如何提升台湾资本市场的国际竞争力.ppt

《如何提升台湾资本市场的国际竞争力.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《如何提升台湾资本市场的国际竞争力.ppt（47页珍藏版）》请在三一办公上搜索。

1、如何提升台灣資本市場的國際競爭力,九十三年十二月二十日,報告提綱,前言我國債券市場現況與沿革背景我國股票市場現況與沿革背景 IMD國際競爭力評鑑我國資本市場發展政策評析我國資本市場急待改進之處,2.我國債券市場現況與沿革背景,我國債券市場制度師法歐美，從發行市場、次級市場的機能，到中介機構的表現，與世界主流市場並無二致。我國債券市場成功的發展，可歸因於掌握三項要素：(1)市場籌碼的供應，(2)活絡次級市場的中介機能與交易機制，(3)高效率、低成本的保管結算機制。債券市場交易制度、商品形貌有些許差異，也是遷就市場地域的特色，因地制宜的調整，並不構成競爭優劣勢的問題。,表一 我國債券發行統計資料,

2、圖一 我國債券市場債券發行餘額,圖二 債券市場交易金額,表二 國際機構參予我國債券市場統計 國際機構在台投資債券部位,表三 我國民間參予國際債券市場統計 我國民間機構海外債券部位,3.我國股票市場現況與沿革背景,我國股票市場的典章制度，習自美日，隨著經濟迅速發展，我國股票市場在法規、制度、與監理等等面向，皆已頗具規模。市場交易制度部分細節，因為歷史習性與地域特色的差異，與歐美制度不儘雷同。市場沿革的重點，一在新商品、交易機制的建立，一在次級市場的擴張。故我國股市在世界素以高流動性、高週轉率著稱。,表四 2003年底世界前十五大股市市值/GDP,交易所名稱 市值(US$bn)市值/GDP(%)紐

3、 約 11,329 102.95 東 京 2,953 68.60 那斯達克 2,844 26.40 倫 敦 2,426 134.91 Euronext 2,076 德 國 1,079 44.83 加 拿 大 910 104.96 瑞 士 727 271.27 西 班 牙 726 109.50 香 港 715 456.29 義 大 利 615 41.80 澳 洲 586 146.87 台 灣 379 132.33 上 海 360 25.53 斯德哥爾摩 320 131.69,表五 2003年底世界前十五大股市成交值週轉率,交易所名稱 成交值週轉率(%)紐 約 89.5 東 京 82.6 那斯達克

4、 280.7 倫 敦 106.6 Euronext 112.6 德 國 148.1 加 拿 大 65.8 瑞 士 75.8 西 班 牙 167.4 香 港 51.7 義 大 利 134.8 澳 洲 79.9 台 灣 190.7 上 海 118.0 斯德哥爾摩 115.1,圖三 歷年初次上市公司家數統計,圖 四 歷年初次上櫃家數統計,表六 國際機構投資我國股票市場統計 國際機構在台投資股票部位,表七 我國民間參予國際股票市場統計我國民間機構持有海外股票部位,4.IMD國際競爭力評鑑,競爭力是經濟社會整體活力與品質的表徵；活力是現下的表現，品質則關係未來的發展。資本市場其實是經濟社會的縮影，資本市

5、場活動具體呈現一地經濟社會的種種面相。瑞士洛桑國際管理學院(IMD)以廿個面相檢驗經濟社會體的活力與品質，這些面向可細分三百餘子項，用來檢驗資本市場競爭力，大體適用。,I M D 世 界 競 爭 力,IMD 世界競爭力-(I)Economic Performance1.Domestic Economy,IMD 世界競爭力-(I)Economic Performance2.International Trade,IMD 世界競爭力-(I)Economic Performance3.International Investment,IMD 世界競爭力-(I)Economic Performance

6、4.Employment,IMD 世界競爭力-(I)Economic Performance5.Prices,IMD 世界競爭力-(II)Government Efficiency1.Public Finance,IMD 世界競爭力-(II)Government Efficiency2.Fiscal Policy,IMD 世界競爭力-(II)Government Efficiency3.Institutional Framework,IMD 世界競爭力-(II)Government Efficiency4.Business Legislation,IMD 世界競爭力-(II)Governmen

7、t Efficiency5.Societal Framework,IMD 世界競爭力-(III)Business Efficiency1.Productivity,IMD 世界競爭力-(III)Business Efficiency2.Labor Market,IMD 世界競爭力-(III)Business Efficiency3.Finance,IMD 世界競爭力-(III)Business Efficiency4.Management Practice,IMD 世界競爭力-(III)Business Efficiency5.Attitudes&Values,IMD 世界競爭力-(IV)In

