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1、第二章1,第二章 信用及利息,学习是通向理想的坦途,第二章2,第一节 信用的产生与发展,本节主要是阅读教材，有选择的看看。,注意：信用问题的产生，不要分什么资本主义和社会主义！,概念：credit信用是以偿还本金和付息为条件的价值运动的特殊形式；是经济主体之间有条件让渡货币资金或商品的一种经济关系。,讨论：当前中国提倡的信用问题，与本概念有什么区别和联系？,学习是通向理想的坦途,第二章3,一、信用的客观经济基础,解决社会资源的不合理配置,客观基础：商品经济的发展,商品交易困难,通过赊销赊买，实现商品的价值。,货币分布不均衡,解决两大现实经济问题,学习是通向理想的坦途,第二章4,二、信用的本质,

2、1.特殊的借贷行为,以偿还为条件,2.特殊的价值运动,商品让渡与货币让渡在时间空间上不统一没有进行等价交换，只有价值单方面的转移。,3.债权债务关系,体现了一种现代经济关系,学习是通向理想的坦途,第二章5,第二节 信用的基本形式和工具,一、信用的基本形式,商业信用,商品交易过程中企业之间直接提供的信用,银行信用,银行机构通过吸收存款和发放贷款所形成的借贷关系,国家信用,政府与债务和债权人的信用,消费信用,租赁信用,解决生产与消费的矛盾,大商业银行通过附设的租赁公司将购进的机器设备提供给承租人使用，以收取租金，期满收回设备，具有间接融资性质,其他,学习是通向理想的坦途,第二章6,1、商业信用,t

3、rade credit商品交易过程中，企业之间直接提供的信用，主要是以商品为对象。,（1）形式：两种基本形式,赊销商业信用最早的基本形式。在交易中，由于买方缺乏现实货币不能立即支付，而卖方在资金比较充裕，又对买方信誉比较了解和信任的情况下，允许买方在约定期限内支付。即延期支付。,预付。买方为购买某种紧俏商品，按照合同规定预付部分货款给卖方，以保证及时得到所需商品。,此外还有：分期付款；委托代销；预付定金；补偿贸易,学习是通向理想的坦途,第二章7,（2）商业信用的作用,促进商品销售,促进再生产的及时进行。卖方商品及时出售，可避免积压和影响再生产，买方可在资金短缺情况下及时购买原材料等，使再生产正

4、常进行。,加强企业间联系,建立起比较固定的经济联系网络，从而有利于生产和流通的发展。,企业之间互相监督,发生关系的企业相互关心、相互监督、相互制约。以便按时收回在商业信用行为下给予对方的贷款。,加速资金周转,提高资金的经济效益和社会效益。借方增加资金来源,扩大生产和流通活动；贷方既卖出商品，又使多余资金找到使用场所，增加利息收入。,学习是通向理想的坦途,第二章8,（3）商业信用的特点,1.商业信用所提供的资本是商品资本，仍处于产业资本循环过程中，仍是产业资本的一部分。,2.商业信用体现的是工商企业之间的信用关系。,3.商业信用与产业资本的变动时一致的。经济繁荣时，规模扩大；经济萧条时，规模缩小

5、。,学习是通向理想的坦途,第二章9,（4）商业信用的局限性,易造成繁荣假象，在生产高涨和危机来临之际，造成更大的破坏。,授信规模限制,受企业资金规模的限制，大规模的生产建设项目资金不可能通过商业信用解决；,方向性,只能从生产部门向需要该商品的部门提供。,对象上的局限性,受信贷双方了解程度和信任程度的局限，一般只与有经济业务的企业发生商业信用关系；如果双方互不了解、互不信任，商业信用就难以发生,管理局限性,参加者相互结成紧密的支付链锁，一旦某个环节出现问题就会影响一系列支付。在经济动荡和危机过程中，商业信用是加剧经济危机和信用危机的一个重要因素。,学习是通向理想的坦途,第二章10,2、银行信用及

