《投资银行导论》PPT课件.ppt

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1、投资银行学,中南民族大学经济学院 胡国生,Investment Banking,2008年3月美国第五大投资银行贝尔斯登因濒临破产而被摩根大通收购；9月16日，美国第三大投资银行美林证券被美国银行以近440亿美元收购；美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司因收购谈判“流产”而申请破产保护 9月21日晚，美国联邦储备委员会宣布，批准高盛和摩根士丹利(大摩)由单纯的投资银行转型为传统的金融控股公司。至此，美国五大投资银行灰飞烟灭华尔街金融危机让很多从事投资银行业务的人身败名裂，企业破产，100年不遇全球金融危机以此扩大。,2009年02月12日东方卫视看东方报道：加拿大皇家银行预计，未来数年将有100

2、0多家美国银行倒闭。09年的全球资本市场仍旧死气沉沉；华尔街著名投资银行的破产重组可以说全球金融危机的导火索，全球金融危机对投资银行的冲击太大了，投资银行业路途坎坷，但作为经济中的特殊业务，不得不在创新中不断发展。而在中国，却是又是另一番景象，中国09年对全球经济贡献率超50%表现让世界惊叹，股市也借助强筋反弹。10年又是新象，资本市场（创业板等）的继续扩容，股指期货经过好几年的忽悠小荷终露尖尖角，资本市场是雾又是烟，迷茫中视乎又有玄机。那究竟什么是投资银行？投资银行业务又是哪些？,英国：erchant bank美国：Invsetment bank中国：Security firm,第一章 投资

3、银行导论,投资银行的概念投资银行与商业银行的区别和联系国际投资银行的起源与发展投资银行业务,投资银行的含义,Investment Banking机构层次：是指作为金融市场中介机构的金融企业-投资银行。行业层次：指投资银行的整个行业-投资银行业,属于金融服务业。业务层次：指投资银行所经营的业务-投资银行业务。学科层次：是关于投资银行的理论和实务的学科-投资银行学。,学科层次,业务层次,机构层次,行业层次,一、现代金融系统中的投资银行学,金融系统与金融学投资银行学与金融学,1、金融系统与金融学（1）,由金融机构、金融市场、金融工具、资金供求者及金融监管部门以一定的方式所构成的一种体系，这一体系旨在

4、提高决策主体对财务资源配置的决策质量与效率。金融系统中研究侧重点的差异形成了金融学含义的差异。,1、金融系统与金融学（2）,在英美等英语国家中，金融学Finance一词在经济学上有三种含义：通过出售股票、债券、票据或其他方式，为企业的新建、重组或扩张筹集必要的资金。关于货币信用、银行等活动的理论和实践，包括货币、信用、银行、证券、投资、投机、外汇交易、承销、交易、信托等内容。最初的含义，政府通过税收和发行国债筹集资金并管理使用的行为，现在一般用Public finance。本书所用的金融学是指第二种含义即研究如何在不确定的条件下，对财务资源（资金）进行跨时期合理配置的理论和实践的学科。,2、投

5、资银行学与金融学,从不同的角度进行金融学研究，形成了不同的研究领域：从企业的角度来考察金融学-公司财务学（Corporate finance）从投资者的角度来考察金融学-投资学（Investment）从中介和市场学的角度来考察金融学-金融市场和中介学（Money and capital markets）货币银行学（Money and banking）投资银行学（Investment banking）（投资银行学和商业银行学都属于金融市场和中介学范围）,二、投资银行的界定,投资银行内涵投资银行的特点 投资银行的类型,1、投资银行内涵,国际上对投资银行Investment banking的定义主要

6、以美国著名的金融投资专家罗伯特库恩（Robert Kuhn）为投资银行所下的四个定义为参照，从广义到狭义分别是：任何经营华尔街金融业务的金融机构都可以称作投资银行；只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是投资银行；投资银行是指从事证券承销和企业并购的金融机构；投资银行只是一级市场上承销证券、筹集资本和二级市场上交易证券的金融机构。,金融业务,资本市场业务,证券承销和企业并购,证券承销与交易,2、投资银行的特点,它属于金融服务业，主要业务是代理，而不是自营，这是区别一般性咨询、中介服务业的标志；它主要服务于资本市场，在这个市场上流通的商品不是一般的消费品或生产资料，而是“企业”及相关的“股

