《衍生市场教案》PPT课件.ppt

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1、Chapter 5,衍生市场,金融市场学,金融市场学,内容简介,5.1金融远期市场5.2 金融期货市场5.3 金融期权市场5.4金融互换市场,金融市场学,5.1金融远期市场,一、金融远期市场概述（一）金融远期合约的定义金融远期合约是指双方约定在未来某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。合约中规定在将来买入标的物的一方为多方（Long position)合约中规定在将来卖出标的物的一方为空方（Short position)合约中规定未来买卖标的物的价格为交割价格（Delivery Price)我们把远期合约价值为零的交割价格称为远期价格（理论价格）远期价值是指远期合约本身的

2、价值，它是由远期实际价格和远期理论价格的差决定的,金融市场学,5.1金融远期市场（续一）,（二）金融远期合约的由来和优缺点二、金融远期合约的种类包括远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约（一）远期利率协议远期利率协议（Forward Rate Agreements FRA)是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。1、重要术语和交易流程FRABBA(Forward Rate Agreements British Bankers Association)对远期利率协议的重要术语作了规定：,金融市场学,5.1金融远期市场（续

3、二）,合同金额(Contract Amount)借贷的名义本金额合同货币(Contract Currency)货币币种交易日(Dealing Date)远期利率协议成交的日期结算日(Settlement Date)名义借贷开始日期确定日(Fixing Date)确定参照利率的日期到期日(Maturity Date)名义借贷到期日期和同期(Contract Period)结算日至到期日的天数合同利率(Contract Rate)协议中双方商定的利率参照利率(Reference Rate)某种市场利率结算金(Settlement Sum)合同利率和参照利率的 差额,金融市场学,5.1金融远期市场（

4、续三）,2天,2天,延 后 期,合 同 期,交易日,起算日,确定日,结算日,到期日,2、结算金的计算,金融市场学,5.1金融远期市场（续四）,3、远期利率(Forward Interest Rate)是指现在时刻的将来一定期限的利率,4、连续复利假定金额为A，单利为R 投资n年，每年及一次复利，这一投资的复利终值为：,如果每年及m次复利，则终值为：,金融市场学,5.1金融远期市场（续五）,当m区域无穷大时，就称为连续复利，则终值为：,因为：,所以：,金融市场学,5.1金融远期市场（续六）,5、远期利率协议的功能（1）通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动的风险（2）利率用利差结算，资金流动

5、量小，为银行提供了一种管理利率风险而又无需改变资产负债结构的有效工具（3）远期利率协议具有简便、灵活、不须支付保证金等优点,金融市场学,5.1金融远期市场（续七）,（二）、远期外汇合约远期外汇合约（Forward Exchange Contracts）是指交易双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约1、远期汇率：（Forward Exchange Rate）使指两种货币在未来某一日期交割的买卖价格。即期汇率与远期汇率的关系,远期差价,金融市场学,5.1金融远期市场（续八）,2、远期外汇综合协议的定义远期外汇综合协议是指双方约定买方在结算日按照合同中规定的结算日直接远期

6、汇率用第二货币向卖方买入一定名义金额的原货币，然后在到期日再按合同中规定的到期日直接远期汇率把一定名义金额的原货币出售给卖方的协议,金融市场学,5.1金融远期市场（续九）,3、远期外汇综合协议的交易流程和结算汇率协议,结算金,远期外汇协议,结算金,金融市场学,5.2 金融期货市场,一、金融期货合约的定义和特征金融期货合约（Financial Futures Contracts）使指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。金融期货交易具有如下显著特征二、金融期货合约的种类三、期货合约与远期合约的比较（一）标准化

7、程度不同远期合约遵循“契约自由”的原则，合约中的相关条件如标的物的质量、数量、交割地点和交割月份都是根据双方的需要确定的。远期合约具有灵活性的优点，但合约的流动性较差。期货合约则是标准化的，期货交易所为各种标得物的期货合约制定了标准化的数量、质量、交割地点、,金融市场学,5.2 金融期货市场（续一）,交割时间、交割方式、合约规模等条款，灵活性虽然稍差，但期货合约具有极强的流动性，并因此吸引了众多的投资者（二）交易场所不同远期交易没有固定场所，是一个效率较低下的分散市场，银行从当重要角色。期货合约则在交易所内进行，期货市场是一个有组织、有秩序、统一的市场。（三）违约风险不同远期合约的履行以签约双

