《外汇市场与》PPT课件.ppt

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1、第四章 外汇市场与外汇交易,第一节 外汇市场第二节 外汇交易第三节 汇率折算和进出口报价,外汇市场是指进行外汇买卖或外汇交易的场所或网络，是外汇供给者、外汇需求者以及外汇买卖的中介机构所构成的外汇买卖的交易系统。,一、外汇市场的分类1、按外汇交易方式划分，可以分为：交易所交易市场 场外交易市场2、按业务种类划分，可分为 即期外汇交易市场 远期外汇交易市场,3、按交易主体划分，可分为银行间外汇交易市场和银行与非银行客户间的外汇交易市场银行间外汇交易市场参与者主要是各类银行，交易的目的主要是为了扎平资金头寸或通过外汇投机而盈利。银行与非银行客户间的外汇交易市场主要是在银行与其他主体之间进行交易，其

2、交易目的主要是结算清算、外汇保值避险、外汇投资或投机、干预外汇市场等。,二、外汇市场的机构组成交易主体：1、央行参与者、操纵者储备管理、汇率管理 2、专营外汇买卖的商业银行（经营外汇业务的主要机构，最大的外汇交易者）（1）外汇交易（2）开展期货、期权、掉期等外汇业务，收取手续费（3）外汇借贷中介人,3.经纪人即掮客，指为交易双方牵线，介绍成交的中间人介绍成交、代客买卖，从中赚取手续费或佣金。4.跨国公司和进出口商（真正的外汇供求者）结算清算、外汇保值避险、外汇投资或投机5.政府机构财政收支的需要或干预经济活动的需要,6、贴现公司为不同币种贴现业务所需而从事外汇交易,第二节 外汇交易,一、外汇交

3、易所涉及的内容1、参与主体2、外汇交易的货币主要是可自由兑换的货币3、外汇交易的结算方式主要采用电汇、信汇、票汇等方式4、外汇交易的类型,二、外汇交易业务主要有以下几种（一）即期外汇交易定义主要有电汇、信汇、票汇，这三种方式的传导过程（P83),（二）远期外汇交易1、定义(P83)2、远期外汇交易的目的（1）对出口商或债权人，其目的是为了防止外汇汇率下跌而使其收入减少（2）对进口商或债务人，其目的是为了防止外汇汇率上涨而使其购汇成本增加（3）对投机者，其目的是利用差价赚取利润（4）对银行或外汇业务经营者，其目的是为了保证其资金安全和扎平头寸而进行外汇买卖,3.可分为定期外汇远期与择期外汇远期。

4、4.报价方法：汇率直接报价法和远期差价（掉期率）报价法。5.择期交易：原理：是指外汇买卖成交后客户可以在将来的某一段时期（通常是一个半月）内的任何一天按约定的汇率要求办理交割。要点：客户获取交割时间上的主动权，但必须承担最差的交割汇率。,例1:假定银行报出美元日元的即期汇率为98.5080，15天的掉期率为30-40，30天的掉期率为50-40，请问客户购买15天美元、30天日元的远期择期汇价（买入价或卖出价）各为多少？,【解】客户购买15天美元的远期择期汇价为：99.20 客户购买30天日元的远期择期汇价为：98.00,例2.多伦多外汇市场上，某外汇银行公布的加元与美元的即期汇率是USD1=

5、CAD1.7814/1.7884，3个月远期外汇报价是600-800，那么3个月的远期汇率是多少？因为是小数在前，大,例3.德国某公司出口一批商品，3个月后从美国某公司获10万美元的货款。为防止3个月后美元汇价的波动风险，公司与银行签订出卖10万美元的3个月远期合同。假定远期合同时美元对欧元的远期汇率为1美元2.2150/2.2160欧元，3个月后(1)市场汇率变为$12.2120/2.2135欧元，问公司是否达到保值目标、盈亏如何？(2)市场汇率变为$12.2250/2.2270欧元，问公司是否达到保值目标、盈亏如何？,解：（1）按照远期合约可兑换欧元：102.215022.15万欧元按照市