7、权”、“债权”，这是区别商业银行的标志；它是智力密集型行业，它所拥有的主要资产、所出卖的主要产品都是人的智力，这是区别其他专业性金融机构。,3、投资银行的类型（1）,独立的专业性投资银行。这种形式的投资银行在全世界范围内广泛存在，美国的高盛公司、美林公司、所罗门兄弟公司、摩根斯坦利公司、第一波士顿公司、日本的野村证券、大和证券、日兴证券、山一证券、英国的华宝公司、宝源公司等均属于此种类型，并且，他们都有各自擅长的专业方向。商业银行拥有的投资银行（商人银行），这种形式的投资银行主要是商业银行对现存的投资银行通过兼并、收购、参股或建立自己的附属公司形式从事投资银行业务。这种形式的投资银行在英、德等

8、国非常典型。全能性银行直接经营投资银行业务。这种类型的投资银行主要在欧洲大陆，他们在从事投资银行业务的同时也从事一般的商业银行业务。一些大型跨国公司兴办的财务公司。,3、投资银行的类型（2）,我国的投资银行可以分为三种类型：全国性的投资银行，它又分为两类：其一是以银行系统为背景的证券公司，其二是以国务院直属或国务院各部委为背景的信托投资公司。地区性的投资银行，主要是省市两级的专业证券公司和信托公司。民营性的投资银行，主要是一些投资管理公司、财务顾问公司和资产管理公司等，他们绝大多数是从过去为客户提供管理咨询和投资顾问业务发展起来的，并具有一定的资本实力，在企业并购、项目融资和金融创新方面具有很

9、强的灵活性，正逐渐成为我国投资银行领域的又一支中坚力量。,三、投资银行与商业银行的区别与联系（1）,商业银行与投资银行业务不同商业银行的业务基本上可以分为三类：负债业务、资产业务和表外业务。投资银行业务范围很广包括证券承销、证券交易、兼并收购、资金管理、项目融资、风险投资、信贷资产证券化等，证券承销业务是投资银行业务中最核心的一项业务。,三、投资银行与商业银行的区别与联系（2）,商业银行与投资银行融资手段不同 商业银行行使间接融资职能。投资银行行使直接融资职能。,资金短缺者（筹资者）,资金盈余者（投资者）,商业银行,资金,资金,债权,债权,三、投资银行与商业银行的区别与联系（3）,投资银行和商

10、业银行融资服务对象不同 商业银行侧重于短期资金市场的活动。投资银行则侧重于资本市场的活动。,三、投资银行与商业银行的区别与联系（4）,投资银行和商业银行融资利润构成不同 商业银行的利润首先来自于存贷差，其次是资金运营收入，最后才是表外业务佣金收入。投资银行的利润来源也包括三个方面：佣金，包括一级市场上承销证券获取的佣金；二级市场上作为证券交易经纪收取的佣金，以及金融工具创新中资产及投资优化组合管理中收取的佣金。佣金是投资银行业务中的主要利润来源，佣金重点在证券承销和证券经纪业务方面。资金运营收益，包括投资收益与其他收入，是投资银行参与债券、股票、外汇以及衍生金融工具投资，参与企业兼并、包装、上

11、市和资金对外融通而获取的收入。利息收入，它既包括信用交易中的证券抵押贷款的利息收入，有包括客户存入保证金的存差利息收入。,三、投资银行与商业银行的区别与联系（5）,商业银行与投资银行管理原则不同 商业银行以稳健管理为主投资银行的管理轴心是“风险收益对应论”，在控制风险的前提下更重开拓。投资银行资产结构优化和促其流动性最大化，是投资银行资金营运的根本原则，多方式的投资银行管理策略，是其防范风险并获得最大资产营运效益的成功途径。,三、投资银行与商业银行的区别与联系（6）,商业银行与投资银行宏观管理和保险制度不同 两者处于不同宏观管理机构的管理监控之下，并遵守不同的保险制度。在我国，商业银行受银监会

