《国际债券投资》PPT课件.ppt

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1、国际间接投资,国际证券投资以及以提供国际中长期信贷、经济开发援助等形式的资本外投活动。,定义：,信贷,货币持有者将约定数额的资金按约定的利率暂时借出，借款者在约定期限内，按约定的条件还本付息的信用活动。,国际信贷的定义,指国际间资金的借贷活动，是一国的银行、其它金融机构、政府、公司企业以及国际机构，在国际金融市场上向另一国的银行、其它金融机构、政府、公司企业以及国际机构提供的贷款。,国际信贷的特点,规模大，分布广资金流动的多向性货币种类增多借贷的形式多样化,国际信贷的分类,按贷款的期限按贷款的利率按国际信贷资金的特定用途按借款和还款的方法按贷款的来源和性质,国际信贷的作用,筹措资金发展本国经济

2、建设有利于发展中国家发展贷款途径多引进先进技术和设备发达国家调整国内的生产和就业,政府贷款的定义,由一国政府向另一国政府提供财政资金的优惠性有偿借款。资金主要来源于国家财政预算收入。,政府贷款的性质,属于经济援助类型之一的贷款，利率低，期限长，条件较优惠。,政府贷款的作用,有利于发达国家的资本输出和商品输出发展中国家通过合理利用发达国家贷款开发本国资源，发展生产，提高科学技术水平和增加出口能力发展中国家之间相互提供政府贷款，开展经济合作，对于促进各自民族经济独立健康的发展和稳定世界经济,政府贷款的特点,以两国外交关系良好，有合作诚意为前提条件，以政府名义进行的双边政府间的贷款，发达国家发放援助

3、性贷款，要规定一些附加条件以便得到一定的政治和经济利益政府贷款的数量要受到贷款国家的国民生产总值、国家财政及国际收支状况的限制，金额一般不大大属于中、长期贷款，一般 10-30 年左右,低息或无息,发达国家国家贷款概述,贷款使用范围。一般应用于建设项目，则能源、交通、邮电、工矿、农林、渔业以及教育卫生、住宅等设施。贷款要按照选定、准备、审查、提款、监督的项目程序执行。由于贷款具有经济援助性质，利率低(年利率1.25%-5.75%)，偿还期长(15-30年，含宽限期5一10年)，从1984年起，增收0.1%的一次性手续费。,美国对外援助和贷款的方式主要是:（1）转让性援助。包括军事、经济技术等方

4、面援助，属于条件最优惠的援助，但往往带有一定的条件，而目多半是非经济性条件（2）信贷援助。多属于政府之间低息长期贷款。这些贷款通过联邦政府的国际开发署和进出口银行、商品信贷公司，向较为贫穷的发展中国家以美元或当地货币提供和索还。其利率的高低和偿还期的长短，则与两国政府的关系、供需程度、国际金融市场利率水平有关,联邦德国提供的国家之间直接双边经济援助分为：（1）资本援助。属于优惠性的贷款。是国家对外经济援助的主要成分。一般用于基础设施、社会设施和工农业背方面，贷款由“复兴建设银行”以西德马克具体提供（2）技术援助。是由“技术合作公司”负责办理的无偿赠与方式援助，主要是帮助受援国尽快掌握其项目工程

5、的技术，以实现独立经营,科威特是富裕的发展中国家，是石油输出国组织成员之一，石油最高年出口量为 14700 多万吨。科威特政府通过科威特阿拉伯经济发展基金会办理向世界各地和发展中国家的贷款。基金会成立于 1961年12月，升始只向阿拉伯国家提供建设项目的经济技术援助。1974年后，扩大到其它区域的发展中国家。它的任务是向国家、地方政府、公共团体、公共事业以及合营、私营企业提供贷款、无偿赠款或技术援助，并代表国家参加有关国际组织，为开发机构提供资金。基金会提供的援建项目，主要用于工业、农业、动力、运输和灌溉工程。贷款的利率较低(年利率15-55%)，偿还期也较长(36-95年，含宽限期18-65

6、年),我国接受外国政府贷款的概况,1979-2000年我国借用外国政府贷款（不包括日本政府贷款，下同）累计签约额183.72亿美元。其中德国、法国、西班牙分别以39.4亿美元、24.5亿美元和21.8亿美元位居前三位。日本是中国最大的援助国，日本向中国提供日元贷款始于1979年。2002年3月，日本政府决定大幅削减对华日元贷款。,案例分析：日元贷款,案例的“新闻发布”2007年12月1日中国外交部长杨洁篪和日本外相高村正彦分别代表中日两国政府签署2007年度日本政府对华日元贷款政府换文，这也将是日本最后一次对华提供低息长期贷款。,（1）日元贷款的基本资料自1980年第一笔660亿日元，2001

