《期货套期保植》PPT课件.ppt

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1、现货企业如何利用好期货市场,江苏弘业期货经纪有限公司,主要内容,一、弘业期货介绍二、了解期货市场三、现货企业如何利用好期货市场四、套保案例分析五、资金管理和交易策略六、企业套期保值业务的风险管理七、弘业期货品牌优势,一、弘业期货介绍,江苏弘业期货经纪有限公司（以下简称“弘业期货”）是经中国证监会批准，在江苏省工商局登记注册的大型期货经纪公司，注册资本1.38亿元。公司隶属于江苏省国资委监管的大型企业集团江苏弘业国际集团，上市公司弘业股份（600128）和全国知名创业投资企业江苏弘业国际集团投资管理有限公司是公司的主要股东。公司主营商品期货经纪、金融期货经纪。,弘业期货成立于1995年7月，19

2、98年由弘业集团重组，并于1999年5月8日恢复经营。公司总部位于江苏省南京市中华路50号弘业大厦，毗邻新街口闹市区，营业面积7000平方米，同时在北京、上海、杭州、青岛、合肥、郑州、苏州、无锡、常州、扬州、南通、徐州、泰州、镇江、大连、南宁、福州、长沙、西安、盐城、济南、天津等重点城市设立多家营业部，能基本覆盖国内主要经济发达地区和省内其他地区，为弘业期货实现立足江苏、走向全国、迈向国际的规划提供了有力保证。,二、了解期货市场,1、期货交易历史由来,美国中西部城市芝加哥是全美国、世界闻名的“粮仓”,也是现代期货市场的发源地。农民承担风险 粮食加工商承担风险 贸易商承担风险 用来储存农民 粮食

3、加工商就地收购，在 贸易商低价收购，收获后待售的粮 粮食旺季“储存”，以“备”粮食 待价而沽（没保障）食。淡季之需。（量难定，占资金）1848年 1865年 远期合约 标准化合约（期货交易诞生）,路边仓库,中转站,集散地,交易所,交易所,2、什么是期货,期货（Futures)是指买卖双方通过事先约定在将来的某一个时间、按照双方所商定的价格进行的买卖交易。期货交易是以支付保证金的方式交易标准化的商品合约。,3、国内期货市场现有上市期货合约,上海期货交易所,大连商品交易所,郑州商品交易所,中国金融期货交易所,4、基本交易制度及监管制度,保证金制度,涨跌停板制度,持仓限额制度,大户报告制度,实物交割

4、制度,风险准备金制度,强行平仓制度,每日结算制度,信息披露制度,保证金制度,在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5至10）缴纳保证金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。这就是保证金制度，所交纳的资金就是保证金。,每日无负债制度，逐日盯市制度，是指在每个交易日结束之后，交易所结算部门先计算出当日各期货合约结算价格，核算出每个会员每笔交易的盈亏数额，借以调整会员的保证金帐户，将盈利作记入帐户的贷方，将亏损记入帐户的借方。若出现保证金帐户上贷方金额低于维护保证金水平，交易所就通知该会员在限期内缴纳追加保证金。

5、以达到初始保证金水平，否则，就不能参加下一交易日的交易。这种结算方式又称为“逐日盯市”。,每日结算制度,是指当会员或客户的交易保证金不足并未在规定的时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，实行强行平仓的制度。简单地说就是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。,强行平仓制度,涨跌停板制度，又称每日价格的最大波动限制，即指期货合约在每一个交易日中的交易价格波动不得高于或低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。涨跌停板制度规定的每日价格最大涨跌幅度，是以合约上一交易日的结算价为基准确定的，合约上一交

6、易日的结算价加减允许的最大涨跌幅即为该合约当日价格的涨跌上下限，即涨停板和跌停板。,涨跌停板制度,出现连续涨（跌）停板时的风险控制措施,持仓限额制度是期货交易所为防范操纵市场价格的行为，防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓实行限制的制度。超过限额，交易所可规定强行平仓或提高保证金比例。,持仓限额制度,是与限仓制度紧密相关的另外一个控制交易风险、防止大户操纵市场行为的制度。期货交易所建立限仓制度后，当会员或客户投机头寸达到了交易所规定的数量时，必须向交易所申报，申报的内容包括客户的开户情况、交易情况、资金来源、交易动机等等，便于交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为以及大

