算部负责人，又是交易部负责人，一身二职巴林银行内部管理极不严谨。大和银行的问题也是由于井口俊男在一定程度上同

6、时控制了前台交易部和监督交易并确保交易行为符合规章制度的后台部门。,巴林银行也没有风险控制机构对李森的交易进行审计。巴林银行管理层知道李森在关西大地震后仍在增加仓位，却继续在1995.12月间将10亿美元以上的资金调拨给新加坡分行说明巴林银行风险意识薄弱。忽视衍生金融交易中存在的巨大风险，为贪图利润而过分冒险是造成巴林银行银行惨剧的又一重要原因。,中国航油期货交易巨亏中国版“巴林事件”,，中国航油（新加坡）股份有限公司（简称中航油）通过新加坡交易所发布公告：公司正在寻求法院保护，以免受债权人起诉。此前，公司出现了5.5亿美元的衍生工具交易亏损。由于与9年前的巴林银行一样案发新加坡，一样是由金融

7、衍生产品交易失控所引起中国版“巴林事件”。,中国航油期货交易巨亏,1、曾经是国企跨国经营的楷模中航油成立于1993年，由中央直属大型国企中国航空油料控股公司控股，总部和注册地均位于新加坡。公司成立之初，经营十分困难，一度濒临破产，后在总裁陈久霖的带领下，一举扭亏为盈，从单一的进口航油采购业务逐步扩展到国际石油贸易业务，并于2001年在新加坡交易所主板上市成为中国首家利用海外自有资产在国外上市的中资企业。,中国航油期货交易巨亏,，中航油宣布，拟收购新加坡国家石油公司20.6的股权，一举成为后者第二大股东。短短几年间，其净资产增长了700多倍，事发前其资产达几十亿之多，股价也是一路上扬，市值增长了

8、4倍。据新加坡交易所网站介绍，案发前中航油几乎100%垄断中国进口航油业务，同时公司还向下游整合，对相关的运营设施、基础设施和下游企业进行投资。,中国航油期货交易巨亏,通过一系列的海外收购活动，中航油的市场区域已扩大到东盟、远东和美国等地。2003年，求是杂志也曾发表调查报告，盛赞中航油是中国企业走出去战略棋盘上的过河尖兵。新加坡国立大学将其作为MBA的教学案例，2002年公司被新加坡证券交易所评为“最具透明度的上市公司”奖，并且是唯一入选的中资公司，公司总裁陈久霖被世界经济论坛评选为“亚洲经济新领袖”。,中国航油期货交易巨亏,2、止损不及导致爆仓中航油自2003年开始买卖石油衍生产品。除了对

9、冲日常业务的风险外，公司也从事投机性的交易活动。一开始进入石油期货市场时，中航油获得了巨大的利润。正是在这种暴利的驱动下，中航油才越陷越深。,中国航油期货交易巨亏,2004年，油价持续走高，对中航油的期权合同不利。2004年一季度，如果当时进行结算，则公司亏损将达580亿美元，于是，中航油决定延期交割合同，同时增加仓位，寄希望于油价能回跌；二季度，油价再升，中航油账面亏损增至3000万美元左右，公司因而决定再将期权延后到2005年和2006年交割，并再次增仓；,中国航油期货交易巨亏,2004年10月，油价创新高，而中航油所持仓位已达5200万桶，账面亏损再度大增；10月10日，面对严重资金周转

10、问题的中航油，首次向母公司呈报交易和账面亏损，账面亏损高达1.8亿美元，另外，已支付8000万美元的额外保证金；10月20日，母公司中国航空油料集体配售15的股票，将所得1亿多美元资金贷款给中航油，但此时已回天乏术；,中国航油期货交易巨亏,10月26日、28日，中航油因无法追加部分合约保证金而爆仓，蒙受1.32亿美元的实际亏损；爆仓：指账户亏损额已超过账户内原有的保证金，即账户内保证金为零，甚至为负值，此时交易所有权对账户内所有仓单强制平仓。之后，形势进一步恶化，到11月底发布公告时，中航油已平仓合约累计亏损约3.9亿美元，而未平仓合约潜在亏损约1.6亿美元。,中国航油期货交易巨亏,中航油巨亏

