《基础外汇交易》PPT课件.ppt
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1、商学院金融学教研室,国 际 金 融 实 务,Applied International Finance,(本科生适用),主讲:刘群芳,第三章 基础外汇交易,第一节 即期外汇交易第二节 远期外汇交易第三节 掉期外汇交易第四节 利息套汇交易(套利),教学目标:掌握即期外汇交易的基本原理和交易程序;理解即期外汇交易的实际运用,了解套汇交易。教学重点:交割日的确定,交易程序和交叉汇率的计算 教学难点:套汇交易的计算,第一节 即期外汇交易,即期外汇交易(Spot Exchange Transaction):又称现汇交易,是指买卖双方以固定汇价成交,并在两个营业日(Working Day)内办理交割的外汇
2、交易。是外汇市场上最常见、最普遍的交易形式,其基本作用是:满足临时性的付款需要,实现货币购买力的转移;调整各种货币头寸;进行外汇投机等。,一、即期外汇交易的概念,即期交易的交割日期(Spot Date)标准交割日(Value Spot)T+2 伦敦、纽约、苏黎世等欧美外汇市场隔日交割(Value Tomorrow)T+1 新加坡 加拿大 美国(美元兑加元,美元兑墨西哥比索)当日交割(Value Today)T+0 香港:对USD,T+0 对JPY,SGD,AUD,MYR,T+1 对其他货币T+2一般采取T+2交割模式,这是惯例,主要是适应全球外汇市场的24小时运作与时差问题。,(1)即期外汇交
3、易交割时间的确定,对“营业日”的理解,除美国外,某日是2个结算国中不管哪国银行的假日,这一日不算营业日。当涉及到美国的时候,如果2天中头一天是美国银行的假日,但另一国不是,则这一天也算营业日,例如:1月1日德意志银行以欧元买入即期美元风险提示:即期外汇交易尽管在两个营业日内进行交割,但仍存在时差导致的风险。如香港的银行与伦敦的银行进行的即期外汇交易,虽然交割日都在同一天,但伦敦银行可以比香港银行至少晚8个小时划转交易的货币。在这个时差内,伦敦银行可能破产。,1.如果今天是6月22日,星期二,那么VAL SP是()A.6月24日 B.6月25日 C.6月26日 D.6月27日2、如果今天是6月2
4、3日,星期五,那么VAL SP是()A.6月24日 B.6月25日 C.6月26日 D.6月27日3.下面有4家做市商对GBP/USD的即期报价,你应从哪个做市商那里卖出美元(),外汇交易参与者,EBS,银行,银行,银行,外汇经纪商,交易者,交易者,交易者,交易者,大客户,(1)满足实际活动需要 进出口、对外投资、出境旅游、出国留学等。(2)投机 1.做多头:行情看涨时,先买后卖 2.做空头:行情看跌时,先卖后买,二、即期外汇交易的应用,三、即期外汇交易的程序,(一)银行同业交易 1.询价(Asking Price)2.报价(Quotation)3.成交(Done)或放弃(Nothing)4.
5、证实(Confirmation)5.交割(Deliver),规则一,外汇交易中的报价,是外汇交易中双方兑换货币成交的价格。规则二,使用统一的标价方法。规则三,交易额通常以100万基准货币为单位进行买卖。规则四,交易双方必须恪守信用,交易一经成交不得反悔、变更或要求注销。规则五,交易术语规范化。,银行同业外汇交易的规则,交易操作,银行同业间的交易一般是由银行内部的资金部门或外汇交易室通过路透社交易机(路透社终端)或德励财经交易系统来完成。以路透机交易为例,交易员首先通过交易机的键盘输入对方银行四个英文字母代号,呼叫该银行,待叫通后,荧屏上即开始显示双方对话内容。该交易为即期交易,询价与报价的过程
6、见下个PPT。,买入 卖出解释 买入卖出均针对基础货币而言 买入买入基础货币,卖出另一币种 卖出卖出基础货币,买入另一币种,交易示例一,BCGD:GTCX SP USD 2 AG JPY PLS GTCX:88.35/40BCGD:YOURSGTCX:OK DONE CFM AT 88.35 WE BUY USD 2MIO AG JPY VAL 25 JUNE,2008。OUR USD PLS TO A BANK AC NO XXX。TKS FOR THE DEAL N BIBCGD:AL AGREED,MY JPY PLS TO B BANK AC NO YYY。TKS N BIBI FRD