6、场汇率可兑换欧元：102.212022.12万欧元兑换的欧元增加：22.1522.140.03万300马克（盈利）（2）按照市场汇率可兑换欧元：102.225022.25万欧元按照远期和约可兑换欧元：102.215022.15万欧元兑换的欧元减少：22.2522.150.1万1000马克（亏损）,（三）套汇业务一)地点套汇1、定义是指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异通过买进和卖出外汇以赚取利润的行为。2、种类：（1）直接套汇 也称两地套汇，是利用同一时刻两个外汇市场上的汇率差异买卖外汇以赚取利润的行为。,【例题】：若伦敦市场英镑/美元为：GBP1=USD1.5750，同时纽约市场英镑/美元

7、为：GBP1=USD1.5700，则对纽约市场上一持有100万美元闲置资金的商人A而言，应如何进行套汇交易才能盈利？,【解】：商人A应在纽约卖出美元买入英镑，然后在伦敦抛出英镑买进美元。纽约市场100万$可得到英镑：63.69万伦敦市场63.69万可得到美元：100.31万$因此获利0.31万美元,例题假定在同一时间里，英镑兑美元在纽约市场为GBP1=USD2.2010/15，在伦敦市场为GBP1=USD2.2020/25。请问在这种行情下（不考虑套汇成本）如何套汇？100万英镑交易额的套汇利润是多少？,练习：某营业日纽约和东京外汇市场美元对日元的即期汇率分别是 USD1=JPY106.30/

8、50；USD1=JPY106.60/80。某人持有10万美元，如何操作可获得套汇收益？,例如：在某一时点在纽约外汇市场卖出日元买进美元，在东京外汇市场买进日元卖出美元,（2）间接套汇 也称多地套汇或多角套汇，是利用同一时刻三个或三个以上外汇市场的汇率差异买卖外汇以赚取利润的行为。,在纽约外汇市场上，USD1FRF5.0000在巴黎外汇市场上，GBP1FRF8.5400在伦敦外汇市场上，GBP1USD1.7200策略：首先在纽约市场上卖出美元，买进法国法朗；然后在巴黎市场卖出法国法朗买进英镑；再立即在伦敦市场上卖出英镑买进美元。结果：如果在纽约市场上卖出1000万美元，那么最后 则可收回1000

9、5.00008.54001.7200=1007.0258万美元，净获套汇利润70258美元。,【例题】：若某一时刻三个市场的汇率分别有以下三种情况：行情 行情 行情纽约市场(SF/USD)0.2200 0.2500 0.3000瑞士市场(SKr/SF)0.7500 0.8000 0.9000瑞典市场(USD/SKr)4.8000 5.0000 5.5000请问纽约市场一商人A对其持有的100万美元闲置资金，应如何进行套汇交易才能盈利？（假设资金可以在世界各国流动，并且套汇不需手续费）,练习:某日纽约、伦敦、东京三个外汇市场的即期汇率如下：纽约 USD1=JPY106.60/80 伦敦 GBP1

10、=USD1.3210/20 东京 GBP1=JPY150.20/40某人持有100,000美元在这三个市场寻求套汇机会。问：这三个外汇市场是否存在汇率差异？如有差异，该如何套汇？,二)时间套汇定义:也称掉期交易,是指同时买入或卖出同种货币、同等数额而期限不同的外汇，以避免汇率风险或套取汇率、利率差额的外汇交易。即 将货币相同、金额相等、买卖方向相反、交割时间不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合进行的一种交易方式。,特点：1）买与卖是有意识地同时进行的；2）买与卖的货币种类相同，金额相等；3）买卖交割的期限不同。,按照交割日的不同，可分为：1)即期对远期 指在买进或卖出一种即期外汇的同时，卖出或买

11、入相同金额该种货币的远期。2)即期对即期指在买进或卖出一种即期外汇的同时，卖出或买入另一笔同种货币的即期交易。最常见的是银行同业拆借。3)远期对远期（也称为复远期）指同时买进并卖出同种货币同种金额但交割期限不同的远期外汇。,三)利息套汇就是前面讲过的套利业务可分为抵补套利和无抵补套利抵补套利:套利者在按即期汇率将低利率货币换成高利率货币的同时，还根据其套利的期限，按远期汇率将高利率货币换成低利率货币。这种结合了远期保值交易的套利活动称为抵补套利。无抵补套利:套利者仅利用两种不同货币利率的差异，将低利率货币换成高利率货币以赚取利润，而在买卖某种即期货币的同时，并未做反向的远期交易进行保值。,例1