7、户的交易风险情况。,大户报告制度,期货交易所从自己收取的会员交易手续费中提取一定比例的资金，作为确保交易所担保履约的备付金的制度。,风险准备金制度,期货交易所按有关规定定期公布期货交易有关信息的制度。1、当日即时行情2、每个交易日结束后的有关日期货交易信息。3、每周最后一个交易日结束后发布的期货交易信息4、每月最后一个交易日结束后发布的期货交易信息,信息披露制度,交易所制定的期货合约到期时，交易双方将期货合约所载商品的所有权按规定进行转移，了结未平仓合约的制度。尽管期货市场的实物交割率仅占总成交量的很小比例，但对整体期货交易的运行有着十分重要的作用，是联系期货与现货的纽带。,实物交割制度,三、

8、现货企业如何利用好期货市场,期货市场功能,现货市场,风险管理,价格发现,套期保值,理性的市场定价合理安排生产计划,期现套利,1、现货企业进行套期保值的基础理论,套期保值概念：期货套期保值是指以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。它是在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但方向相反的商品期货合约，以期在未来某一段时间通过卖出或买进期货合约而补偿现货市场价格不利变动所带来的实际损失。套期保值操作是生产经营者通过期货市场规避风险的主要方式，可分为买入套期保值和卖出套期保值。,套期保值,目的：规避现货市场风险,条件：需要有现货基础,操作方式：买空、卖空，数量对等，方向相反,实现方式：期、现市场盈亏对冲

9、,风险：理论上没有风险，实际极小,2、选择套期保值的原则,总的原则,担心什么做什么,担心未来价格下跌,担心未来价格上涨,卖出期货合约,买入期货合约,3、贸易企业利用期货市场的工具,购入成本,卖出价格,-卖出套期保值（成本确定）,目的：对冲商品未来价格的下跌风险存货保值：库存、已签订的买入合同等（原料、半成品和产品库存）经营保值：签有销售合同（信用不保）、盈利目标预期保值：价格有利、预期不利的因素增加,-买入套期保值（卖价确定）目的：用于对冲价格上涨带来的风险,-期货贸易目的：期货买卖代替部分现货买卖,经营保值：确定未来的销售价格预期保值：建立必要的库存、预期未来可能上涨等,4、期现套利,一、定

10、义 期现套利是利用现货交割及持仓成本与期货基差的差价进行套利交易。二、条件 1、足够（异常）的期、现价差。2、现货背景 三、成功的关键因素 持仓成本：利息、仓库费（仓储、仓单生成）、交易和交割等费用 其他：进库费、出库费、装卸费、分拣费、过户费、代办费、加急费及需特殊处理的劳务作业费用 四、意义 1、期现套利是期货套利之基。2、期货市场功能和作用发挥的重要保证,5、期货市场给生产商带来的好处,1、管理生产过程中，现货价格大幅波动带来的风险。2、可以延长高价格带来的丰厚利润。3、有利于避免现货价格恐慌性的下跌。4、根据远月期货价格，科学、合理的安排生产计划。5、在市场价格的波动中，改变完全“靠天

11、吃饭”的局面，可以变得更加的主动。6、提供了一个通畅、安全、快捷的现货买卖渠道。7、提供了期现套利的机会。8、有助于生产企业的做强、做大。,6、企业怎样用好期货工具？,用好商品期货的两原则,风险监控,企业对期货市场的实际需求,7、构建完善的期货运行体系,期货运行体系,明确的操作流程,顺畅的执行中心,完备的操作方案,有效的风险控制,充足的资金保障,快捷的信息沟通,8、参与期货各部门间的协调配合,主管领导批准企业参与套期保值方案，控制风险额度，授权资金调拨。,财务制定风控制度，监督风险率，及时资金调拨,销售采购反馈现货情况及时通报采购销售动态数据,执行执行下单指令反馈交易情况跟踪盘面动态关注市场信

