《财务管理课程》PPT课件.ppt

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1、第三章 财务分析,1.财务分析的作用,概念：财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。,作用：可以为决策提供重要依据；为投资者债权人等提决策依据；促进管理水平提高；,2.财务分析的目的,评价企业的偿债能力；评价企业的资产管理水平；评价企业的获利能力；评价企业的发展趋势；,3.财务分析的基础,财务分析：主要是以财务报告为基础，日常核算资料只作为财务分析的一种补充资料。,基础：三张报表,4.财务分析的种类,5.财务分析的程序,确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料选择适当的分析方法进行对比，作出评价进行因素分析，抓住主要矛盾为作出经济决策，提供

2、各种建议,1.短期偿债能力分析,短期偿债能力,企业偿债能力分析,短期偿债能力分析 比率越高，说明偿债能力越强，风险也越低，但并不是越高越好，过高一方面使持有成本过高，另一方面有可能是企业存货积压或滞销的结果，另外，企业还人为伪装这个比率，年末故意还清债权，年初再借入，一般保持在2：1较合理,速动比率,速动资产：指流动资产扣除存货后的资产，克服了存货较现金，有价证券，应收帐款等变现力弱的缺点，1：1较合理。,2.长期偿债能力分析,倒数为,延伸为,长期偿债能力分析,也称为资产负债率或举债经营比率，是负债总额与资产总额的比率，反映企业偿还债务的保障程度，比率越高，企业偿债能力越差，反之，偿还债务的能

3、力越强。,股东权益比率与权益乘数,反映企业资产中多少是所有者投入的，由于企业资产=负债+所有者权益，所以负债比率+股东权益比率=1，所以负债比率和股东权益比率两指标是从不同侧面反映企业长期财务状况，两者反向变动 股东权益比率的倒数称做权益乘数，反映资产总额是股东权益的多少倍。,负债与股东权益的比率,反映了债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系，此比率越小，表明债权人的资金越有保障，企业财务风险越小。,3.影响企业偿债能力的其他因素,或有负债担保责任租赁活动可动用的银行贷款指标,1.应收帐款周转率,正指标，越大越好,反指标，越小越好,应收账款周转率,其中赊销收入净额指扣除了销货退回，折扣折让

4、的赊销净额。一般来说，此比率越高越好，说明企业资金周转较快，只是也可能由于某些不利因素造成，如：信用政策过严，付款条件过于苛刻，这样将限制企业扩大销售，影响盈利水平。,2.存货周转率,正指标，越大越好,反指标，越小越好,3.流动资产周转率,正指标，越大越好,反指标，越小越好,4.固定资产周转率,5.总资产周转率,1.资产报酬率,2.股东权益报酬率,3.销售毛利率与销售净利率,4.成本费用净利率,5.每股利润与每股现金流量,6.每股利润与股利发放率,7.每股净资产和市盈率,市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。它是市场对公司的共同期望，市盈率越高，表明市场

5、对公司的未来越看好。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大。如果预期股价不能上升，股票获利率就成了衡量股票投资价值的主要依据。,需要注意的是：（1）市盈率不能用于不同行业公司间的比价；（2）在每股收益很小或亏损时，市价不会降至零，很高的市盈率往往不能说明任何问题。比如，每股收益为零的时候，市盈率无穷大，此时市盈率没有任何意义。（3）市盈率受净利润的影响，而净利润受会计政策的影响，从而使得公司间比较受到限制。（4）市盈率受市价的影响，而影响市价变动的因素很多，包括投机操作等，所以观察市盈率的长期趋势很重要。,某公司03年

6、初发行在外的普通股是100万股，4月4日增发了15万股，6月6日又增发了20万股，则该公司2003年度加权平均发行在外的普通股股数为120万股。（）答案：解析：加权平均发行在外的普通股股数100+158/12+206/12120（万股），注意发行当月不记入发行在外的月份数中。,例：某上市公司2005年底流通在外的普通股股数为1000万股，2006年8月10日回购了200万股股票，若2006年的净利润为500万元，则2006年每股收益为（）A.0.5B.0.51C.0.54D.0.63答案：C解析：每股收益500/（800+2008/12）0.54,企业财务状况的趋势分析,比较财务报表比较百分比

