BOT项目融资模式.ppt

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1、第七章 BOT项目融资模式,本 章 要 求,（1）理解BOT项目融资模式概念、本质特征；（2）熟悉BOT衍生形式及异同（3）熟悉BOT项目融资中的主要当事人（4）掌握BOT项目运作程序（2）理解BOT项目融资模式的优缺点；,第一节 概 述,一、BOT融资模式的概念,1.BOT模式,BOT（Build-Operate-Transfer)，即“建设经营移交”方式，是指由政府与私人资本企业签定项目特许经营协议，授权签约方的私人企业承担该基础设施的融资、建设和经营，在协议规定的特许期内，项目公司向设施的使用者收取费用，用于收回投资成本，并取得合理的收益，特许期结束后，签约方的私人企业将这项基础设施无偿

2、转让给政府。,第一节 概 述,一、BOT融资模式的概念,BOT既是一种融资方式，也是一种投资方式。项目融资只是BOT的一个阶段。政府是BOT项目实施过程的主导。政府只是让渡BOT项目经营权，但拥有终极所有权。政府不干涉项目公司的正常经营，但要参与项目实施过程的组织协调，并对项目服务质量和收费进行监督。政府与项目公司是经济合同关系，在法律上是平等的经济主体。BOT以项目为融资主体，项目公司承担债务责任。项目特许权通常通过规范的竞争性招标来授予。,项目公司以同政府签订的“特许权协议”作为项目建设开发和安排融资的基础。项目公司将特许权协议等权益转让给贷款银团作为抵押，并提供其它信用担保，安排融资。工

3、程承包商与项目公司签订承包合同进行项目建设，并提供完工担保。经营公司根据经营协议负责项目运行、维护，获得投资收益并支付贷款本息。特许经营期结束时将项目移交给政府。,二、BOT融资模式的主要内容,第一节 概 述,三、BOT模式的概念模型,第一节 概 述,四、BOT项目融资模式的衍生形式,Build-Operate-Transfer(BOT)Build-Transfer(BT)Build-Transfer-Operate(BTO)Build-Lease-Transfer(BLT)Design-Build-Finance-Operate(DBFO)Transfer-Operate-Transfer(

4、TOT)Build-Own-Operate-Transfer(BOOT)Finance-Build-Own-Operate Transfer(FBOOT)Design-Build-Operate-Transfer(DBOT)Build-Own-Operate(BOO),建设经营转让建设-移交建设转让经营建设租赁转让设计建设融资经营转让经营转让建设拥有经营转让融资建设拥有经营转让设计建设经营转让建设拥有经营,第一节 概 述,第一节 概 述,五、BOT项目的本质特征,BOT项目是一种特许权项目 BOT项目具有狭义项目融资的典型特征BOT是利用项目本身的资产和经济强度进行融资，债权人对项目发起人的其

5、他资产没有追索权或仅有有限的追索权；融资放贷人知考虑项目本身是否可行以及项目的现金流和收益能否偿还贷款；项目的融资负债比例较高、结构复杂项目公司是项目贷款的直接债务人项目发起人对项目公司提供某种担保,第一节 概 述,六、特许权协议,BOT项目的关键文件 特许权指政府机关授予个人从事某种事物的权力，如采矿、耕地。BOT项目中的特许权东道国政府授予项目主办者在其境内从事BOT项目的建设、经营、维护和转让的权力。政府将基础设施项目，通过特许授权转让给国内外某个或某些私营机构。它是政府与私营机构之间的相互权利与义务关系的反映。,第一节 概 述,特许权协议主要内容,特许权范围：权力的授予、授权范围、特许

6、期限文件的核心内容 项目建设方面的规定 融资及其方式 项目经营及维护 收费水平与计算方法关键点 能源供应 项目移交 合同义务的转让,六、特许权协议,七、BOT项目融资模式的历史渊源及产生背景,1.BOT项目融资模式的历史渊源2.BOT项目融资模式产生的背景宏观经济政策的变化公营项目组织的低效率国际金融市场的变化发展中国家经济增长的需要,第一节 概 述,第二节 BOT项目融资模式的运作,BOT模式的参与人主要包括政府、投资者、项目公司、贷款人、保险和担保人、总承包商、运营开发商等。此外项目的用户也因投资、贷款或保证而成为BOT项目的参与者。,一、BOT模式的主要参与者,第二节 BOT项目融资模式

