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1、第十章 通货膨胀与通货紧缩,第一节 通货膨胀第二节 通货紧缩,第一节 通货膨胀,一、通货膨胀的涵义 通货膨胀是一种货币失衡,直接原因是货币供应量过多。通货膨胀，通常的定义是指在纸币流通条件下，纸币的发行量超过实际需要量所引起的货币贬值、物价上涨的经济现象。,马克思：“纸币的发行限于它象征的代表金银的实际流通的数量。”现代货币主义者弗里德曼认为：“物价的普遍上涨就叫做通货膨胀。”美国当代经济学家萨谬尔森在他的经济学一书中认为，通货膨胀是物品和生产要素的价格普通上升的时期。这里强调的“普遍上升”，显然不是指个别的、偶然的、暂时的物价上涨。,案例1：中外历史上的通货膨胀,从西汉开始，中国就不断上演通

2、货膨胀间歇发作的戏剧性场面，尤其是在铸造大钱、小钱以及无限制发行纸币的年头。西汉初，高祖铸造榆荚半两，致使物价飞涨，米每石万钱，马每匹百金。,资料来源：http:/,王莽行大钱之時，洛阳以东，米价每石高达万钱。图为当时的各种钱币。,纸币泛滥，历朝皆有纸币時期通货膨胀更为严重，宋元明清无一例外。纸币无限增发，兑现日渐困难，物价不断上涨。以南宋会子为例：11611166年，增印会子2,800多万贯，会子以三四折计价，即每贯僅值300400文；1232年，会子流通額增加到32,900万贯，比原定的每界限額1,000万贯增加了30多倍，会子跌至每贯百錢以下；1246年，流通中的会子已增至65,000万

3、贯，新发的十八界会子200贯还买不到一双草鞋；1276年，一贯会子换不到一文钱；1279年，南宋灭亡。,第一次世界大战后的德国发行纸币773,585,345,854,800百万马克，马克与美元的比价一落千丈。1921.1 1:751922.1 1:4001923.1 1:7,0001923.7 1:1,000,0001923.11 1:40,000,000,000,“八九风暴”,“八九风暴”（指年、月份全国各地发生的挤兑、提款、抢购风潮）标志着通货膨胀预期在我国的形成。年、年，我国通货膨胀从年的上涨到。年我国通货膨胀再次攀升，从跃到以上。物价上涨了，钱不值钱了。标准粉原来每斤.18元，涨到.0

4、0元；好大米从.23元涨到1.70；瘦猪肉年年初还是.50元，到年终变成了.50元；一双皮鞋从多元、数十元涨到了数百元，所有的物价都成倍地上涨了。,二、通货膨胀的类型1按发生原因划分的通货膨胀类型,（1）需求拉上型。即指单纯从需求角度来寻求通货膨胀根源的一种理论观点。这种理论产生于20世纪50年代以前，这种观点认为通贷膨胀是由于总需求过度增长所引起，是由于“太多的货币追求太少的货物”，从而使包括物资与劳务在内的总需求超过了按现行价格可得到的总供给，因而引起物价上涨。,充分就业时：,非充分就业时：,(2)成本推进型。即指通货膨胀的根源在于总供给变化的一种理论观点。具体是指由于商品成本上升，即材料

5、、工资保持一定利润水平而使物价水平普遍上涨的一种货币经济现象。,成本推进型通货膨胀可以归纳为三个原因：一是工会力量对工资提高的要求；二是垄断行业中企业为追求利润制定的垄断价格；三是企业之间达成的价格协定。,(3)结构型。即物价的上涨是由于对某些部门的产品需求过多，虽然经济的总需求并不过多，但最初由于某些经济部门的压力使物价和工资水平上升，之后使得需求跟不上那些部门的物价和工资额趋于上升的水平，于是便出现全面的通货膨胀。,(4)混合型。即一般物价水平的持续上涨，既不能说是单纯的需求拉上，也不能归咎于单纯的成本推进，还不能笼统摄括为社会经济结构的原因，而是由于需求、成本和社会经济结构共同作用形成的