12、监控，遵守存款保险制度；投资银行受证监会监控，遵守证监会颁布的投资银行的保险制度。在美国商业银行受美联储监控，投资银行受美证券监督委员会监控，而去年华尔街金融危机导致美国五大投行的消失，投资银行处于自救，不得不接受美联储的监控，摇身变为商业银行。,第二节 国际投资银行的起源与发展,国际、国内投资银行的起源与发展 国际投资银行与商业银行的分合历程 国际投资银行发展趋势,一、国际、国内投资银行的起源与发展,投资银行萌芽于15世纪的欧洲。早在商业银行发展之前，一些欧洲商人就开始通过承兑贸易商人们的汇票为他们自身和其他商人的短期债务进行融资。这便是投资银行的雏形，由于融资业务是由商人提供的，因而也被称

13、为商人银行。欧洲的工业革命极大地促进了商人银行的发展，将其业务范围扩大至帮助公司筹集股本金、资产管理、协助融资、投资顾问等等。20世纪以后，商人银行逐步扩大了证券承销、证券自营、债券交易等方面的业务，而商人银行真正积极参与证券市场业务还是近几十年的事情。在欧洲的商人银行业务中，英国是最发达的，它在世界上的地位仅次于美国，此外，德国、瑞士等国的商人银行也比较发达。美国的投资银行业发展的历程并不很长，但其发展的速度是最快的。美国的投资银行业始于19世纪，但它真正有所发展应当从第一次世界大战结束时开始。,投资银行的早期阶段18791929年背景：19世纪后期的铁路及钢铁工业的发展，证券的大量发行。标

14、志：Morgan承销25万股纽约中央铁路公司的股票，120美元购入，130美元卖出。因素 1.证券及证券交易：1792年NYSE建立 2.战争：战争债券 3.股份公司 4.基础设施：泛美铁路网 5.企业并购：第一次并购浪潮,“大萧条”中的投资银行19291933年1929年前，混业经营，投机盛行，监管不力其间共有7763家银行倒闭美国政府认为：银行信用扩张和商业银行进入风险极大的股票市场是崩溃的根源美国国会通过1933年银行法，实行分业经营,Glass Steagall Act:实际就是1933年银行法的第16、20、21、32条业务的调整：1.Morgan：Morgan Stanley J.

15、P Morgan 2.CitiBank和美洲银行放弃证券业 3.所罗门兄弟、美林和高盛则选择了投资银行业务,分业经营下平稳运行19331980年1963年，股票交易量首次超过1929年的水平，1968年又比1963年增长了3倍健全的金融法律体系 1933年银行法 1933年证券法 1934年证券交易法 1940年投资顾问法 1938年玛隆尼法案 1940年投资公司法 1975年证券法增补案,8090年代管制放松（）1.1977年，美国放松证券法解释，商业银行介入证券经纪业务2.1978年，放宽商业银行承销商业汇票和公司债券的限制3.1980年，放松管制法，管制放松的重要里程碑4.1999年，金

16、融服务现代化法案，彻底放弃分业经营,金融创新 1.70年代初的抵押债券 2.70年代美林证券的一揽子金融管理服务 3.LBO及相关金融产品 4.金融期货、期权和衍生证券 5.金融工程 6.风险管理,二、国际投资银行与商业银行的分合历程,1929年以前，美国政府规定公司发行证券必须有中介人参与，而银行不能直接从事证券发行与承销，这种业务只能通过银行控股的证券业附属机构来进行。实际上，这一时期，投资银行大多由商业银行所控制，因此，这一阶段投资银行的运营模式本质上还是混业经营。由于混业经营，商业银行频频涉足于证券市场、参与证券投机，致使市场上出现了大量虚售、垄断、操纵等违法行为。1929-1933年

17、爆发的世界历史上空前的经济危机，使美国的银行界受到了巨大冲击，期间，共有7000多家银行倒闭。,1933年美国国会通过了著名的格林斯一斯蒂格尔法，对金融业分业经营模式以法律条文加以明确规范，从此，投资银行和商业银行开始分业经营。许多大银行将两种业务分离开来，成立了专门的投资银行和商业银行。例如，摩根银行便分裂为摩根斯坦利（MorganStanley）和J.P摩根。有些银行则根据自身的情况选择经营方向。例如，花旗银行和美洲银行成为专门的商业银行，而所罗门兄弟公司（SolomonBrother）、美里尔林奇（MerrillLynch）和高盛（Gold-manSachs）等则选择了投资银行业务。从此

