《汇率与汇率制度》PPT课件.ppt

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1、第3章 外汇与汇率,第一节 外汇与汇率第二节 汇率的决定理论第三节 汇率影响与汇率风险第四节 汇率制度的安排与演进,2023/7/19,经济管理系,2,2023/7/19,经济管理系,3,2023/7/19,经济管理系,4,交易过程 意义说明 A：GBP 5 Mio A（银行）询价：英镑兑美元，金额500万 B：1.6773/78 B（银行）报价：价格GBP1USD 1.6773/78 A：My Risk A不满意B的报价，在此价格下不作交易，即此价格不 再有效，A可以在数秒之内再次向B询价 A：NOW PLS A：再次向B询价 B：1.6775 Choice B：以1.6775的价格任A选择

2、要买或卖 A：Sell PLS A：选择卖出英镑，金额500万英镑 My USD To A NY 我的美元请汇入A（银行）的纽约账户 B：OK Done B：此交易已成交 at 1.6775 We Buy 在1.6775我买入 GBP 5 Mio AGUSD 英镑500万美元 Val May-20 交割日5月20日 GBP To MY London 我的英镑请汇入B伦敦的英镑账户 TKS for Deal,BIBI 谢谢惠顾，再见,2023/7/19,经济管理系,5,关于外汇在认识上的误区：,外汇外国货币,2023/7/19,经济管理系,6,任何一种货币要被世界各国接受成为外汇，必须具备的条件

3、：广泛接受性：要想充当国际间债权债务的清偿手段，这种货币就必须得到国际承认，并为各国普遍接受。可偿性：可以自由输出入国境，必须是在国外能够保证行使偿付功能，拥有支付能力才能构成外汇。兑换性：外汇必须是能够自由兑换为其他国家的货币，不能自由兑换的就不是外汇。,2023/7/19,经济管理系,7,外汇,我国外汇管理条例所称的外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：外币现钞，包括纸币、铸币；外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；外币有价证券，包括债券、股票等；特别提款权；其他外汇资产。,2023/7/19,经济管理系,8,汇率,汇率：一种货币用另一种货币表示的价格。表现

4、形式：USD1.00 EUR1.00,直接标价法：一定基数的外国货币，用相当于多少本国货币来表示。间接标价法：一定基数的本国货币，用相当于多少外国货币来表示。,汇率的标价法,2023/7/19,经济管理系,9,中国：USD1.00直接标价法：亦称应付报价。即以本币表示外币的价格。一定基数的外国货币，用相当于多少本国货币来表示。,美国：USD1.00间接标价法：亦称应收报价。即以外币表示本币的价格。一定基数的本国货币，用相当于多少外国货币来表示。,同样的式子，既可以看作直接标价法，也可以看作间接标价法，只是站的角度不同。两者互为倒数关系。,汇率的标价方法,2023/7/19,经济管理系,10,中

5、国采用直接标价法,2023/7/19,经济管理系,11,不同标价法之间的汇率的折算,求HKD/USD=？方法：两个数字互换位置，并倒数。解：HKD/USD=1/7.8160-1/7.7970,2023/7/19,经济管理系,12,直接标价和间接标价法用于银行和客户之间的交易，有很明显的缺陷，即无法进行外币和外币之间的比较。比如：美国花旗银行向瑞士联合银行、英国巴克莱银行询问欧元价格：瑞士报价：EUR1CEF*巴克莱报价：GBP1=EUR*结果，花旗无法直接比较。,2023/7/19,经济管理系,13,汇率的标价方法：美元标价法：即以美元为标准来表示汇率的标价方法。二战后国际金融市场均一般采用此

6、法。1美元=XX货币但：少数货币如欧元、英镑、爱尔兰镑、澳元、新西兰元采用1英镑、1欧元等货币兑换多少美元的标价方法：1欧元=1.4388美元 1英镑=2.0100美元 1澳元=0.8582美元,2023/7/19,经济管理系,14,货币升值与贬值的判断：直接标价法下汇率数值变大：本币，外币.汇率数值变小：本币，外币.中国：USD1.00间接标价法下汇率数值变大：本币，外币.汇率数值变小：本币，外币.美国：USD1.00,2023/7/19,经济管理系,15,货币升值与贬值的判断：直接标价法下汇率数值变大：本币贬值，外币升值汇率数值变小：本币升值，外币贬值中国：USD1.00间接标价法下汇率数