7、的运作,政府（项目的最终所有者）其职责在于给予项目某些特许经营权和给予项目一定数额的从属性贷款或者提供贷款担保。在融资期限结束后，通常无偿地获得项目的所有权和经营权。从政府的角度考虑，采用BOT主要吸引力在于：利用外资或民间资金建设公共设施；引进新技术，改善和提高项目的管理水平；获得间接的经济效益和社会效益。,一、BOT模式的主要参与者,第二节 BOT项目融资模式的运作,项目发起人（项目的股本投资者）项目发起人一般是具有很高资信的机构（如跨国公司、骨干企业）和项目所在国政府指定的机构，有时也可以是许多与项目有关的公司组成的投资集团，或者是政府指定的机构与私营机构的混合体。在BOT项目融资期间，

8、项目发起人在法律上不拥有项目，也不经营项目，而是通过发起项目而给项目投入一定数量的股本资金、从属性贷款。找到新的商业机会，通过提供有竞争力的服务获得满意的利润；最大限度地减少风险，特别是无法管理的风险。,一、BOT模式的主要参与者,第二节 BOT项目融资模式的运作,BOT项目投资者关心的问题项目的建设成本、工期、特许期限、建成后的运营成本、收费标准及其调整程序和办法；项目的现金流能否满足偿还债务的要求并为投资者带来满意的投资回报；政府对BOT项目是否有明确的政策、规则或专门法规，这些政策和法规对项目的影响；项目所在国的政治经济状况、建设条件及竞争项目的情况，这些因素对项目风险的影响；政府是否愿

9、意分担项目风险，特别是那些投资者不能控制的风险。,一、BOT模式的主要参与者,第二节 BOT项目融资模式的运作,项目公司（项目的直接经营者)A.项目经营者要有一定的资金、管理和技术能力，保证在特许权协议期间能够提供符合要求的服务。B.项目经营要符合环境保护标准和安全标准。C.项目产品（或服务）的收费要合理。D.项目经营要保证做好设备的维修和保养工作，保证其良好的运行。,一、BOT模式的主要参与者,第二节 BOT项目融资模式的运作,项目的贷款银团 除了商业银行组成的贷款银团之外，政府的出口信贷机构和世界银行或地区性开发银行的政策性贷款在BOT模式中通常也扮演很重要的角色。BOT项目贷款的条件取决

10、于项目本身的经济强度、项目经营者的经营管理能力和资金状况，但在很大程度上主要依赖于项目发起人或项目所在国政府为项目提供的支持和特许权协议的具体内容 保证项目贷款的安全性，能够如期收回贷款本金并获得利息收入。,一、BOT模式的主要参与者,第二节 BOT项目融资模式的运作,BOT项目贷款银行关心的问题项目完工计划和技术目标的可行性，若项目未能按时完工或未达到原设计标准，风险由谁承担；项目绝大部分建设资金的落实情况；偿还债务的收入来源是否有可靠，能否保证一部分项目收入用于偿还债务；贷款担保条件，项目发起人及其它参与者作出的承诺，贷款人拥有多大的追索权；政府实施项目的决心、实力及对风险分担的态度。,一

11、、BOT模式的主要参与者,二、BOT项目融资的运作程序,1.BOT项目的提出和预可行性研究a.项目识别b.确定是否以BOT方式执行c.预可行性研究2.合同采购a.确定采购方式：公开招标、有限招标、独家谈判等b.确定项目建设与运营规则c.确定投标资格d.研究确定技术参数，准备招标文件e.确定投标评价准则f.投标者资格预审g.邀请投标,第二节 BOT项目融资模式的运作,3.有投资意向者投标a.组建投资者财团b.可行性研究c.准备投标文件4.选择投资者a.对标书进行评价b.澄清与调整标书，进行合同谈判c.授项目特许经营权，签订项目委托协议5.项目开发a.组建项目公司,b.投入股本金c.签订贷款协议d

12、.签订工程承包合同e.签订材料供应合同f.签订设备购买协议g.签订保险合同h.签订设施经营维修合同6.项目执行a.建造设施、安装设备b.项目验收7.项目经营人员培训，运营管理8.项目转让,二、BOT项目融资的运作程序,第二节 BOT项目融资模式的运作,三、采用BOT模式融资的典型结构,第二节 BOT项目融资模式的运作,四、BOT项目合同采购的特点、策略,为了充分发挥投标者的创新能力，招标文件中一般只粗略地列出项目应满足的条件或性能指标；合同涉及包括项目经营风险的分配等复杂的财务安排问题；BOT项目招标更重视竞争者的质量而不是数量，一般要进行严格的竞标者资格预审；评标标准不仅包括投标报价，还包括

