《现代公司制度》PPT课件.ppt

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1、,第一篇 Part I,导 论 Introduction,本篇重点,公司与金融的关系，公司理财的目标以及财务报表的分析 理解财务评价的基本指标体系，分析和判断公司的偿债能力、营运能力、盈利能力，指出企业财务状况现存的问题，做出正确的评价结论,第一章 Chapter 1,现代公司制度Modern Corporation System,第一节 公司的概念,一法律意义的公司（P2）（一）个人所有制企业（The Sole Proprietorship）A sole proprietorship is a business owned by one person.（二）合伙制企业（The Partner

2、ship）Any two or more persons can get together and form a partnership.（三）公司制企业（The Corporation）1、有限责任公司（Limited Liability Company）Co.,Ltd.（company limited by shares）2、股份有限公司（Corporation）Corp.Inc.3、国有独资公司（The state-owned sole ownership company）,第一节 公司的概念,二财务意义的公司三现实世界中的公司（P6）,第二节公司的目标,一利润最大化（The Maxim

3、um Profit）这种观点认为：企业是营利性经济组织，将利润最大化作为企业的目标有其合理性。这是因为：（1）利润是企业新创造的价值，是企业的新财富，它是企业生存和发展的必要条件，是企业和社会经济发展的重要动力。（2）利润是一项综合性指标，它反映了企业综合运用各项资源的能力和经营管理状况，是评价企业绩效的重要指标，也是社会优胜劣汰的自然法则的基本尺度和起作用的杠杆。（3）企业追求利润最大化是市场体制发挥作用的基础。,第二节公司的目标,但这种观点主要存在的问题有：1、没有充分考虑利润取得的时间因素（the fact concerned with time），没有考虑货币的时间价值（the val

4、ue of time）2、以利润总额形式作为企业目标，忽视了投入与产出的关系。3、没有考虑利润和所承担的风险的关系。4、短期行为5、社会经济运行的无序化6、企业忽视社会责任，导致出现一系列社会问题。,第二节公司的目标,二、每股盈余最大化（The Maximum EPS）这种观点认为：应当把企业的利润（Profit）和股东投入的资本（Capital）联系起来考察，用每股盈余（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。这种观点仍然存在以下不足：（1）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。（2）仍然没有考虑每股盈余的风险性。EPS：Earnings Per Share,第二

5、节公司的目标,三、股东财富最大化（The Maximum Owners Equity）这种观点认为：股东财富最大化或企业价值最大化是财务管理的目标。这也是本书采纳的观点。股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所有者，企业价值最大化就是股东财富最大化。企业的价值，在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售其股权换取现金。如同商品的价值一样，企业的价值只有投入市场才能通过价格表现出来。,第二节公司的目标,我国企业按出资者的不同，可以分为三类：（1）独资企业，即只有一个出资者，对企业债务负无限责任，企业的价值是出资者出售企业可以得到的现金。（2）合伙企业，即有两个以上的出资者（合伙人），合

6、伙人对企业债务负连带无限责任，该企业的价值是合伙人转让其出资可以得到的现金。,第二节公司的目标,（3）公司企业，依照公司法设立，又分为有限责任公司和股份有限公司，均为企业法人并对公司债务负有限责任。其中的国有独资公司只有一个出资人即国家授权投资的机构或部门，该公司的价值是出售该公司可以得到的现金；其中的有限责任公司有150个出资者（股东），该企业的价值是股东转让其股权可以得到的现金；股份有限公司的股东在5人以上，该企业的价值是股东转让其股份可以得到的现金。已经上市的股份有限公司，其股票价格代表了企业的价值。总之，企业的价值是其出售的价格，而个别股东的财富是其拥有股份转让时所得的现金。,第三节公

7、司的运营,一所有权与经营权的分离（P9）Separation of Ownership and Operation Right二委托代理理论（P9）股东、经营者和债权人的冲突与协调（一）股东和经营者1、经营者（Executive）的目标股东的目标是使企业财富最大化经营者的目标是：1）增加报酬，包括物质和非物质的报酬 2）增加闲暇时间 3）避免风险,第三节公司的运营,2、经营者对股东目标的背离1）道德风险 2）逆向选择 3、防止经营者背离股东目标的方法1）监督 2）激励 通常，股东同时采取监督和激励两种办法来协调自己和经营者的目标。尽管如此仍不可能使经营者完全按意愿行动，他们可能仍然采取一些对自

