2013年一级建造师建设工程经济教程讲义.ppt

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1、第一部分考试科目和题型,2013年全国一级建造师定于9月14日（星期六）和15日（星期日）两天举行。,单项选择题：每题的ABCD4个备选项中，只有一个最符合题意。以往试题中单项选择题答错则不得分，没有倒扣分。因此如果不能确切回答，也千万不要放弃，可根据基本概念或自己的经验、直觉等进行猜答，这样可以增加得分的机率。此外，单项选择题中“只有1个最符合题意”。有的题目其他选项往往与答案“相似”，这时不要急于选择，应在多个选项目中分析寻求“最符合题意”的解答。,基准收益率应（）单位资金成本和单位投资的机会成本，这样才能使资金得到最有效的利用。A高于B低于C等于D不低于答案：D,多项选择题：每题的ABC

2、DE5个备选项中，有2个或2个以上个符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得0.5分。多项选择题有一定难度，考试成绩的高低及考试科目是否通过，取决于多项选择题的得分。,第二部分建设工程经济的知识框架,1Z101000 工程经济1Z102000 工程财务1Z103000 建设工程估价,2012年试题分布,工程经济的涵义,节约,投入一定，产出最大,产出一定，投入最小,如何节约的？,通过选择,未来,现在,过去,预测,评价,选择比努力更重要!,1Z101000 工程经济,1Z101010 资金时间价值的计算及应用1Z101020 技术方案经济效果评价1Z101030 技术方案

3、不确定性分析1Z101040 技术方案现金流量表的编制1Z101050 设备更新分析1Z101060 设备租赁与购买方案的比选分析1Z101070 价值工程在工程建设中的应用1Z101080 新技术、新工艺和新材料应用方案的技术经济分析,1Z102000 工程财务,1Z102010 财务会计的职能与核算方法1Z102020 成本与费用1Z102030 收入1Z102040 利润和所得税费用1Z102050 企业财务报表1Z102060 财务分析1Z102070 筹资管理1Z102080 流动资产财务管理,1Z103000 建设工程估价,1Z103010 建设工程项目总投资1Z103020 建筑

4、安装工程费用项目的组成与计算1Z103030 建设工程定额1Z103040 建设工程项目计概算1Z103050 建设工程项目施工图预算1Z103060 工程量清单编制1Z103070 工程量清单计价1Z103080 工程量清单计价表格1Z103090 国际工程投标报价,第三部分课程的详细内容讲解,1Z101000 工程经济,1Z101010 资金时间价值的计算及应用1Z101020 技术方案经济效果评价1Z101030 技术方案不确定性分析1Z101040 技术方案现金流量表的编制1Z101050 设备更新分析1Z101060 设备租赁与购买方案的比选分析1Z101070 价值工程在工程建设中

5、的应用1Z101080 新技术、新工艺和新材料应用方案的技术经济分析,1Z101010资金的时间价值,1Z101011 利息的计算1Z101012 资金等值计算及应用1Z101013 名义利率与有效利率的计算,一、资金时间价值的概念,资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。其实质是资金作为生产要素，在扩大再生产及其资金流通过程中，资金随时间的变化而产生增值。影响资金时间价值的因素主要有：1.资金的使用时间。2.资金数量的大小3.资金投入和回收的特点4.资金周转的速度【如何衡量资金周转的速度？】,二、利息与利率

6、的概念,利息就是资金时间价值的一种重要表现形式。通常用利息额的多少作为衡量资金时间价值的绝对尺度,用利率作为衡量资金时间价值的相对尺度。(一)利息在借贷过程中,债务人支付给债权人超过原借贷金额的部分就是利息。,从本质上看利息是由贷款发生利润的一种再分配。在工程经济研究中，利息常常被看成是资金的一种机会成本。在工程经济分析中，利息常常是指占用资金所付出的代价或者放弃使用资金所得的补偿。,社会平均利润率是利率的最高界限,利率取决于借贷资本的供求情况,(二)利率利率就是在单位时间内所得利息额与原借贷金额之比,通常用百分数表示。利率的高低由以下因素决定。1.首先取决于社会平均利润率。在通常情况下，社会