18、，美国的投资银行业走上了平稳发展的道路，业务范围也被拓宽了许多。,格拉斯一斯蒂格尔法案（Glass Steagall Act）有三个主要部分,该法案规定商业银行（从事吸取和贷款业务）和投资银行（承销和发行证券）实行严格的分业经营；严厉禁止交叉业务和跨业经营。该法案对银行支付活期存款利率进行了限制（实际上最初规定为不付利息，即利息为零，但后来提高了利率上限）；这主要是为了降低银行的支付危机。政府对银行存款给予保险，并据此成立了联邦存款保险公司（FDIC）以及实行最后贷款人制度，这一切都是为了保障储户利益，同时提高银行的信用水平。,1987年4月，美联储对格拉斯一斯蒂格尔法的第20条款进行了重新的

19、解释，允许一些大银行如花旗银行、JP摩根和银行家信托公司等通过建立附属公司的方式开展某些“不合格”的证券业务，其中包括承销商业票据、某些市政收入债券、抵押担保债券和资产支持证券。1990年又允许部分银行经营公司股票承销业务。在随后的十年中，美国有数十家金融机构先后开展了证券业务，大大提高了美国商业银行的竞争力。1996年，通货监理署决定允许银行直接通过经营附属公司的形式开展非银行业务，这引起了广泛的争论。1997 年5月，美国财政部长鲁宾代表克林顿政府向国会提出了金融体制改革的建议。主要内容是：取消银行业、证券业和保险业经营的限制，允许银行和工商企业互相融合，以增进金融业的效率，保障金融业的稳

20、定。1999年11月4日美国参众两院通过的金融服务现代化法案废除了格拉斯-斯蒂格尔法案，彻底拆除了银行、证券和保险业之间的藩篱，允许商业银行以金融控股公司形式从事包括证券和保险业务在内的全面金融服务，实行混业经营。金融服务现代化法案结束了美国长达66年之久的金融分业历史。,在欧洲,各国政府一直没有分业经营的限制,投资银行业务一般都是由商业银行来完成的,所以形成了许多所谓的“全能银行”（Universal Bank）或商人银行（Merchant Bank）,如德意志银行、荷兰银行、瑞士银行、瑞士信贷银行等等。事实证明,商业银行和投资银行由同一金融机构完成,在欧洲不但没有引起金融危机,反而在一定程

21、度上加强了融资效率,降低了金融系统的风险。,金融控股公司:分业向混业过渡的选择,全球金融的趋势是从分业向混业的发展，而鉴于各国金融监管水平的参差不齐，选择一种合理的过渡形式成为必须采用金融控股公司的方式可以将各金融业务的经营牌照与其股权分离，实现“分业经营，股权集中”，可以适应分业与混业两种监管模式。分业经营的制度框架和金融控股公司组织形式，能发挥金融集团综合经营优势，又能在不同业务间形成“防火墙”，控制风险金融控股公司组织形式，有利于银行业的集团化改造和综合经营，而且也有利于产业资本和金融资本的融合金融控股公司模式具备多种运营方式，包括投资管理型控股与经营型控股等，为未来随着金融监管水平的提

22、高，我国金融体系向混业经营奠定基础,产生混业发展的原因（1）,西方各国的市场监管系统和风险控制机制已经相当完备，并且建立了商业银行的存款保险制度的投资银行保险金制度，同时70年代末发展起来的风险控制工具也对市场风险起到了一定程度抑制作用，从而使金融机构的风险大大下降。在这种情况下，只要管理得当，投资银行和商业银行业务的结合并不会带来更大的风险，因此，各国普遍放松了对两者的金融管制。在金融创新的推动下，很多新的金融市场不断开辟出来，而过去的法律对投资银行和商业银行在这些市场的业务并没有作出限制，也就给混合发展留出了较大的空间。如在金融衍生产品市场，投资银行和商业银行就可以一起并肩战斗，并不存在限