6、其（1）特点,概念：bank credit。银行及其它金融机构以货币形式，通过吸收存款和发放贷款提供给工商企业所形成的信用。,动员资金的广泛性,银行信用以货币形式提供的，可吸收任何单位的存款，也可贷款给任一需要的部门和企业；银行带出的资本是从产业资本循环中独立出来的货币资本。,间接融资性,银行是一个金融中介机构,综合性,银行是国民经济的综合部门和纽带，可以通过多种手段对国民经济进行反映、监督和管理,创造性,具有创造流通工具的功能银行可以根据国民经济有伸缩地供应货币；银行信用与产业资本变动不一致。,学习是通向理想的坦途,第二章11,（2）银行信用与其他信用的关系,商业信用是信用制度的基础。因为银

7、行贷款一般是针对商业票据进行抵押或贴现，银行直接对企业发放的不要任何担保品的信用贷款只占一定比重。银行信用构成现代信用制度的中心。指信贷、结算、现金出纳、外汇收支四大中心。银行信用是现代信用制度的支柱和主体。银行信用为其他形式的信用发展融通资金或提供服务；没有银行信用的支持，商业信用等直接信用的运用和发展就会受到极大削弱。银行由简单的中介人逐步发展成“万能的垄断者”。银行信用是间接信用,但银行作为中介人与一般商业经纪人、证券经纪人不同,存款人除按期取得利息外，对银行如何运用存入资金无权过问。,学习是通向理想的坦途,第二章12,3、国家信用及其（1）作用,概念：government credit

8、，国家信用一般是以国家为债务人，动员社会资金，投入不同用途，以解决财政需要的一种信用形式,（1）现代国家信用的作用：调节财政收支的平衡调节经济与货币供给。现代宏观调控的两大支柱是货币政策与财政政策财政政策既有自身的政策，也有与中央银行货币政策协调的义务。国家信用就是中央银行进行公开市场业务的前提而公开市场操作又是中央银行的主要手段,学习是通向理想的坦途,第二章13,（2）国家信用的基本形式,公债。,是一种长期负债，一般在1年以上甚至10年或10年以上。通常用于国家大型项目投资、大规模建设。,国库券。,这是一种短期负债。以 1年以下居多,一般为1个月、3个月、6个月等。,专项债券。,是一种指明用

9、途的债券，如中国发行的国家重点建设债券等。,财政透支或借款。,在公债券、国库券、专项债券仍不能弥补财政赤字时，余下的赤字即向银行透支和借款。透支一般是临时性的，有的在年度内偿还。借款一般期限较长，一般隔年财政收入大于支出时（包括发行公债收入）才能偿还。,学习是通向理想的坦途,第二章14,4、消费信用及其（1）形式,概念：consumer credit，消费信用是工商企业、银行和其他金融机构提供给消费者用于消费支出的信用。,赊销。,即延期付款方式销售，到期一次付清货款。西方多采用信用卡方式。,分期付款。,购买消费品或取得劳务时，消费者只支付一部分贷款，然后按合同分期加息支付其余货款，多用于购买高

10、档耐用消费品或房屋、汽车等，属中长期消费信用。,消费贷款。,银行及其他金融机构采用信用放款或抵押放款方式，对消费者发放贷款，按规定期限偿还本息。,学习是通向理想的坦途,第二章15,（2）消费信用的作用,解决消费和购买力特别是耐用消费品购买力和消费品供给之间的不平衡；市场消费总的供给结构不断发生变化，购买耐用消费品和住房的价款，在短时间内难以备齐。,促进耐用消费品生产的发展和提前实现居民生活水平的提高；,促进现代科学技术的发展和生产力水平的提高，促进产品更新换代。,学习是通向理想的坦途,第二章16,（3）消费信用的不利影响,消费信用过分发展，掩盖消费品供求之间的矛盾，造成一时的虚假需求,给生产传

