《外汇市场业务》PPT课件.ppt

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1、外汇市场业务,第一节 外汇交易惯例第二节 即期外汇交易第三节 远期外汇交易第四节 掉期外汇交易第五节 套汇交易与套利交易,第一节 外汇交易惯例,一、外汇交易的含义二、外汇交易规则,一、外汇交易的含义,外汇交易：以约定的汇率将一种货币兑换为另一种货币，并在约定的日期进行资金交割的行为。外汇交易的参加者：外汇银行：从客户手中买卖外汇；（核心成员）外汇经纪商：介绍外汇买卖成交；（中介机构）中央银行：干预外汇市场；（干预者）公司及个人：,外汇市场,外汇市场的类型：（1）零售市场：外汇银行、个人和公司之间；批发市场：外汇银行同业之间。（2）无形市场：纽约、伦敦、苏黎世 有形市场：巴黎、阿姆斯特丹、米兰国

2、际主要外汇市场：纽约、伦敦、巴黎、法兰克福（德）、苏黎世（瑞士）、东京、米兰、蒙特利尔（加拿大）、阿姆斯特丹（荷兰）。,二、外汇交易规则,例如：USD/CHF=1.6538/42 USD/JPY=120.35/45,（一）报价外汇交易报价采用双价制（Two Way Quotation），即银行在报价时对每一种货币同时报出买入价（Bid Price）和卖出价（Offer Price）.,说明：在一个交易日内，一般外汇汇率波动不大，只报汇率的最后两位数即可。例如：USD/CHF=38/42,（二）标价方法,在外汇市场上采用美元标价法，报价以美元为中心。例如：USD/CHF 1.3450/60 US

3、D/JPY 116.40/50 USD/CAD 1.5425/35 说明：GBP、EUR、AUD、NZD采用非美元标价法。例如：GBP/USD 1.6775/85 EUR/USD 1.0720/30 AUD/USD 0.6990/95,（三）交易额,外汇交易的交易额通常以100万美元为单位进行买卖。例如：One Dollar表示100万美元；Five Dollar表示500万美元；USD2表示200万美元。说明：如果交易额低于100万美元，应预先说明是小额交易。,（四）信用,交易双方必须遵守“一言为定”的原则和“我的话就是合同”的惯例。交易一经成交，不得反悔、变更和注销。,（五）交易术语,交易

4、术语要规范，使用简语或行话例如：买入：Bid、Buy、Mine 卖出：Offer、Sell、Yours 我卖给你500万美元：Five Yours,第二节 即期外汇交易,一、即期外汇交易的含义二、即期外汇交易的结算方式三、即期外汇交易的交易步骤四、即期外汇交易的操作实例,即期外汇交易（Spot Exchange Transaction）:又称现汇交易，指买卖双方以固定汇价成交，并在两个营业日内办理交割的外汇交易。解释：成交与交割；成交日与交割日。一般来说，在国际外汇市场上进行外汇交易时，除非特别指定日期，一般都视为即期交易。,即期外汇交易的含义,交割日期（Spot Date）,交割日期 又称结

5、算日、起息日（Value Date），是进行资金交割的日期。即期交易从成交到交割不得超过两个营业日。标准交割日（Value Spot/VAL SP）:成交后第2个营业日交割 大部分采用此方式。例如：一笔即期外汇交易10月26日成交，若27、28日都是营业日（Working Day），则28日就是双方交割付款的日期。（遇休息日顺延）,结算方式,一般采用电汇方式：买卖双方先通过电话达成交易，然后用电传确认。目前，银行同业间各种货币的结算是利用SWIFT电讯系统通过交易双方的代理行或分行来进行，最终以有关交易货币的银行存款的增减或划拨为标志。SWIFT:国际金融电讯协会：Society for Wo

6、rld-wide Inter-bank Financial Telecommunication,例如：在东京外汇市场上，甲银行用USD向乙银行购买GBP。交易国：日本；结算国：美国和英国。成交后，甲银行指示其在纽约的代理行把USD付到乙在纽约的代理行账户上；同时，指示其在伦敦的代理行收入乙银行支付的GBP。同理，乙银行的运作与甲银行相反。,交 易 步 骤,询价（Asking）报价（Quotation）成交（Done）证实（Confirmation）结算（Settlement）,即期交易操作实例,A:GBP 5 MioB:1.6773/78A:MY riskA:NOW PLSB:1.6775 C