23、制.,产生混业发展的原因（2）,无论是投资银行还是商业银行，都找到了侵蚀对方传统领域的方法。如投资银行可以通过回购协议进军商业银行的短期资金市场，而商业银行则可以通过票据业务蚕食投资银行的证券领地。同时，双方还可以通过设立和控制对方业务的分支机构的办法，来实行业务上的相互渗透。国际业务的拓展，也极大地推动了投资银行和商业银行业务的混合。一方面，在国际金融市场上，本国的金融监管难免鞭长莫及，客观上为投资银行和商业银行的混合发展提供了条件；另一方面，单一业务的银行在国际市场面对全能型综合银行的竞争，往往显得力不从心，主观上也为混合发展提供了动力。,三、国际投资银行发展趋势,投资银行业务的多样化趋势

24、投资银行的国际化趋势投资银行业务专业化的趋势 投资银行集中化的趋势,四、中国投资银行的发展及存在的问题,我国投资银行的起源 中国投资银行与国外投资银行的差距 中国投资银行存在的问题关注网站:中国证券业协会中国证券监督管理委员会,一、我国投资银行的起源,伴随着中国证券市场的初步发展,中国投资银行的雏形开始出现:1984年中国投资银行上海市信托投资公司静安证券营业部代理发行“飞乐音响”和“延中实业”两支股票；1987年9月中国第一家专业证券公司深圳特区证券公司成立。1988年，为适应国债转让在全国的推广，中国人民银行下拨资金，在各省组建了33家证券公司。同时财政部也成立了一批证券公司。这些机构是中

25、国最早的证券公司，其主要的业务是从事国债的经营。,1990年以后，随着深圳、上海两个证券交易所的相继成立，一大批大型专业政权公司相继组建，如工商银行、农业银行、建设银行等控股分别成立了华夏证券、南方证券、国泰证券等；1995年中金公司成立。,中国国际金融有限公司（中金公司）成立于1995年，是由国内外著名金融机构和大型公司共同投资、具有战略伙伴关系的国际投资银行，总部设在北京，股东总资产逾5800亿美元。中金公司是中国第一家提供投资银行服务的国际金融机构。中金公司的股东分别为：中国建设银行（占42.5%）摩根士丹利国际公司（占35%）中国经济技术投资但保公司（7.5%）香港名力集团（占7.5%

26、）经政府有关部门批准，中金公司从事的业务范围包括：企业重组、收购与合并顾问项目融资顾问投资顾问及其它相关顾问业务人同币普通股票、人民币特种股票、境外发行股票、境内外政府债券的承销人民币特种股票、境外发行股票、境内外政府债券的自营买卖基金的发起与管理外汇买卖境外企业、境内外商投资企业的外汇资产管理同业拆借自成立以来，中金公司领导并参与完成了数十个项目，包括股本融资、收购兼并、债务融资等。股本融资项目包括国内与国际融资（A股、B股、H股和红筹股以及可转换债券等）。中金主页（),中金介绍,二、中国投资银行存在的问题,经营品种单一，业务结构高度趋同。产规模偏小，竞争实力较弱。业务范围窄。机构设置“小而

27、全”，亟待重新组合。经营管理“散而杂”。中国投资银行现有法律环境存在较大缺陷。,三、中国投资银行与国外投资银行的差距,业务内容上的差距 经营管理模式的差距 专业化的差距资产规模的差距我国投资银行现有法律环境存在较大缺陷,中国资本市场现在逐步走上开发，逐步与世界接轨，我国投资银行只有不断改善自己，缩短与国外投资银行的差距，才能适应金融业务发展的趋势和潮流。,第三节 投资银行的功能与业务,投资银行的功能现代投资银行的业务范围投资银行的主要业务部门,一、投资银行的功能（1）,投资银行的基本功能,提供金融中介服务构建市场，推动证券市场的发展发行市场与交易市场,一、投资银行的功能（2）,投资银行的基本功

28、能,财务顾问 投资银行还提供的是财务咨询顾问服务，它是以智力支撑的。信息供给 作为特殊的金融中介，投资银行又是一个重要的信息中心和信息服务机构。投资其实就是汇集整理信息，然后分析研究，做出正确决策的过程。,一、投资银行的功能（3）,投资银行的基本功能,5风险管理 投资银行从不同的层面、运用多种工具和方法为市场参与者管理金融风险。.理财服务（P16页）投资银行主要为资本市场的投资者提供理财服务，扮演投资者理财专家或者专业管理人的角色，这有别于财务顾问。,二、现代投资银行的业务范围,证券承销,证券承销是投资银行帮助证券发行人就发行证券进行策划，并将公开发行的证券出售给投资者以筹集所需资本的业务活动

