《证券市场概述》PPT课件.ppt

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1、证券投资学,证券市场概述,孙家瑜,2,证券市场作用,内容提要,证券市场的产生证券是商品经济发展的必然产物，它是在资本主义发展较早的西方国家，经历了一个自然的孕育，才逐步萌芽、发展、成熟到规范化。,股份制的形成和发展为证券市场产生提供了现实的物质基础现代信用制度的建立为证券发展提供了制度保证,6,证券市场作用,内容提要,证券市场的作用融通资金优化资源配置打破了固定资产的凝固状态，使资产流动起来，有利于有效地利用和配置资源降低了存量资产流动过程的费用证券价格的波动，反映企业经营好坏，促使企业不断的改善经营，提高效益证券资源配置有利于及时调整经济结构、产业结构、产品结构。,分散和转让风险调节经济运行

2、信息传递,9,证券市场作用,内容提要,证券市场的发展趋势证券种类多元化、筹资技术日新月异证券交易的现代化和信息化上千万乃至上亿的巨款可以在1/8秒内从日本拨往美国的纽约，纽约证券交易所一天的证券交易量为14000万张证券市场的国际化,我国证券市场的发展中国股市的诞生1984年提出建立资本市场构想1984年，当时中国人民银行研究生部20多名研究生(其中包括蔡重直、吴晓玲、魏本华、胡晓炼等),发表了轰动一时的中国金融改革战略探讨，其中第一次谈到了在中国建立证券市场的构想。,1984年11月-中国第一股发行1万股1984年11月18日，新中国第一个公开发行的股票飞乐音响向社会发行1万股(每股票面50

3、元)，在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国改革开放的一个信号。,1986年-中国第一个证券交易柜台诞生1986年9月26日，新中国第一股上海飞乐音响股份有限公司(600651)在南京西路1806号静安证券业务部正式挂牌买卖，当天上市的100股股票不到一个半小时即被购买一空。,1990年11月26日 上海证券交易所成立1990年11月26日，经国务院授权，由中国人民银行批准建立的上海证券交易所正式成立，这是建国以来内地的第一家证券交易所。此前的中国人，只是从茅盾的小说子夜及据此改编的电影中依稀对股票交易所有一点印象。1990年-深圳证券交易所试开业12月1日，深交所开业，但“开业”前面加了个“

4、试”字。,股市最初的建立就是如此，“历史在为未来奋斗的时候总是高尚和纯洁的，当年设计者所构想的证券市场只有一个榜样欧美，欧美股市是完全市场化的结果，是最精明的商人之间的活动，而中国的历史现实却决定了中国的股市一开始就带着太多的政府色彩。”一位最初设计者如是说。这为后来的政策市以及国企圈钱埋下了伏笔。,混乱90年代初：股市徘徊在保与压之间 1991年8月-中国证券业协会在北京成立 1992年5月21日-上交所取消股票交易价格限制1992年5月21日，上海股市交易价格限制全部取消，股市交易价格开始尝试由市场引导。仅仅3天，股票价格就一飞冲天，暴涨570%！其中，5只新股市价面值竟狂升2500%至3

5、000%！5月21日，上证指数首度跨越千点，在全面放开股价的利好刺激下，大盘直接跳空高开在1260.32点，较前一天涨幅高达104.27%。,1992年8月10日-“810”事件新股申购火爆，部分人员利用权力私买抽签表，“那些没买到表的互诉自己的委屈，交换各自的所见所闻，人们开始愤怒了。晚上大批大批的人群涌向市政府大门，深南路瘫痪。警察来了，武警来了，高压水炮来了。”有人回忆说。后来政府清查出，内部截留私买的抽签表达10万多张，涉及金融系统干部、职工4180人。,1992年10月12日-证监会正式成立1992年10月12日，国务院证券委员会及其执行机构中国证券监督管理委员会成立。全国人大也开始

6、讨论要不要制定证券法。管理层开始实施以“打压”为主的监管。,1992年8月-1994年8月-股市变冷“810”之后3天，上海股市也受影响猛跌22.2%。与5月25日的1420点相比，净跌640点，两个半月内跌幅达到45%。市场一冷就是一年多，加之1993年年终的金融整顿，连带着股市也跟着泛绿。,1994年7月30日-三大利好救市政策引发大涨 7月30日，人民日报发表证监会与国务院有关部门共商稳定和发展股票市场的措施的文章，推出“停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金”三大利好救市政策，引发8月狂潮。上证指数从当日收盘的333.92点，涨至9月13日的1052.94点，累计涨幅215.33%。