12、 假定英镑的三个月定期存款利率为年率4%，欧元的同类利率为6%。现有100,000英镑存入银行三个月，可得本息101,000英镑。如果将这笔英镑按照GBP1=EUR1.5000的即期汇率兑换成150,000欧元存入银行，到期可得本息152,250欧元。若3个月后汇率不变，则152,250欧元可换回101,500英镑。套利所得500英镑。,例2.假定英镑的三个月定期存款利率为年率4%，欧元同类利率6%。英镑对欧元即期汇率为GBP1=EUR1.5000，三个月远期汇率为GBP1=EUR1.5020。现有100,000英镑。首先做一笔即期交易，将100,000英镑兑换成150,000欧元存入银行，预

13、期三个月后可得本息152,250欧元。同时，做一笔远期交易，向银行卖出三个月远期欧元152,250。三个月后，收回欧元本息，交割远期合同，可得101365英镑（152250/1.5020）。而100,000英镑的三个月本息为101000英镑。因此套利所得为365英镑。,在例2中,套利者在按即期汇率将低利率货币换成高利率货币的同时，还根据其套利的期限，按远期汇率将高利率货币换成低利率货币。这种结合了远期保值交易的套利活动称为抵补套利。思考:例2中的交易是不是掉期交易?,(四)外汇期货交易1、外汇期货交易的概念买卖双方在期货交易所以公开喊价方式成交后，承诺在交来某一特定日期，以当前所约定的价格交付

14、某种特定标准数量的外币，即买卖双方以约定的数量、价格和交割日签订的一种合约。,2.基本原理(1)买卖双方均以交易所为对手，互不见面，免去互相征信任务。(2)保证金制度：初始保证金。维持保证金（最低水平）(3)固定数量交易。如LIFFE：JPY1250万；GBP2.5万；CHF12.5万；。(4)逐日清算，以追加保证金。(5)涨跌停板。(6)固定时间交割：3月、6月、9月、12月。(7)对冲交易：97左右均做对冲。（8）一般以USD报价、计价、结算。,3、外汇期货与外汇远期的区别：P884、外汇期货合约的应用（1）套期保值例.5月10日某美国公司和国外签约进口一批货物，约定6个月后支付货款25万

15、英镑。当日英镑对美元的即期汇率为GBP1=USD1.4220。该美国公司为避免英镑升值带来损失，对该笔交易 进行保值。在IMM买入英镑12月份到期的期货合约4份，金额为25万英镑，并于11月10日冲销。已知5月10日12月份英镑期货价格为GBP1=USD1.4210，11月10日12月份英镑期货价格和现货价格分别为GBP1=USD1.4235和GBP1=USD1.4240。,（2）投机例3 3月5日IMM 9月份英镑期货合约价格为GBP1=USD1.4210。某投机者预测英镑未来将贬值，于该日卖出4份9月份英镑期货合约，金额共25万英镑。到8月12日，该合约价格已跌至GBP1=USD1.410

16、0。此时，该投机者立即买进4份9月份英镑期货合约对冲。,外汇期货交易的保值原则：未来有外汇支出的交易者应做外汇期货多头交易；未来有外汇收入的交易者应做外汇期货空头交易。外汇期货交易的投机原则：预测某货币将升值，应做该外汇期货多头交易；预测某货币将贬值，应做该外汇期货空头交易。,例：英国某公司进口15万美元商品，三个月后付款，伦敦市场美元对英镑的即期汇率为1英镑15美元，预测美元将升值，英国公司为避免汇率风险，从期货市场买进6月份的远期美元合同3份(以英镑买美元期货标准化合同为5万美元)，三个月期货合同协议价格为1英镑145美元。(1)三个月后市场汇率变为1英镑12美元，问公司是否达到保值目标、

