《电子证券》PPT课件.ppt

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1、电子金融与支付,编著：帅青红,电子证券,2,第四章 电子证券,4.1 电子证券概述 电子证券的含义 电子证券的主要特征 发展电子证券的意义4.2 电子证券的国内外发展状况 国外网上交易的发展情况4.2.2 国内网上交易的发展情况4.2.3 国内网上证券交易存在的问题4.3 网上证券交易的模式 国外网上证券交易的发展模式 国内发展网上证券交易的模式,电子证券,3,第四章 电子证券,4.4 网上证券交易平台 委托交易系统 行情查询与分析系统 信息资讯流程4.5 证券市场的电子交易系统 各国的电子证券交易系统 交易指令的电子撮合方式4.6 证券结算系统 国外的证券结算系统 中国的证券结算系统,电子证

2、券,4,学习目标,掌握电子证券的内涵与特征；了解国内外电子证券的发展状况与存在的问题；了解电子证券网上交易的不同模式；掌握证券交易平台、撮合交易系统与结算系统的特征与模式。,电子证券,5,4.1.1 电子证券的含义,所谓电子证券，就是利用一切电子手段、工具和网络资源所进行的各种证券业务的总称。从业务的角度来看，电子证券包括证券投资电子资讯、网上证券投资理财、证券网上发行、证券网上交易、证券电子交易与结算系统等各种证券服务。,电子证券,6,从狭义的角度来讲，是投资者通过Internet进行证券交易的一种手段，投资者利用互联网中的网络资源，获取证券的即时报价，分析市场行情，并通过互联网委托下单，进

3、行实时交易；从广义的角度来讲，则是通过Internet进行证券投资的全过程，包括交易所会员在证交所的报价交易。,电子证券,7,根据美国国际证券业信息中心的数据显示，全球网上证券用户在2001年就达到了2860万户，到2004年更是快速增长到7135万户，年均增长率在35%以上。到2007年，全球网上证券用户在1.6亿以上，到2010年，则几乎所有的证券投资者都将通过网上交易进行投资。从交易额来看，对比2005年，2006年全球网上证券交易额增长了56.1%，达到64040亿美元。据统计，网上证券交易的佣金收入在美国仅次于计算机软件的销售收入，在B2C电子商务排行榜中位列第二。,电子证券,8,电

4、子证券,9,网上证券交易步骤,（1）登记开户（2）委托交易：安装并运行网上证券交易软件，然后上网委托交易。是直接登陆证券交易网站进行委托交易。（3）交易撮合：交易方式：电脑撮合交易方式；交易原则：价格优先、时间优先。（4）清算交割：分为证券和价款两项。,电子证券,10,4.1.2 电子证券的主要特征,图4-2 传统委托交易与互联网委托交易流程的区别,电子证券,11,网上证券交易特点,（1）交易的虚拟性和自由性：跨时空、通信网络四通八达。（2）交易的高效性：通信方式便利。（3）经营管理的低成本：网络交易边际成本递减。,电子证券,12,4.1.3 发展电子证券的意义,（1）从证券市场角度，有助于提

5、高证券市场效率。信息不对称 信息不完全（2）从券商角度，可以促进券商之间的竞争和应对入世挑战。调整营销策略，开拓思路，不断进行金融创新，改进服务。（3）从投资者角度，可促使投资者群体不断扩大。（4）有助于推进全球经济一体化进程。,电子证券,13,4.2.1 国外网上交易的发展状况,一、美国摩根士丹利添惠（Morgan Stanley Dean Witter）控股的Discover Brokerage Direct公司从1995年8月率先引进网上交易系统，允许客户通过Internet发出交易指令，开辟了证券网上交易的先河。自1995年网上证券交易出现以来，美国网上证券经纪业大致经历了起步(199

6、5-1997年)、大发展(1998-2000年)、调整(2001年后)等三个阶段。,电子证券,14,（1）起步阶段嘉信理财公司（Charles Schwab）市值最大的网络券商查看即时行情、新闻、历史财务数据。定制个人主页，查看自己的账户，编制自己的资产分配模型，寻找符合自己模型且表现最好的共同基金，并通过Schwab来购买这些基金。向投资者展示其投资组合中全部股票的投资回报。,电子证券,15,（2）发展阶段 2000年初美国证监会一项研究表明：美国大约有160家经纪商提供网上交易服务，网上交易量每天超过50万笔，网上交易的客户超过730万，网上经纪的资产超过10000亿美元。（3）调整发展时

7、期 新经济、网络热的消退 2006年、2007年全球性大牛市 全球性金融危机,电子证券,16,4.2.2 国内网上交易的发展状况,我国网上交易的发展历程：第一阶段，1996年到1997年第二阶段，1998年至1999年5月第三阶段，1999年6月至2000年第四阶段，2000年至今,电子证券,17,表4-1 2001-2006年中国证券公司网上证券交易情况统计,电子证券,18,4.2.3 国内网上证券交易存在的问题,1.政策法规问题2.交易费用问题3.网上服务个性化程度低4.规范和监管问题5.网上证券交易系统的不稳定性,电子证券,19,4.3.1 国外网上证券交易的发展模式,1.美林模式 传统