7、hoiceA:Sell PLS My USD To ANYB:OK Done At 1.6775 We Buy GBP 5 Mio Val MAY-20 GBP To My B London TKS for Deal,BIBI,第三节 远期外汇交易,一、远期外汇交易的应用二、外汇择期交易三、外汇掉期交易,复习：远期外汇交易的含义；区分即期汇率、远期汇率、到期日的即期汇率；远期外汇交易的基本计算。,一、远期外汇交易的应用,套期保值：提前固定价格，规避风险。将远期汇率与到期日即期汇率进行比较。外汇投机：利用汇率差价获利。不同地点的汇率差价（略）；不同时间的汇率差价：即期与到期日即期；远期与到期日即

8、期。,套期保值,例1：中国出口商3个月后要收到100万美元的货款。3个月远期汇率：USD/CNY=7.3410/20 3个月后的汇率：7.2410/20 问：该出口商该不该做套期保值?,练习1：英国从美国进口，9月12日签订贸易合同，10月12日支付货款200万美元。即期汇率：GBP/USD=1.5880/90 30天远期：GBP/USD=1.5820/40 估计10月12日即期汇率：1.5700/10,问：（1）如果选择即期买入美元，则需；（2）如果选择远期买入美元，则需；（3）如果选择到期日买入美元，则需；（4）因为，所以应该利用远期交易 进行套期保值。,说明：套期保值保证了交易双方按一定

9、比率兑换货币，从而无论到期日汇率如何变化，当事人支付或收到的货币量确定。两个合同：货物贸易合同、外汇交易合同；三个汇率：即期汇率、远期汇率、到期日即期汇率。,练习2：某年6月末外汇市场行情为：即期汇率 USD/JPY=116.40/50 3个月掉期率 17/15一美国进口商从日本进口价值10亿日元的设备，3个月后付款。问：（1）若美国进口商不采取保值措施，现在兑换10亿日元需要多少美元？（2）设3个月后USD/JPY=115.00/10，则9月末支付10亿日元需要多少美元？（3）美国进口商如何利用远期外汇市场进行保值？,作业：某年10月末外汇市场行情为：即期汇率 GBP/USD=1.6770/

10、80 2个月掉期率 125/122 一美国出口商向英国出口价值10万英镑的仪器，2个月后收到货款到时需将GBP兑换成USD核算盈亏。假若美国出口商预测2个月后GBP将贬值为GBP/USD=1.6600/10，不考虑交易费用，问：（1）若美国出口商不采取保值措施，2月后收到的GBP折算为USD比10月末兑换美元将会损失多少？（3）美国出口商如何利用远期外汇市场进行保值？,外汇投机,外汇投机：利用汇率差价获利，分为：现汇投机：利用即期汇率与到期日即期汇率的差价；现汇交易要求立即交割，投资者手中必 须有足额的现金或外汇。期汇投机：利用远期汇率与到期日即期汇率的差价。不涉及现金或外汇的收付，不必持有足

11、 额的现金或外汇，只需交纳少量保证金。,例1：即期汇率为USD1=CNY7.60，一投机商预计1个月后CNY将升值，所以在现汇市场上买入760万CNY（花100万美元），若1个月后USD1=CNY7.40，则卖出740万CNY（得到100万USD），净赚20万CNY。说明：现汇投机：利用即期汇率与到期日即期汇率的差价。总体原则：低价买进，高价卖出。要涨时买进，要跌时卖出。,现汇投机,例1：（买空：做多头，先买后卖）假设东京外汇市场6个月远期USD/JPY=104，某人预测半年后即期汇率将是USD/JPY=124，不考虑其他费用，则该投机者买进6个月的远期美元100万，可获利多少？说明：期汇投机