7、财务报表比较财务比率图解法,财务比率综合评分法也称为沃尔评分法。20世纪初，由亚历山大沃尔选择七项财务比率对企业的信用水平进行评分所使用。,1.财务比率综合评分法,程序：1.选定评价企业财务状况的财务比率。2.根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分值，即重要性系数。3.规定各项财务比率评分值的上限和下限，即最高和最低 的评分值。4.确定各项财务比率的标准值。5.计算企业在一定时期各项财务比率的实际值。6.计算各项财务比率实际值与标准值的比率，即关系比率。7.计算各项财务比率的实际得分。,2.杜邦分析法,股东权益报酬率,资产报酬率,平均权益乘数,销售净利率,总资产周转率,净利润,销售收入,销

8、售收入,资产总额,总成本,非流动资产,流动资产,总收入,固定资产,长期投资,无形及其他资产,销售成本,销售费用,管理费用,财务费用,税 金,营业外支出,货币资金,短期投资,应收及预付账款,存 货,其他流动资产,杜邦财务分析法可以解释指标变动的原因和变动趋势，以及为采取措施指明方向。下面以一家上市公司北汽福田汽车（600166）为例，说明杜邦分析法的运用。福田汽车的基本财务数据如下表：表一 单位：万元项目年度净利润销售收入资产总额负债总额全部成本200110284.04411224.01306222.94205677.07403967.43200212653.92757613.81330580.

9、21215659.54736747.24（数据来源：福田汽车2002年年报 中国证券报）,该公司2001至2002年财务比率见下表：表二年度20012002权益净利率0.0970.112权益乘数3.0492.874资产负债率0.6720.652资产净利率0.0320.039销售净利率0.0250.017总资产周转率1.342.29,表三：权益净利率分析表福田汽车权益净利率=权益乘数资产净利率2001年0.097=3.0490.0322002年0.112=2.8740.039通过分解可以明显地看出，该公司权益净利率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的

10、结果。而该公司的资产净利率太低，显示出很差的资产利用效果。,权益净利率资产净利率权益乘数 2001年 0.0970.0323.0492002年 0.1120.0392.874经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数下降），同时资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。那么，我们继续对资产净利率进行分解：,资产净利率销售净利率总资产周转率 2001年 0.0320.0251.34 2002年 0.0390.0172.29 通过分解可以看出2002年的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效

11、率在增加。总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了资产净利率的增加，我们接着对销售净利率进行分解：,销售净利率净利润销售收入 2001年 0.02510284.04411224.01 2002年 0.01712653.92757613.81该公司2002年大幅度提高了销售收入，但是净利润的提高幅度却很小，分析其原因是成本费用增多，从表一可知：全部成本从2001年403967.43万元增加到2002年736747.24万元，与销售收入的增加幅度大致相当。下面是对全部成本进行的分解：,全部成本制造成本销售费用管理费用财务费用 2001年 403967.43373534.5310203.0518

12、667.771562.08 2002年 736747.24684559.9121740.96225718.205026.17通过分解可以看出杜邦分析法有效的解释了指标变动的原因和趋势，为采取应对措施指明了方向。,在本例中，导致权益利润率小的主原因是全部成本过大。也正是因为全部成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大，而销售收入大幅度增加，就引起了销售净利率的减少，显示出该公司销售盈利能力的降低。资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。,由表可知，福田汽车下降的权益乘数，说明他们的资本结构在2001至2002年发生了变动2002年的权益乘数较2001年有所

13、减小。权益乘数越小，企业负债程度越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。该公司的权益乘数一直处于25之间，也即负债率在5080之间，属于激进战略型企业。管理者应该准确把握公司所处的环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。,因此，对于福田汽车，当前最为重要的就是要努力减少各项成本，在控制成本上下力气。同时要保持自己高的总资产周转率。这样，可以使销售利润率得到提高，进而使资产净利率有大的

14、提高。,例题1：某企业2005年主营业务收入净额为77万元，主营业务净利率10%，按照主营业务收入计算的存货周转率为7次，期初存货余额为8万元；期初应收账款余额为12万元，期末应收账款余额为10万元，期末速动比率为150%，期末流动比率为200%，固定资产总额是50万元，该企业期初资产总额为80万元。该公司流动资产由速动资产和存货组成，资产总额由固定资产和流动资产组成。要求：（计算结果保留两位小数）（1）计算应收账款周转率；（2）计算总资产周转率；（3）计算总资产净利率。,【正确答案】(1)应收账款周转率：应收账款平均余额=(期初应收账款+期末应收账款)2=(12+10)2=11(万元)应收账

