IPO补税上市与财务包装.ppt
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1、IPO补税上市与财务包装,夏草,提纲,鱼跃门事件,4月9日:夏草发表”鱼跃医疗造假上市”4月13日:鱼跃医疗发布澄清公告5月3日:夏草发布中小板十大涉嫌鱼跃门过会公司5月7日:飞马国际发布澄清公告7月4日:其余九家公司集体发布澄清公告,鱼跃医疗补税上市,该公司07年度现金流量表“支付税费”高达6722万元,而前两年这个数字只有670万元、577万元,笔者再查了资产负债表“应交税金余额”及损益表的“主营收入”、“所得税费用“及“净利润”,发现该公司三年营收都是2亿多元,扣除05年出售资产收益外,近三年的净利润也基本是0.3亿元左右,各年的所得税费用也基本在0.2亿元左右,可为什么前两年税费只缴纳
2、了600多万元?,鱼跃医疗发布澄清公告,关于2005年2007年本公司的相关税款缴纳情况2005年2007年,本公司均按照税法规定和当地税务部门的规定申报和缴纳各项税款,不存在偷逃相关税款的情形,2008年1月10日,丹阳市国家税务局第二税务分局和丹阳市地方税务局第三税务分局分别出具证明,自你公司成立以来,依法纳税。截至本日,无欠缴税款,且最近36个月内未受到税务处罚。2007年公司经营活动产生的现金流量中支付的各项税费金额为6,722万元,其中,支付企业所得税5,050万元,支付增值税1,352万元。,投行反应,发行人补缴以前年度税款问题在IPO项目的实际操作中可以说是常见问题,通常由于补税
3、金额不大,同时税务部门出具了合法纳税的意见,还是可以获得通过的。但从目前的审核动态分析,对类似问题的审核目前本着从严、从紧的态度。如果企业在发行前临时大量补缴以前年度税款,又缺乏合理性说明,即使税务部门出具了合法纳税的意见,仍具有较大审核风险。,天润曲轴补税上市,7月7日,天润曲轴成功过会。这被不少投行人士视为具有“转折性意义”的一天。据天润曲轴招股说明书(申报稿)披露,其本应在2004年即缴纳的增值税费,直到2007年才全部足额缴清,缓缴了3年。据相关规定,延期缴纳税款最长不得超过3个月。而天润曲轴延交税款3年依旧能过会,打破了不少投行人士心中不可触及的税费问题底线。,证监会对补税上市态度,
4、1、会里无强制要求企业补税;2、涉及补税的,保荐机构应要求地方政府出具相关文件,确认地方与国家不一致的地方,如天润曲轴出具的县长办公会议文件;3、税务部门应出文定性,不处罚;4、大股东出承诺,保荐机构和律师出意见;5、发行部会提示发审委注意,中介机构应该招股书披露;6、补税问题的比例和对应的定性,尚在研讨中,无定论。,中小板十大涉嫌鱼跃门过会公司,歌尔声学(002241),歌尔声学05年支付税费只有24万元,但其所得税费用高达228万元;05年度支付税费276万元,但所得税费用是538万元,应交税金05年末761万元,06年末增加至1228万元,05、06年两年所得税费用766万元,但这两年支
5、付税费总额只有300万元,天威视讯(002238),深圳的有线电视网络运营商深圳天威视讯今年3月31日过会,该公司引起笔者怀疑主要是05、06年应交税费高企,到了IPO前一年末突然降低3000万元,对比06及07年,在收入及利润持平情况下,年支付税费增加了80,笔者怀疑05年底所欠的3489万元直至07年才还清,九阳股份(002242),这家公司引起笔者关注一是“应交税费”逐年上升,但更令人笔者关注的该公司06年所得税费用竟然是零,从申报表上看,该公司07年收入比上年增长一倍,但利润总额增加8.6倍,在财务数据反复无常的背后,笔者严重怀疑九阳股份IPO报表受到严重操纵,九阳是家好公司,可笔者怀
6、疑该公司历史上存在隐匿收益偷逃税款的嫌疑,2007年报表与以前两个年度报表根本没有可比性。当然这是初步分析,还需要其它证据佐证。,飞马国际(002210),据该司上市以后披露的年报附注披露,2006年末欠税1569万元主要是企业所得税1079万元,而该司IPO三年所得税费用总和只有1051万元,飞马国际非常有鱼跃相,这从“支付税费”及“应交税费”一栏看得非常明显。,提纲,IPO高成长,笔者关注了一些拟上市公司IPO申报表,发现不少拟上市公司IPO前三年又一期报表有个共同特征:以前年度业绩平平,上市前一年业绩井喷。笔者怀疑IPO前一年度的收入及盈利数据受到了操纵,一是故意提前或推迟收益确认时间,
7、将上下年度的收益转移到IPO前一年度确认;二是将隐匿的收益集中在IPO前一年度释放,那些IPO前二、三年“支付税费”低得可怜,但前一年“支付税费”又高得吓人且“应交税费”在IPO年度并没有明显表现上升企业,往往有可能存在这种嫌疑,,投行反应,如果企业报告期内业绩增长迅猛,且成立时间较短,建议上报时间适当向后推延;项目报会后的审核过程中,项目组还应当通过与审核人员的正常沟通迅速把握本项目的审核重点,不要盲目自信或者过于乐观;在对项目重大问题的处理意见上应居于主导地位,在与企业及有关中介机构的探讨中具有一定话语权,打消企业靠公关解决问题的思想。总而言之,项目没有过会之前不要漏掉任何一个细节,谦虚、
8、谨慎、踏踏实实回答好每一个问题,做好每一步工作,直到项目成功过会并发行上市。,拓维通信(002261),应收账款表面上很正常,可是根据招股书披露该司2007年末应收账款净值5126万元,可前十名占了4999万元,这是否说明拓维除了前十名客户的收入外,来自其他客户的收入微乎其微?如陕西移动、天津移动、江苏移动、广西移动,因为无线通信增值服务收入账款到少是一个月,且根据其披露的两个数据:该司90%以上业务集中在华中,且该司 56%无线增值服务来自省外,这表明来自华中其它两个省份湖北、河南收入巨大,可是根据该司披露与运营商分成比例名单上并没有湖北、河南运营商合作名单。这是否表明该司所谓主要收入来自省
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