8、券商的经营模式2.E-Trade模式 完全在网上进行交易，无有形的营业网点，以尽可能低的折扣吸引对价格在意而对服务要求不高的自主投资者。3.嘉信理财（Charles Schwab）模式 网上交易、电话交易及店面交易，良好的服务、低廉的价格。,电子证券,20,4.4 网上证券交易平台,目前国内的网上交易系统从业务功能上主要划分为实时委托交易子系统、行情查询与分析子系统和资讯服务子系统。委托交易系统处理来自投资者的数据请求，通过与证券公司的柜面系统程序相连，为客户端程序提供身份识别、查询和委托等服务。行情系统接收卫星发送的证券交易实时行情，自动生成历史行情数据，为投资者提供行情数据服务。资讯服务系

9、统则为投资者提供各种与证券投资相关的各类信息，特别是即时信息，供投资者决策服务。,电子证券,21,4.4.1 委托交易系统,图4-3 网上证券交易系统网络体系结构,电子证券,22,4.4.2 行情查询与分析系统,图4-4 网上证券行情查看流程,电子证券,23,4.5.1 各国的电子证券交易系统,1、美国纽约证券交易所（NYSE）的电子指令传递与执行系统是SuperDot和ITS系统。纳斯达克（NASDAQ）市场的电子指令与执行系统主要包括小笔交易处理系统（SOES）、SelectNet、高级计算机化执行系统（ACES）、计算机辅助执行系统（CAES）和超级小笔交易处理系统（SuperSOES）

10、。,电子证券,24,2、中国上交所新一代交易系统于2009年11月23日成功切换上线，进入试运行阶段。同年12月4日，该系统顺利结束试运行期，正式投入运行，原有交易系统则正式下线。新一代交易系统峰值订单处理能力约80000笔/秒，平均订单时延比现用交易系统缩短30%以上，系统日双边成交容量不低于1.2亿笔，相当于单市场1.2万亿元的日成交规模，是上证所历史最高峰值的倍，并且具备平行扩展能力。,电子证券,25,4.5.2 交易指令的电子撮合方式,证券交易指令的撮合一般采用电脑集合竞价和连续竞价两种方式。集合竞价是指对一段时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式。连续竞价是指对买卖申报逐笔连续

11、撮合的竞价方式。,电子证券,26,1.集合竞价（1）集合竞价原则以此价格成交，能够得到最大成交量；高于参考价的买入申报和低于参考价的卖出申报必须全部成交；与参考价相同价位的申报，其中买入申报和卖出申报必须有一方能全部成交。,电子证券,27,（2）集合竞价步骤电脑撮合系统对所有的买入有效申报按照委托限价由高到低的顺序排列，限价相同的按进入系统的时间先后排列：所有的卖出申报按照委托限价由低到高的顺序排列，限价相同的按进入系统的时间先后排列；按照上述的三条原则产生开盘参考价；继而以该参考价为成交价逐笔对排在前面的买入申报和卖出申报进行撮合成交，一直到不能成交为止；未能成交的委托申报排队等待成交。集合

12、竞价未成交的买卖申报，自动进入连续竞价。,电子证券,28,2、连续竞价步骤：对新进入系统的买入申报，若能成交，则与卖出申报队列顺序成交；若不能成交，则进入买入申报队伍等待成交；新进入的卖出申报，若能成交，则与买入申报队列顺序成交。若不能成交，则进入卖出申报队列等待成交。这样循环，直到收市,电子证券,29,3.电脑撮合交易规则 时间优先、价格优先,电子证券,30,4.6.1 国外的证券结算系统,美国证券交易的清算交割，是由国家证券结算公司（NSCC）负责。纽约证券交易所（NYSE）、NASDAQ市场和美国证券交易所（AMEX）等证券市场的成交资料必须在T+1日前输入NSCC的对账系统。对账完毕后

13、，NSCC在T+1日提供合约清单，按照不同结算方式计算结算头寸，同时将确认交割的指令通知证券存托公司办理账簿的划拨转账，以完成证券的交割。款项的价格则是通过NSCC的同日款项支付系统来完成的，该系统与清算银行的支付系统相连接。,电子证券,31,在英国，证券交易的清算交割工作主要是由CCP系统和即时交割系统来执行的。CCP系统由伦敦证券交易所（LSE）、伦敦结算所（LCH）和CRESTC共同建造，它提供了多交易平台的连接，LSE的SETS和SEAQ系统通过CCP系统完成结算作业，相关券款交割作业则由CRESTC负责处理。即时交易系统包括CREST和CMO两套系统，它们均与英格兰银行的实时全额结算

14、系统（RTGS）连接。CREST系统是一个多币种的电子化价格系统，提供英国、爱尔兰、国际证券以及政府证券的即时券款同步交割服务（DVP）；CMO系统为英国及欧洲货币市场提供高效的交割和集中保管服务。,电子证券,32,4.6.2 中国的证券结算系统,1.中央债券综合业务系统 包括债券簿记系统、资金账户管理系统、发行系统、公开市场操作系统、柜台业务中心系统、自动质押融资业务系统、小额支付质押额度管理系统、国库现金系统、债券信息统计系统、语音查询系统等十个不同的业务系统，并与中国人民银行大额支付系统、中国金融认证中心系统、全国同业拆借中心交易系统等多个外部系统互联。,电子证券,33,2.证券登记结算系统 主要职能：（1）证券账户管理（2）证券的存管（3）证券的登记（4）证券交易的结算,