11、的原因在于：在2004年下半年国际油价40多美元时，卖出了大量的看涨期权，并且没有制定有效的风险控制机制；随着油价的不断攀升，中航油没有及时止损，反而不断追加保证金，最终导致国际油价攀升至每桶55.67美元时没有资金支持，不得不“爆仓”。,美国安然（Enron）公司是世界上最大的能源、商品和服务公司之一，名列财富杂志“美国500强”的第七名，自称全球领先企业。然而，2001年12月2日，安然公司突然向纽约破产法院申请破产保护，该案成为美国历史上最大的一宗破产案。成立于1985年的安然公司（Enron），以电力、天然气产品起家，后来又扩展能源零售交易业务，并涉足高科技宽频产业。安然旗下事业包括电

12、力、天然气销售、能源和其他商品配销运送，以及提供全球财务和风险管理服务，后转向了电子交易等新领域。,美国安然（Enron）公司破产案,（1）决策失误导致战略性风险：公司盲目放弃了自己的主营业务（擅长），而转向了电子交易等新领域（不擅长、而且风险大）。,安然（Enron）公司破产的原因,安然（Enron）公司破产的原因,（2）轻视举债风险，造成流动性不足，引发信用风险负债经营是正常的，债权人把资产的使用权对债务人在一段时间内的有条件让渡，原因是对债务人的经营有好的预期。一旦债权人对企业发展前景或经营状况失去信心，将会引起多米诺骨牌式的资金链中断。安然最新公布的资产490亿美元和负债312亿美元，

13、直接导致融资给“安然”做期货交易的银行面临大量坏帐的财务危机，于是谁也挽救不了安然，只有破产才能把剩余的财产保全。,海南发展银行关闭事件,海南发展银行（简称“海发行”）是建国以来首家关闭的银行，在中国银行业发展史上具有重要意义。，海南日报和广州日报头版发布了中国人民银行关闭海南发展银行的公告。,海南发展银行关闭事件,中国人民银行的公告指出：“鉴于海南发展银行不能支付到期债务，为了保护债权人的合法权益，根据中华人民共和国中国人民银行法、中华人民共和国公司法及中国人民银行金融机构管理规定，中国人民银行决定于1998年6月21日关闭海南发展银行，收缴其金融机构法人许可证、金融机构管理许可证和经营外汇

14、业务许可证，停止一切业务活动，由中国人民银行依法组成清算组，对海南发展银行进行关闭清算，同时指定中国工商银行管理海南发展银行的债权债务，对境外债务和境内居民储蓄存款本金和合法利息保证支付，其余债务等组织清偿后偿付。”,海南发展银行关闭事件,海南发展银行是当时海南省唯一具有独立法人地位的股份制商业银行，成立于1995年，为何在短短三年时间成为中国首家关闭的银行？1、海南发展银行的成立海南发展银行是海南省政府提出组建的一家区域性股份制商业银行，它是在海南富南国际信托投资公司、蜀兴信托投资公司、海口浙琼信托投资公司、海口华夏金融公司、三亚吉亚信托投资公司5家信托投资公司的金融资产重组合并基础上，并向

15、全国公开募集股本而组成的地方性股份制商业银行，股本总额16.77亿元。,海南发展银行关闭事件,这5家国际信托投资公司在1993年以前房地产热时，均有大量的高成本资金压在房地产上，资产负债比例畸形发展，债务压力极大，财务状况恶化，已经积累了较严重的金融风险。海发行成立伊始，其40多亿元的债务近3倍于注册资本，如此财务状况在新成立的类似商业银行中绝无仅有。债务偿付压力使海发行成立时，就面临巨大的风险。,海南发展银行关闭事件,2、海发行的经营困境高息揽存使海发行背上高额的经营成本。实际上，海发行的高息揽存行为是迫不得已，这与当时的大背景有关。1995年，房地产建设热潮刚刚退去，资金来源匮乏，在海南高

16、息揽存已成为金融机构的主要手段之一，某些信托投资公司开出的利率甚至高达25。而且，成立之初就背负巨额债务的海发行很快就树立了“存款立行”的思路。,海南发展银行关闭事件,三年中，海发行5万元以上存款平均利率估计超过15，1997年106亿元的资金规模中除了40亿元个人储蓄存款（其中有相当部分是高息揽存来的）外，另外60多亿也是高成本的同业拆借。沉重的成本负担，成为海发行经营的又一困境。,海南发展银行关闭事件,在资产管理方面，海发行在短短三年内又新增了大量坏账。从开业到1995年末，海发行总部先后向5家分支机构借出资金58笔3.56亿元用于担保支付，未收回一笔。到1996年3月，海发行总部对5家分