6、一种一般物价水平持续上涨的货币经济现象。,(5)财政赤字型。其本质上是属于需求拉上型通货膨胀，但它侧重点是强调财政出现巨额赤字而滥发货币，从而引起的通货膨胀。,(6)信用膨胀型。指由于信用膨胀，即由于贷款没有相应的经济保证，形成信用过度创造而引起的物价上涨的一种信用经济现象。,(7)国际传播型。又称输入型，指由于进口商品的物价上升，费用增加而使物价上涨所引起的通货膨胀。价格途径需求途径国际收支途径示范作用途径,2按通货膨胀程度划分的通货膨胀的类型(1)爬行式膨胀。又称温和的通货膨胀，即允许物价水平每年按一定的比率缓慢而持续上升的一种通货膨胀（大于2.5）。(2)跑马式膨胀。又称小跑式通货膨涨，

7、即通货膨胀率达到两位数字，在这种情况下，人们对通货膨胀有明显感觉，不愿保存货币，抢购商品，用以保值（2050）。(3)恶性通货膨胀。又称极度通货膨胀，即货币贬值可达到天文数字，如第一次世界大战后的德国和国民党政府垮台前退出大陆的情况。,3、按照通货膨胀的表现形式来划分（1）隐蔽的通货膨胀，即被遏制的通货膨胀（2）公开的通货膨胀，即开放式的通货膨胀,三、通货膨胀的度量(1)消费物价指数。即零售价格指数，它能反映直接影响一船民众的生活状况的物价趋势，许多国家通常是以它代表通货膨胀率。但它不包括公营部门的消费、生产资料及进出口商品、劳务的价格变化。其优点在于消费品的价格变动能及时反映消费品供给与需求

8、的对比关系，直接与公众的日常生活相联系，在检验通胀效应方面有其他指标难以比拟的优越性。其缺点是消费品只是社会员终产品的一部分，不能说明问题的全部。,(2)批发物价指数。它是根据制成品和原料的批发价格编制的指数。这一指数对商业循环较为敏感，但由于它不包括各种劳务，所以其变化对一般居民生活的影响也不如消费物价指数那样直接。,(3)国民生产总额平减指数它是指按当年价格计算的国民生产总额对按固定价格计算的国民生产总额的比率。它包括私营部门和公营部门的消费，还包括生产资料与进出口商品、劳务的价格，因此比较全面。,（4）货币供应量增长率减掉按不变价格计算的GNP增长率来计算。前提是货币流通速度不变。,四、

9、通货膨胀对国民经济的影响1.通货膨胀对经济增长的影响 三种基本观点：(1)促进论：适度的通货膨胀有利于促进经济的增长；(2)促退论：通货膨胀会损害经济增长；(3)中性论；公众通过预期，在一段时间内会对物价上涨做出合理的行为调整，因此，通货膨胀对经济成长的各种效用的作用会相互抵消,案例2：对资本主义国家经济发展史的实证研究,通货膨胀究竞与经济增长是什么关系，具体说就是通货膨胀对经济增长有没有促进作用。20世纪60年代西方经济学家曾对这一问题进行激烈的争论，最后以促退论，即通货膨胀不利于经济发展占上风而告一段落。,进入80年代，依据拉美国家和当时率先改革的几个社会主义国家通货膨胀日趋严重而经济增长

10、减慢以及一些市场经济国家通货稳定、经济稳步发展的事实，基本的定论是：通货膨胀不利于经济增长，即使对经济发展有某些制激作用，也是短时期的，并以积累更大矛盾为代价。据全世界170个国家统计，长期处于双高型(高通货膨胀率、高经济发展速度)的国家几乎没有，即使有，暂时出现的正效应也是以有效需求的不足为前提条件的。而且，短期双高之后，有的国家则长期陷入“滞胀”状态而不能自拔。,分析世界各国(地区)的经济发展史，比较多的典型例子倒是低高型(低的通货膨胀率伴随着经济的高速增长)或高低型(高的通货膨胀率伴随着经济的低速增长)，见下表：,2、.通货膨胀对失业率的影响 基本观点：通货膨胀与失业在短期内存在交替关系

11、，而在长期中，通货膨胀对失业基本没有影响。长期中，通货膨胀和失业关系不大。这是因为通货膨胀取决于货币的供给量，通货膨胀的变化是名义数量的变化。长期中，失业率偏向“自然”由劳动力市场供需决定，不受货币政策影响。,3.通货膨胀对收入再分配的影响(1)通货膨胀是一种隐蔽的收入再分配方式。(2)通货膨胀的受害者是货币收入增长速度低于物价上涨速度的社会阶层，主要是靠工资生活的人。(3)通货膨胀的受益者将是收入增长速度高于物价上涨速度的社会阶层，主要是从企业利润中取得收入者。(4)在通货膨胀中，政府往往是最大的受益者。,4.通货膨胀对税收的影响 通货膨胀往往会导致税收的扭曲，增加税收的负担并进而对经济产生