8、己有利而不符合股东最大利益的决策，并由此给股东带来一定的损失。监督成本、激励成本和偏离损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。,第三节公司的运营,（二）股东和债权人 债权人的目标是到期收回本金，并获得约定的利息收入。公司借款的目的是用它扩大经营，投入有风险的生产经营项目。股东可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利益，其常用方式是：、股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险要高的新项目。、股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。,第三节公司的运营,债权人为了防

9、止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：1、在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途，规定不得发行新债或限制发行新债的数额等。、发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。,第三节公司的运营,（三）企业目标与社会责任企业的目标和社会的目标在许多方面是一致的。企业在追求自己的目标时，自然会使社会受益。企业的目标和社会的目标也有不一致的地方。,第四节公司理财的内容,传说：在很久很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆人。一次，主人要出远门一年，他把自己的全部积蓄（30枚金币）交给三位仆人保管，每人10枚。一年后

10、，当主人回到家，三位仆人如下汇报：A：我把金币埋在安全的地方，现在完好无损B：我把金币借给别人，现在连本带利共有11枚C：我用金币去做生意，现在共有14枚问题：哪位仆人值得赞扬？公司理财创造价值的过程,第四节公司理财的内容,公司理财的由来：公司理财（Corporate Finance）的直译是企业法人的融资，即公司的融资。关键：用别人的钱（Other Peoples Money,OPM），无论是权益资本还是债务资本。他人的钱不是免费（easy money）的，必须要有回报。Theres no such thing as a free lunch.,由此带来理财的活动，目标：为出资人创造价值（或

11、财富）投资决策：如何用好他人的钱资金投放 融资决策：如何得到他人的钱资金筹措 股利分配决策股利分配 财务分析与规划决策基础,第四节公司理财的内容,如何让有限的资本更勤奋地工作,第四节公司理财的内容,理财不同于会计 会计（Account）：基于历史簿记与核算活动 理财（Finance）：基于未来确定价值和进行决策分析,第四节公司理财的内容,What Is Corporate Finance?公司理财学的内容：一、公司理财的理论工具（P15）二、投资（Investment）决策1、直接投资（Direct Investment）和间接投资（Indirect Investment）间接投资又称证券投资

12、(Investment in Stock)2、长期投资（Long-term Investment）和短期投资（Short-term Investment）,第四节公司理财的内容,三、筹资（Finance）决策 可供企业选择的资金来源有许多，我国习惯上称“资金渠道”。按不同的标志，它们分为：1、权益资金和借入资金 权益资金是指企业股东提供的资金。它不需要归还，筹资的风险小，但其期望的报酬率高。借入资金是指债权人提供的资金。它要按期归还，有一定的风险，但其要求的报酬率比权益资金低。,第四节公司理财的内容,资本结构 Capital Structure 所谓资本结构，主要是指权益资金和借入资金的比例关

13、系。一般说来，完全通过权益资金筹资是不明智的，不能得到负债经营的好处；但负债的比例大则风险也大，企业随时可能陷入财务危机。筹资决策的一个重要内容就是确定最佳资本结构。,第四节公司理财的内容,2、长期资金和短期资金 长期资金是指企业可长期使用的资金，包括权益资金和长期负债。短期资金一般是指一年内要归还的短期借款。一般来说，短期资金的筹集应主要解决临时的资金需要。长期资金和短期资金的筹资速度、筹资成本、筹资风险以及借款时企业所受的限制均有所区别。如何安排长期和短期筹资的相对比重，是筹资决策要解决的另一个重要问题。,第四节公司理财的内容,四、股利分配（The Policy of Dividend）股利分配是指在公司赚得的利润中，有多少作为股利发放给股东，有多少留在公司作为再投资。每个公司根据自己的具体情况确定最佳的股利政策，是财务决策的一项重要内容。,