17、支机构的支持资金达85笔，累计发生额8.49亿元。巨额债务、高息揽存、大量坏账是海发行经营的三大困境。,海南发展银行关闭事件,3、挤兑风潮的爆发1997年12月，海发行各营业网点排起长龙，并很快演变成挤兑风潮。这场危机的导火索缘自于行政干预下海发行被迫兼并和托管海南省数十家陷入支付危机的城市信用社。海南原有城市信用社34家，管理混乱，问题很多。截至这些城市信用社资产总计137.08亿元，负债141.53亿元，所有者权益为-4.45亿元。1997年5月，海口人民信用社主任出逃，接着引起了支付危机，随后，全省十多家城市信用社受到传染，引发大面积的支付危机。,海南发展银行关闭事件,，海南省28家城市

18、信用社并入海发行。接管后，原以为取款无望的储户很快在海发行营业部门口排起长队恐慌很快积累成挤兑风潮。最初的几天，现金以每天一两个亿的速度流出。到12月31日，海发行10天共兑付原城市信用社存款9.87亿元，其中92.5是居民储蓄存款。,海南发展银行关闭事件,原城市信用社和海发行的两股挤兑大军，使海发行脆弱的资金链面临越来越大的支付压力，1997年初海发行先后从人民银行获得共30多亿元的再贷款。，人民银行总行拒绝增加再贷款，海发行随后推出的限额取款进一步加剧了公众的恐慌，兑付限额从2万元、5千元、1千元、200元一路下滑，到6月19日，海南省委大院里的海发行网点的兑付限额下降到100元。两天后（

19、），海发行被公告关闭。,海南发展银行关闭事件启示,1、从银行本身的角度看，信用风险具有客观性、传染性，也具有可控性；2、从宏观经济背景的角度看，银行信贷资金的经营要与经济发展状况相适应；3、从地方政府的角度看，行政干预难以化解地方金融风险；4、从监管角度看，完善的监管法规和严格的监管措施是防范金融风险的基本保证。,亚洲金融危机,自1997年7月起，爆发了一场始于泰国、后迅速扩散到整个东南业并波及世界的东南亚金融危机，使许多东南亚国家和地区的汇市、股市轮番暴跌，金融系统乃至整个社会经济受到严重创伤。1997年7月至1998年1月仅半年时间，东南亚绝大多数国家和地区的货币贬值幅度高达3050，最高

20、的印尼盾贬值达70以上。,亚洲金融危机,同期，这些国家和地区的股市跌幅达3060。据估算、在这次金融危机中，仅汇市、股市下跌给东南亚同家和地区造成的经济损失就达1000亿美元以上。受汇市、股市暴跌影响。这些国家和地区出现了严重的经济衰退。,第一波：这场危机首先是从泰铢贬值开始的1997年7月2日，泰国被迫宣布泰铢与美元脱钩，实行浮动汇率制度。当天泰铢汇率狂跌20。和泰国具有相同经济问题的菲律宾、印度尼西亚和马来西亚等国迅速受到泰铢贬值的巨大冲击。,影响：四波,影响：四波,第一波：7月11日，菲律宾宣布允许比索在更大范围内与美元兑换，当天比索贬值11.5。同一天，马来西亚则通过提高银行利率阻止林

21、吉特进一步贬值。印度尼西亚被迫放弃本国货币与美元的比价，印尼盾7月2日至14日贬值了14。,第二波：继泰国等东盟国家金融风波之后，台湾的台市贬值，股市下跌，掀起金融危机第二波。1997年10月17日，台市贬值0.98元，达到1美元兑换29.5元台币，相应地当天台湾股市下跌165.55点。10月20日，台币贬至30.45元兑1美元。台湾股市再跌301.67点。,影响：四波,影响：四波,第三波：11月下旬，日韩汇市、股市轮番下跌，形成金融危机第三波。11月，韩元汇价持续下挫，其中11月20日开市半小时就狂跌10，创下了1139韩元兑1美元的新低；至11月底，韩元兑美元的汇价下跌了30，韩国股市跌幅

22、也超过20。与此同时，日本金融危机也进一步加深，11月日本先后有数家银行和证券公司破产或倒闭，日元兑美元也跌破1美元兑换130日元大关，较年初贬值17.03。,第四波：从1998年1月开始、东南亚金融危机的重心又转到印度尼西亚、形成金融危机第四波。l月8日，印尼盾对美元的汇价暴跌26。l月12日，在印度尼西亚从事巨额投资业务的香港百富勤投资公司宣告清盘。,影响：四波,亚洲金融危机的原因：,纵观亚洲金融危机其产生既有内部原因，也有外部原因，是多种因素共同作用的结果。1、经济发展过热，结构不合理、资源效益不佳。2、“地产泡沫”破裂，银行呆账坏账严重。3、过分依赖外资，但外资没有得到很好利用。,亚洲

