《债券投资培训》PPT课件.ppt

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1、债券投资培训-系列1：基础知识,目录,第一部分：基本概念第二部分：中国债券市场发展史第三部分：债券的基本要素第四部分：债券的特征第五部分：债券的分类第六部分：我国债券市场第五部分：债券的分类,第一部分：基本概念,债券（BOND）：是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金 时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券包含了以下四层含义：债券的发行人（政府、金融机构、企业等机构）是资金的借入者；购买债券的投资者是资金的借出者；发行人（借入者）需要在一定时期还本付息；债券是债权证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发

2、行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。,第二部分：中国债券市场发展史,中国债券市场发展史-1：1、1988年，财政部在全国61个城市进行国债流通转让的试点。2、1990年12月，上海证券交易所成立，开始接受实物债券的托管，并在交易所开户后进行记账式债券交易，形成了场内和场外交易并存的市场格局。3、1994年以后，机构以代保管单的形式超发和卖空国库券的现象相当普遍，市场风险巨大。同年，交易所开辟了国债期货交易。4、1995年，以武汉证券交易中心等为代表的区域性国债回购市场因虚假的国债抵押泛滥而被关闭。同年2月，国债期货“327”事件爆发，国债期货市场关闭。5、1995年8月，国家正式停止

3、一切场外债券市场，证券交易所变成了中国惟一合法的债券市场。,第二部分：中国债券市场发展史,中国债券市场发展史-2：6、1996年，记账式国债开始在上海、深圳证券交易所大量发行。随着债券回购交易的展开，初步形成了交易所债券市场体系。7、1997年，商业银行退出上海和深圳交易所的债券市场。同年，在中国外汇交易中心基础上建立了银行间债券市场，中国债券市场就此形成两市分立的状态。8、1998年5月，人民银行债券公开市场业务恢复，以买进债券和逆回购投放基础货币，为商业银行提供了流动性支持，促进了银行间债券市场交易的活跃。9、1998年9月，国家开发银行通过银行间债券发行系统，采取公开招标方式首次市场化发

4、行了金融债券。,第二部分：中国债券市场发展史,中国债券市场发展史-3：10、1998年10月，人民银行批准保险公司入市；1999年初，325家城乡信用社成为银行间债券市场成员。11、1999年9月，部分证券公司和全部的证券投资基金开始在银行间债券市场进行交易。12、2000年9月，人民银行再度批准财务公司进入银行间债券市场。13、2002年10月，央行允许非金融机构法人加入银行间债券市场。14、2005年，银行间市场推出短期融资券品种。截至2006年末，有210家企业共发行短期融资券4336.6亿元，余额2667.1亿元。15、2007年3月初，企业年金基金获准进入全国银行间债券市场。,第三部

5、分：债券的基本要素,债券基本面的要素：票面价值（Face Value）或本金（Principal）偿还期限（Term to Maturity）或到期日（Maturity Date）利息（Interest or Coupon）或息票率（Coupon Rate）面值与本金 面值是指债券票面上所标明的价值，它代表了发行人的债务和持有人的债权。面值确定了债券到期时发行人必须向持有人偿还的金额，该金额通常被称为本金（Principal）。债券的面值包括计价币种和面额两个内容。如美国中长期国债的面值一般为1000美元，我国国债的面值一般为100元。,第三部分：债券的基本要素,债券基本面的要素：息票与息票率

6、某债券每次支付的利息由息票（Coupon）或息票率（Coupon Rate）确定。息票是指债券每年支付的利息额，息票率则是指息票与面值的比率。息票率为0的债券被称为零息债券（Zero-Coupon Bonds）。例如：对于面值为100元、息票率为8%、每半年付息1次的债券，它的息票或年利息额为8元，因此，半年的利息额为4元。,第三部分：债券的基本要素,债券基本面的要素：到期日与期限 债券在发行时，一般要规定债券的到期日（Maturity Date）。债券的到期日是指债券偿还本金的日期。债券的偿还期（Term to Maturity）是指从债券发行之日起至清偿本息之日止的时间，而债券剩余偿还期是

