《营运资本投资》PPT课件.ppt

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1、第十四章 营运资本投资,本章框架结构,第一节 营运资本投资政策第二节 现金和有价证券第三节 应收账款第四节 存货,第一节 营运资本投资政策,一、营运资本的有关概念（一）营运资本营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产=长期筹资净值因此，流动资产=流动负债+长期筹资净值 这个公式说明：流动资产投资所需要的资金一部分由流动负债支持，另一部分由长期资本支持。,第一节 营运资本投资政策,（二）营运资本投资管理 营运资本=流动资产-流动负债。因此，营运资本管理可以分为流动资产管理和流动负债管理两个方面。前者是对营运资本投资的管理，后者是对营运资本筹资的管理（第十五章）。营运资本投资管理分为流动资

2、产投资政策和流动资产投资日常管理。,第一节 营运资本投资政策,1.流动资产投资政策 流动资产投资政策，是指如何确定流动资产投资的相对规模，该规模通常用流动资产/收入比率来衡量。它是流动资产周转率的倒数，也称1元销售占用流动资产。保守型流动资产投资政策，要求保持较高的流动资产/收入比率；激进型流动资产投资政策，要求保持较低的流动资产/收入比率。该比率的变化可以反映流动资产投资政策的变化。,第一节 营运资本投资政策,2.流动资产投资的日常管理 流动资产投资的日常管理，是流动资产投资政策的执行过程。流动资产投资的日常管理的主要内容主要包括现金管理（第二节）、应收账款管理（第三节）和存货管理（第四节）

3、。,第一节 营运资本投资政策,（三）流动资产投资与企业价值 1.流动资产影响企业营业现金净流量营业现金净流量=税后经营利润+折旧与摊销-经营营运资本增加=税后经营利润+折旧与摊销-（年末经营营运资本-年初经营营运资本）所以，在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值。,第一节 营运资本投资政策,2.流动资产投资影响资本收益率权益资本收益率=销售净利率总资产周转率权益乘数 所以，在不影响公司正常盈利的情况下，节约流动资产投资，可以提高总资产周转率，提高公司的资本收益率，增加公司价值。,第一节 营运资本投资政策,二、影响流动资产投资需求的因素总流动资产投资=

4、流动资产周转天数每日成本流转额=流动资产周转天数每日销售额销售成本率,【例题单选题】在其他因素不变的情况下，下列各项变化中，能够增加经营营运资本需求的是（）。（2012年）A.采用自动化流水生产线，减少存货投资B.原材料价格上涨，销售利润率降低C.市场需求减少，销售额减少D.发行长期债券，偿还短期借款,第一节 营运资本投资政策,【答案】B。选项AC会使营运资本减少，选项D不影响经营营运资本。,第一节 营运资本投资政策,三、三种流动资产投资政策,第二节 现金和有价证券,一、现金管理的目标,第二节 现金和有价证券,二、现金收支管理,第二节 现金和有价证券,三、最佳现金持有量的确定（一）成本分析模式

5、,【例题单选题】使用成本分析模式确定最佳现金持有量时，持有现金的总成本不包括现金的()。（2010年）A.管理成本 B.机会成本 C.交易成本 D.短缺成本,【答案】C,（二）存货模式(鲍曼模型)将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。决策原则：最佳现金持有量C是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量（相关总成本最小）。,第二节 现金和有价证券,企业需要合理确定C，以使现金的相关总成本最低。T一定期间内的现金流量需求量；F每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本；K持有现金的机会成本率；则：交易成本=（T/C）F 机会成本=（C/2）K 总成本=（T/C）F+（C/2）K最佳现金

6、持有量：最小相关总成本：,第二节 现金和有价证券,【例题单选题】某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（）元。（2006年）A.5000 B.10000 C.15000 D.20000,【答案】B。在存货模式下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的2倍，机会成本=C/2K=100000/210%=5000（元），所以，与现金持有量相关的现金使用总成本=25000=10000（元）。,第二节 现金和有价证券,（三）随机模式随机模式是在现金

7、需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。1.基本原理企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。,第二节 现金和有价证券,2.计算公式（1）现金返回线（R）的计算公式：b每次有价证券的固定转换成本；i有价证券的日利息率；预期每日现金余额变化的标准差；L现金存量的下限。（2）现金存量的上限（H）的计算公式：H=3R-2L 或者 H-R=2（R-L）（3）下限的确定：受到企业每日的最低现金需要量、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。,第二节 现金和有价证券,【例题单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现

8、金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。A.0 B.6500 C.12000 D.18500,【答案】A。H=3R-2L=38000-21500=21000（元），根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，可以不必进行现金与有价证券转换。,第二节 现金和有价证券,【例题多选题】某企业采用随机模式控制现金的持有量。下列事项中，能够使最优现金返回线上升的有()。（2011年）A.有价证券的收益率提高B.管理人员对风险的偏好程度提高C.企业每日的最低现金需要量提高D.企业每日现金

9、余额变化的标准差增加,【答案】CD。有价证券的收益率提高会使现金返回线下降,选项A错误；管理人员对风险的偏好程度提高，L会下降，则最优现金返回线会下降，选项B错误。,第二节 现金和有价证券,一、应收账款的功能与成本功能：扩大销售规模成本：机会成本、坏账成本、管理费用二、信用政策的确定（一）信用政策的构成：信用期间、信用标准和现金折扣政策。（二）信用标准：指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。这可以通过“5C”系统来进行，即品质（character）、能力（capacity）、资本（capital）、抵押（collateral）、条件（condition）。,第三节 应收账款,第三节 应收账款

