《有价证券投资》PPT课件.ppt

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1、,有价证券投资管理,Contents,股票投资,1,资本成本,2,债券投资,2,基金投资,3,4,证券投资组合,1.获取收益,2.获得企业的控制权,一、股票投资的目的,股票估价：确定股票的内在价值。估价目的：与股票的市场价格相比较，判断其投资价值。,股票内在价值？,二、股票估价,二、股票估价,股票内在价值：购买股票后未来现金流入量的现值。,股票估价的基本模型：,二、股票估价,股票估价基本模型应用需要解决的实际问题：1.如何预计每年的股利-回归分析、时间序列等统计分析方法 2.如何确定贴现率。-股票历史上长期的平均收益率&参照债券收益率加上一定的风险报酬率&市场利率,二、股票估价,（一）长期持有

2、股票，股利稳定不变的股票估价,投资者投资获得现金流为永续年金。例：某公司发行固定股利的股票。股票发行公告称每年发放每股股利为3元。该国股票市场上的长期平均收益率为25%，请计算该股票的内在价值。,你能推导出该类股票的估价模型吗？,（二）长期持有股票，股利固定增长的股票估价,例：某公司发行股利固定增长的股票。股票发行公告称第一年发放每股股利为3元，以后每年递增4%。该国股票市场上的长期平均收益率为25%，请计算该股票的内在价值。,你能推导出该类股票的估价模型吗？,（三）非固定成长的股票估价,该类股票的股利具有分段特征：超长成长期间和固定成长期间。因而，股票内在价值也需要分段计算确定。例：某公司发

3、行股票。预计未来5年高速成长，股利以每年20%的速度递增，此后转为正常增长，年递增率为6%。第一年计划发放每股股利为2元。该国股票市场上的长期平均收益率为15%，请计算该股票的内在价值。,太复杂了！,投资决策标准：股票内在价值股票市场价格，可行，反之，不可行。,二、股票估价,例：公司准备投资A股票。A股票的贝塔系数为1.3，当前的市场价格为9元，最近一次发放的股利为每股0.5元，预计股利每年递增8%。若当前市场无风险报酬率为4%，市场投资组合的平均报酬率为10%，请给出A公司是否投资的决策建议。,二、股票估价,股票投资收益构成：股利收益&资本利得收益,三、股票投资收益率确定,1.股票本期投资收益率的计算：,三、股票投资收益率确定,2.股票持有期间收益率的计算：,三、股票投资收益率确定,3.长期股票投资收益率：是能使未来现金流入量现值等于股票购买价格的折现率（即股票的内含报酬率）。,三、股票投资收益率确定,3.长期股票投资收益率：是能使未来现金流入量现值等于股票购买价格的折现率（即股票的内含报酬率）。,三、股票价格指数,你认为自己进行股票投资所必备的知识和技能有哪些？你如何去获得和实现？,课后思考题,