《证券投资收》PPT课件.ppt

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1、第八章证券投资收益与风险,第一节证券投资收益概述证券投资收益是指投资者在一定时期内进行证券投资活动后的所得与支出之差额。一、证券投资收益的构成。、证券持有收益。这是投资者以获取债息、股息或红利为主要目的，购入证券后在一定时期内不予出售，通过持有某种证券而自动获得发行者分配性回报的收益。、证券交易收益。它是指投资者通过在证券市场上低价购买然后又高价抛售某种证券所获得的价差收益。、派息再投资收益。它是指投资者用某种证券所派之息，在当时的证券市场上购买更多单位的同种证券，直至期终一同出售而获取的收益。,二、不同投资对象的收益分析（一）股票投资收益1、股息收益（1）股份公司的盈利水平。（2）股份公司的

2、经营政策（3）股份公司的债权债务关系（4）股东的态度（5）法律的制约2、股票交易收益3、股票投资资本增值收益由于上市公司用于转增股本的资产主要来源于资本公积金，因此，每股资本公积金在很大程度上反映了上市公司的股本扩张能力。,（二）债券投资收益1、债券利息收益（1）债券的期限长短（2）金融市场上的利率水平（3）债券计息的形式（4）债券利息的支付频率（6）金融管理当局对利率的管制（5）债券的信用级别,2、债券交易收益（1）政府宏观调控手段的实施。在开展公开市场业务中，当信用扩张时，中央银行便会在公开市场上大量买进政府债券，市场上债券数量的减少必然会引起债券价格上升；当信用紧缩时，中央银行在公开市场

3、上大量卖出政府债券，其结果必然是债券价格下降。（2）利率水平。市场利率上升，债券价格将下跌；市场利率下降，债券价格将上涨。（3）物价水平。当物价在短期内大幅度上升时，投资者为避免通货膨胀带来的损失，会把相当数量的资金投向房地产、金银等保值物品，从而可能改变债券的正常供求关系，导致债券价格下跌。（4）汇率变动状况。通常的情形是：当某种货币升值时，投资者就会购买以该种货币标值的债券，其价格自然就上扬；当某种货币贬值时，投资者就会抛售以该种货币标值的债券，其价格就会下跌。（5）新债券的发行数量。（6）投机操纵。3、债券利息再投资收益,第二节证券投资收益的度量,一、股票投资收益的度量衡量股票投资收益水

4、平的指标主要有本期股利收益率、资本收益率和股票投资综合收益率等。（一）本期股利收益率本期股利收益率又称股票收益率，也就是股份公司以现金派发的股利与本期股票价格的比率。用下列公式表示：,（二）资本收益率前已论述，资本收益又称资本利得，是投资者买卖股票所获得的差价收入。对资本收益的衡量可用绝对数和相对数两个指标来进行。,资本收益额（P）（股票卖出价格股票买入价格）股数,（三）股票投资综合收益率,股票投资综合收益率则是将投资者一年内所能获得的全部收益与期初购买价格进行比较，它是反映股票投资收益的一项重要指标。其完整的计算公式如下：,式中：R表示股票投资综合收益率，D为当年派发的现金红利,Pu为股价上

5、涨收益，Ga 为新股认购权收益，Gb 为无偿增资收益，P为股票购买价格。,第三节证券投资风险的含义与度量,收益的不确定性称为风险。依据风险的来源及性质，风险分为以下几类：（一）利率风险。它是指源于市场利率水平的变动而对证券资产的价值带来的风险。一般而言，利率上升会导致证券价格下降；利率下降会导致证券价格上升。（二）购买力风险。它是指源于通货膨胀率水平的变动而引起货币购买力水平的变化，进而对证券资产的价值产生的影响。（三）市场风险。是指由于证券市场行情变动而引起的投资实际收益率偏离预期收益率的可能性。当行情上涨时，多数证券价格通常会上涨；当行情下跌时，证券价格通常会下跌。（四）经营风险。是指由于

6、企业的经营活动带来收益率的不确定性。经济波动、企业的经营活动和企业管理状况的变化会影响企业的销售收入和经营费用，进而影响企业的利润，间接地也会对相应的股价产生影响。（五）财务风险。是指因企业资本结构而引起的收益的不确定性。企业的资本结构，即企业资产与负债的比例决定了企业财务风险的大小。（六）信用风险。又称违约风险。它是指证券发行者因倒闭或其他原因而造成投资者不能收回其部分或全部初始投资的可能性。（七）政策风险。是指因国家在经济、政治、行业等各方面政策的不确定性而影响证券价格造成投资者收益率的不确定性。,系统风险是指由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，对全部证券的价格都会产生影响，并无法通

7、过建立证券组加以分散的风险。例如：利率风险、政策风险、购买力风险等等。具体公司系统风险的强度，一般可以用系数表示。,系数是一种相对性的度量指标，其计算公式是：,整个市场股票组合的系数为1，某只股票的系数高意味着其受系统性风险的影响大，如果系数高于1，说明该股票的风险程度高于整个市场股票组合的风险水平；反之，系数低则意味着该股票受系统性风险的影响较小，如果系数低于1，说明该股票的风险程度高于整个市场股票组合的风险水平。但是需要注意的是，风险与收益是成正比关系的，风险度较高的上市公司，其预期收益率也较高；反之，风险度较低的上市公司，其预期收益率也较低。,非系统风险也称为个别风险，是指与特定公司或行业相关的风险。如违约风险、经营风险、财务风险等等。如果一种证券发生违约或经营危机，只是这种证券的收益受到影响，其他证券受到的影响很小，或者根本不受影响。非系统风险可以通过建立证券组合而分散和降低。,二、单一证券投资风险的度量,某证券可能的收益率与对应的概率如下表所示:,（）为期望收益率,上例中证券的期望收益率为：,三、证券投资组合风险的度量,无风险资产与风险资产的相关系数为.,