11、递错误信息,使一些消费品生产盲目发展；,过量发展消费信用会导致信用膨胀；,延期付款的诱惑下，对未来收入预算过大使消费者债务负担过重，增加社会不稳定因素。,学习是通向理想的坦途,第二章17,5、租赁信用,租赁信用lease credit：出租人以收取租金为条件，将持有物品（财产）定期出租给承租人的一种信用形式。,融资租赁,融资与融物相结合的一种信用方式直接购买租赁,由承租人选定设备谈好价款，然后由租赁部门出资购买，再出租给承租人。,经营租赁,出租人将自己经营的出租设备或用品反复出租的租赁行为。是一种短期租赁。,服务租赁,出租人员负责租赁物的保养、维修、配件供应以及培训技术人员等项服务。,学习是通

12、向理想的坦途,第二章18,5、租赁信用,有利于加快企业设备更新和技术改造。随着投资数额急剧增加，用户不需要预先积累足够的资金购买设备，就可获得自己所需设备的使用权。有利于促进吸引外资的工作，由于租赁业务不是法律上的借贷，手续比较简单灵活。,作用,学习是通向理想的坦途,第二章19,6、国际信用,international credit国家间相互提供的信用。与国内信用不同，国际信用债权人与债务人是不同国家的法人。,国际商业信用往往要借助于国际银行信用，这种信用方式又称国际信贷。,国际信贷的方式有出口信贷：出口国银行对出口贸易所提供的信贷。银行信贷：进口商为了从国外购买而从外国银行取得的贷款。政府信

13、贷：国与国之间的信用。国际金融机构贷款：国际机构提供的信用。,学习是通向理想的坦途,第二章20,7、民间信用,private credit 又称民间借贷。西方国家指国家信用之外的一切信用形式,包括商业信用和银行信用。中国，民间信用指个人之间以货币或实物形式所提供的直接信贷，故又称个人信用。,（1）民间借贷主要从农村发起。主要原因是：农民个人资金闲置和资金需求随着商品经济的发展迅速增长。国家银行信用和信用合作社信用不能完全满足个人对资金的需求。国家银行和信用社的资金有限，以及经营方式、经营作风和经营能力等与农民对资金的需要不相适应；国家银行和信用合作社贷款有比较严格的限制。,作用 民间资金的调剂

14、，发挥分散在个人手中资金的作用，加速资金运转，促进国民经济进一步繁荣；民间信用一般是在国家银行信用和信用社信用涉足不到和力不能及的领域发展起来的，可拾遗补缺。,学习是通向理想的坦途,第二章21,（2）合会,民间信用的临时组织形式，如摇会、标会、轮会等，通称合会。,合会的基本做法是，先由急需资金的人充当会首（借方），他们凭藉个人的信用，请收入较为充裕而又有信用的人出面担保，邀集亲友、邻里、同事等数人乃至数十人充当会脚（贷方），然后议定每人每次出多少份金，多长时间会一次等事宜。,第一次缴纳的会金一般归会首，以后依不同的方式，决定会脚收款次序。如按预先排定次序轮收的，称为轮会，如按摇骰方式确定的称为

15、摇会，如按投标竞争办法的称为标会。,学习是通向理想的坦途,第二章22,（3）民间信用的缺陷,风险大,具有为追求高盈利而冒险、投机的盲目性,利率高,有干扰银行和信用社正常信用活动、扰乱资金市场的可能,借贷手续不严,容易发生违约，造成经济纠纷，影响社会安定。,对于民间信用需要规范化,学习是通向理想的坦途,第二章23,（4）高利贷及其特点,高利贷usury 以高额利息为特征的借贷，最古老的信用。产生于原始社会末期。随着社会分工和私有财产的产生，商品交换的发展，原始公社内部发生了财富两极分化，出现了相对富裕家族。一些贫穷家族迫于维持生计和简单再生产的需要，不得不以极高的代价向富裕家族求借，于是产生了高

