《现金流量的估算》PPT课件.ppt

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1、,案例导入,长江实业有限公司生产的VCD质量优良，价格合理，长期以来供不应求。为扩大生产能力，公司准备新建一条生产线。,案例导入,该生产线原始投资额为 12.5 万元，分两年投入。,投产后每年可生产VCD1000台，每台销售价格为300 元，每年可获销售收入 30 万元，投资项目可使用 5 年，残值 2.5 万元，垫支流动资金 2.5万元，这笔资金在项目结束时可全部收回。,材料费用 20万元 制造费用 2万元 人工费用 3万元 折旧费用 2万元,资 料,案例导入,现在的问题是：,这家公司应不应该购买这条生产线？,这就是我们今天学习的目的！,通过这项目的学习，我们应该能够：,为企业的项目投资作出

2、 正确的决策,如何选择,任务18 项目投资现金流量的估算任务19 项目投资的评价,项目七 项目投资管理,1.掌握项目投资原始投资额的确定、项目计算期的确定2.了解掌握现金流量、现金流入量、现金流出量含义3.掌握现金流量的计算,知识目标,1.学会从事项目投资管理的基本工作流程2.会项目投资现金流量的计算,能力目标,重点：现金流量、现金流入量、现金流出量、现金净流量的含义；难点：现金净流量的估算,教学提示,财务管理的两个基本观念是什么？如何计算复利现值、复利终值？如何计算普通年金现值、普通年金终值？,课前检查,一、任务背景长江实业股份有限公司2008年度有以下种情况，详细情况如下：情况1：、200

3、8年5月拟建一项固定资产，需在建设起点一次投入全部资金100万元，按直线法折旧，使用寿命10年，其末有10万元净残值。建设期为1年，发生建设期资本化利息10万元。预计投产后每年可获息税前利润10万元。情况2：2008年7月拟投资一条产品生产线，原始投资125万元，某中固定资产投资100万元，开办费投资5万元，流动资金投资20万元。建设期为1年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息10万元。固定资产投资和开办费于建设起点投入，流动资金于完工时，即第1年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法折旧，期满有10万元净残值；开办费于投产后的前两年内平均返销完毕；流动资金于终结点一次回收。投产后

4、每年获息税前利润分别为14万元、25万元、28万元、30万元、25万元、30万元、35万元、38万元、45万元和50万元。要求企业所得税税率为25。二、任务要求分别评价上述两个投资情况各年的税后现金净流量。（先自己试着做答案，周五再一起讨论学习。）,任务18 项目投资现金流量的估算,布置任务,任务分析,相关概念,什么是投资？,将财力投放于一定的对象，以期望在未来获取收益的行为,在企业的财务活动中，投资是价值创造的关 键 环 节！,任务分析,相关概念,什么是项目投资？,将财力投放于具有生产产品、提供劳务功能的生产条件，以期望在未来获取收益的行为。,如土地、厂房、设备、技术条件、商标专利等有形资产

5、和无形资产资产,投资数额大,特点,影响时间长,发生频率低,变现能力差,投资风险大,对企业的影响是长远的、战略性的，因此要谨慎决策。,任务分析,项目投资类型,新建项目,更新改造项目,研究与开发项目,其他投资项目,单纯固定资产投资项目,完整工业投资项目,任务分析,投资的目的,以较低的投资风险与投资总额，获取较多的投资收益,实现企业价值最大化,任务分析,提出投资方案,项目投资评价,估算项目现金流量,计算投资评价指标,写出评价报告,做出投资决策,项目实施,投资项目再评价,项目投资程序,任务分析,一、现金流量的含义,项目现金流量是指一个项目在整个寿命期内引起的企业现金支出和现金收入增加或减少的数额。,增