23、金融危机的原因：,4不能正确处理国际收支短期平衡与长期平衡的关系。5.从外部看，日本股市的复苏，美元持续走强，使得一部分原来流入东南亚的外资纷纷撤离，构成了对东南亚国家货币的强大压力。在这种形势下,巨额的国际短期资本投机性的兴风作浪，终于搅起了这场金融动荡。,“327”国债是指92年发行，95年6月到期兑换的3年期国债。事件发生的背景：1992年12月28日，上海证券交易所首先向证券商自营推出了国债期货交易。但由于国债期货不对公众开放，交投极其清淡，并未引起投资者的兴趣。,“327”国债事件,“327”国债事件,1993年10月25日，上交所国债期货交易向社会公众开放。与此同时，北京商品交易所

24、在期货交易所中率先推出国债期货交易。1994年至1995年春节前，国债期货飞速发展，全国开设国债期货的交易场所从两家陡然增加到14家(包括两个证券交易所、两个证券交易中心以及10个商品交易所)。,“327”国债事件,92-94年中国面临高通涨压力（20%），银行储蓄存款利率不断调高，国家为了保证国债的顺利发行，对已经发行的国债实行保值贴补。保值贴补率由财政部根据通涨指数每月公布，因此，对通涨率及保值贴补率的不同预期，成了“327”国债期货品种的主要多空分歧。,“327”国债事件,虽然市场传言财政部将对“327”国债进行贴息，但以上海万国证券为首（管金生），联合辽国发等一批机构在“327”国债期

25、货上作空，而以中经开（中国经济开发信托投资公司）为首的机构在此国债期货品种上作多。1995年2月，市场传闻“327”国债财政部可能要以148元的面值兑付，而不是132元。,“327”国债事件,1995年2月23日，传言得到证实，财政部发布提高“327”国债利率的公告，百元面值的“327”国债将按148.50元兑付，这对管金生简直是晴天霹雳。上午一开盘，中经开公司率领的多方，借利好掩杀过来，用80万口(一口代表2万元）将前日148.21元的收盘价一举攻到148.50元，接着又以120万口攻到149.10元，又用100万口攻到150元，下午攻到151.98元。随后万国的同盟军辽国发突然改做多头，“

26、327”国债在1分钟内竟上涨了2元，10分钟后上涨了3.77元！,“327”国债事件,“327”国债每上涨1元，万国证券就要赔进数亿。急了眼的管金生什么都不顾了。下午4时22分空方突然发难，先以50万口把价位从151.30元轰到150元，然后连续用几十万口的量级把价位打到148元，最后一个730万口的巨大卖单狂炸尾市，把价位打到147.40元。,“327”国债事件,“327”国债期货收盘时价格被打到147.40元。万国证券由巨额亏损转为巨额盈利。收市后上交所紧急磋商，当晚宣布：23日16时22分13秒之后的所有“327”国债期货品种的交易无效，该部分成交不计入当日结算价、成交量和持仓量的范围。

27、经过此次调整，当日“327”国债期货品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.30元。,“327”国债事件,如果按照上交所定的收盘价到期交割，万国证券赔60亿元人民币；如果按照管金生抡板斧砍出的局面，万国证券赚42亿元。第二天，万国证券发生挤兑。3个月后，国债期货市场被关闭。5个月后，管金生被捕，指控他的罪名有渎职、挪用公款、贪污、腐败等。在此前后，上交所总经理、中国监会主席换人，万国证券和申银证券合并。,“327”国债事件,1995年5月17日，中国证监会鉴于中国目前尚不具备开展国债期货的基本条件，作出了暂停国债期货交易试点的决定。至此，中国第一个金融期货品种宣告夭折。,“327”国

