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1、经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,1,第17讲、通货膨胀,经济学原理NSD经济学双学位2010年秋季学期,卢锋,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,2,主要内容,1）通货膨胀的货币供求解释2）货币数量论与超速通货膨胀3）菲利普斯曲线4）通货膨胀的总供求解释5）通货膨胀的影响和治理参考阅读：卢锋经济学原理（中国版）第37-38章,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,3,当代中国通货膨胀和紧缩,物价水平持续上升称为通货膨胀。1978年以来发生多次通货膨胀。1997年-20

2、01年间出现物价负增长的通货紧缩。,年份,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,4,通货膨胀的货币供求解释,通货膨胀表示流通中货币过量增长。结果一是物价水平上涨；二是单位货币价值下降即贬值；什么因素决定货币价值或通货膨胀？可以从货币供求关系变化角度分析。,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,5,通货膨胀的货币供求解释,假定货币供给被中央银行决定。决定真实货币需求量基本因素是交易动机，所以名义货币需求量与物价水平正相关。物价上升时，人们仍要利用货币作为交换媒介；如果真实交换规模不变，或其变动幅度小于物价上升幅度，人

3、们对名义货币需求量会上升。由于物价水平与货币价值存在反向关系，所以名义货币需求与货币价值存在反向关系。,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,6,货币供求关系决定物价水平,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,7,货币供给增长导致物价上升,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,8,货币数量论,货币数量论（quantity theory of money）认为，经济中货币供应量决定货币价值和物价水平，货币量增长是通货膨胀主要原因。“通货膨胀永远而且到处是一种货币现象”（Milt

4、on Fridman）。通过“交易方程式（equation of exchange）”和“货币流通速度（velocity of circulation）”概念讨论货币数量论。,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,9,货币流动速度和交易方程式,经济中流通货币一年内购买物品和劳务平均换手次数，称作货币流通速度，表示一年内一个国家货币存量被用于购买经济中的产出量的平均次数。用M代表货币供应量，GDP表示名义产出量，则有交易方程式：V=GDP M,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,10,交易方程式转换形式,名义GDP

5、表示为真实产出（Q）与一般物价（P）乘积，交易方程式转换为：V=PQ/M；或者是：P=VM/Q古典经济学家相信货币流通速度大体稳定；另外在充分就业时，经济增长速度也应稳定；所以货币供应量（M）导致价格水平变动。,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,11,现代货币学派观点,古典学派对货币/价格关系理解体现了名义变量不影响真实变量的货币中立假设。但依据现代宏观经济理论理解，长期内货币中立，但短期名义变量影响真实产出。现代货币学派（modern monetarism）发展古典货币数量论，认为货币供应量在短期影响产出水平，长期决定物价水平。,经济学原理第21讲

6、“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,12,货币数量论经验研究,用货币量解释价格变动前提之一，是假定货币流通速度大体稳定。对此有很多经验研究。发现各国不同时期货币流速有的比较稳定，有的长期下降，但短期波动不大。给定流通速度大体不变或趋势比较平稳，货币供给量与价格水平关系，在长期具有比例对应关系。,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,13,可以把年度物价上涨幅度不超过10%的通货膨胀称为温和通货膨胀；物价上涨百分比超过两位数通货膨胀是严重通货膨胀；物价年上涨幅度达到三位数或更高的，称为超速通货膨胀或恶性通货膨胀（hyper-infl

7、ation）。,通货膨胀分类（1）,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,14,也有把不显著改变相对价格和收入分配的通货膨胀称作温和通货膨胀（modest inflation）；把年上涨率超过50-200%称为奔腾通货膨胀（galloping inflation）；年率超过1000%或更高称超速通货膨胀；,通货膨胀分类（2）,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,15,20年代初德国超速通货膨胀：物价水平在1922年1月至1923年11月不到两年间上升了100亿倍。一个富翁在1922年初拥有300万马克德国政府债券

8、，第二年末他的全部财富买不到一块糖果。,超速通货膨胀（1）,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,16,匈牙利40年代超速通货膨胀可能是人类历史上物价上升幅度最大的通货膨胀。在1945年7月至1946年7月的一年间，这个小国的物价指数从100飙升到接近400（1027）。以1英寸高度表示物价指数上升100，表达这个年通货膨胀率的纵轴坐标高度，相当于从地球到太阳的距离。,超速通货膨胀（2）,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,17,回到交易方程式（P=VM/Q），超速通货膨胀时，真实产出和货币流通速度变动相对于货币

9、量变动可忽略不计，因而物价猛涨原因主要被货币供应量飙升解释。对历史上超速通货膨胀经验研究表明，货币供应量与一般物价变动存在紧密联系。通货膨胀是货币现象观点，在超速通货膨胀场合得到证实。,超速通货膨胀原因,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,18,中国40年代超速通货膨胀,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,19,中国超速通货膨胀原因,1）战争环境使国民党政府面临入不敷出财政危机，有动机通过增发钞票来增加“铸币税”收入；2）30年代中期法币改革，为政府通过发行钞票融资提供了可能；必要性和可能性结合，把国民党政府推

10、上超速通货膨胀不归路。,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,20,从货币量与物价关系对通货膨胀分析，暗含了古典二分法分析前提，是从长期角度解释通货膨胀。在经济分析短期场合，货币供应和物价变动，可能对真实产出和失业率等真实变量产生影响。对此可以通过菲利普斯曲线和总供求模型分别说明。,区分长期与短期情况,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,21,菲利普斯曲线(1),1958年英国LSE的Phillips教授论文分析英国近百年失业率与货币工资数据，发现二者变动存在显著反向关系：失业率较低时工资通常上升，失业率较高时工