7、平均利润率是利率的最高界限。2.取决于借贷资本的供求情况。3.借出资本的风险。4.通货膨胀。5.借出资本的期限长短。,(三)利息的计算1.单利所谓单利是指在计算利息时,仅用最初本金来计算,而不计人先前计息周期中所累积增加的利息,即通常所说的 利不生利 的计息方法。2.复利所谓复利是指在计算某一计息周期的利息时，其先前周期上所累积的利息要计算利息，即“利生利”、“利滚利”的计息方式。复利计算有间断复利和连续复利之分。按期(年、半年、季、月、周、日)计算复利的方法称为间断复利(即普通复利)按瞬时计算复利的方法称为连续复利。在实际使用中都采用间断复利。,单利计息：F=P(1+ni)复利计息：F=P(

8、1+i)n,（2004真题）在其他条件相同的情况下，考虑资金的时间价值时，下列现金流量图中效益最好的是（）。A.BC.D.,（2006真题）利率与社会平均利润率两者相互影响，（）A.社会平均利润率越高，则利率越高B.要提高社会平均利润率，必须降低利率 C.利率越高，社会平均利润率越低D.利率和社会平均利润率总是按同一比例变动答案：A,影响资金时间价值的因素很多，其中主要有：（）。A资金的使用时间B资金的形态C资金投入和回收的特点D资金数量的大小E资金周转的速度答案：ACDE,12101012资金等值计算及应用,资金有时间价值，即使金额相同，因其发生在不同时间，其价值就不相同。反之，不同时点绝对

9、不等的资金在时间价值的作用下却可能具有相等的价值。这些不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金称为等值，又叫等效值。,资金数额相同，时间不同，价值不等。资金数额不同，时间相同，价值不等。资金数额相同，时间相同，价值相等。资金数额不同，时间不同，价值可能相等如果两个现金流量等值，则对任何时刻的价值必然相等。等值的影响因素：资金数额的多少、时间长短、利率大小,（2005真题）现在的100元和5年后的248元两笔资金在第2年末价值相等，若利率不变，则这两笔资金在第3年末的价值（）。A前者高于后者 B前者低于后者C两者相等 D两者不能进行比较,（一）现金流量的概念,考察技术方案整个期间各时点t上实际发

10、生的资金流出或资金流人称为现金流量，其中流出系统的资金称为现金流出，用符号COt表示；流入系统的资金称为现金流入，用符号CIt表示；现金流入与现金流出之差称为净现金流量，用符号(CI-CO)t表示。Cash Output Cash Input,（二）现金流量图的绘制,现金流量图就是一种反映技术方案资金运动状态的图示，即把技术方案的现金流量绘入一时间坐标图中，表示出各现金流入、流出与相应时间的对应关系，如图所示。运用现金流量图，就可全面、形象、直观地表达技术方案的资金运动状态。,现金流量图的作图方法和规则,1以横轴为时间轴，向右延伸表示时间的延续，轴上每一刻度表示一个时间单位，时间轴上的点称为时

11、点，通常表示的是该时间单位末的时点；0表示时间序列的起点。2相对于时间坐标的垂直箭线代表不同时点的现金流量情况，现金流量的性质（流入或流出）是对特定的人而言的。3.在现金流量图中，箭线长短与现金流量数值大小本应成比例。但由于技术方案中各时点现金流量常常差额悬殊而无法成比例绘出，故在现金流量图绘制中，箭线长短只要能适当体现各时点现金流量数值的差异，并在各箭线上方（或下方）注明其现金流量的数值即可。4箭线与时间轴的交点即为现金流量发生的时点。,现金流量的三要素，即：现金流量的大小（现金流量数额）、方向（现金流人或现金流出）和作用点（现金流量发生的时点）。,关于现金流量图绘制的说法，正确的有()。A