29、。在公司首次公开发行（initial public offering，IPO）和上市前，投资银行要协议和督促发行人建立完善的公司治理结构，建立健全信息披露制度、会计制度和有关管理制度，为公司满足上市标准或条件提供辅导工作。,就证券发行种类、发行条件和时间提出建议，帮助设计、策划，提供咨询服务与发行人签订承销协议并按协议条件从发行人处购买证券 承销（underwriting）包销（firm commitment）：承销商按同意按照商定的价格（协议价格）购买发行的全部证券，并同时将证券款全额支付给发行人。代销（best-efforts underwriting）余额包销(stand-by comm

30、itment)：承销商在承销期间内向社会推销证券，并在规定的承销期结束后，将可能未出售的证券全部买入，按约定时间向发行人支付全部款项。3.向公众分销（distribution）,证券私募(private placement),证券的发行方式分为公募发行和私募发行两种，证券承销实际上是公募发行。私募发行是指证券私下发行，即发行人不把证券售给公众，而是向少数特定的投资者（保险公司、共同基金、养老基金）。受上市成本、发行人的信用、发行规模、信息披露和公开发行证券管理法规的限制等因素的影响，一些经营业绩优良的企业甚至目前并非绩优企业也能够通过私募发行渠道筹集资金。私募发行的证券无法在一个活跃的二级市场

31、上实现交易，它一般由投资者持有到期满，或受到持有时间和转让条件的限制。私募发行有流动性差、发行面窄、难以公开上市扩大企业知名度等活动。证券私募发行与私募基金有区别。,证券交易,在二级市场的证券交易中，投资银行学扮演着做市商、经纪商和自营商三重角色。1.做市商。通过证券交易，为其承销的证券或者某些特定的证券建立一个流动性比较强的二级市场，并维持市场价格的平稳。投资银行充当做市商，可以为新证券的放行定价积累和提供依据，便于投资银行发挥和保持良好的定价技巧，既有利于未来证券承销业务的发展，也不会因证券价格下跌而造成资本损失。2.经纪商。投资银行按买卖双方提出的价格代理进行交易，买卖和双方并不直接联系

32、、直接交易，投资银行在代理交易中收取佣金，也就是我们通常所说的证券交易的手续费。3.自营商(dealers)。投资银行以买者和卖者的身份出现在市场上，用自己的资金和账户从事证券买卖。,企业兼并与收购,企业兼并与收购(mergers and acquisitions,M&A)是企业产权变动、产权交易的基本形式，兼并是指任何一项由两个或者两个以上的企业实体形成一个新经济单位的交易；收购是指一家公司与另一家公司进行产权交易，由一家公司获得另一家公司的大部分或全部股权或资产以达到控制该公司的行为。兼并和收购的共同特点是由两个或两个以上企业实体的资源整合成为一个整体来运营，且公司的结构发生了重大变化。人

33、们经常把两个术语互换使用，简称为并购。买卖的对象不是一般的商品，而是特殊的企业,基金管理,由基金发起人组织，吸收大量投资者的零散资金，聘请有专门知识和投资经验的专家进行投资并取得收益。,风险投资,风险投资(venture investment)又称创业投资，是指对新兴公司在创业期和拓展期进行的资金融通，表现为风险大、收益高。投资银行涉及风险投资有不同的层次：第一、它可以帮助创业企业进行权益权证私募，募集企业创业资金；第二、以中介机构的身份出现，帮助来自自身外部的风险投资基金筹集和管理风险资本；第三、投资银行自己发起组建风险投资基金，直接参与风险投资业务；第四、企业创业成功以后，帮助其发行股票(

34、IPO)公开上市。,资产证券化,资产证券化(asset securitization)是指公司将缺乏流动性但具有未来现金流的资产分类重组，并以这些资产为担保发行能在金融市场上公开买卖的证券的融资技术和过程。最常见、最普遍的担保证券是汽车贷款、信用卡贷款和住房抵押贷款作担保的证券。,金融工程,金融工程就是资本市场参与者运用现代金融经济理论和现代数学分析原理、工具和方法，在现有的金融产品、金融工具和金融方法的基础上，为金融市场参与者发现金融资本价格和规避风险，发掘新的金融机会，以实现投资者预期经济目的，增进金融市场效率和保持金融秩序稳定的一项应用性的技术工程。我们常见的金融创新工具一般分为三类：期