12、其它不良影响 解决的办法就是实行税制指数化。,5.通货膨胀对资源配置的影响 由于通货膨胀扭曲了价格，从而使市场的信号失真，进而降低了资源配置的效应。,6.皮鞋成本与菜单成本 皮鞋成本：为了减少货币持有量而耗费的成本，称之为通货膨胀的皮鞋成本。菜单成本：在通货膨胀时期，企业将被迫对其产品和服务的价格进行调整，为此所耗费的成本，称之为通货膨胀的菜单成本。,五、通货膨胀的治理1宏观紧缩政策宏观紧缩政策是各国对付通货膨胀的传统政策调节手段，也是迄今为止在抑制和治理通货膨胀中运用得最多、最为有效的政策措施；其主要内容包括紧缩性货币政策和紧缩性财政政策。,紧缩的货币政策：提高商业银行的法定存款准备金率、提

13、高再贴现率、公开市场上卖出证券，回笼货币等。紧缩的财政政策：减少政府支出、增加税收等。,2收入紧缩政策收入紧编政策主要是根据“成本推进论”制定收入紧缩政策的主要内容是采取强制性或非强制性的手段，限制提高工资和获取垄断利润，抑制成本推进的冲击，从而控制一般物价的上升幅度。具体措施一般包括工资管制和利润管制两个方面。,3收入指数化政策指数化政策(indexation policy)-治理通货膨胀的一种主张,即将主要经济变量（如收入、利率等）与通货膨胀率挂钩的政策。所谓收入指数化又称指数连动政策，是指对货币性契约订立物价指数条款，使工资、利息、各种债券收益以及其他货币收入按照物价水平的变动进行调整。

14、,4、供给政策供给政策同宏观的紧缩政策一样，都是立足于消除总需求与总供给之间的缺口的政策。所不同的是：宏观紧缩政策试图通过减少总需求来消除缺口，而总供给则试图通过增加供给来达到平衡的最终目的。,具体措施：大幅降低税率，以刺激储蓄与投资，从而增加商品与服务的供给。如1981年的美国。p236,5.改变预期 政府所采取的各种治理通货膨胀的措施能否奏效，部分取决于人们对通货膨胀或者对物价未来走势的预期。因此，为了有效的控制通货膨胀，政府有必要采取一些措施，改变人们对通货膨胀的预期，使通货膨胀带来的各种矛盾得以缓解，使政府治理通货膨胀的政策得以奏效。,6.货币改革 当恶性通货膨胀已经发生、当所有的治理

15、对策都不能奏效、当原有的货币体系已经不能正常运转，此时唯一的办法就是进行货币改革，废除旧货币，发行新货币。,第三节 通货紧缩,一、通货紧缩的定义 通货紧缩是货币供应量低于货币需求量，引起商品流通阻滞，物价总水平持续下降的经济现象。从本质上讲是一种货币现象。,二、通货紧缩的成因1、宏观经济与通货紧缩 总需求不足引发通货紧缩。因为总需求不足归根结底是由货币供给量减少或货币流通速度减慢引起的。供给过剩引发通货紧缩。此处说的供给过剩是指商品和服务供给的绝对过剩，而供给的过剩会迫使价格下跌，最终引发通货紧缩。,2、产业结构与通货紧缩 产业结构不合理，导致一部分低水平的产品出现过剩，在居民需求层次不断提高

16、的情况下，出现结构性生产过剩。,3、经济政策与通货紧缩过渡的财政和货币政策可能导致通货紧缩的出现。,4、心理预期与通货紧缩 企业对经济发展前景失去信心时，认为经营效益难以保证，会缩减投资；居民预期未来支出增加时，会缩减消费。,5、国外经济与通货紧缩 随着经济全球化的发展，一个国家经济上出现问题会波及与其经济联系紧密的国家。,三、通货紧缩对社会经济的影响1.通货紧缩对经济增长的影响一般：通货紧缩会抑制经济增长，甚至使经济衰退，商品销售困难，库存积压，企业亏损，工厂开工不足，失业率上升，工人收入减少。,2.通货紧缩的财富效应 通货紧缩的财富效应与通货膨胀的财富效应刚好相反。如：物价降低将提高购买力