17、盈亏如何？(2)三个月后市场汇率变为1英镑16美元，问公司是否达到保值目标、盈亏如何？,解：（1）市场美元果然升值如果没有期货合约要支付：15/1.212.5万英镑按期货和约协议价格支付：15/1.4510.41万英镑不仅达到保值目的还少支付：12.510.412.09万英镑（盈利）（2）市场美元不仅没有升值反而贬值，按照市场汇率支付：15/1.69.375万英镑按期货和约协议价格支付：15/1.4510.41万英镑不仅没有达到保值目的还多支付：10.419.3751.035万英镑（亏损）,（五）外汇期权交易1.含义：交易双方在规定的期间按商定的条件和一定的汇率，就将来是否购买或出售某种外汇的

18、选择权进行买卖的交易。期权的买方：期权购买者（buyer）或合约持有人（holder）。期权的卖方：期权出售者（seller）或合约签发人（writer）。期权价格（Premium）是期权的买方为获取远期合约的选择权而向期权的卖方支付的费用。,2、种类（1）按交割方式划分，可以分为美式期权和欧式期权。（）按交易形式划分，可以分为看涨期权和看跌期权。,买入期权（看涨期权Call Option）是指买方期权可在未来某一约定时间以约定价格向卖方期权买进一定数量某种外汇资金（或外币期货合约）的权利。卖出期权（看跌期权 Put Option）是指买方期权可在未来某一约定时间以约定价格向卖方期权卖出一定数

19、量某种外汇资金（或外币期货合约）的权利。,期权双方的损益分析,3.外汇期权交易实例分析,(1)投机例 某人预期英镑对美元将贬值，买入了英镑6月份到期的欧式看跌期权，金额100万英镑。协议价格为GBP1=USD2.0100，期权费USD0.02/GBP。到期日英镑即期汇率为 GBP1=USD1.9800 GBP1=USD2.0200 GBP1=USD2.0000,(2)套期保值例.5月10日某美国公司和国外签约进口一批货物，约定6个月后支付货款25万英镑。当日英镑对美元的即期汇率为GBP1=USD1.8220。该美国公司为避免英镑升值带来损失，对该笔交易进行保值。买入12月份到期的英镑美式看涨期

20、权合同，金额25万英镑。英镑协议价格为GBP1=USD1.8240，期权费USD0.020/GBP。11月10日即期汇率 GBP1=USD1.8540 GBP1=USD1.8200 GBP1=USD1.8400,外汇期权交易的保值原则：未来有外汇支出的交易者应买入该外汇的看涨期权或卖出该外汇的看跌期权；未来有外汇收入的交易者应买入该外汇的看跌期权或卖出该外汇的看涨期权。外汇期权交易的投机原则：预测某货币将升值，应买入该外汇的看涨期权或卖出该外汇的看跌期权；预测某货币将贬值，应买入该外汇的看跌期权或卖出该外汇的看涨期权。,练习：假设某客户用美元购买英镑的看涨期权，总额为10万英镑（一份合同数额为

21、5万英镑，所以要购买2份合同）。合同协议价格为每1英镑1.50美元，期限为三个月。期权价格为每英镑5美分问下列情况下如何操作，盈亏是多少？（1）如果市场汇率变为1英镑1.80美元（2）如果市场汇率变为1英镑1.20美元（3）如果市场汇率变为1英镑1.50美元,解：（1）如果市场汇率变为1英镑1.80美元执行合约盈利（1.51.2）100.52.5万美元（2）如果市场汇率变为1英镑1.20美元不执行期权合约亏损为5000美元。（3）如果市场汇率变为1英镑1.50美元不执行合约，亏损为5000美元。,第三节 汇率折算与进出口报价,在进出口业务中，如果外国进口商要求出口商既报出用本币表示的商品价格，

22、又报出以外币表示的商品价格，该如何进行出口报价呢？如果外国出口商既报出某商品的外币价格，又报出本币价格，我们该选用哪个价格呢？这需要掌握本币与外币的折算方法，正确运用汇率的买入价与卖出价，权衡进出口报价。,在这一节内容学习中,主要掌握:本币与外币的折算正确运用汇率的买入价与卖出价进口报价的权衡,一.即期汇率折算与进出口报价本币与外币的折算即期汇率的折算1、外币/本币 折算为 本币/外币例：某香港出口商对外报价某种商品每千克100港元，客户回电要求改报美元。当日香港外汇市场牌价为USD/HKD 7.7949,香港出口商应报多少美元？,分析：实际是问100港元相当于多少美元？若先求出1港元相当于多

