证券产品与交易流程.ppt

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1、证券产品与交易流程,目前上交所总市值141589亿元人民，折合美元18630亿元,【面对市场我们要怎样做】,满足并超越客户的理财需求,不同类型的客户,【保守型投资者】对本金安全高度关注，要求略高于银行利率的年收益（2%-3%），资金量一般较大，要求资金的流动性。有闲置资金的机构客户、暂时回避股票市场风险的大客户等【稳健型投资者】对本金安全比较关注，要求高于银行利率的年收益（3%-5%），资金大小没有限制，对资金的流动性要求不高（将投资作为定期存款的替代品）。有国债认购习惯的中、老年客户等，有大额定期存单的客户。【积极型投资者】希望追求一定的收益（5%-10%），也能够承受一定的风险，资金大小没

2、有限制，对资金的流动性有较高要求，没有过多时间、精力关注股票市场的中、高层白领等。【进取型投资者】希望追求较高收益（10%以上），同时能够承受较高风险，资金大小没有限制，对资金的流动性有较高要求。有较强的博弈心态，能够有时间和精力关注股票市场的客户。,开拓并留住客户，我们要做什么：,l 树立多元化客户的理念！l 树立多元化产品的理念！l 树立以多元化产品满足多元化客户的理念！树立顺势而为的理念！,【国债回购】,1.产品概要,国债回购交易实际是一种以国债为抵押品拆借资金的信用行为。1.国债回购交易是以证券交易所挂牌的国债现货品种作抵押的短期融资融券行为，实际上就是资金拆借的一种行为；2.融资方（

3、债券所有者）：放弃一定时间内的国债抵押权，获得相同时间内对应数量的资金使用权，期满后，以购回国债抵押权的方式归还借入的资金，并按成交时的市场利率支付利息。在交易时做“买入”申报；3.融券方（资金所有者）：放弃一定时间内的资金使用权，获得相同时间内对应数量的国债抵押权，期满后，以卖出国债抵押权的方式收回借出的资金，并按成交时的市场利率。收取利息。对于资金拆出方来讲，国债回购实际上是购买一种短期国债的行为。在交易时做“卖出”申报。,2.交易所国债回购的申报规定,1.申报方向：融资方申报“买入”；融券方申报“卖出”；2.报价方法：按回购国债每百元资金应收（付）的年收益率报 价。报价时，可以省略百分号

4、（）；3.最小报价变动：0.005或其整数倍；4.申报单位：以“手”为申报交易单位，1手等于100元面值；5.最小交易单位：以面值10万元（即1000手）的标准为最小交易单位；6.每笔申报限量：最大不得超过10万手。7.一笔国债回购交易包括了成交日和到期日的两次交易，并通过“两次清算”的方式将回购的两次交易合并，投资者只需在成交日进行正向交易即可。8.国债回购的购回价：如果借贷成本以100元面额（国债）予以固定，则：购回价格=100元+利息=100元+100元年收益率回购天数/360天,3.交易所国债回购一览表,注：在钱龙上看上证国债回购行情涨跌请键“556”。,4.国债回购的 优点,国债回购

5、（融券业务）与其他投资品种相比，具有如下优点：、安全性高 资金安全由交易所清算系统保证，到期自动清算返还给投资者，与银行存款安全等级相同，是安全性最高的投资品种。、收益性高 国债回购（融券业务）的收益远远高于同期银行存款,（2005年12月1日国债回购收盘行情与银行同期存款利率收益对比表）,4.国债回购的 优点,、流动性强且选择性好 目前，上交所提供多个国债回购的交易品种，投资者可以根据自身资金的特点，灵活多样地选择投资、回购交易规避了大资金申购新股的政策风险。回购交易由于不存在交易上限的问题，没有任何交易障碍，机构投资者可以完全合法地直接通过大型综合类证券公司进入回购市场融出资金获取收益。,

6、5.买断式国债回购,定义：是指国债持有人将国债卖给购买方的同时，交易双方约定在未来某一日期，卖方再以约定价格从买方买回相等数量同种国债的交易行为。市场参与主体：机构投资者。会员公司经核准通过方可自营或代理。会员公司负责选择其客户。适用范围：新发国债。与标准券回购分离，即采用买断式回购的券种不再折算标准券。报价与结算方式：净价交易，全价结算，一次成交、两次清算。交易方式：大宗交易系统或竞价撮合系统。交易报价对象：到期购回价格(净价)。,6.买断式国债回购,仓位控制：单个投资者的单一券种买断式回购未到期数量累计不得超过该券种发行量的20%。交易价格限制：同现券交易。履约保证：履约金，在初次交易时缴