6、量现金流量,广义现金,三个 具体概念,现金流入量CI,现金流出量CO,净现金流量NCF（CI-CO）,任务分析,为什么使用现金流量而不是会计利润,1.会计利润受会计方法选择等人为因素影响，而现金流量具有客观性。,2.采用现金流量便于正确考虑时间价值因素。,任务分析,现金流量与会计利润,计算应用原则：会计利润权责发生制 现金流量收付实现制会计利润与现金流量差异巨大 固定资产计价的差异 销售收入核算的差异 流动资金确认的差异。,净利润同现金流量的差异,权责发生制,收付实现制,会计报告显示公司本年实现净利润100万元,财务人员说公司的经营现金流量为负数,原因：企业的产品发生积压由于客户财务困难，企业

7、的应收帐款增加不能利用商业信用延长付款期限,二、现金流量的构成,1.项目计算期,建设期s,生产经营期p,试产期,达产期,项目计算期n=s+p,建设起点,投产 日,达产日,终结点,任务分析,2.项目现金流量构成,初始现金流量,经营现金流量,终结点现金流量,任务分析,三、确定现金流量应注意的问题,1.考虑所得税的影响,2.不考虑沉没成本,3.全面考虑机会成本,4.要考虑项目的附带影响,5.现金流量时点假设,6.全投资假设（不考虑资本的利息支出）,四、现金流量的估算,（一）初始现金流量,1.固定资产投资支出:设备购置费、运输费、安装费等,2.垫支的营运资本（流动资产流动负债）,3.其他费用:筹建费、

8、职工培训费等,4.原有固定资产的变价净收入,任务分析,S,1,0,S+2,S+1,S+p,建设期,任务分析,（二）经营现金流量,1.营业收入,2.付现成本,付现成本=总成本费用-折旧、摊销等非付现成本-利息,3.所得税,营业净现金流量NCF=营业收入-付现成本-所得税,营业净现金流量NCF=营业收入-（总成本费用-折旧、摊销及利息）-所得税=净利+折旧、摊销及利息,任务分析,营业净现金流量NCF=净利+折旧摊销及利息=（营业收入-总成本费用）（1-T）+折旧摊销及利息=营业收入-（付现成本+折旧、摊销及利息）（1-T）+折旧摊销及利息=营业收入（1-T）-付现成本（1-T）+折旧摊销及利息*T

9、,任务分析,营业净现金流量NCF=营业收入-付现成本-所得税,营业净现金流量NCF=净利+折旧、摊销及利息,营业净现金流量NCF=营业收入（1-T）-付现成本（1-T）+折旧摊销及利息*T,净现金流量一般为正值，表现为净流入,任务分析,S,1,0,S+2,S+1,S+p,建设期,经营期,任务分析,（三）终结点现金流量,固定资产变价净收入,=固定资产残值收入-清理费用-税金,收回垫支的营运资金,净现金流量一般为正值，表现为净流入,1.经营现金流量,2.回收额,任务分析,S,1,0,S+2,S+1,S+p,建设期,经营期,终结点,任务分析,例：单纯固定资产投资项目 某固定资产项目需一次投入价款10

10、00万元，资金来源为银行借款，年利率为10%，建设期为1年。该固定资产可使用10年，按直线法折旧，期满有净残值100万元。投入使用后，可使经营期17年每年产品销售收入增加803.9万元，第810年每年产品销售收入增加693.9万元，同时使第110年每付的付现成本增加370万元。该企业所得税率为25%。不享受减免税待遇。投产后第7年末，用税后利润归还借款本金，在此之前的经营期内每年支付借款利息100万元。计算该项目的净现金流量。,0,1,2,5,4,3,8,7,6,9,10,11,建设期,生产经营期,项目计算期=1+10=11年固定资产原值=1000+1000*10%=1100万元年折旧额=（1

11、100-100）/10=100万元,NCF0=-1000万元NCF1=0NCF28=803.9（1-25%）-370（1-25%）+（100+100）*25%=375.42万元 NCF910=693.9*（1-25%）-370（1-25%）+100*25%=267.92万元NCF11=267.92+100=367.92万元,例：完整工业投资项目某工业项目需要原始投资130万元，其中固定资产投资100万元（全部为贷款，年利率为10%，贷款期限为7年），开办费投资10万元，流动资金投资20万元。建设期为2年，建设期资本化利息20万元。固定资产投资和开办费投资在建设期均匀投入。流动资金于第2年末投入