7、年开始负增长，2007年最后一笔日元贷款。贷款年利率为0.75至1.5，偿还期限为30至40年（含10年宽限期）。,（2）历史,年，中国和日本举行建交谈判，中国不向日本索取战争赔偿，日本承诺经援协助中国经济建设，这项内容没有公开，只是当时毛泽东、周恩来与日本首相田中角荣、外相大平正芳之间达成的“默契”。官方说法：日本政府对华日元贷款是在一种有特殊政治和历史背景下所作出的互利互惠的资金合作，对中国的经济和社会发展起到了一定积极作用，同时也给日本带来了好处和利益。民间看法：你们的民间索赔没道理。你们的国家领导人放弃了战争赔款，作为补偿，我们提供了低息贷款和资金援助。意思是说，双方就此扯平，中国不能

8、再提赔偿的事。,（3）基本阶段80年代 在80年代中国资金极度匮乏的情况下，日元投资在一段时间里对中国经济的发展曾起到了很重要的促进作用，在80年代中期一度达到了中国国内投资总额的2324。在整个80年代，基本上主要的建设项目都有日元贷款的参与，这种低息、长期贷款促进了中国的铁路、机场、港口、道路、通讯设施的修建。90年代 90年代后期以来，中国吸引外资的数量不断增多，现在每年有500亿600亿美元，外资开始丰富，而且很多重大项目都是自筹资金。所以日元贷款在国内建设中的比例逐年下降，基本上不能左右中国的经济建设和政策。2000年以来 自上世纪90年代初泡沫经济破裂之后，日本经济进入了“失去的十

9、年”，2001年还是负增长。相应地，从2001年以来，日本对华ODA数额便逐渐下降，基本以平均每年20的速度减少。,（4）相关数据,1980在1980年的对华ODA中，低息贷款是660亿日元，无偿援助是6.82亿日元，技术援助是564亿日元。2001年2001年这三个部分分别是1613.66亿日元，63.33亿日元，77.77亿日元。2004年日本在2004年度（2004年4月1日至2005年3月31日）将向中国提供总额为858.75亿日元的政府贷款（约8亿美元），比上一年度减少11。上述贷款将用于中国中西部地区7个项目的建设。344.95亿日元贷款将用于西安市、包头市和新疆伊宁市等城市环境治

10、理项目；50.73亿日元将用于内蒙古自治区人才培养项目。2005年2005年度日对华贷款换文签署 本年度日元贷款额度为747.98亿日元，主要用于有关环保、人才培养及教育等10个项目。,（4）相关数据,2006年2006年度对华日元贷款金额为623.3亿日元，将用于中国7个项目的建设。据介绍，其中包括昆明城市水环境综合整治工程(二期)104亿日元、宁夏城市水污染综合治理工程84.32亿日元、新疆城市环境综合治理工程(一期)129.98亿日元、四川城市供排水管网工程63亿日元、安徽城市水环境治理工程84亿日元、吉林松花江流域林业生态建设项目95亿日元和内蒙古呼和浩特市大气环境保护工程(二期)63

11、亿日元。2007年2007年度对华日元贷款金额为460亿日元，将用于中国6个环保项目的建设。截至目前，日本政府已累计向中国政府提供日元贷款约32,000亿日元。,思考？,1、日本对华ODA是援助还是投资？2、中国是模范借款人？3、中国还需要日元贷款吗？,1、参考：日本给其他国家的ODA，无偿资金援助的比例大大超过对华ODA，所以国际上有观点认为，日本对华ODA不是援助，而是投资行为。20世纪80年代正是日本经济出现泡沫的时刻，资金富余，收益率低，于是大量往海外撒钱，为剩余资金寻找出路，通过金钱开路扩大自身的影响力，向政治大国迈进，可谓一举两得。2、参考：其他ODA对象国，要求免还利息者有之，要

12、求减免本金者有之，往往造成ODA的不良债权。与此相比，中国年年都按时归还本金和利息，算得上是ODA和日元贷款的“模范借款人”。3、参考：虽然历史上总的日元贷款累计有3万亿日元，但现在每年实际上只有10亿美元左右，对中国经济的促进作用可谓杯水车薪。,国际银行贷款,由一国某银行，或由一国（多国）的多家银行组成的贷款银团，按市场价格水平向另一国借款人提供的、不限定用途的贷款。,与其他国际信贷相比，国际银行信贷有如下特点：1）其资金使用比较自由，不受贷款银行的约制2）国际银行中长期信贷资金供应充分，借取方 便，每笔贷款可以有较大金额 3）国际银行中长期信贷条件苛刻，属于市场利 率，受供求影响其利率水平