12、息,信息收集市场信息制定操作方案,9、建立顺畅的决策及运作流程,公司期货决策委员会（总经理）,期货部经理,财务总监,审计部经理,期货交易员,档案管理员,会计核算员,资金调拨员,风险控制员,10、套期保值业务中应注意的问题,1、设计套保方案中的几个关键点,做好价格的波动对企业影响的评估-有利还是不利 确定企业套期保值的方向、头寸数量以及期货合约。与有实力期货公司密切协作-合理价位的选取、期货市场信息的沟通、交易风险监控等 敏感性分析及充分的信息沟通。,2、套保方案的执行,（1）几个基本问题,操作人员和相关人员的基本技能：学会看懂期货行情、读懂结算报表、了解基本交易流程、熟悉电子交易系统等。学会基

13、本的操作技巧 严格按照流程处理套期保值业务 加强自律，严控道德风险 关注期货市场重要信息并及时反馈给领导层。,（2）理性的套期保值观念,保值者不应该将精力放在保值业务获得的利润上，应重点关注中和可能的风险损失上。对套期保值的正确评价应该是：套期保值是否满足了预期的要求和目的。套保所获得的利润是对现货风险的对冲，严控建立投机性头寸。投机头寸是风险的根源。,（3）建立套期保值长效机制,成功的商品风险管理给企业管理者带来了许多特别的挑战。-知识的积累、实践经验、市场信息等 制定商品风险管理的指导方针，保证套期保值决策的连续性。管理层应该接受商品风险管理的培训，每个与商品风险管理相关的部门应获得所需层

14、次的知识和技术。建立有效的信息中驱和沟通渠道，使套保的业务流程透明化，同时加强内控管理。,（4）、做好阶段性的总结,定期对套期保值业务进行总结，分析得与失，逐步的积累经验。涉及套期保值的业务人员和相关部门要注重相关知识的再学习和更新，不断提高套期保值的效率。,四、套保案例分析,1、卖出套期保值案例,例2009年8月12日，上海地区三级螺纹钢的现货价格为4200元/吨。某贸易企业库存有大量的三级螺纹钢要卖出，现货价格有阶段性见顶的迹象。担心价格下跌，企业想加快卖出。但如果在现货市场卖出，恐怕一下子也卖不完，况且价格已经开始天天下跌，在买涨不买跌的心理作用下，也很难找到合适的买家。于是，企业就通过

15、期货市场对这批货物进行卖出保值。,套保效果：,卖出套保案例分析：,1、除完整地规避了钢材价格下跌的风险，还减少价格下跌中抛货给市场带来的打压（避免了雪上加霜）。2、交易手段灵活、方便网络电子化交易。3、风险规避即时、快捷、有效可根据实际经营情况实时进行风险对冲（t+0）。4、用于套保目的期货交易理论上风险很小（期现基差变化）。原则上要目的明确、选择相应活跃的月份交易。,2、买入套期保值案例,例2008年3月20日，某钢材经销商投标承揽到一工程订单，在未来2个月内按约定价格供应螺纹钢，为保证按时供应，工程方预交了20%货款作为定金。当时现货螺纹钢价格4600元/吨，由于市场需求旺盛，该经销商预测

16、螺纹钢价格将上涨，如果未来钢价上涨，经销商将会面临巨额亏损。于是经销商想通过期货市场进行买入期保值操作。,套保效果：,买入套保案例分析：,1、完整地规避了钢材价格上涨带来的风险，实现了利润。2、用很少的资金、占用很少的库存保证了履约。在收获利润的同时，赢得了市场和信誉。3、交易手段灵活、方便网络电子化交易。4、风险规避即时、快捷、有效可根据实际经营情况实时进行风险对冲（t+0）。,3、期货贸易与现货贸易对比案例,现货贸易：2008年3月20日，某现货经销商预测线材价格将上涨，故以4600元/吨的现货价格买入1万吨，3月27日，当线材现货价格上涨到4800元/吨的时候，该经销商将1万吨线材卖出，