7、值变大：本币升值，外币贬值汇率数值变小：本币贬值，外币升值美国：USD1.00,2023/7/19,经济管理系,16,汇率常识（请自行阅读）,每对货币之间的汇价一般由两个价格组成，即买入价和卖出价，中间用“/”或“”标志分隔。买入价和卖出价都是站在报价银行的角度来讲的，对于客户的方向则相反。汇价的表示总是数字小的在前，数字大的在后.,2023/7/19,经济管理系,17,外汇的报价通常以5位数字来表示，这5位数分为两大部分大数和小数。大数为前三位，小数为后两位。例如：GBP/USD=1.4568/78 1.45是大数，68/78是小数 少数几种汇价，其整数部分是大数，小数部分为小数，如USD/

8、JPY=106.23/33 106是大数，23/33是小数大数相同部分，不再重复写出，如USD/JPY=106.23/106.33标示为USD/JPY=106.23/33交易中，为讲究效率，通常只是报汇价的最后两位数，如23/33，只有在需要诚实交易或行情变化剧烈时才会报大数。,汇率常识（请自行阅读）,2023/7/19,经济管理系,18,报价银行与询价者在汇率报价上的相对关系,报价银行 买入基准货币 卖出基准货币 USD1=CHF 1.254 0/1.254 5基准货币 报价货币 不管在什么标价法下，相对于基准货币而言，总是买价在前卖价在后。买卖价都是针对报价银行而言的，在外汇交易中，外汇银

9、行总是要盈利的，总是希望低价买进高价卖出。,2023/7/19,经济管理系,19,练习：,如果你向中国银行询问英镑/美元的汇价。中国银行回盘为“GBP1=USD1.585 0-1.586 0”。问：中国银行以什么汇价向你买进美元？你以什么汇价向中国银行买进英镑？如果你向中国银行卖出英镑，汇率是多少？如果你向中国银行卖出美元，汇率是多少？答案：1/1.5860；1.5860；1.5850；1/1.5860,2023/7/19,经济管理系,20,2023/7/19,经济管理系,21,现汇买入价与现钞买入价的关系,外币的现钞买卖一般为外汇的零售业务。由于外币现钞不能直接用于大宗国际贸易支付，只能运回

10、其母国才能正常使用，因此可能会发生运费、保险费等费用，所以，外币的现钞买入价要比外汇的买入价汇率低，是从外汇买入价中扣除掉运往其母国的运费和保险费以后的价格。现钞买入价=外汇买入价-运费保费,汇率常识（请自行阅读）,2023/7/19,经济管理系,22,汇率的分类,基准汇率与套算汇率例如：我国基准汇率是人民币对美元、欧元、日元、港元和英镑的汇率。利用其它货币对关键货币的汇率，套算出本国货币对其他货币的汇率，即为套算汇率。,2023/7/19,经济管理系,23,套算法则：,1.两种汇率的基准货币相同时，采用交叉相除法。例如，即期汇率行市USD/DM=1.5715-1.5725,USD/JPY=1

11、40.50-140.60.则德国马克对日元的套算买入价为 1DM=140.501.5725JPY=89.34JPY 德国马克对日元套算卖出价为 1DM=140.601.5715JPY=89.46JPY,请自行学习，考核不做要求,2023/7/19,经济管理系,24,套算法则：,2.两种汇率的基准货币不同时，采用同边相乘法。例如，即期汇率行市USD/HKD=7.7972-7.8012,GBP/USD=1.7678-1.7724.则英镑对港币的套算买入价为 1GBP=7.79721.7678HKD=13.7839HKD 英镑对港币套算卖出价为 1GBP=7.80121.7724HKD=13.826

12、8HKD,请自行学习，考核不做要求,2023/7/19,经济管理系,25,汇率的套算 练习一,设某日外汇市场汇率标价为：USD/HKD=7.797 2/82 GBP/USD=1.832 4/29求GBP/HKD=？,解：GBP/HKD=7.7972*1.8324/7.7982*1.8329=14.2876/14.2933,2023/7/19,经济管理系,26,汇率的套算练习二,设某日外汇市场汇率标价为：求：HKD/JPY=?,解：HKD/JPY=16.91/93,2023/7/19,经济管理系,27,名义汇率与实际汇率,名义汇率：由官方公布的或在市场上通行的没有剔除通货膨胀因素的汇率。,实际汇