13、竞标者提出的一揽子财务计划的吸引力、项目公司的经济实力和经营管理水平等；要先与中标人进行谈判并签订投资意向书，待进一步考虑和落实未决问题后再签订特许权协议书。,BOT项目合同采购的特点,第二节 BOT项目融资模式的运作,四、BOT项目合同采购的特点、策略,BOT项目合同采购的策略,明确界定项目目标采购程序要规范、透明、公平促进竞争鼓励创新保护知识产权争取投资者的信任及时与公众沟通尽量减少项目合同采购的费用和时间合理的项目投资回报率,第二节 BOT项目融资模式的运作,五、竞标方案评审标准包括的内容,技术方案：项目设计方案的技术优点；满足招标要求的程度；对环境问题的考虑；项目的质量保证体系。项目经

14、验：建议人在项目管理、融资、设计、建设及运行方面的经验；项目公司的组织及人员构成；建议的项目管理方式。财务方案：建议的融资安排；收费标准与调价方式；项目特许期，政府投入与收益，利润封顶机制；对邻近区域土地的利用方案。,第二节 BOT项目融资模式的运作,资金实力：建议人的资金实力及相关证据；对必要的股本金投入所持的态度；对投资承诺的肯定程度。风险与收益分配：对项目融资、设计、建设、运营及维护风险的分析及防范措施；建议的商务合同中政府与项目建议人之间风险与收益分配的办法；减少项目成本和风险的创新性建议。,第二节 BOT项目融资模式的运作,五、竞标方案评审标准包括的内容,六、BOT项目融资的风险及其

15、管理,BOT项目的主要风险,宏观投资环境风险（或称国别风险）政治风险，主要指国家政局不稳定的风险；国别商业风险，主要指汇率和利率变动、外汇管制及通货膨胀的风险；法律和政策变动造成的政府违约风险。具体项目的风险开发风险，指项目竞标失败的风险；工程建设风险，包括项目完工风险和成本超支风险；运营风险，包括相关设施风险、市场风险、技术风险、供应风险和不可抗力风险。,第二节 BOT项目融资模式的运作,六、BOT项目融资的风险及其管理,BOT项目风险管理,风险分配的原则项目参与各方承担的风险要与期望的收益相匹配；将特定风险分配给最有能力承担或管理的一方。控制风险的办法通过签订协议及合同将各种风险尽可能“锁

16、定”，即合同各方在相应的条款中提供履约承诺和风险担保，使得项目风险在政府与财团之间、债主与股东之间、财团与分包商之间有一个合理的分配，构成整个项目的安全保证框架。,第二节 BOT项目融资模式的运作,六、BOT项目融资的风险及其管理,BOT项目风险的分担,政府可承担的风险包括：政治风险、法律与政策变动风险、一部分国别商业风险、一部分不能保险的不可抗力风险、一部分市场风险以及由政府方面的原因造成完工延期和项目费用增加的风险等。由项目发起人承担的风险通常包括：开发风险、工程建设风险、一部分运营风险、供应风险等。项目发起人可以通过签定施工进度合同、固定总价合同或交钥匙合同等将部分工程建设风险转移给工程

17、承包商。可以通过签定运营维护合同、锁定价格的供应合同等将部分运营风险风险和供应风险转移给经营公司和供应商。,第二节 BOT项目融资模式的运作,第二节 BOT项目融资模式的运作,（一）BOT融资模式的优点主要体现在以下方面：1、能减少政府的直接财政负担，减轻政府的借款负债义务，所有的项目融资负债责任都被转移给项目发起人，政府无需保证或承诺支付项目的借款，从而也不会影响东道国和发起人为其他项目融资的信用，避免政府的债务风险。2、有利于转移和降低风险。3、有利于提高项目的运作效率。4、BOT融资模式可以提前满足社会和公众的需求。5、BOT项目通常都由外国的公司来承包，这会给项目所在国带来先进的技术和

18、管理经验，既给本国的承包商带来较多的发展机会，也促进了国际经济的融合。,七、BOT项目融资模式的利弊分析,第二节 BOT项目融资模式的运作,（二）BOT融资模式的负面影响：土地升值，增加融资的机会成本 优惠政策导致税收流失 投资方掠夺经营 风险分担不均匀 融资成本较高耗时长,第二节 BOT项目融资模式的运作,七、BOT项目融资模式的利弊分析,第三节 BOT模式案例分析,广东省沙角B火力发电厂1984年签署合资协议，1986年完成融资安排并动工兴建，1988年投入使用。总装机容量为70万千瓦，总投资为42亿港币，被认为是中国最早的一个有限追索的项目融资案例，也是事实上在中国第一次使用BOT融资概