7、,1996年12月-政策扼住股市涨势 12月16日人民日报特约评论员文章正确认识当前股票市场终于扼住了涨势的咽喉。文中给股市定性：“最近一个时期的暴涨则是不正常和非理性的。”经中国证监会同意，上交所和深交所决定从既日起，对在该两所上市的股票、基金类证券的交易实行价格涨跌幅限制并实行公开信息制度。当天，沪深两市均跌满，大部分股票被巨大的卖单封死在跌停板上。,牛市1999：功利性透支 1999年5月19日-5.19行情爆发 5月19日519行情爆发。从5月19日起，在网络股的带动下，沪深股市走出了一轮强劲的上升行情，期间，上证综指更是创下了历史最高纪录，沪深两市单日成交金额也创下了历史天量。,19

8、99年6月-多重利好促股市大涨 6月10日，央行宣布第7次降息。6月14日，证监会官员发表讲话指出股市上升是恢复性的。6月15日，人民日报再次发表特约评论员文章坚定信心，规范发展重复股市是恢复性上涨，要求各方面要坚定信心，发展股市，珍惜股市的大好局面。6月25日，两市成交量竟达830亿元，创历史纪录。随后，管理层还允许三类企业获准入市，当天大盘跳空高开，上证指数当日大涨103.52点，涨幅6.59%。,1999年7月1日-证券法实施 7月1日中华人民共和国证券法正式实施，标志着集中统一的监管体制建立,也标志着我国证券市场法制化建设步入新阶段。,打开潘多拉魔盒：从国有股减持到股权分置改革 200

9、1年6月-国有股减持拉开序幕 6月14日，媒体刊登国务院坚持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法，这份文件是在财政部主导下产生的，财政部部长项怀诚当即表示：“国有股减持有利于证券市场的稳定发展，对证券市场来说是一个利好因素。”,2001年7月-国有股减持在新股发行中正式开始 7月26日，国有股减持在新股发行中正式开始，股市暴跌，沪指跌32.55点。到10月19日，沪指已从6月14日的2245点猛跌至1514点，50多只股票跌停。当年80%的投资者被套牢，基金净值缩水了40%，而券商佣金收入下降30%。,2001年10月-证监会一家宣布暂停国有股减持 很快，1500点“铁底”岌岌可危。“10月22

10、日，股市的神经越绷越紧。下午3时，周小川像唐吉诃德一般拎长枪跨瘦马直奔国务院。晚7时周回府。晚9时，中央电视台宣布，国有股减持办法暂停。”由五部委联合调研，由财政部主持的国有股减持办法，实行了3个月就被证监会一家宣布暂停了。,2001年7月-社保基金正式入市 7月23日中石化公布法人配售结果,全国社会保障基金理事会参与了中石化A股的申购和配售，共配售3亿股中石化。此举说明我国的社会保险基金已悄然进入证券市场。,2002年6月-国务院决定停止减持国有股 国务院决定,除企业海外发行上市外,对国内上市公司停止执行减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法中关于利用证券市场减持国有股的规定,并不再出台具体

11、实施办法。当日，上证指数和深成指几乎封于涨停。,2002年12月-QFII制度正式实施 12月1日合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法正式实施，当日证监会公布了QFII 相关申请表格式及内容，沪深交易所分别发布了QFII交易实施细则，QFII实施全面启动。,2005年4月30日-股权分置改革试点正式启动 经国务院批准，中国证监会4月30日发布关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知,股权分置改革试点工作宣布正式启动。,2005年6月-利好齐发，股改行情启动 6月6日，证监会推出上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)，这天股指跌破千点。随后几天，证监会各种利好齐发。6月8日，股票市场创

12、下了自2002年以来的最大单日涨幅和最大单日成交记录，沪深两市共有120只股票涨停，两市共成交317亿元。这被认为是“虚弱的井喷”2005年下半年，新证券法出台，证券投资者保护基金出台，权证重返市场。,2006年，中国股市告别了漫漫“熊”途2006年1月5日，五部委联合发布外国投资者对上市公司战略投资管理办法，规定国外投资者对已完成股改的上市公司和股改后新上市公司两类对象进行战略投资，可以采取有条件的定向发行和协议转让以及国家法律法规规定的其他方式。2006年1月5日，上市公司股权激励管理办法(试行)正式发布，已完成股权分置改革的上市公司，可遵照办法实施股权激励,2006年5月18日，中国证监

13、会正式实施首次公开发行股票并上市管理办法。这标志着“新老划断”全面启动。2006年6月19日，中工国际在深圳证券交易所中小板块上市，标志着“全流通”大幕正式拉开，“股权分置”“一股独大”这一困扰中国股市多年的顽疾，从此成为历史。,2006年7月5日，国内资本市场的“航母”级公司中国银行正式登陆A股市场。2006年9月18日,受A、B股并轨传闻的影响，沪深B股暴涨。2006年10月27日，工商银行A股H股分别在上海、香港两地挂牌上市。2006年11月20日，上证综指收盘报2017.28，为2001年7月27日以来的收盘新高。人民币升值和股改实施是促使股市由熊转牛的两大重要因素。,2007 全民炒