16、利贷。,高利率。高利贷利率无任何限制，年利率高达3040，甚至100200。非生产性。用高利贷借来的货币，一般都用于生活消费，很少用于发展生产。在高利贷的压榨下，债务人会因债台高筑而破产，甚至因为不能清偿债务而失去自己的劳动条件。,一方面有需求。另一方面，阻碍和有害。主要是有害的。,学习是通向理想的坦途,第二章24,二、主要信用工具,信用工具：financial instruments 使信用活动得以进行并证明债权债务关系的合法凭证。,商业信用工具,商业票据,银行信用工具,银行券和支票,国家信用,政府债券,社会信用,股票和公司债券,学习是通向理想的坦途,第二章25,1、商业票据,商业票据是由于

17、在买卖商品过程中发生的延期支付工具，是表明债务人有按照约定期限无条件向债权人偿付债务的义务的合法凭证。商业票据可以经过背书等手续在一定范围内流通，一般由持票人提请银行贴现，以取得现款。,商业票据有期票和汇票两种。本票，也称期票，是债务人向债权人发出的支付承诺书，承诺在约定的期限内支付一定款项给债权人汇票，是债权人向债务人发出的支付命令书，命令他在一定期限内支付一定款项给第三人或持票人商业承兑汇票；银行承兑汇票,学习是通向理想的坦途,第二章26,2、银行信用工具,银行券,是由银行发行、用来代替私人票据、具有不定期性质并随时保证兑现的债务凭证,支票,在银行存款业务的基础上产生,本票,作为由出票人本

18、人付款的票据，也是银行信用的一种重要工具,转帐支票又称划线支票,现金支票可支取现金,不记名支票,记名支票,专用于转帐和保付支票（银行确认兑付）,作用,学习是通向理想的坦途,第二章27,支票及其作用,支票是存款人签发，要求银行从其活期存款帐户上支付一定金额给指定人或持票人的凭证。,借助于支票，银行可以超越自有资本而扩大信用。,支票能大量节省现金。由此推动了非现金结算制度的形成和票据交换所的出现。,当支票被存款人用来提现时，只作为普通信用凭证。但当被存款人用来向第三者履行支付义务时，就成为代替货币发挥流通与支付手段职能的信用流通工具了。支票流通的比重随着商品经济的发展，尤其是银行业的发展而大大超过

19、银行券流通的比重。,学习是通向理想的坦途,第二章28,3、国家信用工具,主要是政府债券.政府债券。政府债券是有中央政府地方政府或政府担保的公共事业部门发行的债券。主要分为公债券和国库券。区别：发行方式不同，公债券面向全国大众发行，国库券可以不公开发行而只向银行等发现；期限不同，公债券期限较长，国库券期限一般较短，从几个月到几年不等。,学习是通向理想的坦途,第二章29,4、社会信用和股份信用工具,股票按股份制形式组织起来的企业、筹集自有资金而发行、代表企业管理权力、并给持有人带来收益的、所有权证书。股票持有者可以将股票转让给他人，但是无权向企业要求退股。,公司债券：是股份制企业、筹措资金而发行的

20、、一种债权证书。持券人每年可以依票面规定的利率从企业取得固定利息，到期时企业应向持券人偿还本金。,学习是通向理想的坦途,第二章30,三、信用风险与危机,1.信用风险 credit risk,2.信用危机credit crisis,信用风险的大小与信用种类和信用条件密切相关。,银行自身过度增加信用和信用管理不善，个别银行发生支付困难而导致整个金融体系发生危机的情况经济危机而导致信用危机，当发生时，大量商品积压，大批企业因资金周转不灵难以偿还债务，导致信用崩溃。,授信者在信用活动中提供信用的本金与收益遭受损失的可能性程度。,信用过度扩张，引发通货膨胀和经济动荡，进而影响信用体系的信誉，导致其各环节