7、指发行一段时间之后的债券距离到期日剩余的时间长度。例如：某20年长期国债是2000年5月10日发行的，该债券的偿还期为20年，到期日为2020年5月10日，在2005年5月10日，该债券的剩余偿还期为15年。,案例：09国债（11）,债券名称：2009年记账式十一期国债 证券代码：090011上市日期：2009-6-17 债券发行总额：280亿 发行价格：100元 债券期限：15年 年利率：3.69%计息方式：附息 付息日：每年6月10日付息频率：6月/次 到期日：2024-06-06 交易市场：跨市场,10,第四部分：债券的特征,返还性：债务人有义务按规定的偿还期限向债权人支付利息并偿还本金

8、。这与股票的非返还性形成了鲜明对比。2.流动性：债券大多可在二级市场上流通。债券的流动性一般要比银行存款高。3.安全性：债券的安全性受价格下跌和违约风险影响。一般来说，具有高流动性的债券其安全性也较高。国债和政府债有国家和地方政府的信誉担保，一般不存在信用（违约）风险，安全性最高，公司债券的安全性相对较低。4.收益性：债券的收益率通常比银行存款高，且比股票的收益率要稳定。,第五部分：债券的分类,一、按发行主体分类：国债：由中央政府发行的债券。它由一个国家政府的信用作担保，所以信用最好，被称为金边债券。地方政府债券：由地主政府发行，又叫市政债券。它的信用、利率、流通性通常略低于国债。金融债券：由

9、银行或非银行金融机构发行。信用高、流动性好、安全，利率高于国债。企业债券：由企业发行的债券，又称公司债券。风险高、利率也高。国际债券：国外各种机构发行的债券。,第五部分：债券的分类,二、按偿还期限分类短期债券：一年以内的债券，通常有三个月、六个月、九个月、十二个月几种期限。中期债券：1-5年内的债券。长期债券：5年以上的债券。(国内外分法不同）三、按偿还与付息方式分类定息债券(Fixed Rate Bonds)：债券票面附有利息息票，通常半年或一年支付一次利息，利率是固定的。又叫附息债券。一次还本付息债券：到期一次性支付利息并偿还本金。贴现债券(discount bonds)：发行价低于票面额

10、，到期以票面额兑付。发行价与票面额之间的差就是贴息。浮动利率债券(Floating Rate Notes，简称FRNs)：债券利率随着市场利率变化。累进利率债券(Progressive rate bonds)：根据持有期限长短确定利率。持有时间越长，则利率越高。可转换债券(convertible debenture)：到期可将债券转换成公司股票的债券。,第五部分：债券的分类,定息债券(Fixed Rate Bonds)：债券票面附有利息息票，通常半年或一年支付一次利息，利率是固定的。又叫附息债券。根据债券利率在偿还期内是否变化，可将债券区分为固定利率债券和浮动利率债券。固定利率债券指在发行时规

11、定利率在整个偿还期内不变的债券。固定利率债券不考虑市场变化因素，因而其筹资成本和投资收益可以事先预计，不确定性较小。固定利率债券是具有固定利率、固定利息息票和固定到期日的债券；债券代理机构通常按照规定向息票持有人支付利息，并于到期日向债券持有人偿付本金。固定利率债券是国际债券的传统类型，也是目前国际债券融资中采用最多的典型形式。常见形式：（1）普通债券(Sraight Bond)，这是传统的债券，有固定利息票和到期日。（2）零息债券(Zero-coupon Bond)。这种债券不附息票，不逐年支付利息，到期一次性支付本息。（3）深贴现债券(Deep Discount Bonds)，一年付息一次

12、，利率低于市场利率，而在发行时以贴现方式标价以获取相当于市场利率的收益。,第五部分：债券的分类,一次还本付息债券（accrual bond）：到期一次性支付利息并偿还本金。一次还本付息债券是指在债务期间不支付利息，只在债券到期后按规定的利率一次性向持有者支付利息并还本的债券。一次还本付息债券利息的计算这种债券的付息频率一般为一年一次。上述式中，P为一次性还本付息债券的购买价格，M为面值，r为票面利率，n为发行日至到期日的期数，k为贴现率，m为购入日至到期日的剩余期数（购入日为付息日时，m取整数；购入为非付息日时，m取小数）。,一次还本付息债券（accrual bond）实例例1 某债券2001