28、债事件,透过“327”国债期货事件的几点思考：1、金融期货蕴涵着巨大的金融风险；2、在中国证券市场尚不完善的情况下，政治风险（或政策变动带来的风险）是已来已久的；3、期货市场上存在巨大的操作风险，如保证金制度、涨停板制度的执行、自动撮合交易等。,，四川长虹一则预亏公告。公告显示，公司拟对APEX公司的应收账款计提坏账准备，预计最大计提金额有3.1亿美元左右，约合人民币25.637亿元。接下来两天时间，长虹股票两个跌停板，股价已从5元附近跌到4元，长虹的流通市值已蒸发近9亿元。造成长虹股票下跌的主要原因是：长虹被诈骗案。,长虹被诈骗案：信用风险,长虹被诈骗案：信用风险,造成这一诈骗案的主角是：美

29、国APEX公司，其前身是美国三联与香港大洋公司、原镇江江奎公司组成的合资公司，董事长季龙粉。该公司的主要业务是作为国内家电企业在美国的主要代理商。,其业务经营的主要方式是：用赊购方式从国内主要家电企业赊购家电，特别是DVD，然后再以低成本的方式打入美国市场，并迅速占领了美国各大主要超市。季龙粉诈骗的基本手法是：先期的赊购付款很快，取得国内企业的信任，然后进行大量赊购，并以产品质量存在问题或其他理由拖欠货款。,长虹被诈骗案：信用风险,长虹被诈骗案：信用风险,2001年7月16日，长虹与APEX第一笔生意，价值200多万的各类家电正式启动运往美国，此时离倪润峰退居二线后复出仅5个月时间。当然这笔生

30、意也是通过赊购完成的。到02年，长虹通过APEX向美国销售了320万台台彩电，连同DVD共计价值7亿美金。,启示：（1）信用销售蕴涵着巨大风险，虽然它能大大增加产品的市场占有率和产品在市场上的知名度；（2）除了可能会造成信用风险外，还可能面临着汇率风险，在信用销售过程一定要注意。,长虹被诈骗案：信用风险,二、金融风险概念,风险是一个十分常见但又十分模糊的概念。但概括起来，风险的定义主要有 主观说 客观说主观说认为：风险是指发生损失的不确定性；客观说认为：风险是可以用客观尺度加以度量的客观存在的事物。,风险概念,（1）从投资者（微观）的角度看：风险是指发生损失的不确定性，强调损失，或有害的结果。

31、按照这种观点，只有损失才是风险。,风险概念,（2）从监管者（宏观）的角度看：风险是指未来结果偏离预期的不确定性，强调与预期结果的差别。按照这种观点，只要偏离了预期，不管是低于预期还是高于预期都构成风险。,2、风险的衡量,产生风险的概率和产生风险所造成的结果。,风 险,对应的概率,结果的严重性,3、风险的特征,（1）风险的客观性（风险是事件未来发生不确定性产生的，是不以人们的主观愿望而变化的，不管你喜欢不喜欢，它都客观存在着）；（2）风险与收益的匹配性（一般而言风险大，收益也大；风险小收益也小。这实际上给人们留下了许多选择的机会）；（3）风险发生的不确定性（这为投资者控制风险带来了困难，但正是这

32、一原因才使风险管理更加必要）。,4、金融风险,金融风险是风险中最常见、最普遍，且影响最大的一种风险，实务界和理论界都十分关注金融风险。定义：金融风险是人们在金融活动中，由于各种经济变量，尤其是金融变量发生不确定的变化，从而导致行为人蒙受损失的可能性。,金融风险的特点,（1）广泛性1994年底，墨西哥政府将其货币比索贬值40，引发了一场严重的金融危机，并波及到拉美、亚洲乃至全球。1994年，法国里昂信贷银行因从事房地产业和其他产业的投资而亏损达123亿法国法郎，它的账目中出现了高达500亿法国法郎的呆账和坏账。1995年，有233年历史的英国巴林银行破产。同年8月1日，日本东京最大的财务公司宇宙

33、财务公司遭遇4.2亿美元存款的挤提；,金融风险的特点广泛性,1997年始发于泰铢贬值的亚洲金融危机。在国际金融领域频繁发生金融危机的同时，我国国内金融市场上或金融活动中，也发生了不少金融问题和金融事件。例如，1993年、1994年的高达20左右的通货膨胀率造成人民币严重贬值；1995年2月23日，国债期货“327”品种严重违规。,金融风险的特点广泛性,自2007 年美国爆发次贷危机以来，其负面影响不断扩大，美国投资银行逐步陷入危机。2008 年3月美国第五大投行贝尔斯登因濒临破产而被摩根大通收购。9 月15 日，美国第四大投行雷曼兄弟公司宣布破产，而第三大投行美林公司则被美国银行收购。9 月2