17、从中赚取了价差收益：（4800-4600）元/吨*10000吨=200万元。期货贸易：2008年3月20日，某现货经销商预测线材价格将上涨，故以4650元/吨的期货价格在期货市场上买入开仓1000手线材合约，3月27日，当线材期货价格上涨到4850元/吨的时候，该经销商将线材期货合约卖出平仓，从中赚取了价差收益：（4850-4650）*1000*10=200万元。,期、现贸易收益对比：,期货贸易与现货贸易案例分析：,1、占用资金少,回报率超高。2、不用仓储、运输等。3、不用找买家、担心对方的信用，回款即时。4、可以快速应对价格逆转风险，同时可以借助期货卖空机制获利。,4、期现套利经典案例,20

18、08年初，因受罕见冰冻雪灾侵袭，市场预期广西白糖产量大幅减少，期货市场率先作出强烈反应，郑州期糖指数从1月22日3704一路飚涨至3月3日4742。但雪灾对糖的产量并没有造成太大的影响，广西现货糖价一直维持在4000元以下。2月21日广西现货市场一级白糖报价为3900元/吨，而期货市场SR905收盘价为4410元/吨，价差为510元/吨。当时有一食糖经销商在广西现货市场上买入1万吨食糖，并在期货市场上做空1000手SR905。,所需资金总额为：现货食糖采购资金总额为3900元/吨1万吨=3900万元。期货市场保证金4410101000 10%=441万元 期初投入资金总额为：4341万元。3个

19、月的利息总额：85万（年利率7.84%）。该经销商在广西当地交割库，运输成本约为10元/吨。仓单生成成本为：仓储费+检验费+入库费（包括入库费、人工费及其他）=0.459010000+450+100000=50.5万,纯利总额为：毛利润-增值税-资金成本-交易交割手续费=510*（1-0.17）-（85+50.5+0.8+1）=286万元。该套利的年收益率:4*286/4341=26.35%,选择交割：,选择对冲：,纯利总额为：286+90=376万元年收益率:4*376/4341=34.6%,五、资金管理和交易策略,成功的商品期货交易具有三个要素,A、价格预测。指我们所预期的未来市场的趋势方

20、向。B、交易策略。或者说实际抉择，确定具体的入市和出市点。C、资金管理。指资金的配置问题。,资 金 管 理,1、资金管理,A、普遍性的资金管理要领（1）总投资额必须限制在全部资本的50%以内；（2）在任何单个的市场上所投入的总资金必须限制在总资本的10%到15%以内；（3）在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内；（4）在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%-25%以内。,B、决定头寸的大小建议：采用10%的规定C、分散投资与集中投资建议：在“不相干”的几个市场上持有头寸D、设置保护性止损指令建议：走中庸之道，考虑市场的波动性，波动越大，止损指令应该设

21、置的比较远。,2、报偿-风险比,让利润充分增长，把亏损限于小额 假定某交易者预期黄金价格即将从300美元涨到500美元，于是他在300美元的价位买入了一张合约，并把冒险金额限定在10美元。随后市场跌到了290美元，这笔交易就被止损平仓了。然后在295美元的时候，他又买入一张合约，接着又一次地蒙受了10美元的小额损失。最后，他在305美元第三次买进，这一回终于如愿以偿，价格涨到了500美元，结果获利195美元。他总共做了三笔交易。头两笔有小额亏损，总共为20美元。第三笔盈利195美元。尽管在三笔交易中只有一笔有利润，但是最终结果仍然是盈余175美元（195-20）。报偿风险比通用标准：3比1（即