19、念兴建的基础设施项目。,深圳沙角B电厂,一、项目融资结构（一）投资结构 采用中外合作经营方式兴建。合资中方为深圳特区电力开发公司（A方），合资外方是一家在香港注册专门为该项目成立的公司-合和电力有限公司（B方）。合作期10年。（二）资金结构 深圳沙角B电厂的资金结构包括股本资金、从属性贷款和项目贷款三种形式。（三）融资结构,深圳沙角B电厂,第三节 BOT模式案例分析,深圳沙角B电厂的投资结构,第三节 BOT模式案例分析,深圳沙角B电厂的资金结构,深圳沙角B电站的资金结构包括股本资金、从属性贷款和项目贷款三种形式，其具体的资金构成为（以1986年汇率换算为美元）（1）股本资金：股本资金/股东从属

20、性贷款（港币）-$3850万 人民币延期付款（人民币）-$1670万（2）债务资金：A方人民币贷款（从属性项目贷款)-$9240万 固定利率日元出口信贷（日元）-$26140万 欧洲日元贷款（日元）-$5560万 港元贷款（港币）-$7500万 资金合计-$53960万,第三节 BOT模式案例分析,深圳沙角B电厂的项目融资结构,第三节 BOT模式案例分析,（四)信用保证结构1、A方的电力购买协议。2、A方的煤炭供应协议。3、广东省国际信托投资公司为A方的电力购买协议和煤炭供应协议提供的担保。4、广东省政府为上述三项安排所出具的支持信。5、设备供应及工程承包财团所提供的“交钥匙”工程建设合约，以

21、及为其提供担保的银行所安排的履约担保，构成了项目的完工担保，排除了项目融资贷款银团对项目完工风险的顾虑。6、中国人民保险公司安排的项目保险。,第三节 BOT模式案例分析,深圳沙角B电厂,二、融资结构简评1、作为BOT模式中的建设、经营一方，必须是一个有电力工业背景，具有一定资金实力，并且能够被银行金融界所接受的公司。2、项目必须要有一个具有法律保障的电力购买合约作为支持。3、项目必须有一个长期的燃料供应协议。4、根据提供电力购买协议和燃料供应协议的机构的财务状况和背景，有时项目贷款银行会要求更高一级机构提供某种形式的财务担保或者意向性担保。5、与项目有关的基础设施的安排。6、与项目有关的政府批

22、准。,第三节 BOT模式案例分析,深圳沙角B电厂,我国运用 BOT方式尚在探索和试点阶段，其中采用这种方式将国内私人资本引入基础设施领域的一个成功范例是泉州刺桐。1994年泉州市政府决定建造泉州刺桐大桥，在资金短缺，引进外资失败的情况下，由15家泉州民营企业组成的泉州市名流实业有限公司与泉州市政府签定了刺桐大桥特许劝经营协议。协议规定：名流实业股份有限公司与市政府授权投资的机构按60：40的比例出资，由名流公司按要求组建并经市政府批准成立“泉州刺桐大桥投资开发有限责任公司”，全权负责大桥项目前期准备、施工建设、经营管理的全过程。经营期限为30年（含建设期），大桥运营后的收入所得，也按双方的投资

23、比例进行分配。期满后，全部设施无偿移交给市政府。工程自1995年5月18日开始施工，整个工程提前一年半竣工。大桥建成通车后，已取得了良好的经济效益和社会效益。据全国12家商业银行的负责人考察后估计，刺桐大桥的市值已达15亿元。,第三节 BOT模式案例分析,泉州刺桐大桥建设项目,马亚西亚南北高速公路项目融资结构,第三节 BOT模式案例分析,英法海峡隧道项目结构,第三节 BOT模式案例分析,英法海峡隧道项目的资金来源,第三节 BOT模式案例分析,成都水厂BOT项目的组织结构,第三节 BOT模式案例分析,来宾B电厂BOT项目结构,第三节 BOT模式案例分析,本章常见问题,1、BOT项目融资的主要参与者有哪些？2、对政府而言，BOT的优缺点是什么？3、简述BOT项目运作各阶段的主要内容。4、政府在BOT项目运作中的作用有哪些？5、能画出BOT项目融资模式结构示意图。,