34、1 日，高盛和摩根士丹利被美联储批准从投资银行转型为银行控股公司。至此，华尔街著名的五大投行全军覆没。美国投资银行体系的全线崩溃，宣告了主导世界金融业数十年之久的华尔街独立投资银行模式的终结。,金融风险的特点广泛性,次贷危机冲击实体经济，主要发达经济体同步陷入衰退。2008 年12月1日，美国国民经济研究局（NBER）宣布，美国经济从2007年12月开始正式进入衰退。12月4日和9日，欧洲统计局和日本经济内阁分别公布修正后的数据显示，第三季度欧元区和日本GDP 均为连续两个季度负增长。次贷危机对实体经济的冲击显著，全球三大经济体面临着二战以来最为严重的同步经济衰退。,（2）内生性（即金融风险是

35、金融活动的内在属性，存在于具体的金融活动之中）金融风险蕴涵在具体事件的发展过程中。由于在事件发展过程中，存在许多不确定因素，这些因素的不同变化事件发展的不同结果。对金融市场具有推动和制约作用。,4、金融风险特点,4、金融风险特点,（3）不确定性：包括发生的不确定和损失大小的不确定。金融活动只要存在损失的可能 它具有风险，但并不意味着金融风险一定会发生损失。当对风险进行有效管理后，很可能就不会发生损失，甚至会带来收益（如保险公司，银行等金融机构），因此对风险进行管理非常必要。,金融风险造成的损失,直接损失,相对损失,潜在损失,股价下跌贷款不还,两种可能收入中出现较低者,因风险而失去获益机会,（4

36、）成因的不确定性外在不确定性：指缘自经济体系之外，随机的偶然性的变化，通常是指宏观环境或政策等。这种不确定性对整个市场都会产生影响，由此引起的金融风险也称为系统性风险，不可分散，只能转化或规避。内在不确定性：缘自经济体系之内，由行为人主观决策以及获取信息的不充分等原因造成的，带有明显的个性特征。这种不确定性一般仅对行为人的微观主体产生影响，由此引起的金融风险也称为非系统性风险，可分散。,金融风险,系统性风险,非系统性风险,不可分散,可分散,（5）传染性 是指某一个企业或地区的金融风险可以造成多个企业或整个市场都面临着金融风险，甚至会造成金融危机。,4、金融风险特点,第二节 金融风险的种类,金融

37、风险对经济活动的影响错综复杂，造成金融风险的因素众多繁杂。对金融风险的分类可采用不同的标准。例如，按发生的范围，金融风险可分为：系统性风险和非系统性风险；按能否量化，金融风险可分为：可量化风险和不可量化风险；等等。,金融风险的种类,按风险形态的不同，可将金融风险划分为：市场风险、利率风险、信用风险、操作风险、流动性风险、国家风险等。,信用风险,信用风险是指因债务人或交易对手的直接违约或履约能力的下降而造成损失的风险。信用风险是最古老的风险之一，广泛地存在于一切信用活动中。信用风险是金融业所面临的一个主要问题。当今世界上，许多国家的银行都被坏账、呆帐所困扰。,信用风险,例如，20世界80年代末，

38、日本的“泡沫经济”破灭形成了巨额坏账。据日本大藏省公布的数据，该国146家银行的不良债权总额为76.6万亿日元。巨额坏账问题已严重威胁日本银行体系的稳定成为阻碍日本经济复苏的一个关键问题。又如，法国著名的里昂信贷银行，1994年度公布的呆帐和坏账总额高达500亿法国法郎。,信用风险,造成信用风险的因素很多，有的来自主观原因，由债务人的品质、能力等决定。有的来源于客观原因，由于债务人的资本金所处环境等决定。如经济恶化，公司倒闭，这些债务人将丧失偿债能力。,利率风险 是指由于利率水平的不确定变动，导致行为人受到损失的可能性。利率是资金的价格，是调节货币市场资金供求的杠杆。当今世界许多国家已实行了浮

39、动利率制，即根据资金的供求来决定利率，这使得利率波动比较频繁。,利率风险的特征（1）利率风险导致现金流量（净利息收入或支出）的不确定，从而使收益和融资成本不确定。利率 利率敏感性负缺口 净利息支出增加利率 利率敏感性正缺口 净利息收入减少,（2）利率风险导致资产或负债的市场价值的不确定，从而导致收益的不确定。利率 证券价格下降，反之上升，这由证券估值公式可以看出：,利率风险的特征,利率风险的特征,（3）利率风险影响机构的经营环境如，04年10月的加息，上海等部分大城市出现了排队取款再存款的现象引起金融机构资金来源和运用的不确定性。利率生产扩张，一些企业面临竞争加剧的风险；利率生产成本上升，一些