12、横轴表示时间轴，向右延伸表示时间的延续B垂直箭线代表不同时点的现金流量情况C对投资人而言，在横轴上方的箭线表示现金流出D箭线长短应能体现现金流量数值的差异E箭线与时间轴的交点即为现金流量发生的时点,2007年（真题）已知折现率i0，所给现金流量图表示()。A.A1为现金流出 B.A2发生在第3年年初C.A3发生在第3年年末D.A4的流量大于A3的流量E.若A2与A3流量相等，则A2与A3的价值相等 ABC,（2010年真题）绘制现金流量图需要把握的现金流量的要素有（）。A.现金流量的大小B.绘制比例C.时间单位D.现金流入或流出E.发生的时点,1.一次支付终值计算（已知P求F）如果现有一项资金

13、P，年利率为i，按复利计算，则n年末的本利和F为多少?即已知P、i、n，求F。其现金流量如图所示。FP（F/P，i，n）,2.一次支付现值计算（已知F求P）,PF（P/F，i，n）,3.等额资金终值计算（即已知A求F）FA（F/A，i，n）,4.等额资金偿债基金计算（已知F求A）,AF（AF，i，n）,5.等额资金回收计算（己知P求A）AP（A/P，i，n）,6.等额资金现值计算（即己知A求P）,PA（P/A，i，n）,等值基本公式相互关系（动画）,等值基本公式相互关系示意图,F,P,A,（F/P，i,n）,（P/F，i,n）,（F/A，i,n）,（A/F，i,n）,（P/A，i,n）,（A/

14、P，i,n）,（2006真题）某施工企业一次性从银行借入一笔资金，按复利计息，在随后的若干年内采用等额本息偿还方式还款，则根据借款总额计算各期应还款数额时，采用的复利系数是（）。A.(P/A，i，n)B.(A/P，i，n)C.(F/A，i，n)D.(A/F，i，n),（2005真题）某施工企业拟对外投资，但希望从现在开始的5年内每年年末等额回收本金和利息200万元，若按年复利计算，年利率8%，则企业现在应投资（）万元。已知：（P/F，8%，5）=0.6808（P/A，8%，5）=3.9927（F/A，8%，5）=5.8666A680.60 B798.54 C1080.00 D1173.32,（

15、2006真题）某施工企业向银行借款100万元，年利率8%，半年复利计息一次，第三年末还本付息，则到期时企业需偿还银行（）万元。C.126.53 D.158.69,（2006真题）下列关于现值P、终值F、年金A、利率i、计息期数n之间关系的描述中，正确的是（）。A.F一定、n相同时，i越高、P越大B.P一定、n相同时，i越高、F越小C.i、n相同时，F与P呈同向变化D.i、n相同时，F与P呈反向变化,2010年真题：某人连续5年每年末存入银行20万元，银行年利率6%，按年复利计算，第5年年末一次性收回本金和利息，则到期可以回收的金额为（）万元。A104.80B106.00C107.49D112.

16、74【答案】D,某项目建设期为2年，建设期内每年年初分别贷款600万元和900万元，年利率为10。若在运营期前5年内于每年年末等额偿还贷款本利，则每年应偿还（）万元。.395.70 答案：D,lZ101014 熟悉名义利率和有效利率的计算,在复利计算中，利率周期通常以年为单位，它可以与计息周期相同，也可以不同。当计息周期小于一年时，就出现了名义利率和有效利率的概念。,一、名义利率的计算名义利率 r 是指计息周期利率 i 乘以一年内的计息周期数 m 所得的年利率。即：rim二、有效利率的计算有效利率是措资金在计息中所发生的实际利率包括：计息周期有效利率年有效利率,1.计息周期有效利率,即计息周期