23、少美元，那么100港元是多少美元自然可轻松算出。题目已知1美元相当于7.7949港元（香港外汇市场牌价为USD/HKD 7.7949）1港元相当于多少美元呢？在这里可转化为求HKD/USD是多少。因此，实际是将一个单位的外币兑多少本币折算为一个单位的本币兑多少外币，计算方法为1除以本币的具体数字。,解答：HKD/USD=1/7.7949=0.1283 0.1283100=12.83因此，香港出口商应报价12.83美元。,2、外币/本币的买入价和买出价折算为本币/外币的买入价和卖出价 例：某日香港外汇市场牌价为USD/HKD 7.7949/7.8049,计算1港元等于多少美元的买入价和卖出价？,

24、分析：题目已知报价方买入1美元的价格为7.7949港元，卖出1美元的价格为7.8049港元，求买入1港元的价格是多少美元，卖出1港元的价格是多少美元，即HKD/USD的买入价和卖出价。因此，实质是已知一个单位的外币兑多少本币的买入价和卖出价，计算一个单位的本币兑多少外币的买入价和卖出价。计算方法：求买入价以1除以已知的卖出价，求卖出价以1除以已知的买入价。,通过前面学习我们已经知道知道将本币报价折算成外币报价，在这个过程中需要用到汇率来进行折算，但一般汇率报价是双向报价，也就是同时报出买入价和卖出价。若将商品的本币报价改为外币报价，折算时又应该使用买入价还是使用卖出价呢？这就需要我们学会正确地

25、使用买入价和卖出价,二.正确运用汇率的买入价与卖出价1、将本币报价改为用外币报价-本币折外币时用买入价例：某香港出口商对外报价某种商品每千克100港元，客户回电要求改报美元。当日香港外汇市场牌价为USD/HKD 7.7949/7.8049,香港出口商应报多少美元？,分析：作为出口商来讲，该商品每千克的价值是100港元，如果以美元报价，那么报出的美元价格应该等同于100港元，问题是，多少美元等同于100港元呢？如何判断并报出这个美元价？对于出口商而言，原来要收取本币,现改为收外币,则需将所收进的外币卖给银行,换回本币市场报价：买入价1美元=7.7949 港元（银行买入美元，卖出港元）；卖出价1美

26、元=7.8049港元（银行卖出美元，买入港元）。出口商为客户，银行为报价方，对应于客户的需求，正是银行买美元卖港元，当客户拿着美元到银行去兑换港元，要多少美元才能换回100港元呢？这就是这个报价问题的实质了。所以，在这里，换算时，用汇率报价中的买入价。,2、将外币报价改为用本币报价-外币折本币时用卖出价 例：香港某服装厂每套衣服的报价为50美元，现外国进口商要求其改用港元报价，当日香港外汇市场牌价为USD/HKD 7.7949/7.8049,香港出口商应报多少港元？,分析：同上，现在的问题变成了：50美元=？港元（多少港元才能兑换回50美元，买美元卖港元）对于出口商而言，原来要收取外币,现改为

27、收本币,则以本币向银行买回外币市场报价：买入价1美元=7.7949 港元（银行买入美元，卖出港元）；卖出价1美元=7.8049港元（银行卖出美元，买入港元）。出口商为客户，银行为报价方，对应于客户的需求，正是银行卖美元买港元，当客户拿着港元到银行去兑换美元，要多少港元才能换回50美元呢？这就是这个报价问题的实质了。所以，在这里，换算时，用汇率报价中的卖出价。,3、将一种外币改换为另外一种外币的报价-视外汇市场所在地货币为本币例：我国向英国出口商品，原报价商品单价为10000美元，英国进口商要求我国改用英镑报价，按照下列汇率我方应报价多少？（1）以伦敦外汇市场汇率为准：GBP/USD 1.608

28、5/1.6090（2）以纽约外汇市场汇率为准：USD/GBP 0.6167/0.6172基本方法：以外汇市场所在国家的货币为本币，套用前面方法。,解答：（1）以英镑为本币，那么为外币报价折算成本币报价，用卖出价，同前述第二种。即（100001.6085)英镑=6216.97英镑。（2）以美元为本币，那么为本币报价折算为外币报价，用买入价，同前述第一种。即（100000.6172)英镑=6172英镑,总结：无论是本币报价改外币报价，还是外币报价改本币报价，或者是一种外币报价改另一种外币报价，只需要抓住以下两个关键点：1、新的报价方式下，以新币种表示的价格应与原币种表示的价格在价值上相等。2、判断