40、企业的产品的需求将会减少。,市场风险,根据巴塞尔委员会在1996年发布的资本协议市场风险补充规定的定义，市场风险是指市场价格波动引起的资产负债表内和表外头寸出现亏损的风险。随着经济全球化和金融自由化的扩大：一方面，金融市场的波动性不断加剧；另一方面，金融市场在经济运行中的作用和地位也不断上升，这使得市场风险逐步成为最重要、最具破坏力的金融风险形态。,市场风险,近半个世纪以来，认识市场风险、计量市场风险、管理市场风险成为人们孜孜不倦的追求。资产组合理论、VaR系统、压力测试等等这些具有里程碑意义的风险管理理论和方法最初涉及的核心都是市场风险。,操作风险,广义地说，除了信用风险和市场风险以外的所有

41、风险都可以称作“操作风险”，包括内控失效、流程失败、信誉受损、外部欺诈等。但这种宽泛地理解不易于操作风险的量化和管理，2004年巴塞尔委员会在其公布的新资本协议中做出了相对狭义的界定，“操作风险是指由于内部流程、人员行为和系统失当或失败，以及由于外部事件而导致损失的风险。相对于信用风险和市场风险，操作风险的来源繁多，量化和控制难度更大。,流动性风险 流动性风险是指经济实体因流动性的不确定性变化而遭受损失的可能性。（1）指金融产品的变现能力。强调迅速而不至遭受较大损失。（从投资者金融产品的持有人的角度讲）变现快，损失小 流动性强；变现慢或损失大流动性差；,流动性风险,（2）指金融机构的金融产品运

42、转流畅、衔接完善的程度。（从经营者金融产品生产者角度讲）就银行来说，如果居民握有的存款能随时提取 银行的流动性强；反之，若居民取款时，银行保留的现金或现金等价物太少 就不能保证居民能够迅速提款，这时银行将会以较高的利率或以较低的价格变现它的资产，从而遭受损失 银行的流动性差。,国家风险,国家风险是指经济主体在与非本国居民进行国际贸易与金融往来时，由于别国宏观经济、政治环境和社会等方面的变化而遭受损失的可能性。,国家风险,随着经济全球化进程的加快，国家风险引起了人们越来越多的关注。产生国家风险的因素很多，既有经济因素，也有政治形势、社会环境的变化，各种因素相互影响，错综复杂。如何识别与度量国家风

43、险，并在此基础上采用积极有效的应对与控制措施是国家风险管理的核心问题。,金融风险的种类,按风险承担主体的不同，可以将金融风险划分为居民金融风险、企业金融风险、金融机构风险和政府金融风险四类。1）居民金融风险。是指居民在从事金融活动、进行金融服务消费过程中面临的风险。居民不仅是各种金融资产的持有者，同时也是消费信贷等金融服务的消费者，居民面临的金融风险多种多样，主要有：政策风险、利率风险、机构风险、诈骗风险、法规风险、市场风险、等等。,金融风险的种类,2）企业金融风险。这里的“企业”是指除金融企业以外的一般工商企业。企业的核心业务是生产和经营实体产品，实体产品本身不直接具有金融风险，但在实体产品

44、经营活动中产生的现金流动与金融风险直接相关。,金融风险的种类,例如，对于一家跨国经营的企业来说，外汇汇率的波动会引发商品实际价格的变化，进而会引起原材料成本和产品销售收益的波动。除价格波动外，企业在经营中要经常面对信用风险，如产品销售合同的对方违约、对方推迟付款或赖账等。,金融风险的种类,3）金融机构风险作为专门经营金融业务的主体，金融机构面临的金融风险是最突出的。银行业主要提供存款、贷款及支付结算等金融服务，信用风险和流动性风险曾是其最重要的风险。如今，银行业的经营重点开始从传统的存贷款业务向市场业务转移，相应地，风险状况也发生了明显变化。,金融风险的种类,市场风险、操作风险等越来越突出。而