13、率：在名义汇率基础上剔除了通货膨胀后的汇率。它比名义汇率更能反映不同货币实际的购买力水平。,2023/7/19,经济管理系,28,固定汇率与浮动汇率,固定汇率：一国货币同另一国货币的汇率基本固定，汇率基本被限制在一定的幅度之内。（金本位制与布雷顿森林体系）,浮动汇率：由市场供求决定的汇率，即一个国家不规定本国货币的固定比价，也不规定汇率波动的上下限，不承担维持汇率波动幅度的义务。,2023/7/19,经济管理系,29,固定汇率制与浮动汇率制的比较,比照价格市场化和利率市场化的思路，好像浮动汇率制较之固定汇率制理想。其实问题并不这么简单。以香港为例，世界公认，这是市场化最充分的地区。但香港实行的

14、却是联系汇率制度。汇率制度选择的两大观点：依附论和经济论。,2023/7/19,经济管理系,30,2023/7/19,30,三元悖论（不可能三角 Impossible Triangle）,2023/7/19,经济管理系,31,2023/7/19,31,如果将资金的完全流动、稳定的汇率制度、独立的货币政策作为三个独立的目标，那么经济当局只能选择其中的两个目标，而必然放弃另外一个目标。稳定的汇率制度、资金的完全流动、独立的货币政策这三个目标就如同一个三角形的三个顶点，政府不能同时实现这三个目标，而只能在选择其中两个的同时放弃另外一个，这便被称为“三元悖论”，表述这个关系的三角形便被称为“克鲁格曼三

15、角”。,2023/7/19,经济管理系,32,根据三元悖论，在资本流动，货币政策的有效性和汇率制度三者之间只能进行以下三种选择：(1)保持本国货币政策的独立性和资本的完全流动性，必须牺牲汇率的稳定性，实行浮动汇率制。这是由于在资本完全流动条件下，频繁出入的国内外资金带来了国际收支状况的不稳定，如果本国的货币当局不进行干预，亦即保持货币政策的独立性，那么本币汇率必然会随着资金供求的变化而频繁的波动。(2)保持本国货币政策的独立性和汇率稳定，必须牺牲资本的完全流动性，实行资本管制。在金融危机的严重冲击下，在汇率贬值无效的情况下，唯一的选择是实行资本管制，实际上是政府以牺牲资本的完全流动性来维护汇率

16、的稳定性和货币政策的独立性。大多数经济不发达的国家，比如中国，就是实行的这种政策组合。这一方面是由于这些国家需要相对稳定的汇率制度来维护对外经济的稳定，另一方面是由于他们的监管能力较弱，无法对自由流动的资本进行有效的管理。(3)维持资本的完全流动性和汇率的稳定性，必须放弃本国货币政策的独立性。根据蒙代尔弗莱明模型，资本完全流动时，在固定汇率制度下，本国货币政策的任何变动都将被所引致的资本流动的变化而抵消其效果，本国货币丧失自主性。在这种情况下，本国或者参加货币联盟，或者更为严格地实行货币局制度，基本上很难根据本国经济情况来实施独立的货币政策对经济进行调整，最多是在发生投机冲击时，短期内被动地调

17、整本国利率以维护固定汇率。可见，为实现资本的完全流动与汇率的稳定，本国经济将会付出放弃货币政策的巨大代价。,2023/7/19,经济管理系,33,汇率的决定理论要求,理论的具体内容可自行阅读，期末不做考核，但是需要熟记主要原理：1.一国国际收支逆差时，该国货币汇率趋于贬值，国际收支顺差时，该国货币汇率趋于升值；2.本国货币购买力相对于外币的购买力下降时，本币汇率趋于贬值。3.利率与汇率的关系是：利率高的国家货币在远期外汇市场上贴水。4.当外国货币供给不变时，本币供给数量与本币汇率反方向变动；当外国收入增长不变时，本国收入增长与本币汇率同方向变动。,2023/7/19,经济管理系,34,汇率与利

