ch7国际权益市场.ppt

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1、第7章 国际权益市场,一、国际权益市场概况二、国际权益市场融资,学习目的：通过本章学习，了解掌握世界主要股票市场的特性和概况，并阐述企业到海外发行新股的途径与方式。,1、国际股票市场特性特性指标：（1）市场资本额；（2）上市公司数目；（3）市场集中度；（4）市场周转率；（5）交易时间长短。,7.1 国际权益市场的概况,主要国家股票市场特性比较（1995）,2、国际股市的信息与资料股票市场标志：股票市场名称 股价指数统计资料来源：国际金融公司出版的刊物 Morgan Stanley Capital International Perspective,包括世界指数、地区性指数、各国指数,7.1 国

2、际权益市场的概况,美国：American stock exchange composite AMEX Dow jones industrial average DJIA New york stock exchangeNYSE Standard and poors 500 S&P500 National association of security dealers automated quotation compositeNASDAQ,7.1 国际权益市场的概况,中国香港：Hongkong hang seng上海、深圳：上证股票指数 深圳综合股票指数 深圳成份股指数 沪深300指数,7.1 国

3、际权益市场的概况,1、海外上市 A股、B股、H股、S股好处：（1）建立企业国际形象，提高国际知名度；（2）有助于股票价格上涨及增进流动性；（3）使投资人基础扩大，造成股权分散，从管理层角度可以降低敌意接管可能性。,7.2 国际权益市场融资,2、存托凭证（depositary receipts DRs）又称存券收据或存股证，可代表外国公司股票，也可代表证券。例，中国A公司为了使股票在美国流通，就将一定数额的股票委托某一中间机构保管（通常为一银行，称为保管银行或受托银行），由保管银行通知一美国存托银行在美国发行代表该股份的存托凭证，之后该存托凭证便开始在美国的证券交易所和柜台市场交易。,7.2 国

4、际权益市场融资,存托凭证涉及：国内有发行公司、保管银行；国外有存托银行、证券承销商、投资人对投资者而言，存托凭证是由存托银行签发的一种可转让股票凭证，证明一定数额的该外国公司股票已寄存在该银行在外国的保管机构，而凭证的持有人实际就是该寄存股票的所有人，其权力与原股票持有人权力相同。,7.2 国际权益市场融资,存托凭证种类：美国存托凭证 与 全球存托凭证 主动型存托 与 第三者或非主动型 凭证 存托凭证 有担保的存托凭证 与 无担保的存托凭证参考文章：陈蓓泓ADR上市模式比较和选择,7.2 国际权益市场融资,美国存托凭证的五种形式：（1）第三者发行的存托凭证（unsponsored ADR）；（

5、2）第一级存托凭证（sponsored-level ADR）；（3）第二级存托凭证（sponsored-level ADR）；（4）第三级存托凭证（sponsored-level ADR）；（5）规范144A存托凭证（rule 144A ADR）。,第三者发行的存托凭证（unsponsored ADR）:特点：（1）与标的股票公司本身无直接关系；（2）衍生于银行在市场中购得的标的公司股票，无须经标的公司同意；（3）标的公司无须受到美国证监会信息披露要求的管制。,7.2 国际权益市场融资,第一级存托凭证（sponsored-level ADR）：由标的公司主动发行，与存托银行签定存托协定，并向美

6、国证监会登记申请，填写Form6。特点:（1）门槛最低；（2）只能在美国柜台市场交易；（3）发行成本最低；（4）不得在全国性交易所挂牌交易；（5）无法借此方式在美国股市取得资金。,7.2 国际权益市场融资,第二级存托凭证（sponsored-level ADR）：特点：（1）需要遵循美国证监会所要求的所有登记与信息披露要件（F6、20-F）；（2）年度报告遵守GAAP；（3）可在全国各交易所挂牌上市；（4）享有较高的知名度，吸引更多的投资人，具有更高的凭证流通性；（5）仍不能集资；（6）发行成本较高，准备时间也较长。,7.2 国际权益市场融资,第三级存托凭证（sponsored-level A

7、DR）：特点：（1）发行要求与第二级存托凭证相同；（2）具有融资功能；（3）需缴交的财务报告大大增多，成本也大大增加。,7.2 国际权益市场融资,规范144A存托凭证（rule 144A ADR）：特点：（1）采用私募方式发行；（2）发行对象主要针对专业机构投资人；（3）只能在美国证券商协会的PORTAL交易系统上买卖；（4）发行成本较低。,7.2 国际权益市场融资,四种ADR比较表,存托凭证作用：（1）筹集巨额的企业发展资金；（2）扩大股东基础，提高长期筹资能力；（3）减少交易费用，避免货币汇兑风险；（4）上市手续简单，低成本进入美国市场；（5）提高海外知名度，拓展海外市场；（6）通过转换A

8、DR的一定比例，制定合乎美国投资者习惯的价格。,7.2 国际权益市场融资,发行美国ADR程序,初步准备阶段：向证监会申报材料；聘请中介机构,实质性准备阶段：制定ADR计划；向SEC提交豁免申请表准备公告、法律及审计意见书；申请证券统一编号；制作ADR文件；SEC批准,销售阶段：完成清算交割系统；NASDAQ和OTC同意交易；推介；交易开始，做市商报价，生成ADR,销售后阶段：寄送ADR公告书,国际权益市场的特点,主要投资人是机构投资人，包括各种基金组织、金融机构、公司等；股票交易活跃，价格波动频繁，并受政治、经济、金融及市场因素影响较大；一级市场和二级市场联系越来越紧密，价格也越来越趋于一致；在交易时间和地点上已经形成全球化全天候交易。,国际权益市场发展的新趋势,全球股市不断膨胀；股票发行、交易的国际化趋势日益显著；创新工具、创新技术不断出现；交易市场结构不断变革，市场竞争日趋激烈；市场波动频繁，风险不断增大。,