7、GTCX-香港中银外汇中心在路透社交易系统的交易代码。BCGD-中国银行广东分行在路透社交易系统的交易代码。MINE-表示买进。YOURS表示卖出.,交易过程 意义说明 A:GBP 5 Mio A(银行)询价:英镑兑美元,金额500万 B:1.5773/78 B(银行)报价:价格GBP1USD 1.5773/78 A:My Risk A不满意B的报价,在此价格下不作交易,即此价 格不再有效,A可以在数秒之内再次向B询价 A:NOW PLS A:再次向B询价 B:1.5775 Choice B:以1.5775的价格任A选择要买或卖 A:Sell PLS A:选择卖出英镑,金额500万英镑 My
8、USD To A NY 我的美元请汇入A(银行)的纽约账户 B:OK Done B:此交易已成交 at 1.5775 We Buy 在1.5775我买入 GBP 5 Mio AG USD 英镑500万 Val May-20 交割日5月20日 GBP To MY London 我的英镑请汇入B伦敦的英镑账户 TKS for Deal,BIBI 谢谢惠顾,再见,【交易实例二】,假设你对一家银行的USD/JPY即期汇率报价为108.90/00。他们说“Yours 5”。他们的意思是()A.他们以108.90的汇率买入500万美元 B.他们以108.90的汇率卖出500万美元C.他们以109.00的汇
9、率买入500万美元 D.他们以109.00的汇率卖出500万美元,(二)顾客市场交易按银行挂牌汇率进行交易 柜台交易、电话交易、网上交易,1、外汇实盘交易,国内银行向推出的、适于大众投资者参与的个人外汇交易。个人外汇交易,又称外汇宝,是指个人委托银行,参照国际外汇市场实时汇率,把一种外币买卖成另一种外币的交易行为,也被称为实盘交易。,2、外汇保证金交易,保证金交易,也称杠杆交易,他具体放大作用。交易者只要交付一定的预付金,就可以进行买卖整张合约。合约价值:1标准手 1迷你手 1微型手 EUR/USD 10万欧元 1万欧元 1千欧元 GBP/USD 10万英镑 1万英镑 1千英镑 USD/JPY
10、 10万美元 1万美元 1千美元 USD/CHF 10万美元 1万美元 1千美元,交易赢亏计算1,举例说明:实盘:投资者甲某用十万美元于1.0280买入欧元,然后汇价如期的上涨,甲某在1.0380卖出。国内实盘交易银行的点差一般是10-40点。我们以16点计。因此他此次交易的利润是:1000000.0001(100-16)=840美元,交易赢亏计算2,举例:保证金交易:投资者乙某用1000美元,在1.0280时买入一标准手保证金合约,然后汇价如期的上涨,乙某在1.0380卖出。计算一下此次交易所得利润:保证金交易的点差一般是3-6点,我们以5点计,因此他此次交易的利润是:1000000.000
11、1(100-5)=950美元,两次交易对比,实盘交易和保证金交易的对比:,保证金点差优势明显。保证金有做空机制,在多空市场里都可以赢利,而实盘没有做空机制,只能做多。保证金交易平台通常有非常完善的交易平台,而目前国内实盘交易平台有许多功能不齐全。保证金采用杠杆放大机制,可以用很少的资金做原始资金的50倍、100倍、200倍甚至更高的交易,可以说是一种高利润、高风险的交易方式。,保证金与实盘的区别,最大杠杆与真实杠杆,100倍的杠杆比率,在资金允许的情况下,完全可以将放大倍数控制在任何数字。相对來说收益和风险相应较为合理的放大倍率是在210倍左右。真实杠杆=头寸总价值交易账户余额 杠杆不仅放大了
12、风险,而且也放大了交易成本。例如:买入5000微型手AUD,点差为3BP,折合成美元=0.1*3*5000=1500美元,1500 50000=3%所以,杠杆是把“双刃剑”,它既可以增加你的利润,更可以放大你的损失和交易成本。,(1)由基本汇率交叉汇率(套算汇率)基本汇率:一国货币对某一关键货币(如:USD)所确定的比价。交叉汇率:通过两种不同货币与关键货币的汇率,间接算出两种不同货币之间的汇率。例如:已知 USD/CHF=1.5715/25 USD/JPY=114.50/60 求 CHF/JPY=?,四、交叉汇率的计算,同边相乘 已知 EUR/USD 1.2850/55 USD/CHF 1.