18、率,2023/7/19,经济管理系,35,2023/7/19,35,汇率与进出口,汇率变动商品相对价格变动商品需求量变动进出口总值变动国际收支出现顺差或逆差。出口总值出口商品价格数量（外汇收入）进口总值进口商品价格数量（外汇支出）,2023/7/19,经济管理系,36,2023/7/19,36,本币贬值,出口商品的外币价格下降进口商品的本币价格上升,进出口商品的需求弹性足够大,出口总值增加进口总值减少,进出口商品相对价格变动,国际收支逆差改善,出口需求量增加进口需求量减少,汇率与进出口,马歇尔-勒纳条件,2023/7/19,经济管理系,37,汇率与物价,本币汇率下降,进口商品在国内物价上涨,影

19、响国内物价指数,扩大出口,国内市场抢购出口商品,抬高出口商品的国内收购价,影响国内物价指数,抵消汇率下降对出口的刺激作用,2023/7/19,经济管理系,38,汇率与短期资本流出入,本币贬值,不愿持有本币或本币计价的资产,兑换外汇导致资本外流,外汇供求紧张加剧本币贬值,长期资本流动主要受利润和风险影响。,2023/7/19,经济管理系,39,汇率与产出、就业,本币贬值,出口品生产增长和进口替代品生产增长,刺激出口抑制进口,总生产规模扩大就业提高,生产结构改变,2023/7/19,经济管理系,40,9月5日消息，从获得的一份关于上海自贸区总体方案的送审稿显示，自贸区将加快金融制度创新，在风险可控

20、前提下，可在区内对人民币资本项目可兑换进行先行先试。方案显示，在金融制度创新方面主要包括人民币国际化、外汇改革等措施。在风险可控前提下，可在中国(上海)自由贸易试验区内对人民币资本项目可兑换进行先行先试。在区内实现金融市场利率市场化。金融机构资产价格实行市场化定价。在人民币跨境使用方面先行先试。,2023/7/19,经济管理系,41,可兑换问题,经常项目的可兑换资本项目的可兑换,2023/7/19,经济管理系,42,经常账户,2023/7/19,经济管理系,43,资本和金融账户,2023/7/19,经济管理系,44,我国的外汇管理和人民币可兑换问题,1949年建国之后，长期实行严格的外汇管理；

21、人民币是完全不可兑换的货币。1994年实行银行强制结售汇制度，2008年取消强制，实行意愿结售汇。1996年，我国实现人民币经常项目下可自由兑换2005年，逐步放开资本项目的可自由兑换，但仍未实现完全可兑换。,2023/7/19,经济管理系,45,QFII：Qualified Foreign Institution Investors 合格境外机构投资者QDII：Qualified Domestic Institution Investors 合格境内机构投资者,2023/7/19,经济管理系,46,资本可自由兑换的条件,稳定的宏观经济状况；合理的汇率水平；有效的金融监管；充足的外汇储备。,2

22、023/7/19,经济管理系,47,中国人民银行最新数据显示，8月份中国外汇占款达到273915.92亿元，较上月增加273.2亿元，这是中国月度外汇占款在6、7月份连续负增长后首次由负转正。但市场人士认为，这个规模还是低于市场预期的500亿-1000亿元。此前，6、7月份中国外汇占款分别减少412亿元、244亿元。其中，6月份外汇占款出现了年内的首次负增长，结束了外汇占款此前连续6个月的净增走势。分析人士认为，受宏观经济环境回暖、热钱流出其他新兴经济体等因素影响，中国外汇占款正重回升势，对国内流动性供给形成支撑。,2023/7/19,经济管理系,48,外汇占款 Funds outstandi

23、ng for foreign exchange,The First Team,外汇占款是指中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。由于人民币是非自由兑换货币，外资引入后需兑换成人民币才能进入流通使用，国家为了外资换汇要投人大量的资金增加了货币的需求量，形成了外汇占款。,2023/7/19,经济管理系,49,The First Team,外汇储备过快增长对货币政策的影响,外汇储备作为一种金融资产，它的增加无异于投放基础货币。外汇储备增加越多，人民币的发放增长越快。因为，官方储备是由货币当局购买并持有的，其在货币当局账目上反应的就是外汇占款，外汇占款的增加直接增加了基础货币量，再通过货币乘数效应，造成了货币供应量的大幅度被动增长,加剧了我国通货膨胀的压力。,