7、纳。违约处理：允许不履约，违约方缴纳的履约金支付给守约一方。期限限制：初期主要有7天、28天、91天品种。回购比例：首期清算价格上一交易日收盘价净价交易日当日应计利息收费标准：同现行同期限的标准券回购。信息披露：上证所将在网站上公布各券种买断式回购每日的未到期余额。,【国债】,1.国债的特点,产品概要国债是债券的一种，按照约定在当事人之间产生特定的权利和义务关系，债券的发行人依照法定程序发行，并约定一定期限还本付息的有价证券，国债的发行主体为国家政府。产品特点国债具有债券的特性，有以下4个特点：1、偿还性。与其他债券一样，国债有规定的偿还期限，政府必须按期向债权人支付利息和偿还本金。2、流动性

8、。债券持有人可按自己的需要和市场状况。转出债券收回本息的灵活性。3、安全性。债券持有人的收益相对固定，可按期收回本金和利息。4、收益性。第一债券本身利率提供了稳定的收益，第二，二级市场价格波动也提供了创造受益的机会。,2.国债交易申报规定,1.每个帐户申购国债不少于1000元面值，超过1000元面值的，必须是1000元面值的整数倍，每个帐户认购上限为不超过公开发行的当期国债的1（具体参照发行公告）。2.国债实行T+1交易。债券实行T+1交收，交易清算参照A股的现行清算办法办理3.国债以面值100元为一报价单位，价格升降单位为0.01元。以面值1000元为1手，以1手或其整数倍进行申报，单笔申报

9、最大数量应当低于1万手（含1万手）。结算单位为张（即100元面值）。4.国债交易时间如同A股。5.国债买卖双方须向所委托的证券商交纳佣金，佣金按成交金额的1计取，不足5元按5元收取，同时国债交易免除印花税,注：在钱龙上看上证国债行情涨跌请键“65”或“554”，看深证国债行情涨跌请键“66”,3.国债净价交易,国债净价交易是一种在现券买卖时，以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式。也就是说，将国债成交价格与国债的应计利息分解，让交易价格随行就市，而应计利息则根据票面利率按天计算，从而使国债的持有人享有持有期间应得的利息收入。具体地说，全价交易与净价交易的区别就在于“净价交易的成交价

10、不含有上次付息日至成交日期间的票面利息”，这部分票面利息被称为应计利息，是上次付息日至结算日的天数与票面利率的乘积，净价价格也就等于全价价格减去应计利息额的差额。目前，净价交易方式在国际债券市场上已被广泛应用。在净价交易方式下国债价格的波动体现了市场利率相对国债票面利率的变化情况，通过国债价格的变化，投资者可以及时准确把握市场利率的波动情况，并以此为依据判断投资方向、衡量投资价值。,【可转债】,1.可转债概要,产品概要可转换公司债券（简称可转换债券）是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券。产品特点可转换债券兼具有债券和股票的特性，含有以下三个特点：1、债权性。与其他债券

11、一样，可转换债券也有规定的利率和期限。投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。2、股权性。可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配。,2.可转债特点,3、可转换性。可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有者可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定债券持有者可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股股票。如果债券持有者不想转换，则可继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。可转换债券的投资者还享有将债券回售

12、给发行入的权利。一些可转换债券附有回售条款，规定当公司股票的市场价格持续低于转股价（即按约定可将债券转换成股票的价格）达到一定幅度时，债券持有人可以把债券按约定条件售给债券发行人。,3.可转债性质,A.在投资者转换为股票前，在资产负债表中属于“或有负债”B.包含了股票买入期权的特征,4.交易所申报规定,1.每个帐户申购可转换公司债券不少于1000元面值，超过1000元面值的，必须是1000元面值的整数倍，每个帐户认购上限为不超过公开发行的可转换公司债券总额的1。2.可转换公司债券实行T+1交易。可转换公司债券实行T+1交收，交易清算参照A股的现行清算办法办理3.可转换公司债券以面值100元为一

13、报价单位，价格升降单位为0.01元。以面值1000元为1手，以1手或其整数倍进行申报，单笔申报最大数量应当低于1万手（含1万手）。结算单位为张（即100元面值）。(例：如：若购买1手=10张=1000元雅戈尔的初次发行转债，在任何一种委托方式下，键入价格：100元，数量：10，代码：733177)4.可转换公司债券交易的集中开市时间同A股。5.可转债买卖双方须向所委托的证券商交纳佣金，佣金按成交金额的1计取，不足5元按5元收取。,5.可转换债一览（部分）,产品简表,注：在钱龙上看上证可转债涨跌请键“555”。,【可分离转债】,1.可分离债券概要,可分离债券，又称附认股权证公司债，是指上市公司在