13、5715/25 求 EUR/CHF?解:EUR/CHF的买入价=1.57151.2850=2.0194 EUR/CHF的卖出价=1.57251.2855=2.0214所以,EUR/CHF 2.0194/14 或者写成EUR1=CHF2.0194/14,交叉相除(基准货币相同,标价货币不同,求标价货币之间的比价)已知 USD/CHF 1.5715/25 USD/JPY 114.50/60 求 CHF/JPY?解 CHF/JPY的买入价=114.501.5725=72.81 CHF/JPY的卖出价=114.601.5715=72.92所以,CHF/JPY 72.81/92说明:买入汇率=小数/大数
14、;卖出汇率=大数/小数。,交叉相除(基准货币不同,标价货币相同,求标价货币之间的比价)已知 EUR/USD 1.2850/55 GBP/USD 1.9068/73 求 EUR/GBP?解 EUR/GBP的买入价=1.28501.9073=0.6737 EUR/GBP的卖出价=1.28551.9068=0.6742 所以,EUR/GBP 0.6737/42,1、当前的即期汇率是:USD/JPY 108.90/10;USD/CHF 1.2550/60。你将以何汇率卖出日元买入瑞士法郎()2、当前的即期汇率是:GBP/USD 1.8250/60;USD/CHF 1.2550/60。你将以何汇率卖出瑞
15、士法郎买入英镑(),套汇交易(Arbitrage Transaction):利用不同市场的汇率差异,在汇率低的市场上买进,在汇率高的市场上卖出,从中套取差价利润。分为:时间套汇:利用不同交割期限的汇率差;地点套汇:利用不同地点的汇率差。基本准则:贱买贵卖。,五、套汇交易,【导入案例】,国际间喝啤酒难题小牧童的故事是外汇理论中一个经典的小故事。话说有一个墨西哥的小牧童,天天在墨西哥和美国边境上放牧。有一天,小牧童的妈妈给了他一个比索当作零花钱。他发现在当地存在一种特殊的货币兑换情况:在墨西哥,1美元值墨西哥货币的90分,而在美国,一个墨西哥比索值美国货币的90分。,这天,牧童走进一家墨西哥小酒吧
16、,要了一杯啤酒,价目是10个墨西哥分。他用一个墨西哥比索付账,找回1美元(在墨西哥只值90个墨西哥分)。喝完啤酒后,他又走过边境进了一家美国酒吧,又要了一杯啤酒,价目是10美分。他用刚刚找回的美元付账,又找回一个墨西哥比索(在美国只值90美分)。他继续不断地重复这一方法,整天愉快地喝啤酒。他在最后与开始一样有钱有一个比索。,问题:1 牧童的这一做法是一种怎样的行为?2 真正付啤酒账的是谁?3 使这种情况持续很长时间需要什么条件和什么条件会结束这种情况?4 这种情况对美国和墨西哥的国内经济有什么影响?,例,某日市场行情如下:伦敦市场 GBP1=USD1.6050/60 纽约市场 GBP1=USD
17、1.6080/90,根据贱买贵卖原则,在伦敦外汇市场上买入GBP,在纽约外汇市场上卖出GBP,即可获得价差收益.,1)、直接套汇(Direct Arbitrage),投入100万顺序操作1001.60801.6060-100=0.12英镑投入200万,同时操作 160.80-160.60=0.2万美元,折成英镑0.2/1.606=0.12万英镑,2)、间接套汇(Indirect Arbitrage),间接套汇(三角套汇)利用三个不同地点的汇率差异套汇。套汇基本原理:从低汇率市场买进,在高汇率市场卖出,最后回到套汇初始的货币资金上。,方法一:(1)将不同市场的汇率用同一标价法表示;(2)将不同市
18、场的汇率中间价(或买入价)相乘,如果乘积不等于1,说明存在套汇机会。(3)确定套汇路线:若连乘积1,则从手中的货币作为基准货币的市场开始套汇;若连乘积1,则从手中的货币作为标价货币的市场开始套汇;(4)正确选择买入价或卖出价计算获利情况。,伦敦市场:GBP1=USD1.4210-20 纽约市场:USD1=CAD1.5830-40 多伦多市场:GBP1=CAD2.2000-10 试问:(1)是否存在套汇机会;(2)如果投入100万英镑或100万美元套汇,利润各为多少?,例2,假设某日:,将各市场汇率统一为间接标价法:伦敦市场:GBP1=USD1.4215 纽约市场:USD1=CAD1.5835
19、多伦多市场:CAD1=GBP0.4544 将各市场标价货币相乘:1.42151.5835 0.4544=1.02281 说明存在套汇机会,套汇路线为:伦敦 纽约 多伦多,投入100万英镑套汇可获利:,投入100万英镑套汇,获利2.2万英镑(不考虑成本交易),?投入100万美元套汇,投入100万美元套汇,获利2.2万美元(不考虑交易成本),方法二:计算交叉汇率 将间接套汇转为直接套汇,伦敦市场:GBP1=USD1.4210-20 纽约市场:USD1=CAD1.5830-40,多伦多市场:GBP1=CAD2.2000-10,1)根据伦敦和纽约市场汇率计算出交叉汇率:GBP1=CAD2.2494/2