11、资通常下降。解释是失业率较高时通常经济不景气，工人选择其它工作机会较少，要求工资上涨压力较低；另外这时利润率通常较低，雇主也会抵制工人要求涨工资压力。,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,22,菲利普斯曲线(2),这一观察发展为失业率和通货膨胀反向关系。背后暗含企业定价行为假定：劳动生产率每年提高幅度稳定；企业在平均劳动成本之上比例加成定价，于是价格水平与工资率同比例变动：物价变动率=平均劳动成本变动率=（工资变动率 劳动生产率增长率）；如工资率上升4%，劳动生产率增长1%，则平均劳动成本上升3%，物价水平上升3%。,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋

12、，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,23,菲利普斯曲线(3),如很多企业依据类似原则定价，平均工资率与物价水平变动具有紧密联系，失业率与工资率之间反向联系（Phillips发现）表现为失业率与通货膨胀率之间反向关系：,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,24,菲利普斯曲线(3),对政府干预提出依据：可以依据政府经济增长目标，选择菲利普斯曲线上某一个点进行干预调节。构成凯恩斯干预导向理论和政策的一个重要命题。对决策者提出两难问题：为降低通货膨胀率，必须接受较高失业率；为降低失业率，又要接受较高通货膨胀率。,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CC

13、ER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,25,Edmund Phelps 教授贡献(1),The Royal Swedish Academy of Sciences has decided to award The Sveriges Riksbank Prize in Economic Sciences in Memory of Alfred Nobel 2006 toEdmund S.PhelpsColumbia University,NY,USA“for his analysis of inter-temporal tradeoffs in macroeconomic policy”.,经济

14、学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,26,Edmund Phelps 教授贡献(2),During the 1950s and 1960s the view of a stable tradeoff between inflation and unemployment was established,the so-called Phillips curve.Phelps challenged this view through a more fundamental analysis of the determination of wages and pri

15、ces,taking into account problems of information in the economy.Individual agents have incomplete knowledge about the actions of others and must base their decisions on expectations.Phelps formulated the hypothesis of the expectations-augmented Phillips curve,according to which inflation depends on b

16、oth unemployment and inflation expectations.,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,27,Edmund Phelps 教授贡献(3),As a consequence,the long-run rate of unemployment is not affected by inflation but only determined by the functioning of the labor market.It follows that stabilization policy can only dampen

17、 short-term fluctuations in unemployment.Phelps showed how the possibilities of stabilization policy in the future depend on todays policy decisions:low inflation today leads to expectations of low inflation also in the future,thereby facilitating future policy making.,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季1

18、7讲通货膨胀卢锋,28,Edmund Phelps 教授贡献(4),提出通货膨胀不仅取决于产出，而且决定于人们对未来通货膨胀预期：,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,29,Edmund Phelps 教授贡献(5),自然失业率左边对应超出潜在产出能力增长率。低通胀预期条件下，通胀率、失业率（实际增长率）存在某种置换关系。但是通胀预期随实际通胀变动，导致PC向上移动，结果较高通胀不能推动实际产出（不能降低失业率），而仅得到较高通胀。“名义”“实际”两分法通过微观主体预期变动实现。,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀

19、卢锋,30,通货膨胀的总供求解释,菲利普斯曲线从劳动力市场角度揭示通货膨胀与失业率（名义和真实变量）之间关系，还可以用总供求模型讨论通货膨胀根源和影响。总供求框架中，移动总需求和总供给线因素，都能导致物价水平变动。依据移动总供求曲线因素不同，把通货膨胀分为需求拉动通货膨胀和成本推进通货膨胀。,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,31,需求拉动型(demand-pull)通货膨胀,AD1移动到AD2，经济均衡点从E1移动到E2，真实产出从Y1上升到Y2，物价从P1上升到P2。居民消费、投资需求、政府支出、投资增长等都能成为需求拉动原因。另外预期变动也可能

20、导致通货膨胀自我实现。,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,32,成本推进型(cost-push)通货膨胀,如某种外生因素变动提升成本，总供给线向左上方移动到AS2，新均衡产出价格组合为Y2和P2，造成成本推进型通货膨胀。油价上升、罢工、农业欠收等可能成本成本推进的因素。,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,33,超速通货膨胀影响,超速通货膨胀必然带来灾难性恶果。这时预期自我实现机制决定通货膨胀加速进行，政府不得不增加印钞维持局面。经济好比一辆不断自我加速汽车，除非有外部提供的强大制动力使汽车减速，它将在某个时

21、点撞向绝壁，导致货币体系崩溃，经济系统瓦解甚至政府更迭。超速通货膨胀必然是恶性通货膨胀。,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,34,一般通货膨胀影响,收入再分配效应：对债权方不利而对债务方有利（银行负利率、房贷融资）；对固定收入者不利：领救济金、退休金等居民，容易受到通货膨胀危害；效率损失：“菜单成本（menu costs）”；价格误读、增加风险和不确定性；,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,35,治理超速通货膨胀,对恶性通货膨胀要“重病用猛药”：采取价格管制措施；物品数量配给制；货币改革；对战争带来恶性通货

22、膨胀，首先要有能力结束战争；,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,36,治理一般通货膨胀,1）紧缩性货币政策，控制货币供应量；2）紧缩性财政政策，控制总需求；3）收入指数化政策控制再分配影响；这一政府和公众之间特殊“游戏”中，相关政策具有“策略行动”涵义，因而政府承诺信誉度具有关键意义。,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,37,刺激经济与通胀预期问题,信贷货币扩张刺激经济，在推动经济回升同时也带来通胀预期问题。,经济学原理第21讲“通货膨胀”卢锋，CCER,2004秋季17讲通货膨胀卢锋,38,物价上涨“四快四慢”特点,进口品快出口品慢；资产价快商品价慢；农产品快制成品慢；投资品快消费品慢；,