14、发行公司债券的同时附有认股权证，是公司债券加上认股权证的组合产品。附认股权证公司债是认股权证和公司债券捆绑发行的产物，第一个阶段为发行时的债权融资，第二个阶段为认股权证到期时，持有人行权导致的股本融资，附认股权证公司债作为一种混合型证券，兼有股性和债性，在市场环境较好的情况下，能够大大降低发行人的融资成本，更容易得到投资人的认可，能够使投资人在获得固定收益的同时，分享公司未来发展所带来的收益。,2.第一支分离债马钢可分离转债,2、发行总额：550,000万元。3、票面金额：100元/张。4、发行数量：550万手（5,500万张）。5、发行价格：按票面金额平价发行。6、债券期限：5年。7、还本付

15、息方式：每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。8、票面利率和付息日期：2.00%。9、到期日及兑付日期：本次发行的分离交易可转债的到期日为2011年11月13日，兑付日期为到期日2011年11月13日之后的5个工作日。10、认股权证情况（1）权证发行数量：每张马钢股份分离交易可转债的最终认购人可以同时获得发行人派发的23份认股权证。（2）权证的存续期：自认股权证上市之日起24个月。（3）行权期间：认股权证持有人有权在权证上市满12个月之日的前10个交易日，或者满24个月之日的前10个交易日内行权。,【企业债】,1.企业债券概要,企业债券是由具有独立法人资格的企业发行的债

16、券，也称公司债券。产品特点它的特点为:1契约性。作为一种有价证券，企业债券实际上代表着一种债权债务的责任契约关系。企业债券主要通过规定债券发行人在既定的时间内必须支付利息，在约定的日期内必须偿还本金，从而明确双方的权利、义务和责任。,2.企业债券特点,2优先性。企业债券的持有人只是企业的债权人，不是所有者，他无权参与或干涉企业日常的经营管理和决策工作。但债券持有人有按期收取利息的权利，其收入在会计科目上计入成本，所以在顺序上要优先于股东的分红。而当发债的企业经营破产后清理企业资产时，债券持有人可优先于股东收回本金，且企业债券一般都在发行时便确定还本的期限。3通知偿还性。部分企业债券附有通知偿还

17、的规定，即发行者具有可以选择在债券到期之前偿还本金的权利。通常当发行债券的企业准备降低债券的利率时使用这种权利，届时企业可以随时通知偿还一部分或全部企业债券。4可兑换性。部分企业债券，如可转换公司债券，允许其持有者随意兑换成另一种金融交易工具。兑换条件在契约中已经明确，其目的也是为了增加债券的灵活性和流动性从而降低利息的支出。,【开放式基金】,1.开放式基金概要,开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单位的总数是不固定的，可视投资者的需求追加发行。投资者也可根据市场状况和各自的投资决策，或要求发行机构按现期净资产值扣除手续费后赎回基金股份或收益凭证，或再购入基金股份或受益凭证，增持基金单位

18、份额。,2.开放式基金适合下列投资者,开放式基金是委托专家理财，比较适合下列投资者：没有时间、精力及专业知识买股票的中小投资者；政策不允许买卖股票的投资者，如学校、医院、上市公司；非基金公司的证券从业人员、军人、未成年人等；需要长期保值增值的大资金，如行政机关、社会团体、企业单位、事业单位、基金会、保险公司等。,3.投资者如何开户,投资者应该按照开放式基金“招募说明书”的有关要求到指定的代理网点申请开立基金帐户。投资者在我公司指定的营业网点开户，需要办理如下手续：（1）提交有效证件。其中：个人投资者：本人身份证、军官证、护照等。机构投资者：企业法人需提供营业执照副本原件和加盖公章的复印件，事业

19、法人、社会团体或其他组织需提供民政部门或主管部门颁发的注册登记证书原件和加盖公章的复印件；委托代理人身份证件和法人授权委托书；加盖公章的开放式基金基金帐户开户申请书。（2）填写“开放式基金基金帐户开户申请书”。,3.投资者如何开户,（3）除了该营业部原有投资者外，投资者还需要先行申请开立资金帐户。投资者需要提供与该营业部开通了银证转帐业务的银行存折，填写资金帐户合同书。买卖开放式基金的投资者必须首先在我公司营业部开立资金帐户，并申请开立相应的基金管理公司的基金帐户。购买基金前必须将足够的资金划入资金帐户。各项业务的受理时间为交易所正常开市时间，自助委托9：3015：00不间断。“基金开放日”或