21、发生崩溃的现象。,学习是通向理想的坦途,第二章31,3.信用风险的类型,违约风险,债务人由于种种原因不能按期还本付息，不履行债务契约的风险。借款人经营风险越大，信用风险越大，风险的高低与收益高低正相关,市场风险,利率波动造成证券价格下跌的风险。市场利率上涨导致债券价格下跌。期限长，对利率波动敏感，市场风险越大。,收入风险,实际收入低于预期收入的风险。,购买力风险,未预期的高通胀所带来的风险。实际通胀率高于预期，无论是获得利息还是收回本金时所具有的购买力都会低于最初投资时预期。,学习是通向理想的坦途,第二章32,4.信用危机表现,银行信用危机,存款人从银行大量提取存款。银行资金呆滞。大批借款人破

22、产导致强制性清理部分银行信用。借贷资金极其缺乏和利率急剧提高。大批银行相继倒闭。,证券市场危机,有价证券行市急剧跌落。有价证券发行量锐减。,货币流通危机,出现货币饥荒。大量存款变现困难。对黄金的需求激增。,学习是通向理想的坦途,第二章33,5.避免风险原则,对称原则。资产与负债的偿还期应保持高度的对称关系，无论资产还是负债都要有适当的期限构成。,资产分散原则。投资时，应注意选择多种类型的证券和放款，尽量避免将资金集中于某种证券或某种放款。,信用保证原则。要求受信人以相应的有价证券或实物资产作为抵押或者由第三者承诺在受信人不能清偿债务时承担履约的责任。,不要将鸡蛋放在一个篮子里,第二章34,第三

23、节 利息和利率,学习是通向理想的坦途,第二章35,一、利息的本质,1、利息interest：信用活动过程中，债务人支付给债权人的超过本金的部分，它是本金之外的增加额。,2、利息的本质,通胀补偿,违约风险补偿,流动性补偿,时间补偿,3、利息的衡量,利率：利息率，是一定时期内利息额与本金的比例。,学习是通向理想的坦途,第二章36,二、利率的种类,利率，利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。按照不同的标准可划分出多种多样的利率。1.基本形式年率%、月率%、日率%。中国的“厘”：年率1厘，1%；月率1厘，1；日拆1厘，0.1。,学习是通向理想的坦途,第二章37,2.固定利率与浮

24、动利率；固定利率(fixed rate)是指在整个借贷期间内按事先约定的利率计息而不作调整的利率。浮动利率(floating rate)是指在借贷期间内随市场利率的变化而定期进行调整的利率。3.实际利率与名义利率 在借贷过程中，存在着通货膨胀（）的风险。包括补偿通货膨胀风险的利率是名义利率；从名义利率剔除通货膨胀因素是实际利率。公式：,学习是通向理想的坦途,第二章38,4.市场利率、官定利率、行业公定利率；官定利率(official interest rate)又称法定利率，是由一国中央银行所规定的利率，各金融机构必须执行。公定利率(pact interest rate)由民间权威性金融组织商

25、定的利率,各成员机构必须执行。市场利率(market interest rate)是指按市场规律自由变动的利率，它主要反映了市场内在力量对利率形成的作用。,对市场利率指导和参考。货币政策。超过法定利率收取利息的行为通常称为高利贷。,学习是通向理想的坦途,第二章39,5、以信用时间长短划分：,（1）短期利率 short-term interest rate：货币市场上的利率。变动十分频繁。纽约货币市场和伦敦货币市场是世界上最大的短期融资中心，由该市场确定的利率水平对世界市场起着带头作用。美国重要的短期利率中水平最低的是国库券利率，其中91天的国库券利率为短期证券的代表利率。,（2）长期利率lon