17、利率i:ir/m2.年有效利率,即年实际利率。有效利率 ieff 为,2007年（真题）某施工企业年初向银行贷款流动资金100万元,按季计算并支付利息,季度利率2%,则一年支付的利息总和为()万元.A.8.00 B8.08 C8.24 D8.40解析：一年支付的利息=1002%4=8,2010年真题：甲施工企业年初向银行贷款流动资金200万元，按季计算并支付利息，季度利率1.5，则甲施工企业一年应支付的该项流动资金贷款利息为（）万元。A6.00B6.05C12.00D12.27【答案】C,2010年真题：年利率8，按季度复利计息，则半年期实际利率为（）。A4.00%B4.04%C4.07%D4

18、.12%【答案】B,2005年真题已知年名义利率是8%,按季计息,则计息期有效利率和年有效利率分别为（）。A.2.00%，8.00%B.2.00%，8.24%C.2.06%，8.00%D.2.06%，8.24%,2011年真题：某企业从金融机构借款100万元，月利率1%，按月复利计息，每季度付息一次，则该企业一年需向金融机构支付利息()万元。A.12.00 B.12.12 解析：P=100万元，月利率1%，按月复利计息，每季度付息一次季度利率为：(1+1%)3-1=3.03%，每季度付息一次。(单利)一年四季。100*3.03%*4=12.12故选B,例：现设年名义利率 r=10%，则年、半年

19、、季、月、日的年有效利率如下表所示名义利率与有效利率比较表,由此可见：每年计息周期 m 越多，Ieff 与 r 相差越大所以。,已知年利率12，每月复利计息一次，则季实际利率为（）。A1.003B3.00C3.03D4.00,2011年真题：某施工企业希望从银行借款500万元，借款期限2年，期满一次还本。经咨询有甲.乙.丙.丁四家银行愿意提供贷款，年利率均为7%。其中，甲要求按月计算并支付利息，乙要求按季度计算并支付利息，丙要求按半年计算并支付利息，丁要求按年计算并支付利息。则对该企业来说，借款实际利率最低的银行是()。A.甲 B.乙 C.丙 D.丁,(2012)关于有效利率和名义利率关系的说

20、法，正确的有（）A.年有效利率和名义利率的关系实质上与复制和单利的关系一样B.每年计息周期数越多，则年有效利率和名义利率的差异越大C.只要名义利率大于零，则据此计算出来的年有效利率一定大于年名义利率D.计息周期与利率周期相同时，周期名义利率与有效利率相等E.单利计息时，名义利率和有效利率没有差异,1Z101020 技术方案经济效果评价,1Z101021 经济效果评价的内容1Z101022 经济效果评价指标体系1Z101023 投资收益率分析1Z101024 投资回收期分析1Z101025 财务净现值分析1Z101026 财务内部收益率分析1Z101027 基准收益率的确定1Z101028 偿债

21、能力分析,1Z101021 经济效果评价的内容,一、经济效果评价的基本内容一般包括方案盈利能力、偿债能力、财务生存能力等评价内容。二、经济效果评价方法（一）经济效果评价的基本方法经济效果评价的基本方法包括确定性评价方法与不确定性评价方法两类。对同一个技术方案必须同时进行确定性评价和不确定性评价。（二）按评价方法的性质分类按评价方法的性质不同，经济效果评价分为定量分析和定性分析。应坚持定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主的原则。,（三）按评价是否考虑时间因素分类1.静态分析静态分析是不考虑资金的时间因素，对现金流量分别进行直接汇总来计算分析指标的方法。2.动态分析动态分析是对发生在不同时间的