12、：利用远期汇率与到期日即期汇率的差价。只支付差额。,期汇投机,例2：（卖空：做空头，先卖后买）假设法兰克福外汇市场3个月期汇1.2809USD/EUR，某人预测EUR将下跌至1.2710USD/EUR，则该投机者卖出3个月的远期欧元10万，3个月后再买入10万欧元，不考虑其他费用，可获利多少？,三、择期交易,外汇买卖双方在签订远期交易合同时，事先确定交易的货币、金额、汇率、期限，但交割可在这一期限内选择一日进行的一种远期外汇交易方式。说明：银行一般选择从择期开始到结束这一期间内，最不利于顾客的汇率作为择期交易的汇率。即：“对银行最有利，对客户最不利”原则。一般从第一个工作日交割的远期汇率和最后

13、一个工作日交割的远期汇率中选择。,例如：即期汇率 USD/CHF=1.6510/20 2个月 142/147 3个月 172/176请报价银行报出2-3个月的任选交割日的远期汇率。,练习：即期汇率 USD/CHF=1.6880/1.6895 6个月 590/580客户要求买CHF，择期从即期至6个月。,第四节 掉期外汇交易,掉期交易（Swap Transaction）：在买进一种外汇的同时，卖出金额相同的这种货币，买卖的交割日期不同。特点：同时买卖、同种货币、同等金额；方向相反、交割日不同。举例：瑞士某银行，以CHF购买100万GBP存放于英国3个月。为防止3个月后GBP汇率下跌，该银行运用掉

14、期业务，在买进100万GBP现汇的同时，卖出3个月GBP的期汇，从而转移GBP汇率下降的风险。,根据交割日的不同，掉期交易分为三种：*即期对远期的掉期交易：（Spot-Forward Swaps）指买进（卖出）一笔现汇的同时，卖出（买进）等额期汇。即期对即期的掉期交易：（Spot Against Spot）远期对远期的掉期交易：（Forward Against Forward）,掉期交易的种类,思考：纽约一银行有一笔54万USD暂时闲置3个月，因国内没有投资机会，决定投向伦敦市场。若担心3个月后GBP贬值，该行怎做？（即期GBP1=USD1.8000）该行可以在投资的同时做一笔掉期交易。即：买

15、进30万即期GBP；同时卖出30万的3个月远期GBP。,掉期交易的报价,在掉期交易中，最重要的是掉期率。掉期率是某一时点远期汇率与即期汇率的差。例如：即期汇率USD/CHF 1.6510/20 3个月掉期率 55/44,例如：即期汇率USD/CHF 1.6510/20 3个月掉期率 55/44 说明：掉期率买入价 55个点 掉期率卖出价 44个点 若选择买入价55，则表示报价方愿意：即期卖出基准货币USD（在1.6520价位上）；远期买入基准货币USD（在价位上）；问：若选择卖出价44？,案例分析（即期对远期的掉期交易）：已知外汇市场行情为：即期汇率 GBP/USD=1.6770/80 2个月

16、掉期率 20/10 2个月远期汇率 1.6750/70 一家美国投资公司需要10万英镑现汇进行投资，预期2个月后收回投资。试分析该公司如何运用掉期交易防范汇率风险？,外汇掉期交易程序,A:GBP Swap GBP 10 AG USD Spot/2 MonthB:GBP Spot/2 Month 20/10A:20 Pls My GBP To A London My USD To A NY,B:OK Done WE Sell/Buy GBP 10 AG USD May 20/June 22 Rate at 1.6780 AG 1.6750 USD To My B NY GBP To My B L

17、ondon TKS For Deal,BIA:OK,All Agreed BI,第五节 套汇交易与套利交易,一、套汇交易二、套利交易,套汇交易（Arbitrage Transaction）：利用不同市场的汇率差异，在汇率低的市场上买进，在汇率高的市场上卖出，从中套取差价利润。分为：时间套汇：利用不同交割期限的汇率差；地点套汇：利用不同地点的汇率差。基本准则：贱买贵卖。,一、套汇交易,直接套汇（Direct Arbitrage）,直接套汇（两角套汇）利用两个不同地点的汇率差异套汇。例如：伦敦 GBP1=USD1.7200/10 纽约 GBP1=USD1.7310/20 按照“贱买贵卖”：在伦敦买