26、g term interest rate：资本市场的利率。一般1年以上。分为两种：长期证券利率长期贷款利率长期利率的重要特点期限长。不确定因素增多。风险加大。,学习是通向理想的坦途,第二章40,6.一般利率与优惠利率；以利率是否带有优惠性质为标准。优惠利率对某些贷款计收的比一般同类贷款利率更低的利率。中国享受优惠贷款利率的贷款有技术改造贷款外贸出口产品收购贷款粮棉油贷款民政部门福利工厂贷款老少边穷地区发展经济贷款等4类22种。,学习是通向理想的坦途,第二章41,7.基准利率与无风险利率基准利率 prime rate：在整个利率体系中起主导作用的利率。无风险利率是消除了种种风险溢价后补偿机会成本

27、的利率。市场经济国家一般以中央银行的再贴现率为基准利率。西方国家商业银行的优惠利率也具有基准利率的作用。在中国，中国人民银行对国家专业银行和其他金融机构规定的存贷款利率为基准利率。中国1年期的存贷款利率具有基准利率的作用。,学习是通向理想的坦途,第二章42,贴现率 discount rate,贴现率：贴现利息与贴现的商业票据面额之间的比率。,再贴现：当商业银行资金紧张，周转困难时，把已办理贴现的票据向中央银行申请再贴现，中央银行按再贴现率扣除再贴现的利息后把余额付给商业银行。,中央银行通过调整再贴现率，可以影响市场利率和商业银行贷款数量，从而控制社会上的资金量。,一般由商业银行根据再贴现率市场

28、利率所贴现票据的信用程度确定。,学习是通向理想的坦途,第二章43,例题,某企业将一张票面为100万元的60天后到期的商业承兑汇票到银行贴现，银行月贴现率为3.75（一个月按30天计）。求（1）银行应扣除的贴现利息；（2）银行应支付给企业的贴现金额。,（1）贴现利息100万元3.7520.75万元（2）贴现金额100万元0.75万元,学习是通向理想的坦途,第二章44,8、按计息的方式分单利利率和复利利率,（1）单利：指只按本金计算利息而利息部分不再计息的计息方式。实际上是假定利息不再投入资金周转过程。,单利计算公式:F=P（1in）,F：单利终值(本利和)P:现值（本金）I：利率 n：计息期数。

29、,（2）复利是指按本金计算利息，上期利息在下期则转为本金与原来的本金一起计息的计息方式；即通常所说的“利生利”、“利滚利”。克服单利计算缺点，可完全反映资金的时间价值。,公式：FP(1+i)n,学习是通向理想的坦途,第二章45,复利名义利率和复利实际利率,在基本复利计算中，按每个利率周期内的实际复利计算出的利率称为利率周期的实际利率。名义上的利率周期的利率称为利率周期的名义利率；两者之间的关系：当名义利率相同时，利率周期内计息次数越多，实际利率越大。在方案的经济评价中，如果各方案的计息期不同，必须换算成实际利率进行评价。,例某项目有两个贷款方案：第一方案年利率16，每年计息一次；第二方案年利率

30、15，每月计息一次，应选择哪个？解：方案1的实际利率i=16方案2的实际利率i=(1+15%/12)12-1=16.08%选用贷款方案1归还的本利和小于方案2，因此应选择方案1。,学习是通向理想的坦途,第二章46,三、利率的期限结构理论,利率期限结构是指不同期限的利率之间的关系。利率期限结构理论要研究的是长短期利率存在差异的原因。1、预期假说这种理论认为利率期限结构差异是由人们对未来利率的预期差异造成的.2、市场分割理论 该理论认为，各种期限的证券市场是彼此分割、相互独立的。利率是由各个市场的投融资者的偏好决定的。3、流动性报酬理论 该理论认为，长期证券比短期证券有更多的风险，其流动性较差，必