20、“工作日”（基金管理人公告停止交易日除外）是指上海和深圳证券交易所的开市交易日。投资者可在开放日的9：30至15：00之间递交申请，申请当日有效。认购期间的工作日和交易时间可另行规定。开放式基金代理业务分为账户类业务和交易类业务。其中开放式基金的认购、申购、赎回等一般交易类业务可以通过电话委托等多种委托方式实现。其余业务需客户到柜台办理。,4.开放式基金业务客户办理流程,1.开立资金帐户 2.开立银证转帐 3.开立基金帐户 4.认（申）购基金（买）5.赎回基金（卖）,5.开立资金帐户,业务说明：在泰阳证券营业网点开立存取资金的帐户。办理手续：携带本人身份证、相关银行存折、到营业网点临柜办理。费

21、用：免费其他说明：投资者在一个泰阳证券资金帐户内便可实现基金、股票、债券等多种投资品种的交易。已经开立泰阳证券资金帐户的客户无需再次开立。,6.开立基金帐户,业务说明：在基金公司注册登记机构开立存放基金份额的帐户。办理手续：携带本人身份证到泰阳证券营业网点临柜办理。费用：绝大多数基金公司开立基金帐户免费。其他说明：投资者可以同时开立多个基金管理公司的基金帐户。,7.认购/申购,业务说明：投资者购买基金，在基金发行期购买叫做基金认购，在基金开放期购买叫做申购。成交依据：认购基金成交依据为基金面值，申购基金成交依据为当日收市后的单位基金净值（于下一个交易日公布）。费用：多数基金公司：手续费申请金额

22、费率部分基金公司：手续费申请金额费率/(1+费率)投资者所得的基金份额（申请金额手续费）/当日收市后的基金净值其他说明：开户手续完成后，投资者可以将资金通过银证转帐从银行存折转入在营业部的资金帐户，然后就可以通过各种委托方式（网上交易、磁卡自助、电话委托等）进行交易，也可以亲自持有效证件和资金卡在柜台办理。,8.赎回,业务说明：投资者向基金公司卖出基金，收回资金。成交依据：当日收市后的基金净值（于下一个交易日公布）。费用：手续费申请份额当日闭市后的基金净值赎回费率投资者收回资金申请份额当日闭市后基金净值手续费其他说明：投资者可以通过网上交易、电话委托等多种非现场手段办理，也可以持资金卡到营业部

23、临柜办理。,【开放式基金之LOF】,1.LOF概要,上市开放式基金（英文名称：Listed Open-ended Funds，简称LOF），是指通过深交所交易系统发行并上市交易的开放式基金。主要特点：（与一般开放式、封闭式比较）1、LOF本质上仍是开放式基金，基金规模不固定，基金份额可以在合同约定的时间和场所申购、赎回。2、LOF基金发售结合银行等代销机构与深交所交易网络二者的优势。具有代销资格的券商和银行仍可沿用现行的营业网点柜台销售方式，深交所交易系统采用通行的新股上网定价发行方式。3、投资者既可以选择在相关基金代销机构按当日收市的基金份额净值申购、赎回基金份额，也可以在深交所会员证券营业

24、部按撮合成交的价格买卖基金份额。,2.LOF特点,4、LOF基金申购、赎回操作程序与普通开放式基金相同。LOF在深交所的交易方式和程序与封闭式基金基本一致。LOF交易价格的形成方式和机制与A股一致。5、投资者可以通过跨系统转托管实现在深交所交易系统买卖和银行等代销机构申购、赎回基金份额两种交易方式的转换。,3.LOF意义,、缓解基金发行困难增加销售渠道(交易所网络)网上网下同时募集方便投资者与柜台申赎相比，灵活、便利，周期短符合证券市场投资者交易习惯大幅降低交易成本减轻甚至消除折价问题,4.LOF意义,LOF是一种交易平台，适合主动或被动管理型基金。作为交易所交易基金的初级产品，LOF具有与交

25、易所交易基金相同的交易模式，但不具备“做空”机制，不一定依托指数单位。基金发售结合了银行等代销机构与深交所交易网络的销售优势，有效拓宽开放式销售渠道。服务效率高，可以成为大众化套利工具。,4.LOF交易,托管在证券登记系统中的基金份额只能在证券交易所集中交易，不能直接进行认购、申购、赎回。托管在TA系统中的基金份额只能进行认购、申购、赎回，不能直接在证券交易所集中交易。投资者拟将托管在证券登记系统中的基金份额申请赎回，或拟将托管在TA系统中的基金份额进行证券交易所集中交易，则应先办理跨系统转托管手续。,4.LOF交易,场外,场内,中登开放式基金帐户,深圳股东代码卡,券商,深交所,中登,跨系统转

