《浅谈私募基金》PPT课件.ppt

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1、浅谈PE及经典案例分析,姓名：佐飞,基金的分类,按面向对象分类,一级市场投资时间线,一个小公司,天使投资人看中,报会过会上市(pe退市),（PS.）1.小公司是指有idea,基本上没有盈利，有前景的公司。2.基本上pe是投的比较后期的公司，即growth company 3.vc投的是早期的公司。4.至于天使就更加牛了 国内能做天使的投资人，有这类独具慧眼的人太少太少了！,私募股权投资基金的相关概念,1.定义Private Equity（简称“PE”）在中国通常称为私募股权投，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，

2、即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。有少部分PE基金投资已上市公司的股权。私募,顾名思义就是采取非公开发行方式,向特定的群体(往往是有风险辨别能力和风险承受能力的机构和个人)募集资金。2.私募股权投资vs风险投资私募融资（PE）私募股权基金一般是指从事私人股权（非上市公司股权）投资的基金。风险投资（VC）是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。,PE的主要特点如下：,1.在资金募集上，主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集,它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。另外在投资方式上也是以私募形式进行，绝少涉及公开市场的

3、操作，一般无需披露交易细节。2.多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。PE投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。反映在投资工具上，多采用普通股或者可转让优先股，以及可转债的工具形式。3.一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约收购义务。4.比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业，这一点与VC有明显区别。5.投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。6.流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。7.资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。8.PE投资机

4、构多采取有限合伙制，这种企业组织形式有很好的投资管理效率，并避免了双重征税的弊端。9.投资退出渠道多样化，有IPO、售出（TRADE SALE）、兼并收购（M&A）、标的公司管理层回购等等。,PE投资蒙牛案例,案例简述,1 蒙牛为何选择PE融资？,2 外资进入蒙牛进程是什么样的？,3 通过IPO外资成功退出,蒙牛为何选择pe？,蒙牛成立之初的资本结构,原始的资本结构过于僵硬，对大量的资金注入以及资本运作活动都将产生桎梏作用,蒙牛成立改变股权结构后的资本结构,摩根士丹利注册了“China dairy”作为未来收自己对“蒙牛”投资资金的帐户公司,作为对“蒙牛”进行投资的股东公司,外资对蒙牛进行了第

5、一轮注资,此时投资方控制多少蒙牛的股份？,90.6%*66.7%=60.4的蒙牛股份,51020股A类股51%股权和收益权51%投票权,随着首轮投资的引入还有一份PE和蒙牛管理层的协议：如果蒙牛管理层没有实现维持蒙牛高速增长，开曼公司及其子公司毛里求斯公司账面上剩余的大笔投资现金将要由投资方完全控制，届时外资系将控制蒙牛股份60.4（90.6*66.7）的绝对控制权。如果蒙牛管理层实现蒙牛的高速增长，一年后，蒙牛系可以将A 类股按1 拆10 的比例转换为B 类股。,51020股A类股51%股权和收益权51%投票权,此时蒙牛有多少股份？,51%*66.7%+（1-66.7%）=67.32%,外资

6、对蒙牛进行了第二轮注资,为什么要进行第二次注资呢？,3、PE的退出和收益,在IPO中共出售了1亿股蒙牛的股票，已经套现392亿港元。摩根士丹利、鼎辉和英联分别卖出35034738股、11116755股及6348507股，分别相当于蒙牛已发行股本约2.60%,0.8及04。2004年12月，摩根士丹利等私募投资者行使第一轮可转换债券转换权，增持股份1105亿股。增持成功后，三个私募投资者立即以606港元的价格抛售了168亿股，套现102亿港元。2005年6月15日，三家私募投资者行使全部的剩余可转债，共计换的股份2.58亿股，并将其中的6261万股奖励给管理层的代表金牛。同时，摩根斯丹利等投资者

7、把手中的股票几乎全部抛出变现，共抛出3.16亿股（包括奖给金牛的6261万股），价格是每股4.95港元，共变现15.62亿港元。,其他的pe投资案例,2010年，PE行业最著名的投资案例莫过于海普瑞了。作为第一IPO牛股。其幕后推手是著名的国际投资机构高盛。2007年，高盛入资海普瑞。2010年5月6日，海普瑞上市当日股价暴涨至175.71元！盘中更是创出188.00的高价。创中国A股历史最高IPO。按照高盛持有的4500万股计，收益65.89亿元，实现回报93.27倍！年均回报3100%。说起高回报，我们不能不提的是2007年7月12日上市的西部矿业，碰巧的是，这次的幕后投资人里又有高盛的身

8、影。2006年7月20日，高盛以3元每股的价格注资西部矿业，总投资额9600万元。07年上市当天，西部矿业的价格直飚到32.84的价位。而此时，经过配股后的高盛已经持有其19230万股了。其投资已经暴涨至70亿。按现金股利和大比例转增股后的成本0.34元每股和上市首日收盘价32.84元计算，其投资回报竟然接近100倍！当然，有很多人会说，这样的创富神话仅是偶然，不可多得。的确，且不论高盛究竟从中国广大股民手中赚走多少两银子，其投资眼光不得不让我们称羡，被高盛看上无异于麻雀变凤凰。当然，近百倍可能是巧合，不过国际投资机构以及众多的国内创投，实现收益10倍以上，却绝非偶然了。无锡尚德（太阳能），投

9、资人王刚，投资于2005年5月，年底成功纽交所上市。2006年成功退出，1年半时间，实现收益11倍！江西赛维（太阳能），投资人王刚，投资于2006年7月，2007年5月成功纳斯达克上市，2008年仅部分退出（预期股价仍会涨，经全体LP同意，延期退出），仅退出部分收益即达到9.9倍！盛大网络（互联网），投资人赛富基金，投资于2003年，2005年上市。成功退出后，获得收益达14倍！此类成功案例国内比比皆是。OK，到这里，我想大家对PE应该已经有了一个概念。没错，这个高起点，高收益的游戏，就是为了给高资产净值的个人或者机构，提供一个投资的渠道，或是一个资产配置的选项。由于他期限长，起点高的特性，适于的客户应该持有不小于1000万、甚至远远超过1000万的流动资金。这个游戏入门不容易，但玩好了，你就是真正的富豪。中国的新兴贵族。,2007年一季度私募股权支持的中国企业IPO一览,