13、较高,国际银行信贷的风险,贷款方：商业风险、国家风险借款方：汇率、利率,国际金融组织贷款,国际货币基金组织（IMF）世界银行（国际复兴开发银行）,国际货币基金组织（IMF）概况（1）建立的背景 在1944年6月1日至22日在美国新罕有什尔州布雷顿森林举行的联合国货币与金融会议上，美、英、法等44国就建立这样一个国际机构的问题达成协议，国际货币基金组织于1945年12目27日正式成立，于1947年3月1日开始办理业务。（2）成员国 国际货币基金组织规定：凡是愿意遵守该组织有关规定、协定的国家，不论是联合国会员国与否均可加入组织。截止到1982年，该组织己有146个成员国，其中有布雷顿森林会议上签

14、字加入的41个创始成员国。我国于1980年4月加入了该组织。,（3）任务和宗旨（4）成员国的义务 每个成员国根据其国民收人，黄金外汇储备、对外贸易额等多少和国际货币基金总金额，与国际货币基金组织商定，认交国际货币基金。成员国认交份额5年核定一次。在认交份额中，25%规定交纳黄金(1980年改为特别提款权交纳)，其余75%交纳成员国本国货币。成员国要向国际货币基金组织提供本国保有的黄金、外汇数量、进出口贸易额，国际收支、国民收入、外汇管理情况等资料。成员国有促进该组织内成员国间的合作和稳定汇率制度的义务,世界银行概况向发展中国家提供低息贷款、无息信贷和赠款。它是一个国际组织，其一开始的使命是帮助

15、在第二次世界大战中被破坏的国家的重建。今天它的任务是资助国家克服穷困，各机构在减轻贫困和提高生活水平的使命中发挥独特的作用。,两组织区别与联系,根据1944年7月布雷顿森林会议的决定，世界银行(国际复兴开发银行)和国际货币基金组织于1945年12月27日同时成立。总部均设在华盛顿。两家机构均属于联合国下属专门机构。世界银行和国际货币基金组织相互补充。世界银行的主要业务是对发展中国家提供长期项目贷款，帮助他们兴建某些建设周期长、利润率偏低的重要项目。国际货币基金组织的主要活动则是稳定国际汇兑，通过提供短期贷款，帮助成员国平衡国际收支。1980年起，我国在世界银行和国际货币基金组织中的合法席位得到

16、恢复。2008年2月4日华盛顿时间世界银行正式公布，北京大学中国经济研究中心主任林毅夫教授出任世界银行世界银行常务副行长兼首席经济学家，作为世行发言人，行长首席经济顾问，并主管世行研究工作，推动非洲发展和南南经验交流等。,第一节 国际证券投资概述,一、有价证券的概念、属性和意义 1 有价证券的含义 具有一定面额、代表一定的财产权并借以取得长期利益的一种凭证。表示一定财产权的证书。广义：商品证券（提货单、运货单）货币证券（商业证券、银行证券）资本证券（股票、债券、金融期货）其他证券 狭义：资本证券，简称证券,债券,是国家、地方政府、金融机构和企业为筹措资金而向债券投资者出具的，承诺按一定利率定期

17、支付利息，并到期偿还本金的债权债务凭证。,股票的定义,股份公司签发的证明股东所持股份的凭证。所有权凭证,股票特征,收益性(两个来源)风险性流动性永久性（不能退股）参与性（参与经营决策）,股票的价值与价格,票面价值（面值）帐面价值（股票净值、每股净资产）清算价值（清算时每一股份代表的价值）内在价值（股票未来收益的现值）股票价格（理论价格、市场价格）,股票价格影响因素,公司经营状况（净资产、盈利水平、派息政策、增资和减资、销售收入、原材料价格变化、意外灾害等）宏观经济因素（经济增长、经济周期循环、货币政策、财政政策、市场利率、通化膨胀、汇率变化、国际收支状况等）,股票价格影响因素（续）,政治因素（

18、战争、政权更迭、重大经济政策、国际社会经济政治的变化）心理因素人为操纵因素,小故事：股票与烧饼,有一个市场，有甲和乙两个人在卖烧饼。假设他们的烧饼价格没有物价局监管假设每只烧饼卖1元钱就能保本假设他们手中的烧饼一样多假设生意很不好，一个买烧饼的人都没有,假设一：市场上来了个物价部门，他认为烧饼的定价应该是每个一元。（监管）假设二：市场出现了很多做烧饼的，而且价格就是每个一元。（同样题材）假设三：市场出现了很多可供玩这种游戏的商品。（发行）假设四：大家突然发现这不过是个烧饼！（价值发现）假设五：没有人再愿意玩互相买卖的游戏了！（真相大白）,债券的基本要素,债券的面值价格偿还期限利率,债券的种类,