26、托管,每日提交一次,实时撮合,认申购,赎回,买入,卖出,【开放式基金之ETF】,1.ETF概要,ETF是“交易型开放式指数证券投资基金”（Exchange Traded Fund）英文缩写，简称“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”。ETF是一种跟踪“标的指数”变化、且既可以在交易所上市交易，又可以通过一级市场用一篮子证券进行申购和赎回的基金品种。又称“Index Depository”(指数存托凭证)。是资产组合管理和有效市场理论在实际应用中最为引人注目的案例之一。,2.ETF主要意义,ETF是一种新型的指数投资工具。它通过复制指数的投资组合以及一篮子证券与基金单位之间自由交换的运

27、作方式，保证资产净值与指数作同步波动。通过二级市场挂牌交易与一级市场申购、赎回之间的套利机制，保证交易价格贴近净值，从而使得交易价格与资产净值一同跟踪市场指数波动。ETF与标的指数的收益率非常相近，ETF与标的指数之间的跟踪误差小。,3.ETF主要特点,可以连续交易和做空 一般开放式基金产品的报价基于基金单位净值，投资者一天只可以赎回基金单位一次；相反，ETF基金可以连续交易。可以做空。可以减少基金管理人的税收支出管理人将极大地减少支付因赎回而被迫卖出股票所产生的资本所得税，国内体现为印花税（中小投资者交易容易产生此类情况）手续费更加便宜 购买ETF的投资者只需要通过经纪人来买卖而不是通过场外

28、购买，费用大大降低。申购赎回手续费用一般不超过0.25（以产品公告为准）。二级市场交易佣金则同封闭式基金，免印花税。增强市场的流动性 其多元的套利模式保证了ETF基金在不同的市场情况下都能保持交易的活跃性。当经济不断向前发展的时候，证券指数攀升，ETF基金就会获得与指数相对应的资本收益率。当大盘波动幅度很大的时候，ETF就会通过指数涨跌进行短线操作，获取指数波动带来的价差收益,4.ETF是开放式和封闭式基金的完美结合,5.投资ETF的获利方式,随指数上涨而获利（资本利得）当基金跟踪的目标指数上涨时，ETF的单位净值和市场交易价格也会随之上涨，投资者就可以获得其中的增殖收益。成份股票分红获得基金

29、分红收益当目标指数的成份股有现金红利时，基金在符合分红条件的情况下，会将所得股息红利以现金方式分配给投资人。套利收益当ETF的市场交易价格与基金单位净值偏离较大时，投资人可以进行套利操作，获得差价收益。,6.机构投资者（大资金个人）套利,便捷性：整个套利过程在一个交易日内完成,7.ETF与LOF比较简表,【封闭式基金】,1.封闭式基金概要,封闭式基金是指在设立基金的同时便限定了基金的发行总额，初次发行达到预定发行量后，即宣告成立并进行封闭，规模一般不再变动的一种基金。封闭式基金通常都有固定的存续期，目前我国封闭式基金的存续期一般为10年或15年。封闭式基金是在证券交易所二级市场上挂牌交易买卖的

30、，投资者可以将其持有的基金单位转让给其他投资者，变现投资。封闭式基金不必按日公布资产净值，目前我国规定，只需要每周公布一次单位资产净值。,注：在钱龙上看上证封闭式基金行情涨跌请键“67”或“553”，看深市封闭式基金请键“68”。,2.封转开,封闭式基金都有一个明确的存续期。最先到期的基金兴业存续期到期日为2006年的11月14日，成为我国第一家封转开的基金。另外还有一批规模比较小的封闭式基金将在2007年存续期到期，届时将通过持有人大会来决定这些基金的未来发展方向，或者是清算，或者转为开放式基金。基金“封转开”指通过证券市场交易的封闭式基金转为可以直接按净值申购和赎回的开放式基金。由于封闭式

31、基金的交易价格和净值之间存在较大折价（贴水），因此封转开理论上存在较大套利空间。,【股票】,1.什么是股票,股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的、用以证明投资者的股东身份权益，并据以获得股息和红利的凭证。股票一经发行，持有者即为发行股票的公司股东，有权参与公司的决策，分享公司的利益，同时也要分担公司的责任和经营风险。股票一经认购，持有者不能以任何理由要求退还股本，只能通过证券市场将股票转让和出售。,2股票的特征,(1)收益性(2)风险性(3)稳定性（与公司关系、资金使用）(4)流通性(5)股份的伸缩性（拆股与缩股）(6)价格的波动性(7)经营决策的参与性,3.普通股股东的权利与义务,

32、(1)公司经营决策的参与权(2)公司盈余分配权(3)剩余资产分配权(4)认股优先权(5)公司管理者选择权。（选举董事会）,4.股票的类型,1普通股和优先股。是否具有收益分配和剩余财产分配优先权2记名股票和不记名股票。3有面值股股票和无面值股股票。,(一)国家股(二)法人股(三)社会公众股(四)外资股(境内：B股，境外H股、N股、S股、L股，供外国和港澳台投资者购买）,4.股票的类型,蓝筹股：在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票成为蓝筹股 垃圾股红筹股：香港市场对具有控股股东有中国背景或主营业务在大陆的股票的称呼,4.股票的类型,5.股票的价值,1票面价值。