31、须给予流动性报酬作为补偿，从而使长期证券的利率大于短期证券的利率。,学习是通向理想的坦途,第二章47,四、利率的经济杠杆功能,从宏观角度看，利率的经济杠杆功能主要表现在：1.积累资金的功能。即通过利率吸引闲置资金，投入生产。2.调节信用规模。3.调节国民经济结构。4.抑制通货膨胀。5.平衡国际收支。,从微观角度讲，利率杠杆功能主要表现在：1.激励企业提高资金使用效率的功能；2.影响家庭和个人的金融资产投资的功能；3.作为租金计算基础的功能。,学习是通向理想的坦途,第二章48,五、利率决定理论,1、古典学派的储蓄投资理论 以庞巴维克、费雪及马歇尔为代表的西方古典经济学家认为，利率决定于资本的供给

32、与需求，这两种力量的均衡决定了利率水平。资本的供给来源于储蓄，储蓄取决于“节欲”、“等待”等因素。在这些因素既定的条件下，储蓄是利率的增函数，即利率上升，储蓄量会增加，反之则会减少。资本的需求取决于资本的边际收益率与利率的比较。只有当资本的边际收益率大于利率时，才能导致净投资。在资本的边际收益率一定的条件下，投资是利率的减函数，即利率越高，投资越少，反之则越多。,学习是通向理想的坦途,第二章49,投资函数：II(r)DIdro(1)储蓄函数：SS(r)Dsd ro(2)当SI时，促使利率下降；反之，当SI时，利率水平便上升。当储蓄者所愿意提供的资金与投资者所愿意借入的资金相等时，利率便达到均衡

33、水平，此时的利率即为均衡利率。古典学派的利率决定理论的核心是储蓄投资。即S(r)I(r)。,学习是通向理想的坦途,第二章50,古典学派利率决定理论有两个特点：1古典利率理论是非货币性理论。该理论认为储蓄与投资的均等决定均衡利率。均衡利率不受任何货币数量变动的影响、储蓄与投资都是实物性的，因此利率为实物利率，或称自然利率。2古典利率理论是一种局部均衡理论。储蓄与投资的数量都是利率的函数，而与收入无关。利率的变动仅仅影响储蓄与投资，并促使二者达到均衡，而不影响其他变量。,学习是通向理想的坦途,第二章51,2.凯思斯学派的流动性偏好理论 凯思斯认为利率是放弃流动偏好的报酬，是一种纯货币现象，利率与实

34、质因素、忍欲和生产力无关，因此利率就不是由借贷资本的供求关系来决定，而是由货币市场的货币供求关系来决定，利率的变动是货币的供给和货币的需求变动的结果.凯思斯认为利率决定于货币供求关系，货币供给为外生变量，由中央银行直接控制。货币需求则是一个内生变量，由人们的流动性偏好决定。所谓“流动性偏好”(或称“灵活偏好”)是指公众愿意持有货币资产的一种心理倾向。,学习是通向理想的坦途,第二章52,人们的流动性偏好的动机有三个：交易动机、谨慎动机和投机动机。其中，交易动机和谨慎动机与利率没有直接关系，而与收入成正比关系。投机动机则与利率成反比关系。货币总需求量LL1(Y)十L2(r)。再以Ml表示满足L1的

35、货币供应量，以M2表示满足L2的货币供应量，则货币供给量为M即为MMl十M 2。当人们的流动性偏好所决定的货币需求量与货币管理当局所决定的货币供给量相等时，利率便达到了均衡水平.,学习是通向理想的坦途,第二章53,Md(L)与Ms纳均衡点Q。在未充分就业的情况下，政府如果采取扩张性货币政策，增加货币供应量，可以压低利率，促使经济迅速增长。如图3-2，货币供给从q增加至q时，利率便从r下降至r1。但是，如果货币的供应量处于q位置时，这时货币需求曲线呈水平状，表明货币需求无限大，即处于流动性陷阱，即使货币供给不断增加，利率也不会再降低。,学习是通向理想的坦途,第二章54,3.新古典学派的可贷资金理