12、。项目使用寿命期8年，固定资产按直线法计提折旧，期满有8万元净残值；开办费自投产年份起分5年摊销完毕。预计投产后15年每年获净利润15万元，68年每年每年获净利20万元；流动资金于终结点一次收回。要求：计算投资总额及项目各年净现金流量。,投资总额=初始投资+资本化利息=130+20=150万元计算期=2+8=10年年折旧=（100+20-8）/8=14万元3-7年每年开办费摊销额=10/5=2万元3-7年每年利息费用=100*10%=10万元,任务分析,NCF01=-（100+10）/2=-55万元NCF2=-20万元NCF37=15+14+2+10=39万元NCF89=20+14=34万元N

13、CF10=34+8+20=62万元,0,1,2,5,4,3,8,7,6,9,10,建设期,生产经营期,例：更新改造项目企业拟用新设备取代已经使用3年的旧设备。旧设备原价17000元，当前估计尚可使用5年，目前折余价值为110000元，其变价收入80000元，每年营业收入30000元，每年经营成本12000元，预计残值10000元，购置新设备需投资150000元，预计可使用5年，每年营业收入60000元，每年经营成本24000元，预计残值10000元。所得税率25%，采用直线法计提折旧。计算更新改造项目各年净现金流量。,新设备年折旧=（150000-10000）/5=28000元旧设备年折旧=（

14、110000-10000）/5=20000元处置旧设备损失抵减所得税=（110000-80000）*25%=7500元,使用旧设备:NCF0=-80000元NCF1=30000（1-25%）-12000（1-25%）+20000*25%-7500=11000元NCF24=26500-7500=18500万元NCF5=18500+10000=28500万元,使用新设备:NCF0=-150000元NCF14=60000（1-25%）-24000（1-25%）+28000*25%=26500元NCF5=26500+10000=36500万元,差量现金流量:NCF0=-150000-(-80000)=

15、-70000万元NCF1=26500-11000=15500万元NCF24=26500-18500=8000万元NCF5=36500-28500=8000万元,四、影响现金流量的主要因素（一）项目计算期的长短（二）项目原值投资额的大小（三）流动资金投资额的大小（四）固定资产的折旧方法（五）残值和所得税税率,知识拓展,一、任务背景 长江实业股份有限公司准备购入一设备以扩大生产能力。现有甲、乙两方案可供选择，甲方案需要投资10 000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入8 000元，每年的付现成本3 000元。乙方案需要投资12 000元，使用寿命5年，采用直

16、线法计提折旧，5年后有残值收入2 000元，5年中每年销售收入10 000元，第一年的付现成本4000元，以后随着设备陈旧，将逐年增加修理400元，另需垫支营运资金3000元。假设所得税率为25%。,课堂实训,二、任务要求：试计算两个方案的现金流量三、任务操作自己先试着解答，周五下午一起分析讨论，得出结果。,课堂实训,本次课，通过任务的完成，对投资决策程序、投资项目的现金流量的确定及现金流量分析的步骤等进行了讲授，其重点内容为投资项目的现金流量的确定，公式较多，应用难度较大。,课堂小结,1某投资方案的年营业收入为100万元，年营业支出为60万元，其中折旧为10万元，所得税率为40%，该方案每年

17、的营业现金流量为（）。A.40万元 B.50万元 C.34万元 D.26万元2某公司拟于2005年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（）。A.需增加20万元流动资金 B.需要使用公司拥有的一块土地，该土地出售可以获得12万元 C.2003年公司曾支付10万元的咨询费请专家论证过此事 D.该产品的上市会导致另一种该公司类似产品的销售收入每年减少50万元,课后任务,3ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为30%，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后利润210万元。那么，该项目年营业现金流量为410万元。（）4某项目的生产经营期为5年，设备原值为80000元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为4000元，直线法计提折旧，所得税率为30，设备使用五年后报废时，产生的现金净流量为（）元。A.4100 B.5300 C.5000 D.4700,课后任务,本节课结束,谢谢,