14、股年2007年1月4日，中国证监会在其网站上刊出致股指期货投资者的一封信。该信指出，自2006年9月8日中国金融期货交易所正式成立，待相关准备工作完成后，中国将正式开展股指期货交易。股指期货产品的推出将意味着我国股市有了“做空机制”，这将是我国股市交易制度上的重大变化。,2007年1月，QFII和包括美联储前主席格林斯潘在内的专家学者表示，中国股市的如虹涨势应该顺其发展，建议中国政府不要过多干预股市，应该放手让市场按其自身轨道发展。2007年3月，沪市大盘突破3000点，市场传言QFII大规模减仓 2007年5月11日，针对市场上有关证券交易印花税率将提高的传闻，中国证券报国际金融报等媒体采访

15、了中国税务学会副会长安体富，得到的答复均是“未听说近期将调整印花税”。2007年5月中旬，沪市大盘突破4000点,2007年5月22日，沪市大盘突破4100点，当天，有关提高印花税的传闻再次沸沸扬扬，甚至有人还在互联网论坛上发帖称，“财政部晚间将发布消息，证券交易印花税率由1%提高到3%。”中国证券报、上海证券报等媒体再次采访了财政部、国税总局有关负责人，得到的答复是：“确实没有听说过将要调整股票交易印花税的消息。,2007年5月23日，前美联储主席艾伦格林斯潘在西班牙首府马德里举行的一个电话会议上说：“很显然，中国的股市上涨势头不可能持续下去，必将出现大幅的下跌。”他表示,中国政府即将或可能

16、采取的一些调控措施可能会使中国的个人财产面临严重问题。,2007年5月30日0时，财政部公布，决定从2007年5月30日起，调整证券(股票)交易印花税税率，由现行1调整为3。当天，两市大盘大幅跳水，沪指收盘报4053.09点，下跌281.84点，成交2712.94亿元；深成指报12627.15，跌829.45点，成交1393.14亿元。两市九百余只跌幅超过9%。,2007年7月25日，中国工商银行市场资本总额达到了2540亿美元，超过美国花旗银行的2510亿美元，成为世界第一大银行。8月20日,国家外汇管理局宣布允许境内居民以自有外汇或人民币购汇直接投资海外证券市场,初期首选香港股市。之后港股

17、在内地借道资金推动下大涨一万点。2007年11月5日全球最大IPO的中国石油强势登陆A股市场，当日以最高价48.6元开盘，一举超过埃克森公司成全球市值最大上市公司。之后一路下行，最低见29.1元，二级市场介入资金悉数被套。发行冻结资金3.3万亿元,募集资金达668亿元,2007年5月28日，A股开户数达到历史高点385302，同时A股开户总数超过1亿户；全年新增开户数为2006年的20倍。基金开户数猛增，特别是5.30后，基金成为中小投资者金融资产首选。2007年6000点以上开户人数为65万人。,20082008-01-07，中国银行、中国神华、中国人寿三大权重股相继解禁2008-01-16

18、，首批“出海”QDII大面积亏损2008-01-21，中国平安巨量融资方案引来市场用脚投票，机构疯狂砸盘引起两市暴跌5%，A股再现黑色星期一2008-01-22，中国平安继续跌停，沪市跳空低开，两市暴跌均超过7%2008-01-22，统计数据显示，A股基金近一年来首度主动减仓,2008-01-28，暴雪肆虐18天我国经济直接损失220亿，28号股市纷纷下挫超过7%2008-03-18，温家宝总理在记者会上被问及股市时，表示密切关注。大盘以暴跌回应，数百个股连续跌停，中石油护盘无效。2008-03-19，人民日报发表社论：“莫轻言熊市”，当日大盘报复性反弹。2008-04-01，沪深两市以环保色

19、庆祝愚人节。沪市暴跌4.13%，深市暴挫6.33%。两市跌停股票共500多只（不含ST股），823只股票跌幅超过9%，上涨股票仅25只。,为刺激股市交易，管理部门两次下调证券交易成本:4月24日起印花税税率由千分之三下调至千分之一，9月19日起印花税改为单边征收。两次利好政策出台当天，沪深股市均大涨9%以上。不过，这并未改变大盘下跌态势,在大小非减持成为众矢之的之际，上市公司解除限售存量股份转让指导意见于4月20日出台，中国证监会规定大小非减持超过总股本1%的，须通过大宗交易系统转让。此后证监会又表示，将通过引入二次发售、开发可转债等方式完善大宗交易机制。6月起，大小非减持情况在中登公司网站定期披露。,2008年8月27日，中国证监会正式发布了修改后的上市公司收购管理办法，其中规定，“在一个上市公司中拥有权益的股份达到或者超过该公司已发行股份的30%的，自上述事实发生之日起一年后，每12个月内增加其在该公司中拥有权益的股份不超过该公司已发行股份的2%规定提出豁免申请的，由事前申请调整为事后申请。”这为大股东增持打开方便之门。,65,Thank you!,孙家瑜,证券投资学,