《方案比较分析》PPT课件.ppt
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1、第八章 方案比较分析,方案类型/互斥方案的比较与选择独立方案的比较与选择,项目与方案,投资分析中遇得最多的词语之一是项目或方案的比较。项目也好,方案也好,都是实现目标的手段。比较的目的在于获得更高的经济效益。项目可认为是方案,而一个项目中又含有众多的方案,方案有整体方案、细部方案之分。,比较与选择(比选)的程序,计算各方案的经济效果指标值按一定顺序排列选出最优者考察可行性,项目(方案)的分类,1、相关项目 互斥项目(方案):指同一项目的各个方案彼此可以相互替代。因此,方案具有排他性。即:选择了其中的一个方案,其他方案便不能再被选择。互补项目(方案):同一项目的各个方案彼此具有互补性。2、独立项
2、目(方案)也称非互斥方案,是指在经济上互不相关的项目,即接受或放弃某个项目,并不影响其他项目的取舍。3、混合项目(方案)在一定条件(如资金条件)制约下,有若干个相对独立的项目(方案),在这些独立的项目(方案)中分别包含几个互斥项目(方案)。,互斥项目(方案)的比选,一、指标直接对比法(一)计算期相同的方案比较1、全面比较举例:某投资项目有A、B、C、D四个方案。已知基准折现率为10%,资金不受限制,若用净现值法(NPV法)、年等值法(AE法)和内部收益率法(IRR法)进行方案比较,这些方法的计算结果是否一致?为什么?(四个方案的基础数据见表1,表中所列的初始投资均发生在生产期初,寿命期是指生产
3、期,也是计算期),表1,续上,用IRR法所得结果与其他两种方法有所不同,矛盾集中在A、C方案上,这表明IRR最大并不能保证在某一给定的收益率下,NPV和AE也最大。下图说明方案A和C的问题。尽管方案A的IRR(22.47%)大于方案C(17.68%),在对应的10%基准收益率情况下,方案C的NPV大于方案A,两个方案NPV(i)焦点对应的i值是10.92%。当给出的基准收益率大于10.92%时,A的净现值大于C;A优选;相反小于10.92%时,C优选。,。,当用差额投资内部收益率法进行比较时,所得的结果如下:1、A、B、C、D方案的IRR值都大于i0,因此都可作候选方案,按投资从小到大排列得A
4、、B、C、D;,B-A,2、方案(B-A)得出现金流量见下图。NPV(0)B-A=-90000+500010=-400000(B-A)差额投资内部收益率:iB-A=-9.47%因此A优于B,9000,5000,C-A,方案(C-A)得出现金流量见下图。NPV(0)C-A=-130000+22000(P/A,i,10)=0 iC-A=10.92%10%因此优于A,130000,22000,D-C,方案(D-C)得出现金流量见下图。NPV(0)D-c=-30000+200010=-100000 iD-c=-6.77 因此,最终抉择是方案C。,30000,2000,局部比较,2、局部比较(1)费用现
5、值法式中:I全部投资(包括固定资产投资和流动资金);C年经营总成本;Sv计算期末回收固定资产余值;W计算期末回收流动资金;(P/F,i,t)折现系数;i基准收益率(财务评价时)或社会折现率(国民经济评价时);n计算期。,例子,例:某项目有两个方案,其生产能力和产质量相同,其余数据见下表。设基准收益率为10%,试用费用现值比较法进行评选。,求解,解:PWA=4000+1500(P/A,10%,5)-500(P/F,10%,5)=9376(万元)PWB=5000+1200(P/A,10%,5)-800(P/F,10%,5)=9052(万元)因为PWAPWB,故应选方案B。,年费用法,(2)年费用法
6、 年费用法(AC法)是一种特定情况下的年等值法。在比较方案中,当两个方案的生产能力相同,亦即销售收入相同时,或者两个方案的效益基本相同,但为无形效益而难以估算时,为了简化计算,仅比较其中不同因素(支出)。此时,年等值法(AE法)一般改称为年费用法(AC法)。同时,为了方便计算,往往在计算中亦将支出值的负号省去。因此,年费用较低的方案将为可取的方案。,静态比较,3、静态比较当两个方案产量相同或基本相同时,可采用静态差额投资回收期法和静态差额投资收益率法比较方案。其计算公式分别为:式中:C1、C2分别为方案1、方案2的年经营成本;I1、I2分别为方案1、方案2的全部投资,续,静态差额回收期小于基准
7、投资回收期或静态差额 投资收益率大于基准收益率时,投资大的方案优;反之,投资小的方案较优。例:某健身项目有两个方案A和B,能满足同样需要,A方案需投资6000元,年经营费用 1500元;B方案需投资4000元,年经营费用1800元,若基准投资回收期为10年,行业基准 收益率为10%。试用静态比较法比较两个方案 的优劣。,求解,解:静态差额投资回收期:静态差额投资收益率:由上述计算知,静态差额投资回收期小于基准投资回收期,静态差额投资收益率大于基准收益率,因此,投资大的方案A较优。需要强调的是,当用上述两个指标进行多个方案的比较时,要用两两比较逐个淘汰的办法。,计算期不同的方案比较,(二)计算期
8、不同的方案比较通用方法是年等值法、年费用费法。1、最小公倍数法 以诸方案计算期的最小公倍数作为比较方案的计算期,也称方案重复法。即把比较的诸方案重复实施,直到彼此期限相等为止。显然,这个相等的计算期限就是诸方案的最小公倍数。,例子,例:某厂技术改造(产量相同,收入可省略)考虑了两个方案,见下表,试按基准收益率15%,用现值法确定采用哪个方案?,求解,解:因为两个方案的寿命期不同,须先求出最小公倍数的年数(本例为18年),并绘出现金流量,见右图,再进行计算。,3400,10000,1000,16000,3000,2000,18,18,12,6,9,计算过程,PWA=10000+10000(P/F
9、,15%,6)+10000(P/F,15%,12)+3400(P/A,15%,18)-1000(P/F,15%,6)-1000(P/F,15%,12)-1000(P/F,15%,18)=36327(万元)PWB=16000+16000(P/F,15%,9)+3000(P/F,15%,18)-2000(P/F,15%,9)-2000(P/F,15%,9)=38202(万元)因为PWAPWB,故应选择方案A。,最小寿命期法,2、最小寿命期法:按照各方案中的最短的寿命期作为比较方案的计算期。例:某项目考虑了两个方案,见下表,试按基准收益率10%,应用最小寿命期法分析,应采用哪个方案?,解:各方案的最
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