15、款周转率=主营业务收入净额应收账款平均余额=7711=7(次),(2)总资产周转率：因为：存货周转率=主营业务收入净额存货平均余额=主营业务收入净额(期初存货+期末 存货)2所以：期末存货=2主营业务收入净额存货周转率-期初存货=2777-8=14（万元）因为：期末速动比率=(期末流动资产-期末存货)期 末流动负债100%期末流动比率=期末流动资产期末流动负债100%,所以，可得以下两个方程：150%=(期末流动资产-14)期末流动负债 200%=期末流动资产期末流动负债 解方程可得期末流动资产为56(万元)因此，期末资产总额=5650=106(万元)最后，计算总资产周转率：总资产周转率=主营

16、业务收入净额资产平均占用额=主营业务收入(期初资产+期末资产)2=77(80+106)2=0.83（次）,(3)总资产净利率：净利润=主营业务收入主营业务净利率=7710%=7.7(万元)总资产净利率=净利润平均资产总额=净利润(期初资产+期末资产)2=7.7(80+106)2100%=8.28%,例题2：ABC企业计划进行长期股票投资，企业管理层从股票市场上选择了两种股票：甲公司股票和乙公司股票，ABC企业只准备投资一家公司股票。已知甲公司股票现行市价为每股6元，上年每股股利为0.2元，预计以后每年以5%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股8元，每年发放的固定股利为每股0.6元。ABC企业

17、所要求的投资必要报酬率为8%。要求：（1）利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值并为该企业作出股票投资决策。（2）计算如果该公司按照当前的市价购入（1）中选择的股票的持有期收益率。,答案（1）甲公司股票的股利预计每年均以5%的增长率增长，上年每股股利为0.2元，投资者要求必要报酬率为8%，代入长期持有、股利固定增长的股票估价模型。V（甲）0.2（15%）/（8%-5%）7(元)乙公司每年股利稳定不变，每股股利0.6元，代入长期持有，股利稳定不变的股票估价模型V（乙）0.6/8%7.5(元),由于甲公司股票现行市价6元，低于其投资价值7元，故该企业可以购买甲公司股票。乙公司股票现行市价为8

18、元，高于其投资价值7.5元，故该企业不应购买乙公司股票（2）假设如果企业按照6元/股的价格购入甲公司股票的持有期收益率为i，则有：60.2（15%）/（i-5%），解得i8.5%,1.某公司2005年销售收入为180万元，销售成本100万元，年末流动负债60万元，流动比率为2.0，速动比率为1.2，年初存货为52万元，则2005年度存货周转次数为（）。次 B.2次 次 次【正确答案】B【答案解析】流动比率速动比率流动资产/流动负债（流动资产存货）/流动负债存货/流动负债，由此可知，年末存货60（2.01.2）48（万元），平均存货（5248）/250（万元），存货周转率100/502（次）。,

19、2.甲公司去年的销售净利率为5，资产周转率为2.4次；今年的销售净利率为5.4，资产周转率为2.2次，资产负债率没有发生变化，则今年的权益净利率比去年（）。A.升高B.降低C.相等D.无法确定【正确答案】B【答案解析】权益净利率销售净利率资产周转率/（1资产负债率），去年的销售净利率资产周转率52.412，今年的销售净利率资产周转率5.42.211.88，因为资产负债率不变，所以，答案为B。,3.A公司只有普通股，按照去年年末普通股股数计算的每股盈余为5元，每股股利为2元，没有其他的普通股利，保留盈余在过去的一年中增加了600万元，年底每股账面价值为30元，资产总额为10000万元，则该公司去

20、年年末的资产负债率为（）。A.40B.60D.30【正确答案】A【答案解析】保留盈余每股增加523（元），去年年末普通股股数600/3200（万股），去年年末股东权益302006000（万元），负债总额1000060004000（万元），资产负债率4000/1000010040。,4.如果资产负债率为60，则产权比率为（）。A.160B.150C.14【正确答案】B【答案解析】根据资产负债率为60可知，负债总额：股东权益60：403：2，因此，产权比率3/2100150。,5.如果产权比率为1.2，则权益乘数为（）。A.0.6B.1.2C.2.2D.无法计算【正确答案】C【答案解析】权益乘数资产/股东权益（负债股东权益）/股东权益1产权比率2.2。,