《现货工具》PPT课件.ppt

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1、第三章 现货工具,金融工程所涉及五大市场类型:在每个市场,既有现货交易（原生工具）,也有衍生品交易（衍生工具）.,股指期权、股票/指期权,普通股、优先股,权益市场,国债期货、国债期权,国债、公司债券、,债券市场,欧元期货、澳元期货欧元期权、欧元美元互换,外钞、外国国债、外币CD、外币汇票,外汇市场,CD期货,短期贷款、同业拆放、CD、汇票,货币市场,大豆远期合约,石油、大豆、木材,商品商场,典型衍生工具,典型原生工具,市场类型,第一节 商品市场,一.黄金市场和黄金目前，全球的黄金市场主要分布在欧、亚、北美三个区域。欧洲以伦敦、苏黎士黄金市场为代表；亚洲主要以香港为代表；北美主要以纽约、芝加哥和

2、加拿大的温尼伯为代表.(红字为五大市场),（一）世界黄金市场提供的交易服务模式,(1)欧式黄金交易这类黄金市场里的黄金交易没有一个固定的场所，以伦敦黄金市场和苏黎士黄金市场为代表。注意课本上说苏黎士为全球第一大金市，但是我在和讯网上查到的第一大金市是伦敦。苏黎士：三大银行代理客户交易.伦敦黄金定价方式：五大金商（金行）（实际为五大银行）依市场行情决定。五大金行：洛希尔国际投资银行(N M Rothschild Sons Limited)、加拿大丰业银行(Bank of Nova Scotia-Scotia Mocatta)、德意志银行(Deutsche Bank)；美国汇丰银行(HSBC US

3、x)和瑞士信贷第一波士顿银行(Credit Suisse First Boston).2004瑞士信贷退出。,伦敦的黄金定价是在“黄金屋”(Gold Room)一间位于英国伦敦市中心的洛希尔公司总部的办公室里进行的。五大金行每天制定两次金价，分别为上午10时30分和下午3时。如果开盘价过高，市场上没有出现买方，首席代表将会降低黄金价格；而如果开盘价过低，则会将黄金价格抬高，直到出现卖家。定价交易就是在这样的供求关系上定出新价格的。同时,五大代表共同倒旗帜就表示最终确定.,(2)美式黄金文易这类黄金市场实际上建立在典型的期货市场基础上，其交易类似于在该市场上进行交易的其它种商品。(3)亚式黄金文

4、易这类黄金交易一般有专门的黄金交易场所，同时进行黄金的现货和期货交易。交易实行会员制，只有达到一定要求的公司和银行才可以成为会员，并对会员的数量配额有极为严格的控制。虽然进入交易场内的会员数量较少，但是信誉极高。以香港金银业贸易场为例：其场内会员交易采用公开叫价，口头拍板的形式来交易。由于场内的金商严守信用，鲜有违规之事发生。,3、黄金市场的参与者,(1)国际金商（做市商）：最典型的就是伦敦黄金市场上的五大金行(2)银行：又可以分两类，一种是仅仅为客户代行买卖和结算，可自身并不参加黄金买卖，以苏黎士的三大银行为代表，他们充当生产者和投资者之间的经纪人，在市场上起到中介作用。也有一些做自营业务的

5、，如在新加坡黄金交易所（UOB）里，就有多家自营商会员。(3)对冲基金：一些规模庞大的对冲基金利用与各国政治、工商相金融界千丝万缕的联系往往较先捕捉到经济基本面的变化，利用管理的庞大资金进行买空和卖空从而加速黄金市场价格的变化而从中渔利。,3、黄金市场的参与者(续),(4)各种法人机构和私人投资者：包括专门出售黄金的公司如各大金矿、黄金生产商、专门购买黄金消费的(如各种工业企业)黄金制品商、首饰行以及私人购金收藏者等，也包括专门从事黄金买卖业务的投资公司、个人投资者等(5)经纪公司(Brokers Firm)：是专门从事代理非交易所会员进行黄金交易，并收取佣金的经纪组织。有的交易所将经纪公司称

6、为经纪行(Commission House)。,二,其它商品类金融工具,1.石油2.木材3.其它大宗商品(大豆,小麦,棉花)3.房地产4.古玩,第二节 外汇市场,一.外汇与汇率(一)外汇的概念：动态意义上的外汇是指将一国货币兑换成另外一国货币的行为。静态意义上的外汇是指一种以外币表示的、用于国际结算的支付手段。外汇必须是能够充当世界货币的外国货币，是一种外国资产或债权。,(二)汇率概念所谓汇率是指两种不同货币之间的兑换关系，又叫作汇价。汇率的标价方式1、直接标价法：用若干数量的本币表示一定单位的外币。2、间接标价法：用若干数量的外币表示一定单位的本币。（英、美、澳）,二.即期外汇交易,(一)即