18、GBP（按照1.7210）;同时在纽约卖GBP（1.7310）;若买卖100万GBP，可获利1万USD。,间接套汇（Indirect Arbitrage）,间接套汇（三角套汇）利用三个不同地点的汇率差异套汇。套汇基本原理：从低汇率市场买进，在高汇率市场卖出，最后回到套汇初始的货币资金上。,例1：伦敦 GBP1=USD1.72 巴黎 GBP1=FRF8.54 纽约 USD1=FRF5.00 某投资人持有100万USD进行套汇。套汇步骤如下：判断是否存在套汇机会,判断三地汇率是否存在差异：将三地汇率换算成同一标价法下的汇率，将三个汇率连乘，若乘积1，说明存在汇率差异，可以进行套汇。套汇路线的选择：

19、在统一标价法后，若连乘积1，则从手中的货币作为基准货币的市场开始套汇；若连乘积1，则从手中的货币作为标价货币的市场开始套汇；,间接套汇的步骤,例2：伦敦 GBP1=USD1.6980/95 巴黎 GBP1=EUR1.4731/62 纽约 USD1=EUR0.7854/94 某投资人持有100万GBP进行套汇。问：是否存在套汇机会？若存在套汇机会，可获利多少？套汇步骤如下：,练习 苏黎世 GBP1=CHF2.3050/60 纽约 USD1=CHF1.5100/10 伦敦 GBP1=USD1.5600/10 某投资人持有1000CHF进行套汇。是否存在套汇机会，如果存在，套汇收益是多少？,一个国家

20、利息率高，说明资本稀缺，急需要资本。一个国家利息率较低，说明资本充足。套利活动以追求利润为动机，使资本由较充足的地方流到缺乏的地方，使资本更有效地发挥了作用。通过套利活动，资本不断地流到利息率较高的国家，该国资本不断增加，利息率会自发地下降；资本不断从利息率较低国家流出，该国资本减少，利息率会自发地提高。套利活动最终使不同国家的利息率水平趋于相等。套利活动不仅使套利者赚到利润，在客观上起到了自发地调节资本流动的作用。,二、套利交易,套利交易（Interest Arbitrage Transaction）：利用不同国家或地区的利率差异，将资金从利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区，从中

21、套取利息差额收益。例如：（美）年利率10%，（英）年利率12%。分为：抵补套利 非抵补套利,例1：美国 年利率 5%英国 年利率10%即期汇率 GBP1=USD2 某投资人持有100万USD进行套利。,抵补套利,抵补套利 投资者把资金从低利率国调往高利率国的同时，为了避免高利率货币一段时间后发生贬值而减少利差收入，在外汇市场卖出高利率货币的远期，以规避汇率风险。本质上：抵补套利=套利交易+远期交易。优点：既赚取利差，又避免汇率波动风险。抵补套利的结果：高利率货币即期汇率上涨，远期汇率贴水。,套利的前提条件（不考虑其它交易成本如：手续费）：高利率货币贴水率利率差 简单说：汇差 利差年贴(升)水率

22、=贴(升)水/即期汇率12/月数100%套利者买进即期高利率货币，卖出远期高利率货币，结果：高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水。升（贴）水不断增大，当 升（贴）水率=利差时，套利终止。,套利的前提条件,例2：美国 年利率 11%英国 年利率 13%即期汇率 GBP1=USD1.7300/20 升（贴）水点 20/10 某投资人持有200万USD进行套利。套利的可行性分析：,抵补套利交易：将USD换成GBP，存入英国银行，1年本息和为：远期交易（提前固定兑回USD的价格）：若直接将200万USD存入美国银行，本息和：套利收益：,未抵补套利,未抵补套利 投资者将低利率货币转化为高利率货币进行投资，从中谋取利差，但不采取保值措施的套利交易。由于投资者没有购买远期外汇合约，锁定货币兑换汇率。所以，投资期满，收回套利资金时，汇率可能有利于投资者，也可能不利于投资者。一般认为未抵补套利具有极强的投机性。,练习：欧洲英镑6个月期利率为10%，欧洲美元6个月期利率为8%，即期汇率 GBP1=USD2 6个月远期 GBP1=USD1.99 投资者从欧洲货币市场借入100万美元，用所借美元即期买进50万英镑，同时卖出6个月期英镑远期，并将所买进的英镑投资欧洲英镑存款。获利多少？（不考虑其他费用）,