13、年1月1日发行，期限5年，面值1000元，年利率6%，一年计息一次，按单利计息，一次性还本付息。一投资者希望以年5%的收益率于2004年1月1日购买此债券，问他能接受的价格是多少？分析：解：已知 M=1000 r=6%n=5 k=5%m=2 则 若2004年1月1日该债券的实际市场价格低于1179.14元，他可以购买此债券。例2 在例1 中，若按复利计息，情况又将怎样？解：利用复利下的计算公式，则投资者愿意接受的价格为,第五部分：债券的分类,第五部分：债券的分类,贴现债券(discount bonds)：发行价低于票面额，到期以票面额兑付。发行价与票面额之间的差就是贴息。贴现债券又称贴水债券是

14、指在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，到期时仍按面额偿还本金的债券。即指，以低于面值发行，发行价与票面金额之差额相当于预先支付的利息，债券期满时按面值偿付的债券。债券按付息方式分类，可分为贴现债券、零息债券、附息债券、固定利率债券、浮动利率债券。在国外，贴水发行的折现债券有两种，分别为贴现债券和零息债券（Zero Coupon Bonds）。,第五部分：债券的分类,贴现债券(discount bonds)：例如票面金额1000元的半年期债券，按照900元发行，半年后偿还1000元，其中的100元就是债券半年的利息。而零息债券和贴现债券不同，并不能顾名思义，认为它是

15、一种没有利息的债券，零息指的是在持有期没有利息，而在到期时一次还本付息。在国外，通常短期国库券（Treasury Bills）是到期时仅以面值支付都是贴现债券。上世纪80年代国外出现了一种新的债券，它是“零息”的，即没有息票，也不支付利息。实际上，投资者在购买这种债券时就已经得到了利息。零息债券的期限普遍较长，最多可到20年。它以低于面值的贴水方式发行，投资者在债券到期日可按债券的面值得到偿付。例如：一种20年期限的债券，其面值为20000美元，而它发行时的价格很可能只有6000美元。在国外有经纪公司经营的特殊的零息债券，由经纪公司将息票和本金相互剥离之后进行独立发行。例如美林、皮尔斯和佛勒史

16、密斯经纪公司就创造了一种零息债券，这种债券由美国政府担保，其本金和息票相分离，以很大的折扣发行。,第五部分：债券的分类,贴现债券(discount bonds)：贴现债券的优点与不足1、优点：购买贴现债券有利于投资者利用再投资效果增加资产运营的价值。首先由于贴现债券是以较低的价格购买高面额的债券,以及预定付息的原因,相比附息债券,投资者无形中就节省了一部分投资,节省部分可以用来再投资,增加资产运营的价值。其次,即使存在收益率、期限相同的贴现债券和附息债券,在债券面额都是100元的情况下,受投资者资金额的限制,购买贴现债券也比较合算,因为少量资金拥有者也可进入市场,也能取得同样收益率。第三,利用

17、短期贴现债券进行的抵押贷款成本比使用相同期限的附息债券要小。2、不足：中长期资金市场的利率走势较难判断，而贴现债券的收益是在发行时就固定的，如果做中长期的贴现债券，万一利率出现了意想不到的变化，对投资者或发行人都会产生不利的影响，所以，中长期贴现债券很少使用。,第五部分：债券的分类,贴现债券(discount bonds)：贴现债券的发行价格计算公式 贴现债券的发行价格与其面值的差额即为债券的利息。计算公式是：利率（面值-发行价）/（发行价*期限）*100 贴现债券的转让价格 贴现债券的转让价格=面额-面额(期限-持有天数)/360年贴现率例:面额为100圆的贴现债券，期限位274 天，到期收

18、益率为7%，持有天数为123天，求转让价格。则其转让价格为100-100（274-123）/3607%=97.064,第五部分：债券的分类,浮动利率债券(Floating Rate Notes，简称FRNs)：债券利率随着市场利率变化。浮动利率是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券，也就是说，债券利率在偿还期内可以进行变动和调整。浮动利率债券往往是中长期债券。浮动利率债券的利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。美国浮动利率债券的利率水平主要参照3个月期限的国债利率，欧洲则主要参照伦敦同业拆借利率（指设在伦敦的银行相互之间短期贷款的利率，该利率被认为是伦敦金融市场利率的基准）。如