7、期外汇交易的概念1.广义的即期外汇交易成交后两个营业日内交割的外汇交易.如:成交日是2011年11月1日(周二),即期交易可以在2011年11月1日至11月3日交割.2.狭义的即期外汇交易成交日后的第二个营业日是即期日如:成交日是2011年11月四日(周五),即期日就是2011年11月七日(周一),(二)即期外汇交易的报价和交易范例,1.报价方式:买卖价同时报,左低买右高卖注意:买价叫bid(rate),卖价叫offer(rate)一般以万分之一为一个基本点(point,pip or tick),但日元/美元常以百万分之一作为一个基本点.如:USD/EUR 1.4029/35 GBP/USD

8、1.4998/06JPY/USD 0.012315/50 2.一个实务例子:,ABC:DEM1XYZ:DEM2.2420/25ABC:20DONE My DEM To ABC Frankfurt A/C,XYZ:Agree.CFM at 2.2420.We buy USD 1 MIO AG DEM.Val Sep 10.USD To XYZ NY.TKS For Calling N Deal BIBI.,ABC:TKS For Price BIBI,三即期外汇交易的功能,1、外贸需要2、套汇(1)直接套汇(2)间接套汇3、套利,三即期外汇交易的功能,2、套汇(1)直接套汇利用两国之间两地间汇率

9、不平衡进行套汇（二角套汇）,/￥6.6415,NY/￥=.6665,104USD,6.6465RMB,104USD,104USD+250RMB,(2)间接套汇,利用三个或三个以上外汇市场三种货币或三种以上货币间汇率的不平衡,进行套利.三角套汇或多角套汇.原理:A地:$/=x,B地：$/是=y,则A、B两地交叉汇率是：/=x/y;如果C地的汇率/x/y，且差额大于交易成本，就可以进行套利。例：假设在法兰克福外汇市场：DM1=0.20；纽约：DM1=$0.40；伦敦：1=$1.90，求套利手法。分析：由法和纽二地的汇率，可得$0.40=0.20即1=$2。可见在伦敦英镑低估，就应设法在伦以美元筹英

10、镑，到法去换马克，再到纽用马克换回美元。具体操作见课本。,3.套利,套利活动主要有两种形式：“不抛补的套利”。主要是指利用两国市场的利率差异，把短期资金从利率较低的市场调至利率较高的市场进行投资，以谋取利息差额收入。如：if美国债利率5%，英国债利率7%。基金公司就应出售美国债并迅速买入英国债，可获利。（但此利有险万一英国债利跌，虽此可能性很小）“抛补的套利”。是指套利者在把资金从甲地调往乙地以获取较高利息的同时，还在外汇市场上卖出远期的乙国货币以防止风险。,第三节 货币市场,货币市场概述 货币市场是资金借贷期限不超过1年的交易市场，又称为短期资金市场，其作用是提供短期融资。货币市场基础变量-

11、利率。,货币市场工具,(一)银行短期信贷工具1.对工商企业的信贷2.同业拆借(放)(inter-bank lending/borrowing)(二)短期证券 1 短期国债（treasury bond/note/bill）2 可转让的大额定期存单(Negotiable Certificate of Deposite)，简称（CD）3 短期商业票据(汇票、本票、支票)4 银行承兑汇票 5 回购协议,(二)短期证券,1.短期国债（treasury bond/note/bill）由于各国当今发行国债基本不发券，所以现在很少叫“国库券”了。但在金融类课程中，由于习惯，一般把短期国债（1年以内）叫做国库券

12、。国库券与一般债券的区别：债券是有息的，而国库券（短期国债）没有利息，是折价发行。短期国债的优点：低风险；短期限；易变现；免税收,(二)短期证券_2.可转让大额定期存单（CDs),大额定期存款单是由美国花旗银行发明，是为银行业逃避美国金融法律的监管而创造的新的金融工具。银行发行的证明存入款项的凭证。可转让性，无记名.有一定的最低额，例如美国的美元可转让存款单为10万美元，伦敦的英镑可转让存款单为5万英磅，故又称大额存单。特点 1、传统定期存款单记名，且不可流通转让；大额定期存款单不记名且可流通转让；2、传统定期存款单金额是不固定的，由存款人自己决定；大额定期存款单一般面额固定且较大；3、传统定

13、期存款单可提前支取，利息收入会受损一点；大额定期存款单不可可提前支取，只能在二级市场流转；4、传统定期存款单依期限长短具有不同的固定利率；大额定期存款单的利率有各种形式：固定的、浮动的，一般高于同期的传统定期存款单利率。,(二)短期证券,3.短期商业票据 汇票支票和本票*商业汇票只有一级市场，没有确定的二级市场。,(二)短期证券,4.银行承兑汇票Bankerss acceptance is a banks commitment to pay a stipulated amount of money on a specific future date under specified condit

14、ions.In legal language,the bank agrees to be the primary obligor,committed to paying off the customers debt regardless of what happens subsequently,in return of a fee.-Cited from Peter S.Rose:Commercial Bank Management.银行承兑汇票是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。对出票人签发的