19、按债券的发行主体分类：政府债券、金融债券、公司债券按发行方式分类：公募债券、私募债券,国际债券,定义：是指某国政府或企业在其国境以外发行的债券。是一种有价证券，是发行者给投资者的借款凭证，持有它，就获得了定期索取一定收益的权利。国际债券的重要特征，是发行者和投资者属于不同的国家，筹集的资金来源于国外金融市场。国际债券的作用，既可用来平衡发行国的国际收支，也可用来为发行国政府或企业引入资金从事开发和生产,国际债券的特征,资金来源广发行规模大 存在汇率风险 有国家主权保障 以自由兑换货币作为计量货币,第一节 国际债券分类,外国债券 欧洲债券,按照发债货币种类与发行债券市场所在国的关系：,国际债券分

20、类,根据债券的发行方式即是否公开来分：公募债券私募债券,外国债券,定义：是指某一国的发行人(包括政府、企业、银行等法人)在另一国债券场上发行的、以市场所在国的货币标明面值的债券根据债券发行的市场的和发行币种不同，外国债券可以分为扬基债券、武士债券和龙债券、猛犬债券等,外国债券,扬基债券就是美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国债券市场上发行的、以美元为面值货币的外国债券 武士债券是在日本债券市场上发行的外国债券，是日本以外的政府、金融机构、工商企 业和国际组织在日本国内市场上发行的以日元为计值货币的债券 龙债券是以非日元的亚洲国家或地区货币发行的外国债券猛犬债券在英国发行的英镑债券

21、,欧洲债券,定义：国外借款人在欧洲金融市场上发行的，不是以发行所在国货币，而是以另一种货币计值并还本付息的债券 欧洲债券产生于 20 世纪 60 年代，是随着欧洲货币市场的形成而兴起的一种国际债券,欧洲债券之所以对技资者和发行者有如此大的魅力，既归功于欧洲债券市场低廉的发行费用，又源于欧洲债券的灵活机制：（1）欧洲债券市场是一个相对比较开放和自由的市场，债券的发行较为自由灵活，既不需要向任何监督机构登记注册，又无利率管制和发行数额限制，还可以选择多种计值货币（2）发行欧洲债券筹集的资金数额大、期限长，而且对财务公开的要求不高，方便筹资者筹集资金（3）欧洲债券通常由几家大的跨国金融机构办理发行，

22、发行面广，手续简便，发行费用较低，因此很受筹资者的青睐（4）欧洲债券的利息收入通常免交所得税，且以不记名的方式发行，并可以保存在国外，适合一些希望保密的投资者的需要,我国的国际债券,1982年进人国际资本市场1982年1月，中国国际信托投资公司以私募方式在日本东京发行了100亿元的日本武士债券。1984年11月，中国银行以公荐方式在日本东京发行了10年期200亿元的武士债券。两次发行标志着我国金融机构开始进入国际债券市场。,我国的国际债券,我国进入国际债券市场的主体主要有各商业银行、信托投资公司以及财政部。发行国际债券的币种有美元、日元和德国马克。在计息方式上，浮动利率与固定利率方式。发行市场

23、主要集中于日本、新加坡、英国、德国、瑞士和美国。,国际债券的评级,国际债券市场的发展特点,融资者的主体始终是发达国家，发展中国家所占比重较小币种结构发生变化 欧洲债券的发行规模远大于外国债券新兴市场国家表现活跃，政府为主要发行主体,国际债券的价格、收益和风险,债券的定价原理 国际债券投资收益,债券的定价原理,影响债券定价的内部因素：（1）期限的长短（2）息票利率（3）提前赎回规定（4）税收待遇（5）市场性（6）拖欠的可能性,债券的定价原理,影响债券定价的外部因素：银行利率市场利率其它因素，影响债券定价的外部因素还有通货膨胀水平以及外汇汇率风险等,国际债券投资收益,债券利息投资收益投资收益主要来自：债券的名义利息、认购价格与偿还金额的差价收益、将所得利息和差价收益进行再投资得到的收益投资收益率：在一定时期内投资于债券所得到的收益与投资总金额的比率。,王先生于2005年1月1日以102元的价格购买了一张面值为100元、利率为10、每年1月1日支付利息的2001年发行5年期国债，并打算持有到2006年1月1日到期，则：名义收益率和到期收益率应该怎么样计算？王先生于2002年1月1日以120元的价格购买面值为100元、利率为10、每年1月1日支付利息的2001年发行的10年期国库券，并持有到2006年1月1日以140元的价格卖出，则：持有期间收益率应该怎么样计算？,