19、1984年4月底，前苏联设在英国伦敦的莫斯科国民银行发行了5000元美元的7年浮动利率债券，利率为伦敦同业拆借利率加0.185%。,第五部分：债券的分类,浮动利率债券(Floating Rate Notes，简称FRNs)：债券利率随着市场利率变化。浮动利率债券产生于1970年。该债券结合了中期银团贷款和长期欧洲债券的优点，一方面它可为借款方提供期限长于银团贷款的中长期借贷资金，另一方面它又使投资者减少了因利率上升而引起的资金贬值风险。证券市场参与者通常认为，浮动利率债券具有将风险平均分配于借款方和贷款方的作用，为双方提供了公平躲避利率变动风险的条件；从市场表现来看，浮动利率债券的市场价格较为

20、平稳，其买卖差价较小，债券发行人所负担的利息与LIBOR 的差额不大，该券种的流动性也较高，这充分体现了此种创新性金融工具的作用。浮动利率债券自80年代以后得到了长足的发展，成为国际资本市场上重要的金融创新，其品种和发行条件也日趋多样化和复杂化，该类债券的发行人多为从事贷款业务的金融机构。由于债券利率随市场利率浮动，采取浮动利率债券形式可以避免债券的实际收益率与市场收益率之间出现任何重大差异，使发行人的成本和投资者的收益与市场变动趋势相一致。但债券利率的这种浮动性，也使发行人的实际成本和投资者的实际收益事前带有很大的不确定性，从而导致较高的风险。,第五部分：债券的分类,浮动利率债券(Float

21、ing Rate Notes，简称FRNs)：债券利率随着市场利率变化。浮动利率债券的特点：其债券利息许可根据短期存款利率的变化每6个月或3个月(依债券发行条件规定)调整一次；其利息率通常是在伦敦银行同业拆放利率(LIBOR)基础上略提高一些，并且其利息率浮动通常定有最低下浮限制，并可附有利息率浮动上限；浮动利率债券依其具体发行条件可附有不同的息票，通常每6个月或3个月支付一次；浮动利率债券通常为中长期债券，期限多为5年至15年；浮动利率债券多为可转让的无记名债券。浮动利率债券的种类：浮动利率债券的种类较多，如规定有利率浮动上、下限的浮动利率债券；规定利率到达指定水平时可以自动转换成固定利率债

22、券的浮动利率债券；附有选择权的浮动利率债券；以及在偿还期的一段时间内实行固定利率；另一段时间内实行浮动利率的混合利率债券等。,第五部分：债券的分类,累进利率债券(Progressive rate bonds)：根据持有期限长短确定利率。持有时间越长，则利率越高。累进利率债券是指以利率逐年累进方法计息的债券。其利率随着时间的推移，后期利率将比前期利率更高，有一个递增率，呈累进状态。例如第一年为5%，第二年为6%，第三年为7%，等等。累进利率债券的期限一般是浮动的，投资者可以自行选择，但须符合最短持有期和最长持有期的限制。,第五部分：债券的分类,可转换债券(convertible debentur

23、e)：到期可将债券转换成公司股票的债券。可转换公司债券是一种被赋予了股票转换权的公司债券，也称可转换债券。发行公司事先规定债权人可以选择有利时机，按发行时规定的条件把其债券转换成发行公司的等值股票（普通股票）。可转换公司债是一种混合型的债券形式。当投资者不太清楚发行公司的发展潜力及前景时，可先投资于这种债券。待发行公司经营业绩显著，经营前景乐观，其股票行市看涨时，则可将债券转换为股票，以受益于公司的发展。可转换债券对于投资者来说，是多了一种投资选择机会。因此，即使可转换债券的收益比一般债券收益低些，但在投资机会选择的权衡中，这种债券仍然受到投资者的欢迎。可转换公司债券在国外债券市场上颇为盛行。

24、这种公司债券最早出现在英国，目前美国公司也多发行这种公司债。日本于1938年“商法”改正后些公司开始发行这种债券。由于可转换债券具有可转换成股票这一优越条件，因而其发行利率较之普通债券为低。,第五部分：债券的分类,可转换债券(convertible debenture)：到期可将债券转换成公司股票的债券。可转换公司债券在发行时预先规定有三个基本转换条件这三个转换条件是：（1）、转换价格或转换比率；（2)、转换时发行的股票内容；（3）、请求转换期间。可转换债券持有人行使转换权利时，须按这三个基本转换条件进行。,第五部分：债券的分类,可转换债券(convertible debenture)：到期可