17、，现金将会升值，固定利率的存款、债券将会升值，而货币性负债将加重债务人的负担。但是，如果从宏观上讲，通货紧缩将使全社会的财富缩水。,3.通货紧缩的再分配效应 通货紧缩影响政府、企业和居民之间的社会财富再分配。有利于固定工资收入者，不利于生产者；有利于债权人而不利于债务人。,四、治理通货紧缩的措施 1.宽松的货币政策 宽松的货币政策，就是通过增加流通中的货币量来刺激总需求的增加与扩大，以此来缓解流通中的货币量的不足。宽松的货币政策主要有：降低法定存款准备金率；降低再贴现率；中央银行在证券市场上购入债券；吐出货币,2.宽松的财政政策 宽松的财政政策主要包括：减税和增加财政支出。减税由于涉及到税法和

18、税收制度的改变，所以不是一种经常使用的调控手段。财政支出是总需求的组成部分，增加支出可以增加总需求。但增加财政支出需要考虑资金的来源问题，解决的途径是；向中央银行借款或透支；其次是发行国债。,3.结构性调整 对由于某些行业的产品或某个层次的商品生产绝对过剩所引发的通货紧缩，可以采用结构性调整的办法加以治理。新兴行业鼓励发展，夕阳产业限制发展。,4.改变预期 公众对通货紧缩发展前景的预期在很大程度上影响政府的通货紧缩治理政策及其效果。因此，政府有必要通过各种宣传手段，说服公众、相信政府，对未来保持信心。,5.完善社会保障体系，提高居民收入水平 如果造成通货紧缩的主要原因是由于处于中低层的居民收入

19、过低而导致的消费需求不足，可以通过建立、健全社会保障体系，改善国民收入的分配格局，提高中低收入的居民的收入水平，缓解通货紧缩的矛盾。,1997年以来中国通货紧缩的对策：中国的通货紧缩以制度性和结构性为主要特征。对于因市场竞争而导致的价格下降，应当基本采取不干预政策。对由于对外开放而引起的国际嫁入型通货紧缩，应当采取既鼓励又适当保护的对策。对由于技术进步、管理水平提高、生产方法改进等种种原因而引起的通货紧缩，必须采取积极鼓励的对策。,案例3：日本深陷通货紧缩泥潭,日本总务省2002年1月25日宣布，2001年日本消费者物价指数（CPI）比上一年下跌0.7，连续第三年下跌。除去生鲜食品的核心CPI

20、下跌0.8，跌幅创下历史纪录。总务省的报告说，去年日本10大消费种类中有6大类物价出现下跌，其中教育娱乐类下跌3，家居类下跌3.6，工业制品下跌1.9，尤其是耐用型工业产品下跌了6.9。在价格下跌显著的商品中，笔记本电脑价格下跌了38，台式电脑下跌37，录像机下跌15，固定电话通信费减少7.8等。,资料来源：人民日报2002-02-04,按经济学定义，消费者物价指数连续下跌2个季度即为通货紧缩。通货紧缩表现为一般物价的持续下跌，往往伴随着企业经营状况恶化和失业率增高，同时可能加剧经济衰退。日本经济财政政策大臣竹中平藏承认，“当前日本正处于缓慢的通货紧缩之中”。国际货币基金组织副理事克鲁格指出，

21、发达国家中日本是唯一出现通货紧缩现象的国家。,如何消除通货紧缩现象？日本的经济学家认为主要有三个途径，即积极的财政政策、稳健的货币政策和灵活的汇率政策。日本的问题是，20世纪90年代以来政府多次大幅度采取所谓景气刺激对策，已使政府财政不堪重负。政府国债占到国内生产总值（GDP）的130。日本银行多次采取宽松的金融政策措施，日本银行户头余额从去年初的4万亿日元增加到目前的15万亿日元，同业隔夜拆借利率降到近乎为零。继续采取财政货币政策的余地很小，而且证明效果甚微。为此一些人提出通过日元贬值，从而增加出口，带动工业生产，提高国内价格，缓解通货紧缩的方法。,尽管日本政府官员否认有意诱导日元贬值，但是