29、新币种表示的价格与原币种表示的价格在价值上相等，要依据一定市场环境下的外汇牌价，以外汇牌价中货币的买卖关系来确定用买入价还是卖出价。,三.远期汇率的折算与进出口报价,(一)汇率表中远期贴水(点)数，可作为延期收款的报价标准在采用延期付款方式办理商品货款结算时，国外进口商会要求本国出口商同时以甲、乙两种货币报出商品的价格。如果甲种货币为升水货币，乙种货币为贴水货币，出口商在报价时应掌握以下原则：第一，以升水货币报价时按原价报出;第二，以贴水货币报价时应按一定方法计算出远期实际汇率，以贴水后的实际汇率报价。,例:我公司向德国出口食品原料,如即期付款每吨报价EUR800,现德国出口商要求我方以美元和

30、欧元报价,货物发运后3个月后付款已知当日法兰克福外汇市场的汇价为:即期汇率 欧元/美元 0.8515-0.8534 3个月远期汇率 升水:127-103请问我方应如何报价?,解析:我方的美元报价为:8000.8534=USD682.72外方如延期付款,美元升水,远期汇率实际为:买入价:0.8534-0.0103=0.8431卖出价:0.8515-0.0127=0.8388我方的欧元报价为:682.72/0.8388=EUR813.92所以若延期三个月付款,我方美元报价应为每吨USD682.72,欧元报价应为EUR813.92.,(二)汇率表中的贴水年率可作为延期收款的报价标准贴水货币的贴水年率

31、也就是该种货币的贬值年率。例:P101(三)在一软一硬两种货币的进口报价中，远期汇率是确定接受软币加价幅度的根据.例:我公司从德国进口精密仪器,三个月后付款.德国出口商报价为每台USD500.如我方要求以欧元报价,则我方可接受的欧元报价最高为多少?已知当日苏黎世外汇市场即期汇率为EUR1=USD0.8515,远期汇率升水,合年率2.98%.,解析:在进口报价中,远期汇率是确定接受贴水货币加价幅度的依据.以软币报价的加价幅度不能超过该软币与该硬币的远期汇率,否则宁可接受硬币报价.所以我方可接受的最高欧元报价为:USD5000.8515(1-2.98%3/12)=ERU591.40,四.进口报价的

32、权衡,对于进口商而言，若一种商品有两种货币报价（既有本币报价也有外币报价，或者两种外币报价），该选哪种报价有利呢？例：我国某公司从德国进口商品，对方以欧元报价，每件商品为100欧元，另外以美元报价，每件为128.83美元。我国进口公司应选用哪一种报价比较好呢？,思路：进口商品时，当然是以价格低为好，所以，这里只需要判断哪个价格更低。方法一：将两种报价都折算为人民币，比较价格若当日我国某银行外汇牌价：EUR/CNY1073.75/1076.98 USD/CNY826.4/828.89则欧元报价折人民币1076.98元；美元报价折人民币为1076.86美元。因此，应接受美元报价。,方法二：将两种报

33、价折算其中的一种货币，比较价格若当日德国外汇市场上，EUR/USD 1.2153/1.2160，试判断一下该选用哪一报价？,练习:1、某国内企业从德国进口一设备，欧元报价为100欧元，美元报价为148美元。当天人民币对欧元及美元的报价分别为：1USD=RMB 6.7580/6.75901EUR=RMB 10.1620/10.1635请问我方应接受那个报价？,2、某日香港市场上美元兑港币的汇率如下：USD1=HKD 7.789/7.791，某香港机床出口商出口机床的底价为100,000港币，现外国进口商要求以美元向其报价。该厂商应报价多少?3、某日香港市场上美元兑港币的汇率如下：USD1=HKD 7.789/7.791,香港某服装厂生产某套西装的底价为USD100,现外国进口商要求其改用港币对其报价.该厂商应报价多少?,