25、将债券转换成公司股票的债券。可转换公司债券在发行时的条件这种条件是与这种债券具有转换权联系在一起的。因为要将这种公司债券转换成同一个发行人即同一家公司的股票，那么就要求这个公司既有发行公司债券的能力，又有公开发行股票的能力，这个公司只应是一个能向社会公开募集股份的股份有限公司。所以，上市公司经股东大会决议可以发行可转换为股票的公司债券，并在公司债券募集办法中规定具体的转换办法；发行可转换公司债券的，应当既按发行公司债券，又按发行股票的要求申请批准、核准；发行可转换公司债券的公司，除具备发行公司债券的条件外，还应当符合股票发行的条件。所以规定发行可转换公司债券的公司必须具备两方面的条件:1、具备

26、发行公司债券的条件。如果不具备就不能发行这种债券，迈不出第一步；2、具备公开发行股票的条件。可转换公司债券如不能实现转换权，这不仅是不行的，还将对投资者构成一种欺骗行为，因为这是对无条件实现的权利作出了承诺。所以，有一些尚不是股份有限公司更不是上市公司的企业，如果企业发行可转换公司债券，投资者应当对其有所警惕，以免酿成投资风险。,第五部分：债券的分类,可转换债券(convertible debenture)：到期可将债券转换成公司股票的债券。可转换公司债券的特点1(1)具有债券、股票双重性质；(2)利息固定；(3)换股溢价(一般为520)；(4)发行人具有期前赎回权；(5)投资者具有期前回售权

27、。,第五部分：债券的分类,可转换债券(convertible debenture)：到期可将债券转换成公司股票的债券。可转换债券的种类1、国内可转换债券这是一种境内发行，以本币定值的债券。如深圳宝安股份有限公司1993年发行的可转换债券，便属此类。2、外国可转换债券指本国发行人在境内或境外发行，以某外币标明面值，或外国发行人在本国境内发行，以本币或外币表示的一种债券。如上海中纺机可转换债券就属此类，它以瑞士法郎为面值，供海外投资者(主要是瑞士投资者)购买。3、欧洲可转换债券指由国际辛迪加同时在一个以上国家发行的以欧洲货币定值的可转换债券。分记名与不记名两种。此类债券每年支付一次利息，而且其利息

28、可免征所得税。,第五部分：债券的分类,可转换债券(convertible debenture)：到期可将债券转换成公司股票的债券。可转换债券的优点首先，对股份公司来说，发行可转换债券，可以在股票市场低迷时筹集到所需的资金；可以减少外汇风险，还可以通讨债券与股票的转换，优化资本结构；甚至可获取转换的溢价收入。其次，对投资者来说，投资者购买可转换债券，可以使手上的投资工具变得更加灵活，投资的选择余地也变得更加宽阔，如投资者既可持有该债券，获取债息，也可在债市上转手，既可以在一定条件下换成股票，获取股息，红利，也可以在股市上买卖赚取差价。因此，该债券对投资者具有很大的吸引力。,第五部分：债券的分类,

29、可转换债券(convertible debenture)：到期可将债券转换成公司股票的债券。可转换公司债券性质 可转换公司债券是可转换证券的一种。从广义上来说，可转换证券是一种证券，其持有人有权将其转换成另一种不同性质的证券，如期权、认股权证等都可以称为是可转换证券，但从狭义上来看，可转换证券主要包括可转换公司债券和可转换优先股。可转换公司债券，是一种公司债券，它赋予持有人在发债后一定时间内，可依据本身的自由意志，选择是否依约定的条件将持有的债券转换为发行公司的股票或者另外一家公司股票的权利。换言之，可转换公司债券持有人可以选择持有至债券到期，要求公司还本付息；也可选择在约定的时间内转换成股票

30、，享受股利分配或资本增值。可转换优先股虽然与可转换公司债券一样可以转换成普通股股票，但是它毕竟是股票，固定所得不是债息，而是股票红利；它的价格随着公司权益价值的增加而增加，并随着红利派现而下跌；而且破产时对企业财产的索赔权落后于债权人。由此看来它与可转换公司债券是有本质的不同，本书主要分析可转换公司债券的投资思路和方法，并主要针对可以转换成发行公司自身股票的可转换公司债券进行探讨。另外除非有特殊说明，本书的可转换公司债券有时简称“转债”。从可转换公司债券的概念可以看出，普通可转换公司债券具有债权和期权双重属性。,第五部分：债券的分类,可转换债券(convertible debenture)：到