33、股票的票面价值又称面值，即在股票票面上标明的金额。主要是确定每股股份在公司中所占的份额。例如，某公司发行股票的总面值为5000万元，每股的票面价值为1元。那么，一股股票就代表该公司的5000万分之一。在我国，股票的票面价值统一规定为1元人民币。2账面价值。账面价值又称股票净值或每股净资产，是指每股股票所代表的实际资产的价值，又称股票净值。3清算价值。清算价值是指公司撤销或解散时，资产经过清算后，每一股份所代表的实际价值。在理论上，清算价值等于清算时的账面价值。4内在价值。股票的内在价值即理论价值，也即股票未来收益的现值，取决于股息收入和市场收益率。股票的内在价值决定股票的市场价格，但市场价格又

34、不完全等于其内在价值。受供求关系等多种因素影响的市场价格围绕着股票内在价值波动,6.股票的价格,1股票的理论价格。股票理论价格=股息红利收益市场利率2股票的发行价格。国际市场上确定股票发行价格的参考公式是：市盈率还原值X40+股息还原率X20+每股净值X20+预计当年股息与一年期存款利率还原值X20 股票的市场价格。在流通市场上的价格，才是完全意义上的股票的市场价格，具体有开盘价、收盘价、最高价、最低价等形式。其中中收盘价最重要，是分析股市行情时采用的基本数据。股票的理论价格不等于股票的市场价格，两者甚至有相当大的差距。但是，股票的理论价格为预测股票市场价格的变动趋势提供了重要的依据，也是股票

35、市场价格形成的一个基础性因素。,7影响股票价格的因素,企业的价值决定股票的长期价格巴菲特但影响股票短期价格的因素有很多：(1)宏观因素。A宏观经济因素。B政治因素。C法律因素。D军事因素。E文化、F、自然因素。2)产业和区域因素。产业。产业的生命周期：初创期、成长期、稳定期、衰退期。区域：如长三角(3)公司因素。经营管理水平、科技开发能力、行业地位、财务状况会对股价的产生直接影响(4)市场因素。如资金供需,又称股票价格指数.是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指数数字.股票指数是报告期股价总值对基期股价总值的比值,用点数表示.股指计算原理确定样本股，以样本股数量为权

36、重。某一时点的样本股市值（价格乘数量）为基期值以当前样本股市值与基期数据比值，即得到市场总体股价变动的相对数。,10股票指数,基期：1990年12月9日，基期为100点。采用全部上市股票为样本股，并选用发行总股本为权数。,上证指数的样本股为全部股票，pit 为各样本股今日之即时市价，qit为各 样本股的发行数量（全部普通股发行量），pi0为各样本股基日收盘价。,11上证指数,13交易规则,13交易规则,13交易规则,13交易规则,14开户费用,14开户费用,15交易费用,15交易费用,16交易流程,17新开户手续,客户持本人身份证到泰阳杭州营业部柜台开设深圳、上海股东帐户和泰阳杭州营业部资金帐

37、户，并开通网上交易、电话委托等交易方式。客户持本人身份证、深圳、上海股东帐户卡和资金卡到就近的工商银行、建设银行网点办理客户资金银行第三方存管手续。,18转户手续,变更营业网点手续：客户持本人身份证、深圳、上海股东帐户卡和原券商资金帐户卡到原券商处办理深圳股票转托管手续。转托管至：泰阳证券有限责任公司杭州凤起路证券营业部，深圳A股席位号：230300，深圳B股席位号：230200上海股票办理撤消指定交易手续即可。在原券商处将资金余额转入本人银行帐户中。客户持本人身份证和深圳、上海股东帐户卡到泰阳杭州营业部柜台开设泰阳杭州营业部资金帐户，并开通网上交易、电话委托等交易方式。客户持本人身份证、深圳

38、、上海股东帐户卡和资金卡到就近的工商银行、建设银行网点办理变更客户资金银行第三方存管手续。,19指定交易（上交所）,是指投资者与某一证券经营机构签订协议后,指定该证券经营机构为自己证券买卖的唯一交易点。上交所证券交易实行全面指定交易制度，境外投资者从事B股交易除外。只有在开市期间接受指定交易申报指令，该指令被交易主机接受后即刻生效。投资者变更指定交易的，应当向已指定的会员提出撤销申请，由该会员申报撤销指令。对于符合撤销指定条件的，会员不得限制、阻挠或拖延其办理撤销指定手续。指定交易撤销后即可重新申办指定交易,20转托管（深交所）,是专门针对深交所上市证券托管转移的一项业务，是指投资者将其托管在