22、效益、费用计算资金的时间价值，把现金流量折现后来计算分析指标。在项目财务评价中，以动态分析为主的原则，应坚持动态分析与态分析相结合。,（四）按评价是否考虑融资分类 1.融资前分析融资前分析应以动态分析为主，静态分析为辅。在项目建议书阶段，可只进行融资前分析。2.融资后分析 融资后分析考察项目在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目方案在融资条件下的可行性。融资后的盈利能力分析也应包括动态分析和静态分析。,财务评价的程序,熟悉建设项目的基本情况,财务评价,收集、整理和计算有关数据,编制各基本财务报表,三、财务评价的程序,四、财务评价方案（一）独立型方案独立型方案是指方案间互不

23、干扰、在经济上互不相关的方案，即这些方案是彼此独立无关的，选择或放弃其中一个方案，并不影响其他方案的选择。,（二）互斥型方案互斥型方案又称排他型方案，在若干备选方案中，各个方案彼此可以相互代替，因此方案具有排他性，选择其中任何一个方案，则其他方案必然被排斥。互斥方案经济评价包含两部分内容：a.绝对经济效果检验；b.相对经济效果检验。,五、项目计算期（一）建设期建设期是指项目资金正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间，建设期应参照项目建设的合理工期或项目的建设进度计划合理确定。（二）运营期运营期分为投产期和达产期两个阶段。,注意：计算期不宜定得太长：一方面是因为按照现金流量折现的方法，把后期

24、的净收益折为现值的数值相对较小，很难对财务分析结论产生有决定性的影响；另一方面由于时间越长，预测的数据会越不准确。,对于经营性项目财务分析主要包括（）。A盈利能力分析 B营运能力分析 C偿债能力分析 D财务生存能力分析E发展能力分析ACD,下列关于财务评价的说法正确的是（）。A.独立型方案评价要进行绝对经济效果检验和相对经济效果检验B.融资后动态分析包括项目资本金现金流量分析和投资各方现金流量分析C.在项目建议书阶段，可只进行项目融资前分析D.只有在众多互斥方案中必须选择其一时才可单独进行相对经济效果检验E.融资后分析考察项目在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力 BCD,lZ10

25、1022经济效果评价指标体系,静态分析指标的最大特点：不考虑资金的时间因素，计算简便。因此在对方案进行粗略评价或对短期投资项目进行评价，静态评价指标还是可采用的。动态分析指标强调利用复利方法计算资金时间价值，它将不同时间内的资金换算成同一时点的价值，从而为不同方案的经济比较提供了可比基础，并能反映方案在未来时期的发展变化情况。,2007真题用于建设项目偿债能力分析的指标是()A.投资回收期 B.流动比率 C.资本金净利润率 D.财务净现值率答案：B2006真题项目投资者通过分析项目有关财务评价指标获取项目的（）等信息。A.盈利能力 B.技术创新能力C.清偿能力 D.抗风险能力 E.生产效率 答

26、案：ACD,在进行工程经济分析时，下列项目财务评价指标中，属于动态评价指标的是()。A投资收益率 B偿债备付率 C财务内部收益率 D借款偿还期答案：C,用于建设项目偿债能力分析的指标是（）。A投资回收期B流动比率C资本金净利润率D财务净现值率答案：B,在进行工程经济分析时，下列项目财务评价指标中，属于动态评价指标的是()。A投资收益率 B偿债备付率C财务内部收益率 D借款偿还期答案：C,（2010年真题）建设项目财务盈利能力分析中，动态分析指标有（）。A.财务内部收益率B.财务净现值C.财务净现值率D.动态投资回收期E.投资收益率,（2011年真题）将技术方案经济效果评价分为静态分析和动态分析

27、的依据是()。A、评价方法是否考虑主观因素B、评价指标是否能够量化C、评价方法是否考虑时间因素D、经济效果评价是否考虑融资的影响答案：C,12101023投资收益率分析,投资收益率是衡量投资方案获利水平的评价指标，它是投资方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与方案投资的比率。,（1）投资收益率的计算及判别准则：,总投资（包括建设投资、建设期贷款利息和流动资金）,投资收益率,年净收益额或年平均净收益额,（2）根据分析目的不同，投资收益率又具体分为：总投资收益率（ROI）和资本金净利润率（ROE）,总投资收益率,年（均）净利润,项目资本金,资本金净利润率,总投资收益率(ROI