15、商业汇票进行承兑是银行基于对出票人资信的认可而给予的信用支持。,优点：安全期短；流动好；成本低,(二)短期证券,5.回购协议回购协议：指的是在出售证券的同时，与证券的购买商达成协议，约定在一定期限后按原定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。回购融资有点像在当铺当物品。回购协议实质上是一种短期抵押融资方式。回购协议分为债券回购和股票回购两种。回购协议有两种：一种是正回购协议，是指在出售证券的同时，和证券的购买商签订协议，协议在一定期限后按照约定价格回购所出售的证券，从而及时获取资金的行为；另一种是逆回购协议(Reverse Repurchase Agreement)，是指买入证

16、券一方同意按照约定期限和价格再卖出证券的协议。回购协议的期限一般很短,最常见的是隔夜拆借。,第四节 债券市场,债券特征：1 偿还性 2 流通性 3 安全性,债券的种类,按发行主体分为：政府债券、企业债券、金融债券。按发行的对象及区域分为：国内债券、外国债券、欧洲债券。按期限长短分为：长期债券、中期债券、短期债券。按利率是否变化分为：固定利率债券、浮动利率债券,债券的价格,票面价格 票面价格可以简单的理解为每张债券的面值。票面价格的重要性体现在两点：一是它的总和就是本金；二是它与票面利率的乘积就是利息收入。,发行价格 发行价格是债券第一次发售的价格。发行价格分为平价发行价格、溢价发行价格、折价发

17、行价格。发行价格总是围绕票面价值上下波动。当发行价格低于票面价值时，为折价发行；发行价格高于票面价值时，为溢价发行；只有当发行价格等于票面价值时，才是平价发行。,1、单利计息一次性还本付息的附息债券（我国很多债券属于此类型）发行价格=（债券面值+年利息*期限）/（1+收益率*期限）,2、复利计息多次提息的附息债券 P 发行价格；C 年利息；N 偿还期限；R 偿还价格（面值）；r 收益率,3、贴现债券的发行价格计算公式 贴现债券是指在票面上不规定利率,发行时按某一折扣率,以低于票面金额的价格发行,到期时仍按面额偿还本金的债券。贴现债券又称贴水债券,指以低于面值发行,发行价与票面金额之差额相当于预

18、先支付的利息,债券期满时按面值偿付的债券。,转让价格 一般指二级市场上非交易所里进行的债券买卖和流通中，债券还没有到期，投资者就想收回本金时的卖出价格。1、附息债券的转让价格,2、贴现债券的转让价格 贴现债券的转让价格=面额-面额*(期限-持有天数)/360*年贴现率,第五节 股票市场,一、股票市场概述 根据市场的功能划分，股票市场可以分为发行市场（一级市场）和流通市场（二级市场）。股票市场的主要功能：筹集资金、转换机制、优化资源和分散风险。,二、股票的概念 股票代表着其持有者对股份公司的所有权。股东和公司的关系不是债权债务关系。股东是公司的所有者，以其出资份额为限对公司负有限责任，承担风险，

19、分享收益。,三、股票的分类 1、优先股 优先股是相对于普通股(ordinary share)而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。持有这种股份的股东先于普通股股东享受分配，通常为固定股利。优先股收益不受公司经营业绩的影响。其主要特征有：享受固定收益、优先获得分配、优先获得公司剩余财产的清偿、无表决权。,2、普通股 普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票。目前在上海和深圳证券交易所上中

20、交易的股票，都是普通股。,普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本权利:(1)参与公司经营的表决权。普通股股东一般有出席股东大会的权利，有表决权和选举权、被选举权，可以间接地参与公司的经营。(2)参与股息红利的分配权。普通股的股利收益没有上下限，视公司经营状况好坏、利润大小而定，公司税后利润在按一定的比例提取了公积金并支付优先股股息后，再按股份比例分配给普通股股东。但如果公司亏损，则得不到股息。(3)优先认购新股的权利。当公司资产增值，增发新股时，普通股股东有按其原有持股比例认购新股的优先权。(4)请求召开临时股东大会的权利。(5)公司破产后依法分配剩余财产的权利。不过这种权利要等债权人

21、和优先股股东权利满足后才轮到普通股。,3、后配股后配股是在利益或利息分红及剩余财产分配时比普通股处于劣势的股票，一般是在普通股分配之后，对剩余利益进行再分配。如果公司的盈利巨大，后配股的发行数量又很有限，则购买后配股的股东可以取得很高的收益。发行后配股，一般所筹措的资金不能立即产生收益，投资者的范围又受限制，因此利用率不高。,后配股一般在下列情况下发行：(1)公司为筹措扩充设备资金而发行新股票时，为了不减少对旧股的分红，在新设备正式投用前，将新股票作后配股发行；(2)企业兼并时，为调整合并比例，向被兼并企业的股东交付一部分后配股；(3)在有政府投资的公司里，私人持有的股票股息达到一定水平之前，把政府持有的股票作为后配股,四、股票的四种价值 1、面值 2、净值 3、市场价格 4、内在价值,第六节 现货工具综合配置分析,一、商品市场和货币市场之间的现货工具配置二、商品市场与外汇市场之间的现货配置工具三、外汇市场与货币市场之间的现货配置工具四、外汇市场与股票市场之间的现货配置工具五、各种市场内部现货工具之间的配置六、多重现货市场之间的工具配置实例,