35、货类、期权类和互换类。,项目融资,项目融资是对一个特定的经济单位或项目策划安排的一揽子融资的技术手段，借款者可以只依赖该经济单位的现金流量和所获得收益用作还款来源，并该经济单位的资产作为借款担保。投资银行在项目融资中的主要工作是：项目评估、融资方案设计、有关法律文件的起草、有关信用评级、证券价格确定和承销等。,公司理财、财务顾问与投资咨询,公司理财实际上是投资银行作为客户的金融顾问或者经营管理顾问而提供咨询、策划或者操作。,二、投资银行的主要业务部门(1),二、投资银行的主要业务部门(2),三、投资银行的主要业务部门(3),第四节 投资银行的行业特征,投资银行的行业特征投资银行业人员的能力和要

36、求,一、投资银行的行业特征,投资银行业的创新性 投资银行业的专业性投资银行业的道德性,融资形式不断创新并购产品创新层出不经 基金产品种类丰富 金融衍生工具频繁出现,投资银行的创新性,金融学理论金融实践经验 金融才能喝行业专长 市场悟性和远见人际关系技巧,投资银行的专业性,道德环境2.道德问题 泄露机密、信息披露，内幕交易3.解决方法 事实就是、保守机密、遵守法律、诚实坦率,投资银行的道德性,中国“券商内幕交易第一案”内幕,2008年7月18日9点广东省广州市天河区检察院，牵动中国资本市场神经的广发证券原总裁董正青等3人涉嫌内幕交易、泄露内幕信息案第一次开庭。本案被称为中国“券商内幕交易第一案”

37、。2006年2月，董正青主导广发证券借壳上市开始启动，同时，其亲弟弟、本案的第二被告人董德伟开始调集巨资买入广发证券后来选定的“壳”延边公路。随后，延边公路的股价一路走高，2006年6月5日，延边公路在深交所公告被广发证券借壳时，董德伟又把买入的近1500万股(占延边公路流通股的15.6%)在公告前十几天开始逐步卖出。,董正青在主导广发证券上市过程中的反常行为引起了监管部门的注意。通过对延边公路交易记录的查询，监管部门发现董德伟在2006年2月到5月用了过亿元的资金通过数百个账户买卖延边公路，获利5000多万元。2006年10月，董正青被证监会立案调查，2007年3月本案移送公安部，董正青等3

38、人内幕交易、泄露内幕信息案正式进入司法程序。2009年1月9日，法院判决，董正青犯泄露内幕信息罪，判处有期徒刑四年，并处罚金人民币300万元;董德伟犯内幕交易罪，判处有期徒刑四年，并处罚金人民币2500万元;赵书亚犯内幕交易罪，判处有期徒刑一年零九个月，并处罚金人民币100万元。,二、投资银行业人员的能力和要求,投资银行在线（),2005全球投资银行排行榜,第一章 小节（1）,经营一部分或全部资本市场业务的金融机构称为投资银行，现实中的证券公司、并购重组顾问公司、基金管理公司、投资管理公司、风险投资公司等都是投资银行机构。投资银行和商业银行都是资金盈余者与资金短缺者之间的中介，但是两者存在业务、融资手段、融资服务对象、融资利润构成、管理原则等不同。,第一章 小节（2）,国际投资银行的发展是伴随着与商业银行的分分合合而进行的，具体而言投资银行业与商业银行的业务大致经历了合分合三个阶段。现代投资银行已经突破了证券发行与承销、证券交易经纪、证券私募发行等传统业务框架，企业并购、项目融资、风险投资、公司理财、投资咨询、资产及基金管理、资产证券化、金融创新等都已成为投资银行的核心业务组成。,第一章 小节（3）,投资银行的基本功能是提供金融中介服务、推动证券市场的发展、提高资源配置效率、推动产业集中。中国投资银行与国外投资银行的差距主要表现在发展管理模式、业务内容、经营层次等方面。,