45、其他非银行金融机构保险公司、投资银行、基金公司等，也同样面临着金融风险的考验。金融机构发生风险的危害性要远大于一般企业。风险不仅会导致单个机构的损失，还有可能引发系统性风险。,金融风险的种类,金融机构已不仅仅是金融风险的最主要承担者，更是金融风险管理的最重要倡导者、推动者和实践者，许多著名的金融机构在这一领域做出了巨大贡献。例如，20世纪90年代初JP摩根研发出VaR，经过不断完善，VaR已成为风险度量的标准方法；,金融风险的种类,瑞士信贷银行退出的Credit Risk+模型也引起了很大反响。近20年来，金融机构在风险管理领域的实践不仅体现在对风险管理技术、方法和工具的研究和应用上，还体现在

46、对风险管理文化、组织制度等的建设上。,金融风险的种类,4）政府金融风险。是指政府作为经济主体在金融市场活动中面临的风险。政府参与金融活动的目的有两类：一是以普通经济主体的身份，通过借款、发行债券等形式筹措资金，或通过买卖金融产品获取收益。,金融风险的种类,这种情况下，政府和其他主体一样，要面临各种风险，承受风险带来的损失。政府参与金融活动的另一目的是以金融管理者的身份来管理金融，一般不以单纯的盈利为目的。这种情况下，政府成为社会各主体金融风险的汇聚点面临宏观的、系统的风险。,金融风险的种类,1992年，金融投机家索罗斯投下巨额赌注大手抛空英镑，英镑大幅贬值，为了捍卫英镑，英国政府动用了价值26

47、9亿美元的外汇储备，结果还是惨败，被迫退出欧洲货币体系，索罗斯成为最大的赢家，获利达10亿美元。据统计，自1980年以来，世界上有120个国家发生过严重的金融风险问题，这些国家为解决问题所耗费的资金高达2500亿美元。,美欧等国政府掀起大规模注资金融机构浪潮,2008 年9月7日，美国财政部出资2000 亿美元接管了两大住房抵押贷款巨头房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）公司；10月13日，英国宣布向苏格兰皇家银行等三家大型银行注资370 亿英镑；10 月14日，美国宣布动用2500 亿美元用于直接收购花旗、摩根大通等8家大银行的优先股权。面对次贷危机的迅速恶化，有

48、关国家政府纷纷对主要大型金融机构进行注资以挽救危局。,第三节 金融风险的经济后果,一、金融风险对微观经济的影响1、金融风险的直接后果是可能给经济主体带来直接的经济损失。例如，购买股票后股价大跌；买进外汇进行套汇或套利时汇率下滑；进行股指期货的炒作指数与预期相反。90年代上半期全球十大金融交易损失事件。可清楚看到，金融风险对经济主体带来的损失之巨大，触目惊心。,表 90年代上半期全球十大金融交易损失事件,金融风险对微观经济的影响,2、金融风险会给经济主体带来潜在的损失。例如，一个企业可能因贸易对象不能及时支付债务而影响生产的正常进行；一家银行存在严重的信用风险，会使消费者对存款安全产生担忧 导致

49、银行资金来源减少，业务萎缩。,金融风险对微观经济的影响,3、金融风险影响着投资者的预期收益。金融风险越大 风险溢酬越大 调整后的收益折扣率也越大。可从投资的净现值公式看出：,金融风险对微观经济的影响,4、增大了经营管理的成本；5、降低了部门生产率；6、降低了资金利用率；7、增大了交易成本。,二、金融风险对宏观经济的影响,金融风险对宏观经济的影响，是经济学家研究的重要内容之一。早在20世纪60年代，经济学家的研究已经表明：金融风险将引起实际收益率、产出率、消费、投资的下降，风险越大 下降的幅度越大。,金融风险对宏观经济的影响,其次，金融风险会造成产业结构畸形发展，整个社会生产力水平下降。金融机构

50、风险的存在，使大量资源流向安全性较高的部门，导致生产力下降，资源配置不当，一些经济中的关键部门因此发展较慢，形成经济结构中的“瓶颈”。一些经济主体选择风险较低的、传统的技术方法，而一些进行技术革新的经济主体又难以筹集到开发资金。,金融风险对宏观经济的影响,再次，严重的金融风险还会引起金融市场秩序混乱，破坏社会正常的生产和生活秩序，甚至使社会陷入恐慌，极大地破坏生产力。在19291933年的经济大危机中，美国平均每年有2000家大银行停业，其中1933年一年停业银行达4000家 信用关系中断，全社会损失了巨额的金融资产，导致严重的经济衰退。,金融风险对宏观经济的影响,第四，金融风险影响着宏观经济