39、某一证券商那里的深交所上市证券转到另一个证券商处托管，是投资者的一种自愿行为。投资者在哪个券商处买进的证券就只能在该券商处卖出，投资者如需将股份转到其它券商处委托卖出，则要到原托管券商处办理转托管手续。投资者在办 理转托管手续时，可以将自己所有的证券一次性地全部转出，也可转其中部分证券或同一券种中的部分证券。,21新股申购,22配股,23分红,23除权、除息,【权证】,1.权证概要,权证（WARRANT）是发行人与持有人之间的一种契约，持有人在约定的时间有权（而非义务）已约定的价格购买或卖出标的证券，作为标的的证券可以是个股，也可以是一篮子股票、指数、商品或其它衍生产品。权证有价值，价值=内在

40、价值（执行价值）+时间价值）要素：标的，执行价格，行权期间，执行比例 与股票不同，在行权之前，持有者没有票股，也不享受分红受益,2.权证推出的背景,配合股权分置改革试点的配套性措施上交所力推弥补做空机制的欠缺，活跃市场为股指期货做准备,3.权证的分类,（1）根据权利内容：认购权证：有权于契约期内或到期时，以事先约定的价格买进约定数量的标的证券。认售（沽）权证：有权于契约期内或到期时，以事先约定的价格卖出约定数量的标的证券。（2）根据履约时间：美式权证：投资者有权于最后到期日前的任何一个交易日要求履约。欧式权证：投资者仅能于最后到期日时履约。百慕大式权证：行权期限既不是某天前的每一天，也不是到期

41、日的那一天，而是一段时间。,4.杠杆特性,以权利金（权证价格，低于股票价格）享受资本利得，相当于同等金额可买更多的相应的股票。二是权证震幅会超过股标震幅高风险 亏的时候，以宝钢认购股权为例,行权价4.5元，如满仓，宝钢股价到期日价格为4元，则权证权益金损失，此时股票投资损失有限。高收益 赢的时候，由于杠杆作用，权证收益率远高于正股,4.权证特性,实效性（履约时间）权证投资不像股票那样可以长期持有，权证的价值将会随着到期时间的减少而逐渐减少，当权证到期时如不具备履约价值，其价格最终将变为零。四者间的关系 杠杆是因，高风险和高收益是果，实效性强调了期间市价波动启示 可以满足喜好风险的投资者需要，另

42、外在趋势明确下可放大操作,5.权证交易制度,“T+0”交易制度交易成本类似于封闭式基金（免税；低佣金，单边不高于0.3）涨跌停板限制，涨幅=正股价涨跌值*125%*行权比例/权证昨收盘价，实际涨幅可能超出12.5%。,6.权证的意义,一、减少由于合规经营，不再允许给客户融资造成的客户流失。二、营业部收入和交易量随同市场交易活跃而同向增加。（权证本身增加的交易，T+0交易制度和较大震幅）三、国债、货币基金客户通过设计组合，既保底，又可能分享高收益。四、有了风险对冲工具，稳健型大客户更加日益壮大。五、价值投资下股价大多数情况下是处于盘整状态的，交易量减少，有了权证，在面临突破时也提供赚钱机会。,【

43、股指期货】,1.股票指数期货概要,股指期货，即股票指数期货，是以股票指数为标的物的金融期货合约。就如铜期货是以铜现货为标的物的期货合约一样。对股票指数期货而言，它对应的“现货”是股票指数。股票指数的走势以及投资者对走势的预期将决定对应的期货合约的走势。,2.股指期货的作用,投资者在股票投资中面临的风险可分为两种：一种是股市的系统性风险，即所有或大多数股票价格波动的风险；另一种是个股风险，又称为非系统性风险。通过投资组合，即同时购买多种风险不同的股票，可以较好地规避非系统性风险，但不能有效地规避整个股市下跌所带来的系统风险。利用股指期货进行套期保值的原理，是根据股票指数和股票价格变动的同方向趋势

44、，在股票市场和股票指数的期货市场上作相反的操作，以此抵销股市的系统性风险。,3.股票指数期货作用,1.提供方便的卖空机制 2.交易成本低廉 资金利用率高3.市场的流动性较高 便于买进卖出4.股指期货具有价格发现功能5.股指期货具有套期保值功能,4.中国金融期货交易所,中国金融期货交易所2006年9月8日在上海正式挂牌成立。主要从事金融衍生产品交易，以沪深300指数为标的的股指期货将成为首个上市交易的品种，在新期货交易管理条例出台之后，该交易所还将会陆续推出以各类指数为标的的股指期货以及股指期权产品。,5.沪深300指数,沪深300指数简称:沪深300；指数代码:沪市000300深市399300