10、,信用标准的“5C”系统：,【例题单选题】在依据“5C”系统原理确定信用标准时，应掌握客户“能力”方面的信息，下列各项指标中最能反映客户“能力”的是（）。（2008年）A.净经营资产利润率 B.杠杆贡献率C.现金流量比率 D.长期资本负债率,【答案】C。,第三节 应收账款,（三）信用期间和现金折扣政策的决策1.信用期间：是企业允许顾客从购货到付款之间的时间。2.现金折扣：是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。决策方法：总额分析法 VS 差量分析法,第三节 应收账款,（1）总额分析法：计算各个方案的收益=销售收入-变动成本=边际贡献=销售量单位边际贡献注意：固定成本如有变化应予以考虑。计算各个方案

11、实施信用政策的成本：第一，计算占用资金的应计利息；第二，计算收账费用和坏账损失；第三，计算折扣成本（若提供现金折扣时）。计算各方案税前损益=收益-成本费用。决策原则：选择税前损益最大的方案为优。,第三节 应收账款,（2）差量分析法计算收益的增加=增加的销售收入-增加的变动成本-增加的固定成本=增加的边际贡献-增加的固定成本计算实施信用政策成本的增加：第一，计算占用资金的应计利息增加；第二，计算收账费用和坏账损失增加第三，计算折扣成本的增加（若提供现金折扣时）（3）计算改变信用期的增加税前损益=收益增加-成本费用增加。决策原则：如果改变信用期增加的税前损益大于0，可以改变。,第三节 应收账款,应

12、收账款占用资金的应计利息=日销售额平均收现期变动成本率资本成本存货占用资金的应计利息=存货占用资金资本成本应付账款占用资金的应计利息减少=-应付账款占用资金资本成本【教材P363例14-3】、【教材P365例14-5】,第三节 应收账款,【例题单选题】甲公司全年销售额为30 000元（一年按300天计算），信用政策是1/20、n/30，平均有40%的顾客（按销售额计算）享受现金折扣优惠，没有顾客逾期付款。甲公司应收账款的年平均余额是（）元。（2012年）A2 000 B2 400C2 600 D3 000,【答案】C。平均收现期=2040%+3060%=26（天）应收账款年平均余额=日销售额平

13、均收现期=30000/30026=2600（元）,第三节 应收账款,三、应收账款的收账1.应收账款收回的监督：实施对应收账款回收情况的监督，可通过编制账龄分析表进行。2.收账政策的制定：企业对各种不同过期账款的催收方式，包括准备为此付出的代价，就是它的收账政策。,第三节 应收账款,一、储存存货的原因 1.保证生产或销售的经营需要；2.出自价格的考虑。二、储备存货的成本与储备存货有关的成本，包括取得成本、储存成本、缺货成本。,第四节 存货,第四节 存货,储备存货的成本：,三、存货决策（一）经济订货量基本模型1.经济订货量的概念按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货总成本最低

14、的进货批量，也叫作经济订货量或经济批量。2.经济订货量基本模型的假设条件：7条（P369）。,第四节 存货,3.决策相关成本（1）变动订货成本=年订货次数每次订货成本=D/QK（2）变动储存成本=年平均库存量单位存货的年储存成本=Q/2Kc,第四节 存货,4.经济订货量基本模型及其变形（1）经济订货量基本模型：（2）基本模型演变形式每年最佳订货次数（N*）=D/Q*=存货相关总成本TC（Q*）=D/Q*K+Q*/2Kc=最佳定货周期（t*）=1/N*经济订货量占用资金（I*）=年平均库存单位购置成本=Q*/2U【教材P370例14-6】,第四节 存货,（二）基本模型的扩展 1.存在数量折扣买价

15、要变化修改【例14-6】某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单位成本为10元，单位存储成本为2元，一次订货成本25元。若供货商提出一次购买900千克以上给5%折扣，计算经济订货批量。,第四节 存货,第四节 存货,两种方案的相关总成本比较：因此，应该选择享受价格折扣，订货经济批量为900kg。,2.订货提前期（1）再订货点（R）的含义：企业再次发出订货单时尚有存货的库存量。再订货点（R）=平均交货时间（L）每日需求量（d）（2）经济订货量的确定：与基本模型一致。订货提前期对经济订货量并无影响。,第四节 存货,3.存货陆续供应和使用（1）基本原理设每批订货数为Q，每日送货量为P，每日耗用量d

16、。（2）相关成本变动订货成本=年订货次数每次订货成本=D/QK；变动储存成本=年平均库存量单位存货的年储存成本=Q/2(1-d/p)Kc,第四节 存货,（3）存货陆续供应和使用的经济订货量：（4）存货陆续供应和使用的经济订货量总成本公式为：【教材P373例14-8】,第四节 存货,4.考虑保险储备时（1）保险储备的含义 按照某一订货量和再订货点发出订单后，如果需求增大或送货延迟，就会发生缺货或供货中断。为防止由此造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需，称为保险储备。（2）考虑保险储备的再订货点 R=交货时间平均日需求量+保险储备=Ld+B,第四节 存货,（3）保险储备确定的原则：使保险储备的储存成本及缺货成本之和最小设单位缺货成本为KU，一次订货缺货量为S，年订货次数为N，保险储备量为B，单位存货成本为KC，则：TC（S、B）=KUSN+BKC【提示】存在保险储备平均库存=Q/2+B【教材P374例14-9】,第四节 存货,本章总结 1.营运资本投资额的影响因素及营运资本投资政策的种类及特点 2.三种确定现金持有量的模式的相关成本和确定方法；3.应收账款信用政策决策；4.经济订货量确定及存货保险储备量的决策。,本章完！,