月度工作总结(200312)13354.ppt
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1、1,天相投顾 郑常斌2009年09月,北京地区通信公司联合调研情况介绍,2,主要内容,大唐电信(600198)北纬通信(002148)鹏 博 士(600804)中创信测(600485),3,公司处于电信设备行业,主要从事微电子、TD终端、通信及行业应用软件、接入线缆和电信增值服务等五大类业务。上市公司为控股型企业,具体业务由控股子公司负责经营。,大唐电信(600198):公司简介,4,发展历程变革使公司焕然一新,第一家改制上市的科研院所企业,“巨大中华”之龙头。,全球电信泡沫破灭、公司经营绩效快速下落、04年虚假信息陈述。,战略调整期管理体制:管理层激励、外聘核心管理层;经营业务:以市场为导向
2、,由核心网设备向终端靠拢。,正重回增长轨道。,确立四大核心业务:微电子、终端、软件和增值服务。,5,微电子和TD终端业务是公司的主要营收和利润来源。,大唐电信(600198):业务介绍,图表:公司近年来各业务收入占比情况,图表:公司近年来各业务毛利占比,资料来源:公司财报,天相投顾整理,6,大唐微电子是国内唯一集芯片设计、测试、封装、卡片制造为一体的智能卡生产商,综合实力国内排名第三。主要产品通信智能卡、身份识别卡(二代身份证)和社保卡等,市场竞争力均十分突出。通过定向增发,公司将进入银行EMV卡和3G USIM卡。,微电子业务:公司未来业绩增长主推力,资料来源:天相投顾,图表:公司微电子业务
3、盈利能力突出,7,EMV卡迁移:即将开启的巨大“金矿”,国内EMV卡市场空间巨大:截至目前,国内银行卡发行量达18.5亿张(几乎全是磁条卡);若全部迁移到EMV卡,即使按每张10元计算,市场规模高达185亿元!,国际金融卡犯罪使国内EMV卡迁移“势在必行、箭在弦上”。,我们预计2010年下半年国内EMV市场就将逐步启动,2011年以后市场规模有望爆发性增长。,8,具有自主芯片设计、开发能力,与恒宝股份(002104)和东信和平(002017)相比,公司唯一具有芯片设计能力,而芯片占银行EMV卡成本的70%左右。,资质认证国内遥遥领先,公司2009年8月首家获得中国银联“IC芯片信息个人化”资质
4、;自主设计的EMV卡芯片正在申请国际EMV认证,预计2010年中期即可获得,领先国内竞争对手至少1.5年。,大唐微电子是国内EMV卡的真正龙头!,大唐微电子是中国银联提出的下一代银行智能卡多应用平台N3平台最早和最主要的合作伙伴,较竞争对手更早、更深地介入到EMV卡市场领域,尽得市场先机。,银联N3平台的主要合作伙伴,占据市场先机,核心竞争力所在!,9,EMV卡和3G USIM卡将推动 微电子业务快速增长,EMV卡:大唐微电子领先国内竞争对手至少1.5年,而政府基于金融信息安全考虑,将主要使用国内自主设计的EMV卡芯片,市场启动时,预计公司将占有大部分市场份额、毛利率也将在50%以上;3G U
5、SIM卡:根据我们预计,从09年下半年开始,国内3G用户就将高速增长,带动3G USIM卡的巨大市场需求。,图表:公司微电子业务收入及预测,资料来源:公司公告、天相投顾,10,终端业务:受益TD产业、快速增长可期,终端业务主要包括:手机主板、TD内/外置数据卡、家庭信息终端和电子阅读器四大产品;公司对TD产业发展理解深刻,对市场需求有更为准确的认识和判断。,2008年收购上海优思(国内手机主板设计排名前三);准确把握了3G开始时数据业务的市场机遇,TD数据卡取得巨大成功:外置数据卡市占率34%、内置数据卡市占率达63%,综合市占率达45%左右;与中国移动、新华社合作发展电子书阅读器,预计年收入
6、将达到2-3亿元。,图表:公司终端业务收入及预测,资料来源:公司公告、天相投顾,11,公司非公开发行情况,公司拟以不低于8.7元股的价格定向发行不超过1.4亿股,募集资金不超过12亿元投入银行EMV卡等三个项目。其中,公司大股东拟认购不低于股份总数的10%。,图表:公司定向增发项目情况介绍,资料来源:公司公告、天相投顾,12,将努力减亏(西安大唐07年亏损1.2亿、08年亏损6900万、上半年亏损1500万),预计2010年将实现盈利。未来有两套方案:(1)寻找战略投资者,合作盘活现有资产;(2)若未来两年经营业绩无明显改善,将可能剥离出去。,电信及行业应用软件,电信支撑软件方面:业内竞争格局
7、基本稳定、未来将保持平稳发展;行业应用软件:公司逐步在水利信息化领域拓展,已取得初步成效。,接入线缆业务,主要是同轴线和光缆(仅有一条光缆生产线,产能较为有限),主要参与运营商招标,利润非常透明。未来公司将不再重点发展。,西安大唐,其他业务情况,13,投资亮点总结与投资评级,主要投资亮点:,我们预计公司2009-2011年EPS分别为0.12元、0.30元和0.47元。鉴于公司未来两年爆发性增长的业绩前景,我们上调公司投资评级至“增持”。,图表:大唐电信(600198)盈利预测表,资料来源:公司公告,天相投顾,EMV卡带动下,公司微电子业绩(2010年以后)有望爆发性增长;终端业务和3G US
8、IM卡受益于国内3G业务大规模启动;软件业务和电信增值业务是稳定的现金“奶牛”;非公开发行成功后,期间费用率将大幅降低。,14,主要内容,大唐电信(600198)北纬通信(002148)鹏 博 士(600804)中创信测(600485),15,公司处于电信增值服务业,主要提供短信、彩信、彩铃和手机游戏等产品;其中,公司手机游戏虽2009年才介入,但发展十分迅速,是未来的最大看点。,北纬通信(002148):公司简介,资料来源:公司公告,天相投顾整理,图表:近年来公司营收及毛利率情况,图表:09 1H 公司各项各项收入占比,16,图表:我国手机游戏市场规模加速增长,资料来源:艾瑞咨询(2009.
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