8、方的信誉为担保，违约风险较高。期货合约的履行则由交易所或清算公司担保，违约的风险几乎等于零。,金融市场学,（四）价格确定方式不同远期合约的交易价格是由交易双方直接谈判并私下确定的，因而远期交易市场定价效率低；期货交易的价格则是在交易所中由很多买者和买者通过其经纪人在场内公开竞价确定的，期货市场的定价效率很高。（五）履约方式不同绝大多数远期合约只能通过到期实物交割来履行；而多数期货合约都是通过平仓来了结的。（六）合约双方关系不同远期合约必须对对方的信誉和实力等方面作充分了解；而期货合约则不用。（七）结算方式不同期货合约签约后只有到期才进行交割清算；期货交易则是每天结算。,5.2 金融期货市场（续

9、二）,金融市场学,5.2 金融期货市场（续三）,四、期货市场的功能1、转移价格风险的职能2、价格发现职能,金融市场学,5.3 金融期权市场,一、金融期权市场概述（一）金融期权合约的定义与种类期权（Option)又称选择权，是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（协议价格，Striking Price，或执行价格，Exercise Price)购买或出售一定数量某种金融资产（基础金融资产或潜含金融资产，Underlying Financial Assets 或标的资产）的权利的合约按期权买者的权利划分：可分为看涨期权(Call Option)和看跌期权(Put Option)按期权买者执行

10、期权的时限划分：可分为欧式期权和美式期权按期权合约的标的资产划分：可分为现货期权（利率、货币、股价指数、股票）和期货期权（利率、外汇、股价指数）,金融市场学,5.3 金融期权市场（续一）,（二）金融期权的交易（三）股票看涨期权与认股权证的比较1、相同点（1）两者均是权利的象征，持有者可以履行这样的权利，也可以放弃权利。（2）两者都可以转让2、不同点（1）认股权证是由发行债务工具和股票的公司开出的；而期权是由独立的期权卖出者开出的。（2）认股权证的获得者无须缴纳额外费用；而期权则需购买才可能获得。（四）期权交易与期货交易的区别二、期权合约的盈亏分布（一）看涨期权的盈亏分布,金融市场学,盈利,亏损

11、,O,协议价格59.00,盈亏平衡点,马克汇率,63.00,-5000,5.3 金融期权市场（续二）,看涨期权多头,金融市场学,5.3 金融期权市场（续三）,O,盈利,亏损,5000,看涨期权空头,59.00协议价格,盈亏平衡点 63.00,马克汇率,金融市场学,5.3 金融期权市场（续四）,盈利,亏损,O,协议价格,z,标的资产市价,期权费,看跌期权多头,（二）看跌期权的盈亏分布,金融市场学,5.3 金融期权市场（续五）,看跌期权空头,盈利,亏损,O,z,标的资产市价,协议价格,期权费,三、期权组合的盈亏分布（一）股票与期权组合,金融市场学,5.3 金融期权市场（续五）,盈利,O,股票多头和

12、看涨期权空头的组合,金融市场学,5.3 金融期权市场（续六）,股票多头和看跌期权多头的组合,盈利,O,金融市场学,5.3 金融期权市场（续七）,（二）差价组合差价（Spreads）组合是指持有相同期限、不同协议价格的两个或两个以上同种期权头寸组合。1、牛市差价组合 牛市差价（Bull Spreads)组合是由一份看涨期权多头与一份同一期限，较高协议价格的看涨期权空头组成,金融市场学,5.3 金融期权市场（续八）,盈利,O,看涨期权的牛是差价组合,金融市场学,5.3 金融期权市场（续九）,看跌期权的牛市差价组合,盈利,2、熊市差价组合,金融市场学,看涨期权的熊市差价组合,盈利,O,5.3 金融期权市场（续十）,金融市场学,看跌期权的熊市差价组合,5.3 金融期权市场（续十一）,盈利,O,金融市场学,5.4金融互换市场,一、金融互换概述金融互换（Financial Swaps)是两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内，交换一系列现金流的合约。（一）互换与掉期的区别（二）平行贷款、背对背贷款与金融互换（三）比较优势原理与互换原理（四）金融互换的功能二、金融互换的种类（一）利率互换（二）货币互换（三）其他互换三、衍生金融工具与金融工程,