《企业投资决策》PPT课件.ppt

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1、第二节 企业投资决策指标(重),是否考虑资金时间价值,贴现指标,非贴现指标,PP,ARR,NPV,IRR,PI,一、投资项目现金流量的估计,（一）现金流量:指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。在理解现金流量的概念时，要把握以下三个要点：第一、投资决策中使用的现金流量，是投资项目的现金流量，是特定项目引起的。第二，现金流量是指“增量”现金流量。第三，这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。例如，厂房、设备和材料等，则相关的现金净流量是指它们的变现价值。,（1）现金流出量:一个方案的现金流出量，是指该方案引起的企业现

2、金支出的增加额。（2）现金流入量:一个方案的现金流入量，是指该方案引起的企业现金收入的增加额。（3）现金净流量:现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。根据现金流量的定义计算：营业现金流量营业收入付现成本所得税;根据年末营业结果来计算：营业现金流量税后利润折旧;根据所得税对收入和折旧的影响计算：营业现金流量 收入（1-税率）-付现成本（1-税率）折旧税率,现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个概念。,（二）、现金流量构成（初始、营业、终结）P293（重）,（三）现金流量的计算-重P293 case1 某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案

3、须投资20000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8000元，每年的付现成本为3000元。乙方案需投资24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命为5年，5年后有残值收入4000元。5年中每年销售收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后随着设备折旧，逐年将增加修理费200元，另须垫支营运资金3000元。假定所得税率40%。计算各方案净现金流量。,1.计算两个方案每年的折旧额,甲方案每年折旧额=20000/5=4000元乙方案每年折旧额=（24000-4000）/5=4000元,计算过程,2.甲方案营业现金流量,3.乙方案营业现金流量,4.甲

4、方案的净现金流量,5.乙方案净现金流量,二、企业投资决策指标P296（一）非贴现的分析评价方法,把握要点：含义 计算方法 判定原则 优缺点,主要指标 PP ARR,1、回收期法PP-重（1）含义：回收期是指投资引起的现金流入累计到投资额相等所需要的时间，它代表收回投资所需要的年限。（2）判定原则：回收年限越短，方案越有利。选择投资回收期最小的方案。（3）优缺点：P297 优点：容易被理解，计算简单 缺点：A、没有考虑资金时间价值；B、没考虑回收期满后继续发生的现金流量的状况；C、有时导致追求短期效益而导致决策失误。,（4）计算方法P296一般条件下的计算方法：设 m为收回原始投资额的前一年投资

5、回收期 PPCASE 原始投资一次支出、每年营业现金净流入量相等时：PP=原始投资/年营业现金净流入量引例.ppt,（2）平均报酬率ARR P297,含义计算公式：平均报酬率=平均年现金流量/初始投资额平均年现金流量=（营业现金各年净流入量和+终结现金净流入量）/N判定原则：单个方案，选择高于必要平均报酬率的方案；多个互斥方案，则选平均报酬率最高的方案优点：简明、易懂、易算缺点：没有考虑资金的时间价值 第二节 引例.ppt,（二）贴现现金流量指标（折现评价指标）,掌握：含义、计算、判定原则、优缺点主要指标：NPV IRR PI,（一）净现值NPV（重-P298）,含义：在项目计算期内各年净现金

6、流量现值的代数和；即经营净现金流量的现值之和与投资额现值的差额。公式：NPV=未来各年的净现金流量的现值之和,判定原则：单方案，净现值应大于零投资；如果存在多个互斥方案，则应选择净现值大于0中的最大的方案。P299优点：考虑时间价值；考虑了项目全部净现金流量；适用于投资初始投资额相同的方案决策。缺点：投资额不同，不能用此指标决策，即不适用于独立方案决策；净现金流量的测量和折现率的确定比较困难；计算麻烦，难于理解 例 1 第二节 引例.ppt 例2 同步练习 P1001、2、5,（一）净现值NPV（重-P298）,（二）内部收益率IRR P300（计算了解）,含义：项目投资实际可望达到的报酬率；

7、能使投资项目的净现值等于零时的折现率。计算步骤：1）建立净现值等于零的关系式；2）采用插值法，计算内部收益率(口诀是贴现率差之比等于系数差之比)；判定原则：内部收益率应大于资本成本；该指标越大，方案就越好。优点：考虑了资金的时间价值；反映了项目的真实报酬率缺点：计算难度较大 引例.ppt,（三）获利指数PI P303,含义：经营期各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。公式：PI=营业及终结阶段现金净流量现值合计/初始投资额的现值合计判定原则：获利指数应大于1；获利指数越大，方案就越好。优点：投资额不同,可进行比较；投资项目的实际收益率。第二节 引例.ppt,（四）折现指标之间的关系：对同一项目而言，项目应满足的指标条件（可参见P306-310）,净现值NPV0;获利指数PI1；内部收益率IRRi；PPn/2,