31、期可将债券转换成公司股票的债券。1.债权性质。可转换公司债券首先是一种公司债券，是固定收益证券，具有确定的债券期限和定期息率，并为可转换公司债券投资者提供了稳定利息收入和还本保证，因此可转换公司债券具有较充分的债权性质。这意味着可转换公司债券持有人虽可以享有还本付息的保障，但与股票投资者不同，他不是企业的拥有者，不能获取股票红利，不能参与企业决策。在企业资产负债表上，可转换公司债券属于企业“或有负债”，在转换成股票之前，可转换公司债券仍然属于企业的负债资产，只有在可转换公司债券转换成股票以后，投资可转换公司债券才等同于投资股票。一般而言，可转换公司债券的票面利率总是低于同等条件和同等资信的公司

32、债券，这是因为可转换公司债券赋予投资人转换股票的权利，作为补偿，投资人所得利息就低。,第五部分：债券的分类,可转换债券(convertible debenture)：到期可将债券转换成公司股票的债券。2.股票期权性质。可转换公司债券为投资者提供了转换成股票的权利，这种权利具有选择权的含义，也就是投资者既可以行使转换权，将可转换公司债券转换成股票，也可以放弃这种转换权，持有债券到期。也就是说，可转换公司债券包含了股票买入期权的特征，投资者通过持有可转换公司债券可以获得股票上涨的收益。因此，可转换公司债券是股票期权的衍生，往往将其看作为期权类的二级金融衍生产品。实际上，由于可转换债权一般还具有赎回

33、和回售等特征，其属性较为复杂，但以上两个性质是可转换债权最基本的属性。,第五部分：债券的分类,可转换债券(convertible debenture)：到期可将债券转换成公司股票的债券。可转换公司债券有何投资价值可转换公司债券具有股票和债券的双重属性，对投资者来说是有本金保证的股票。可转换公司债券对投资者具有强大的市场吸引力，其有利之处在于：1可转换公司债券使投资者获得最低收益权。可转换公司债券与股票最大的不同就是它具有债券的特性，即便当它失去转换意义后，作为一种低息债券，它仍然会有固定的利息收入；这时投资者以债权人的身份，可以获得固定的本金与利息收益。如果实现转换，则会获得出售普通股的收入或

34、获得股息收入。可转换公司债券对投资者具有上不封顶，下可保底的优点，当股价上涨时，投资者可将债券转为股票，享受股价上涨带来的盈利；当股价下跌时，则可不实施转换而享受每年的固定利息收入，待期满时偿还本金。,第五部分：债券的分类,可转换债券(convertible debenture)：到期可将债券转换成公司股票的债券。2可转换公司债券当期收益较普通股红利高。投资者在持有可转换公司债券期间，可以取得定期的利息收入，通常情况下，可转换公司债券当期收益较普通股红利高，如果不是这样，可转换公司债券将很快被转换成股票。3可转换公司债券比股票有优先偿还的要求权。可转换公司债券属于次等信用债券，在清偿顺序上，同

35、普通公司债券、长期负债(银行贷款)等具有同等追索权利，但排在一般公司债券之后，同可转换优先股，优先股和普通股相比，可得到优先清偿的地位。,第五部分：债券的分类,例：新钢钒转债1、发行规模：16亿元2、存续期限：5年期3、转股期：2003.7.22-2008.1.224、转换价格：5.80元。5、票面利率：本次发行的可转债票面年利率第一年为1.5%，第二年为1.8%，第三年为2.1%，第四年为2.4%，第五年为2.7%。6、利率补偿条款：在公司可转债到期日之后的5个交易日内，公司除支付上述的第五年利息外，还将补偿支付到期未转股的可转债持有人相应利息。补偿利息的计算公式为：补偿利息=可转债持有人持

36、有的到期转债票面总金额2.7%5 可转债持有人持有的到期转债五年内已支付利息之和。7、转股价格修正条款约定：如果股票在连续30个交易日中有20日的收盘价不高于当期转股价格的90%，公司董事会必须在上情况出现后看个工作日内向下修正幅度不低于当期转股价格10%。,第五部分：债券的分类,8、赎回条款：发行6个月至60个月期间，在可转债公司债到期之前，若公司A股股票在连续40个交易日中，至少30个交易日的收盘价不低于该30个交易日生效转股价的130%，公司有权赎回未赎回的可转债，每年当赎回条件首次满足时，公司有权按面值的105%（含当期利息）的价格赎回全部或者部分仍未转股的可转债。9、回售条款 一般性