45、。沪深300指数以2004年12月31日为基日,基日点位1000点。沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本，其中沪市有179只，深市121只。样本选择标准为规模大、流动性好的股票。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值,具有良好的市场代表性。,2007.8.21日沪深指数突破5000点，创出5075点的新高,6.沪深300指数期货合约,7.沪深300指数期货合约,8.沪深300股指期货的特点,股指期货保证金交易门槛较高 沪深300股指期货合约（征求意见稿）中拟定的一手合约，按最近沪深300指数的点位，乘以每点300元，则一手合约的价值就近150万元。即使按10%

46、的保证金比例（其他因素暂不考虑）买卖一手所需的资金得有15万元.由于股指期货采取当日无负债结算制度，投资者帐户中必须要有足够的资金以应付当日的盈亏结算。同时，由于保证金的放大效应，股指点每变动10%，看错方向的投资者就可能将保证金损失殆尽。因此，根据成熟期货市场的实际操作经验，本着合理配置资金和防范风险的原则，实际交易时合约占用的保证金一般不应超过保证金帐户资金总额的三分之一,高杠杆性的投资工具。由于股指期货保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。例如如果保证金为10%，买入1张沪深300指数期货，那么只要股指期货涨了5%，就可获利50%，当然如果判断方向失误，期指不涨反跌了5%，

47、那么投资者将亏损本金的50%。,8.沪深300股指期货的特点,熔断机制的采用沪深300 指数期货合约的熔断价格为前一交易日结算价的正负 6%。即：A、当市场价格触及 6%，并持续一分钟，熔断机制启动。在随后的十分钟内，卖买申报价格只能在 6%之内，并继续成交。超过 6%的申报会被拒绝。B、十分钟后，价格限制放大到 10%。好处：让投资者在价格发生突然变化的时候有一个冷静期，防止作出过度反应。起源：87年股灾之后，开始应用于股市。,8.沪深300股指期货的特点,现金交割所谓现金交割，就是不需要交割一篮子股票指数成分股，而是通过持仓合约与最后结算价进行盈亏比较，通过多退少补的方式，划转现金来了结头

48、寸。,8.沪深300股指期货的特点,买入开仓,卖出平仓,这种交易形式就是做多,9.沪深300股指期货的做多,卖出开仓,买入平仓,这种交易形式就是做空！,10.沪深300股指期货的做空,11.如何参与股指期货,期货公司是交易主体：在金融期货首个交易品种股指期货的交易中，期货公司将成为交易主体。证券公司参与金融期货将有以下四种途径：一是成为交易所的自营结算会员，直接从事自营业务；二是购买期货子公司，通过期货子公司参与自营及从事经纪业务；三是期货子公司可以设立期货营业部，与证券营业部共用一套系统，共享客户资源；四是各证券营业部以IB(介绍经纪机构)身份参与期货经纪业务，即不申请期货营业部资格，只成为

49、某个具有结算资格的期货公司的IB。方正、泰阳均有控股的期货公司，因此在今后开展股指期货方面有较大的先天优势,12.参与期货交易的基本程序,一.开户 仔细阅读并理解期货交易奉献说明书，对期货交易的风险做到心里有数。签署期货经纪合同以及期货市场投资者开户登记表，确立客户与期货经纪公司间的经纪关系。期货经纪公司即向各期货交易所申请客户的交易编码(类似于股票交易中的股东代码)和统一分配客户资金账号。期货经纪合同中最重要的两点是，明确了交易指定人，约定出金时的印鉴和出金方式。远程客户，可网上办理,二.期证转帐 客户向期货经纪公司保证金封闭运行账户缴纳期货交易保证金的大致路径为：到期货公司或其营业部现场办

50、理；从银行汇兑到期货公司指定账户(须备注册资金汇入的客户姓名及客户资金账号)；通过银期转账或银证转账系统自助办理。客户出金时，须提供期货经纪合同中约定的印鉴和身份证才能办理，并以合同中约定的方式将保证金划给客户。远程客户可用约定方式将出保证金汇兑到指定账户。,12.参与期货交易的基本程序,三.下单国内期货交易委托方式有：书面委托下单、自助终端委托下单、网上自助委托下单、电话委托下单。我国期货交易竞价方式为计算机撮合成交的竞价方式，这与股票是一致的，并遵循价格优先、时间优先的原则；在出现涨跌停板的情况时，则要遵循平仓优先的原则,12.参与期货交易的基本程序,四.结算 每天交易结束后，期货公司对客