22、考虑一笔交易时，其获利的潜力必须至少3倍于可能的亏损，我们才能够付诸实施）,3、复合头寸交易：跟势头寸与交易头寸,A、跟势头寸 图谋长期的有利之处，设置较远的止损指令，为市场巩固和调整留有充分余地，长期能带来最大利润。B、交易头寸 留有交易头寸部分从事频繁出市入市短线交易，市场达到第一目标，接近阻挡区，平仓获利或安排较接近的止损指令；趋势恢复，把已平仓的头寸重新补回来。,4、在成功或失败阶段之后做什么？,在资本稍有亏损的时候，便开始增加投入。这么做，增大了重头投入处在资本金的低谷而不是在资本金的顶峰的机会。,交 易 策 略,1、关于突破信号的策略：预先还是伺后,在突破前“预先”入市时，开立一点

23、小头寸；在突破时，再添一点头寸；突破后市场调整性地跌回时，再追加一点头寸。注意：切忌追涨杀跌,2、趋势线的突破,在主要的上升趋势线的上侧买入，或者在主要的下降趋势线的下侧卖出。,3、支撑和阻挡水平的利用,阻挡被击破时，构成开立新的多头的信号，新头寸的保护性止损指令就可以设置在最近的支撑点的下方。,4、百分比回撤的利用,上升趋势中，向下的调整常常回撤到前面的上涨进程的40%到60%的位置。下降趋势中，40%到60%的向上反弹通常提供了优越的抛空机会。,5、价格跳空的利用,上升运动之后，其下方的价格跳空通常起到支撑作用。当价格跌回价格跳空的上边缘、或者回到价格跳空之内的时候，我们买入，止损指令放置

24、在跳空之下。下跌运动之后，市场反弹到上面价格跳空的下边缘、或进入到跳空之内的时候，我们卖出，止损指令安排在跳空的上方。,6、综述,在上升趋势中，在支撑区附近买进，如果该支撑被击溃，尽快平仓出市；在下降趋势中，在接近阻挡区之处卖出，如果该阻挡被冲破，尽快平仓出市；在上升趋势的向下调整中，如果沿着调整阶段中的高点所连成的紧凑下降趋势线被向上突破了，也可用作买入信号；在下降趋势的向上调整中，如果调整阶段的紧凑趋势线被向下突破了，也可能是做空头的机会。,六、企业套期保值业务的风险管理,1、对期货市场风险管理的认识,事件警示,金融市场唯一变化的常量就是它们的不可预见性,我们的追求,通过期货市场来管理企业

25、风险,可以部分地降低各种来源不同的风险,利用衍生品市场（期货市场）进行风险管理的必要性基本已经达成共识,企业可以运用期货市场进行风险的管理,风险管理的必要性,双刃剑,但同时要充分认识到运用期货市场本身也存在风险,2、企业套期保值业务的风险类别,A、市场流动性风险B、违法、违规交易的法律风险C、是否熟悉合约及交易、交割规则的风险D、套期保值业务操作层面的风险,流动性风险,交易所风险管理制度,无效保值的风险,套期保值头寸规模,基差运用的风险,风险管理制度设计与执行的风险,风险敞口的识别,市场结构方面的风险要素分析,风险要素分析企业套期保值操作层面的,期货市场法律法规,交易所交易、结算等制度,流动性

26、风险,1,2,资产流动性风险,融资流动性风险,资产流动性风险:也称市场/产品流动性风险,当相对于正常交易单位,交易头寸太大,从而交易不能按现行市场价格进行交易时,就产生了市场流动性风险,这类风险因交易品种种类和交易时间而异。,套期保值企业可能面对以下三种流动性风险：,A、如果市场深度不够，企业可能无法在在预期的价位上按计划建立充足的头寸，从而使建立成本提高，影响保值效果。,B、当市场出现急速变化使投资者面临不利局面时，如果流动性不充分，可能导致持有较大头寸的企业无法快速调整持仓。,C、临近到期交割日成交会萎缩,对不想通过交割方式结束头寸的投资者,如果在交割日仍持有较大头寸可能不容易处理。,解决