22、近来日元短期内大幅下跌表明，日本政府是乐于看到日元汇率走低的。日本政府听任日元贬值是不争的事实。日元贬值遭到了亚洲许多国家的普遍批评，因为这将打击它们的对日出口，造成经济状况恶化。日元贬值还导致与日元挂钩的亚洲货币连锁贬值，可能引起类似于1997年的金融危机。美国财长奥尼尔在日演讲指出，货币贬值的方法无助于日本经济的增长。要彻底消除通货紧缩，使日本经济重返持续增长的轨道，日本必须在机制转换、结构调整、银行体系等方面下功夫。,日本政府1月25日发表“结构改革和经济财政的中期展望”强调，只有处理不良债权、进行规制改革和财政改革等结构改革，经济才可能获得再生。“中期展望”说，2001年日本的实质GD

23、P将负增长1。预计2002年将会是零增长，物价将下跌0.6，失业率可能上升为5.6。但是，通过改革，2004年以后可望获得1.5以上的增长。,案例4：罗奇表示：“中国输出通货紧缩”是断章取义,美国投资银行摩根士丹利的首席经济学家史蒂芬罗奇（StephenRoach）2003年1月4日在接受经济日报记者电子邮件采访时，肯定了中国的人民币汇率政策，并否认是他发动了“中国输出通货紧缩”的争论风波。他说：“中国不应该成为替罪羊。中国政府政策制定者做得很好，只要对中国经济增长有利，就应该保护现有政策，不需理会这场争论。”,资料来源：经济日报2003年01月06日,身为美国著名投资银行摩根士丹利的全球首席

24、经济师，罗奇在华尔街具有相当影响力。2002年底，他因发表了一份名为中国因素的报告，被认为提出了“中国正在通过商品出口把自身的通货紧缩转向全球”的论点，从而引起了轩然大波。此后，一些日本财经界人士再三炒作这一说法，强调中国向全球输出通货紧缩，吁请中国放弃现行汇率政策，让人民币自由浮动，从而通过人民币的升值来抵销中国出口商品在价格方面的竞争力。,“中国输出通缩论”有着怎样的经济根源呢？2002年，全球经济延续了自2000年开始的整体下滑格局，与萧条的世界经济形势形成鲜明对比的是，中国经济一直保持着较高的增长速度，成为少有的亮点之一。在世界经济越来越不景气、世界贸易额连续两年减少、各种经济磨擦日趋

25、加重的背景下，价格低廉的中国出口商品成了“中国输出通货紧缩”的根据，成了个别国家试图将国内问题国际化的借口。,所谓的“中国输出通缩论”虽然来势汹汹，但是只要加以具体分析，便可发现其根本无法立足。第一，尽管中国已成为全球贸易第六强，但是在2002年全球6万亿美元左右的进口或出口规模中，中国的商品出口不过占全球的5左右。第二，具体到美国、日本而言，中国对美国市场的出口额，仅占美国GDP总量的1.1，日本从中国的进口不到日本经济总规模的1.2。第三，就整体经济实力而言，虽然中国经济一直保持着较高的增长速度，但那时GDP刚刚超过10万亿人民币，人均收入刚接近1000美元。人均利用外资40美元，人均出口

26、200美元。由此可见，中国不可能向全球输出通货紧缩。,罗奇在回答经济日报记者问题时，认为近来对人民币汇率政策的抨击是“不公平”的。他称，近来日本又将对中国的指责上升了一个高度，把中国作为日本通货紧缩的替罪羊，并且不公平地攻击人民币政策。,罗奇明确表示：“在我看来，中国并没有从现在的人民币政策中得到他们不应该得到的利益。”他说，这场对人民币的指责，让人费解。就在几年前的亚洲金融危机中，全世界都认为人民币要贬值，但是中国表现出了大国风范。然而现在，大家又要求人民币升值，因为恐惧它的竞争力太强！但是，人民币汇率稳定政策是中国经济增长与稳定发展的重要因素。并且，摩根士丹利认为，只要对中国经济增长有利，中国政府就应该保护现有政策，而不需要管那些无理的指责。,罗奇补充说，当然，如果在将来，美元出现大幅度的贬值，这也意味着人民币大幅贬值，中国的出口会大增。在这种情况下，再讨论人民币要不要升值才有意义。,罗奇强调，中国的出口占世界份额很小，并没有改变世界贸易和价格框架。相反，在可预见的将来，中国高达40的储蓄率会逐渐转化为消费和投资，这将是一个连续性的需求增长，对世界经济而言，不是威胁，反而是巨大的机遇。那种对中国的指责将会非常危险，试图在世界最需要一个稳定发展的中国的时候，来打乱中国的经济发展。对这种指责必须不惜一切代价来制止。,