8、frastructure1.Basic Infrastructure,IMD 世界競爭力-(IV)Infrastructure2.Technological Infrastructure,IMD 世界競爭力-(IV)Infrastructure3.Scientific Infrastructure,IMD 世界競爭力-(IV)Infrastructure4.Health&Environment,IMD 世界競爭力-(IV)Infrastructure5.Education,5.我國資本市場發展政策評析,債券市場：我國債市十五年來發展迅速，在發行面、流通面都有獲可觀的成就。債市未來的發展結果與市

9、場品質條件有關。市場品質條件一是籌碼的品級；當下債市籌碼主要係政府公債，故信用無虞；未來公債品級將受財政政策、大陸政策與國內政經情勢影響決定。市場品質條件之二是中介機構的功能，包括其學習進步與創新的能力、商業道德與企業文化、與經濟規模的建立。,5.我國資本市場發展政策評析,股票市場：我國股票市場的發展政策著重以低交易成本/高效率的交易、透明的資訊、與活潑的週轉，達成市場的成長。至於市場管理的精神，則流通與管控並重，與歐美以流通為主、管控為輔有別。我國股票市場規模與成交量成長速率逐漸和緩。我國經濟活力日漸趨緩的現象是主因，如無強而有力的質變，為我國經濟體系注入新生命力，經濟發展將愈趨遲滯，我國資

10、本市場恐也將步其後塵。,6.我國資本市場發展急待改進之處,我國股票市場的發展以成長為導向。股票市場與債券市場的品質條件相同，一是籌碼的品級，一是中介機構的功能；兩者的核心問題是共同的：(1)學習進步與創新的能力，(2)商業道德與企業文化，(3)法治的精神，(4)經濟規模的建立，(5)市場制度、會計標準必須與國際主流趨勢全面接軌。,6.我國資本市場發展急待改進之處,市場發展與監管政策：市場經驗成熟之後，若不適時放鬆，將成為市長發展的阻力，也將抑制市場創意、價值創造的動能。鍛鍊小股東的自知之明，特別是認識小股東在資訊消化處理、與投資操作過程中的競爭劣勢，並請適當因應之。漲跌停板制度就是市場管理機關

11、缺乏對我國市場信心的明證。,6.我國資本市場急待改進之處,學習進步與創新的能力：上市公司有無能力保持產業領袖地位？(世界第三名即處淘汰邊緣)我國股票市場若欲競逐國際資金，上市公司優越的產業地位、與盈餘成長動能，是不可缺的。商業道德與企業文化：誠信、公平競爭、社會責任係商業道德基礎。戒除唯利是圖信念，避免淪為百業之末。禁制行為：(1)不實廣告，(2)暗中監視員工，(3)內部人交易，(4)員工歧視，(5)賄絡與政治獻金，(6)價格不公，(7)侵犯版權或智慧財產權，(8)違背產品保證，(9)性騷擾，(10)破壞會計權責，(11)逃漏稅，(12)工業間諜與業務情報發掘，(13)回扣收受等等。,6.我國

12、資本市場急待改進之處,商業道德是企業的基本價值觀，落實得徹底，可反映在與客戶交往互動的品質上，也會反映在內部同仁的交往互動關係上，不久，這些同質的態度、行為與反應，將匯集而成企業特有的文化，一方面為企業樹立形象標誌，在業界獲取珍貴的商譽，一方面為繼往開來的員工潛移默化，其影響力，千百倍於管理教條的傳輸。,6.我國資本市場急待改進之處,法治的精神：我國歷史上法治精神一直非常薄弱。守法的吃虧，違法的佔便宜。如此反淘汰的結果，是社會秩序退化的原因，也是上市籌碼品質惡化的背景。守法的紀律，必須靠嚴格執法的態度來維繫；依法行事是唯一執法態度；立法從嚴、執法從寬，或立法從寬、執法從嚴，皆摻雜過多的人治成分

13、。經濟規模：迷信用競爭提升效率，枉顧金融機構過度競爭，資源浪費、進步停頓，又無法造成差異化經營結果的困局。中介機制長程隱憂。,6.我國資本市場急待改進之處,市場制度、會計標準也必須與國際主流趨勢全面接軌：在全球化趨勢下，投資人在全球尋找合宜的機會，全球投資市場也莫不使出全力，爭取這些資金的青睞。除了高成長、績優投資機會外，投資市場也要為交易制度與效率負責。特殊的法規與制度，縱有其歷史的必要性，如果成為國際資金進入的壁壘障礙，仍得認真考慮收放得失的代價。如果我國資本市場仍堅持保有現行的制度，則等同在我國市場與國際投資人之間，豎起一道認知的屏障。,報告提綱,我國資本市場法規與制度的合宜性我國資本市場交易效率應改進之處我國上市公司體質應強化改進之處,