27、办法：,市场流动性风险可通过对某些市场进行流动性分析测试，在交易规模上加以限制，或利用分散化的手段来进行管理。,融资流动性风险：也称现金流风险,实际上，如果现金储备不足，我们会陷入这样一种状况：期货头寸出现亏损导致需要追加期货保证金，如果保证金无法追加，将导致期货头寸被强行平仓，这种由于现金流风险导致的平仓往往会再次增加企业的风险敞口，从而不能达到套期保值的目的。,解决办法,企业应做好套期保值的财务计划，一方面在资金方面留有适当的余量，交易量和持仓量应与资金水平相适应；一方面套保操作部门和财务部门要保持紧密联系，建立顺畅的信息通报和资金审批，划转机制，以及时满足保证金调整的需要，避免因无法及时

28、足额提供保证金而影响套保计划的执行。,交易所风险管理制度、交易、交割、结算制度的理解及应对,企业应熟悉交易所交易、交割、结算相关制度，熟悉合约设计的各项规定，比如对交割品及交割业务的具体要求等，在熟悉各项制度的基础上制定相应的应对措施。企业应熟悉涨跌停板制度和强行平仓制度的相关规定，特别关注交易所关于涨跌停板幅度调整的通知，涨跌停板的出现意味着市场流动性的暂时冻结，对期现两个市场同步运作的套期保值会产生较大的影响，应在制订套保计划过程中就予以考虑并做相应的预案。连续涨跌停板的出现往往会导致交易所采取提高保证金和强行平仓等措施化解市场风险，对此一方面要做好套保计划的资金保障，另一方面要认真吃透交

29、易所平仓制度规定，在可能出现强行平仓情况前做好相应准备，避免出现套保头寸被动平仓影响套保计划的情况。遵守交易所限仓制度的规定，如有需要，应及时向交易所申请套保头寸，以免因限仓规定影响套保操作。对将进入交割月的持仓应注意及时调整为最小交割单位的整数倍。,企业套期保值操作层面的风险管理,风险敞口识别的风险套期保值头寸规模管理的风险无效保值的风险基差运用的风险风险管理制度设计与执行的风险,风险产生的原因：,期货作为衍生品的虚拟性和定价复杂性使其交易策略远较现货交易复杂，制定的投资策略是否有效，以及使用的模型是否经过充分的验证，设计的风控制度是否能涵盖各风险点，以及得到很好的执行，这些都会给投资交易带

30、来风险。,风险敞口的识别是制定套保策略的基础:a、充分认识到风险敞口识别的重要性b、充分认识到风险敞口在企业经营行为过程中的变化c、对期货头寸与现货头寸进行统一管理，建立后台管理系统，保持信息反馈的畅通。风险敞口识别如果与实际不一致，将给套期保值交易带来巨大的风险。,运用套保头寸规模的风险,保值力度的问题：0%100%对应现货头寸的选择,无效保值的风险,有效保值与无效保值的概念,利润,未避险时投资组合价值,具有动态避险交易的组合价值,损失,价格波动,有效保值阶段,利润,有效保值阶段,未避险时投资组合价值,具有动态避险交易的组合价值,损失h1,价格波动,h2,无效保值阶段,尽量提高h2的高度减小

31、h1的高度,提高保值效果,解决办法,无效保值与有效保值的存在具有必然性，不能因为无效保值的出现而否定套期保值的作用。加强对期货行情的研判，建立科学完整的套期保值决策机制，通过控制套期保值头寸的比例优化套期保值效果。,什么是基差,基差运用的风险,基差=计划进行套期保值资产的现货价格-所使用合约的期货价格 当现货价格的增长大于期货价格的增长时，基差也随之增加，称为基差扩大（strengening of the basis）。当期货价格的增长大于现货价格增长时，基差减少，称为基差减少（weakening of the basis）。,基差研究,基差风险可以使得套期保值者的头寸状况得以改善或更加糟糕。