37、回售条款 在公司可转债存续期间，自本次可转债发行之日起（49个月到60个月期间），可转债持有人有权按照面值的103%（含当期利息）回售给公司。回售附加条款 如可转债募集资金项目用途发生变化，持有人有权按照面值的103%(含当期利息)的价格回售给公司。10、担保情况：由攀枝花钢铁有限责任集团公司提供全额连带责任担保。,第五部分：债券的分类,四、按担保性质分类 抵押债券：以不动产作为抵押发行。担保信托债券：以动产或有价证券担保。保证债券：由第三者作为还本付息的担保人。信用债券：只凭发行者信用而发行，如政府债券。,第六部分：我国债券的分类,政府债券（主要是国债）中央银行债金融债券企业债券 短期融资券

38、,截止2013年5月19日 wind新券发行数据-1,截止2013年5月19日 wind新券发行数据-2,截止2013年5月19日 wind新券发行数据-3,第五部分：债券的分类,我国债券的分类政府债券（主要是国债）中央银行债政府债券（主要是国债）我国国债的发行人为中国财政部。主要品种有无记名式（实物）国债、凭证式国债和记帐式国债。我国发行的大多数凭证式国债是通过商业银行柜台发行。国库券：1年期以下的国债：贴现债券（3-4-6-12）国债：1年期以上的国债：固定利率债券 中长期国债包括国库票据与狭义国库债券，它们属于资本市场金融工具。中长期国债一般是息票债券。在美国，中期国债或国库票据的期限一

39、般为2年、3年、5年或10年。长期国债或狭义国库债券的期限一般为20年或30年。在美国，中长期国债基本上都以1000美元的面值发行，每半年付息1次，到期偿还本金。我国中长期国债面值100元，每年付息1次，到期偿还本金。在美国，中长期国债的利息收入正常缴纳联邦收入税，但是部分州和地方可以豁免收入税。在我国，国债免收利息税。,第五部分：债券的分类,（2）中央银行债中央银行债，即央行票据；其发行人为中国人民银行；期限从3个月至3年，以1年期以下的短期票据为主。金融债券金融债券是银行和非银行金融机构为筹集资金而发行的债权债务凭证。在欧美国家，金融债券的发行、流通和转让均被纳入公司债券的范畴管理。金融债

40、券包括政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券。其中，商业银行债，包括商业银行次级债券和商业银行普通债。,第五部分：债券的分类,（4）企业债券 包括中央企业债券和地方企业债券。（5）公司债券指公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。公司债券目前仅限于上市公司发行。另外发行公司债券，应当由保荐人保荐，并向中国证监会申报。（6）短期融资券短期融资券，是指中国境内具有法人资格的非金融企业发行的短期融资券。证券公司短期融资券不属于本类，计入非银行金融债。,第六部分：我国债券市场,按层次划分，债券市场分为发行市场与流通市场；按交易

41、场所划分，债券市场分为场内交易市场与场外交易市场；按照交易品种划分，债券市场分为国债市场、公司债市场等。我国债券市场从1981年恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索阶段和快速的发展阶段。目前，我国债券市场形成了银行间债券市场、交易所债券市场和商业银行债券柜台市场三个子市场。,第六部分：债券市场,中国债券市场基本格局,第六部分：债券市场,我国债券市场产品,第六部分：债券市场,1、银行间债券市场银行间债券市场是我国债券市场的主体。该市场参与者是各类机构投资者。该市场属于大宗交易市场（批发市场），实行双边谈判成交，逐笔结算。2、交易所债券市场交易所债券市场是我国债券市场的重要部分。该市场参与者是除银行以外的各类社会投资者。该市场属于集中撮合交易的零售市场，实行净额结算。3、商业银行债券柜台市场商业银行债券柜台市场是银行间债券市场的延伸，属于零售市场。该市场参与者是个人投资者和非金融机构。该市场实行双边报价。,我国债券市场二级市场份额,2013年以来债券发行种类及占比（%）,2011年6月-2013年6月债券发行统计图,h,T,e,e,n,d,