20、.2524 与多伦多市场的汇率比较发现,GBP在多伦多便宜,而在伦敦较贵,从而得出套汇路线:伦敦纽约多伦多,2)利润=100万1.42101.58202.2010-100万=2.2万GBP,套汇业务的几点说明:,1、没有外汇管制,或限制较少的国家;2、巨额外汇,足以弥补交易成本和手续费;3、贱买贵卖原则,资金汇到起点来判断获利;4、套汇的最终结果是基本抚平差价,差价消失;5;只限于营业时间重叠的不同外汇市场;6、必须有很多海外的分支机构和代理人;7、瞬间偶尔机会,现代化的通讯使之日趋减少;8、套汇业务在性质上是即期外汇业务。,教学目标:本章要求掌握远期外汇交易的一般原理、类型、定价;熟练掌握远
21、期外汇交易的应用。教学重点:远期汇率的定价、远期外汇交易的应用。教学难点:远期汇率的定价原则及择期外汇交易定价原理。,第二节 远期外汇交易,第二节 远期外汇交易,一、概述,(1)定义,(2)特点,(3)交割日的确定惯例,(4)报价方法,(5)FR的计算,(1)定义远期外汇交易(Forward Exchange Transaction)又称期汇交易,是指外汇买卖双方成交后并不立即办理交割,而是预先签订合约,先行约定各种有关条件(如外币的种类、金额、汇率、交割时间和地点),在未来的约定日期办理交割的外汇交易。,一、概述,远期汇率Forward交割日当天的即期汇率远期汇率签订Forward合同当天的
22、即期汇率,(2)远期外汇交易的特点,远期外汇合约中的条款由交易双方自行协商确定远期外汇交易一般在场外进行信用风险较大,很难规避违约风险,(3)Forward交割日的确定惯例,一是远期外汇交易的交割日的确定一般是以即 期外汇交易的交割日为基准,在当天SPOT交割日的基础上加上远期合同期限;二是远期外汇交易的交割日必须是交易双方的营业日,如正好碰上非营业日则交割日顺延;三是实行月底对月底的原则;四是不跨月原则,直接报价法:即直接报出远期汇率(Outright Rate)。银行对顾客的远期外汇报价通常采用这一形式。例:USD/JPY 1个月远期汇率为 80.55/73,(4)远期汇率的报价方法,远期
23、差价报价法 即以即期汇率和远期汇水报出远期汇率的方法。银行同业间的远期汇率报价通常采用这种报价法。如:即期汇率 1个月 2个月 JPY 80.30/40 26/28 44/47,什么是远期汇水 在外汇市场上以升水、贴水或平价来表示远期汇率与即期汇率的差额。升水表示远期汇率比即期汇率高,贴水表示远期汇率比即期汇率低,平价表示两者相等。,升水、贴水的判断 汇水的点数由小到大的顺序排列,表示基准货币相对于标价货币升水,标价货币相对于基准货币贴水;汇水的点数由大到小的顺序排列,表示基准货币相对于标价货币贴水,标价货币相对于基准货币升水。,返回远期汇水,在远期差价报价法中,要知道远期汇率必须通过计算,计
24、算规则如下:(1)若远期差价按“前小后大”的顺序 排列,则远期汇率即期汇率远期差价。(2)若远期差价按“前大后小”的顺序 排列,则远期汇率=即期汇率远期差价。,(5)远期汇率的计算,例:某日纽约外汇市场美元/日元的即期汇率为80.56/77,美元3个月的远期差价为10/20BP,欧元/美元的即期汇率为1.3026/35,欧元3个月的远期差价为25/15BP。分别计算美元/日元、欧元/美元3个月的远期汇率。,【解】美元/日元3个月远期汇率为:80.56/77 0.10/20 80.66/97 欧元/美元3个月远期汇率为:1.3026/35 0.0025/15 1.3001/20,根据交割日的确定
25、方法 分类固定交割日交易 选择交割日交易“择期交易”(Optional Date Forward Transaction)根据交割日的不同分类 规则交割日交易 不规则交割日交易“零星交易”(Odd/Broken Date Transaction)按是否进行本金交割分类DF与NDF,二、远期外汇交易的分类,即交易双方成交时约定交割日期,一般是按成交日期加相应月数确定交割日。但若交割日在月底且正好是交割银行的休息日,则交割日提前一天,不跨入下一个月份。如假定一笔5月28日成交的一个月期固定交割日的远期外汇交易,交割日应是6月30日,若恰逢6月30日是星期六为银行的休息日,则交割日不能顺延至7月2日
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