32、考虑一个空头套期保值。如果基差意想不到地扩大，则套期保值者的头寸状况就会得到改善；相反，如果基差意想不到地缩小，则套期保值者的头寸状况就会恶化。对于多头套期保值者来说，情况相反。如果基差意外扩大，则套期保值的头寸状况会恶化；而当基差意外地缩小时，保值者的头寸状况就会改善。,套期保值展期,有时套期保值的到期日比所有可供使用的期货合约的交割日期都要晚。保值者必须将该套期保值组合向前进行展期。这包括将一个期货合约平仓，同时持有另一个到期日较晚的期货合约头寸。而这种持有合约交替而产生的收益（亏损）就叫做展期收益（亏损）。在进行套期保值的时候，合理利用期现结构将有效提高保值效果，如远期结构是近高远低时进

33、行买入保值，期现结构为近低远高有利于卖出保值等等；展期收益不单止是影响套期保值的一个重要因素，它也是商品基金对品种关注的重要因素，以2006年沪铜为例，在不使用杠杆的情况下买入沪铜期货合约并长期持有，展期收益达4%。在进行套期保值策略研究的时候可以灵活运用展期收益，比如远期合约较现货合约贴水的情况下，持有现货库存的企业还可以采取抛近月，买远月赚取升水的策略。,风险管理制度设计与执行中的风险,基础：建立完善的风险管理体系和内部控制制度核心：有效执行风险管理制度,制定完善的风险管理制度,风险执行流程要包括风险管理规范、交易限额规定、风险衡量、风险监控、超限处理、风险报告等整套流程,建立一套交易限额

34、规定（头寸限额、停损限额、市场风险限额及其它相关限额）及监控程序,制定投资决策机制与流程,采用量化模型衡量市场风险（采用何种衡量方法；是否定期进行模型验证测试及检查各项假设与参数，以确定风险模型预测的正确与可信度）,制定完善的风险管理制度,规定各项风险的监控频率（盘中实时、每日、每周、或每月）,对于前、中、后台的运作流程进行适当权责划分,内部稽核单位定期检查、报告、追踪风险管理制度的落实情形,重大风险的处理与呈报程序,定期或不定期的风险管理会议,期货内控制度实例,总则组织机构职责划分与决策权限授权制度保值适用范围套期保值计划套期保值操作程序保值盈亏警戒线风险管理制度及风险分散原则人员管理及保密

35、制度报告制度档案管理制度合规检查制度,最后一定要严格执行风险管理制度,七、弘业期货品牌优势,1、我们拥有24家开业及筹建的期货营业部，是国内营业网点最多的期货公司，覆盖上海、北京等国际金融中心及国内主要省会城市，市场服务渠道便捷通畅。2、我们拥有行业最高等级的总部中心机房及业内唯一自建的异地灾备机房，一流的信息技术形成强有力支撑，客户交易安全高效。3、我们的综合竞争实力傲视同行，经纪业务能力排名全国第四。同时我们拥有丰富的风险管理实战经验，十年来保持经营管理零风险。,4、由海归博士领衔开发的程序化交易平台，将为股指期货的专业投资者提供强力支撑。5、我们是具有重要影响力的品牌期货公司，是中国期货

36、业协会理事单位和江苏期货业协会会长单位，先后荣获省级青年文明号、省级五一劳动奖状、“中国期货公司十强”等称号，多年来成就国内一流，世界知名。6、我们历经十年磨砺，规模效益稳步扩张，目前资产规模近25亿元；2009年，我们代理交易额近2万亿元，各项财务经营指标同比增长100%。,7、我们是中国金融期货交易所交易结算会员（会员号：128），多年来还和国内其他交易所和中国期货业协会保持良好合作，多次荣膺国内三大商品交易所“优秀会员”8、我们的研究资讯能力业内闻名，每年均有上百篇研发报告刊载于业内主流媒体并先后出版多部著作，能为您提供各项专业增值服务。9、我们拥有科学高效的人力资源管理体系，管理团队保持十多年稳定，从业经验丰富、管理能力优秀。公司从业员工300人，人力资源丰富。10、我们的投资者教育活动遍及全国各地，创办“中国江苏国际期货论坛”，助推全国期货业新跃升。,再 会！,江苏弘业期货经纪有限公司金融创新部联系电话：，,