36、论 可贷资金理论是20世纪30年代提出来的，其主要代表有剑桥学派的罗伯逊和瑞典学派的俄林。其基本主张是：利率为借贷资金的价格，借贷资金的价格决定于金融市场上的资金供求关系而借贷资金的供求既有实物市场的因素又有货币市场的因素，既有存量又包括流量。借贷资金的供给来源包括：(1)总储蓄；(2)窖藏现金的启用(直接增加市场上可贷资金的供给量)；(3)银行体系创造的新增货币量。若以Fs表示借贷资金的总供给量，以S表示实物市场上的总储蓄，以Ms表示货币市场上新增货币量，则FsS十Ms。借贷资金总供给与利率呈同方向变动关系。,学习是通向理想的坦途,第二章55,借贷资金的需求主要有两个方面：(1)总投资；(2

37、)新增的窖藏现金量。若以Fd表示借贷资金的总需求，以I表示总投资，以Md表示窖藏现金的增量，则FdI十Md。投资与利率呈反方向变化，窖藏需求取决于窖藏成本。人们因窖藏现金而丧失的利息收入构成窖藏成本利息越高，窖藏需求就越少。因此，借贷资金总需求与利率呈反方向变动关系、利率由借贷资金的总供给曲线和总需求曲线Fd的均衡点决定。,学习是通向理想的坦途,第二章56,由于Fs和Fd的均衡取决于商品市场和货币市场的均衡，两个市场同时均衡是不容易的，如在图中I与S、Ms与Md的交点往往不在一条线上，二者之间常常存在着差额，但二者的差额间总可以找到一个点，使二者的差额恰好相等，这个点就是Fd与Fs相等的借贷资

38、金供求的均衡点。此点决定的利率是借贷资金供求均衡状态下的市场利率。因此，市场利率I S决定的自然利率经常是不一致的，但通过对商品市场和货币市场的调节作用能使自然利率接近或等于市场利率。,学习是通向理想的坦途,第二章57,4.IS-LM模型对于上述借贷资金论，有许多西方经济学家提出了质疑，主要集中在两点。第一，借贷资金供求均衡时所决定的利率是不稳定的。因为商品市场与货币市场不可能同时达到均衡I与S，Ms与Md 的差额恰好相等只是暂时和偶然的情况；第二，上述借贷理论没有考虑收入水平，而收入对于决定利率的因素有很大的影响。例如，收入增加时，储蓄和货币需求量都会增加进而会引起利率的波动。因此，不考虑收

39、入就无法确定利率。只有把收入调整到使货币市场和实物市场同时均衡时，才能建立一个稳定的均衡利率。也就是说利率与国民收入应该在一般均衡体系下同时决定，相互配合。于是罗伯逊等人借贷资金供求理论后经英国经济学家希克斯和美国经济学家汉森改造成著名的IS-LM模型。,学习是通向理想的坦途,第二章58,学习是通向理想的坦途,第二章59,一般均衡分析法中有两个市场：实物市场和货币市场。在实物市场上，由于投资是利率的递减函数，储蓄是收入的递增函数。根据投资与储蓄的恒等关系，可以得出一条向下倾斜的IS曲线。曲线上任何一点代表实物市场上投资与储蓄相等条件下的局部均衡点。在货币市场L，由于货币需求L是收入Y和利率r的函数，货币需求与利率负相关，而与收入水平正相关，在货币供给量由中央银行决定时，可以导出一条向L倾斜的LM曲线。LM曲线上任何一点意味着货币市场上货币供需相等情况下的局部均衡。IS和LM两曲线相交，形成货币市场和实物市场同时均衡时的一般均衡利率和均衡所得水平。,学习是通向理想的坦途,第二章60,在图中，IS曲线向下倾斜是因为在所得增加时，储蓄也相应增加，为了使储蓄与投资相等，利率必须下降。LM曲线向上倾斜是因为在所得增加时货币需求量也会增加，而货币供给量又是既定的(M)，为了使货币供求均衡，利率必须上升，以减少各经济单位对剩余货币或闲散资金的需求。,