28、)是用来衡量整个技术方案的获利能力。要求技术方案的总投资收益率(ROI)应大于行业的平均投资收益率；总投资收益率越高，从技术方案所获得的收益就越多。而资本金净利润率(ROE)则是用来衡量技术方案资本金的获利能力，资本金净利润率(ROE)越高，资本金所取得的利润就越多，权益投资盈利水平也就越高；反之，则情况相反。,对于技术方案而言，若总投资收益率或资本金净利润率高于同期银行利率，适度举债是有利的；反之，过高的负债比率将损害企业和投资者的利益。由此可以看出，总投资收益率或资本金净利润率指标不仅可以用来衡量技术方案的获利能力，还可以作为技术方案筹资决策参考的依据。,投资收益率的优劣投资收益率（R）指

29、标经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。不足的是没有考虑投资收益的时间因素，忽视了资金具有时间价值的重要性；指标的计算主观随意性太强，正常生产年份的选择比较困难，其确定带有一定的不确定性和人为因素。,（2010年真题）某工业项目建设投资额8250万元（不含建设期贷款利息），建设期贷款利息为1200万元，全部流动资金700万元，项目投产后正常年份的息税前利润500万元，则该项目的总投资收益率为（）。A.5.22%B.5.67%C.4.93%D.6.67%答案：C,（2011年真题）反映技术方案资本金盈利水平的经济效果评价指标是()A、内部内部收益率

30、B、总投资收益率C、资本积累率D、资本金净利润率答案：D,（2012真题）某技术方案的总投资1500万元，其中债务资金700万元，技术方案在正常年份年利润总额400万元，所得税100万元，年折旧费80万元。则该方案的资本金净利润率为（）。A26.7%B37.5%C42.9%D47.5%,12101024投资回收期分析,投资回收期也称返本期，是反映技术方投资回收能力的重要指标，分为静态投资回收期和动态投资回收期，通常只进行技术方静态投资回收期计算分析。,投资回收期指标的计算,静态投资回收期的计算，具体计算有两种情况：,当项目建成投产后各年的净收益（即净现金流量）均相同时,当项目建成投产后各年的净

31、收益不相同时,例：某项目财务现金流量表的数据如表所示，计算该项目的静态投资回收期。某项目财务现金流量表 单位：万元,静态投资回收期判别准则：静态投资回收期Pt与所确定的基准投资回收期Pc进行比较：若PtPc，表明项目投资能在规定的时间内收回，则方案可以考虑接受；若PtPc，则方案是不可行的。,投资回收期指标的优劣优点：投资回收期指标容易理解，计算也比较简便；项目投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度。不足：投资回收期（包括静态和动态投资回收期）没有全面地考虑投资方案整个计算期内现金流量，只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，故无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。,（201

32、0年考试真题）某项目财务现金流量表的数据见表1，则该项目的静态投资回收期为（）年。,A.5.33 B.5.67 C.6.33 答案:A,某技术方案的净现金流量如下表。则该方案的静态投资回收期为（）年。现金流量表,关于静态投资回收期特点的说法，正确的是()A.静态投资回收期只考虑了方案投资回收之前的效果B.静态投资回收期可以单独用来评价方案是否可行。C.若静态投资回收期若大于基准投资回收期，则表明该方案可以接受。D.静态投资回收期越长，表明资本周转速度越快。,一、概念财务净现值(FNPV)是反映投资方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。投资方案的财务净现值是指用一个预定的基准收益率或设定的折现率

33、）ic，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。,lZl01025财务净现值分析,财务净现值计算公式：式中：FNPV财务净现值；ic 基准收益率；第 t 年的净现金流量。,某技术方案的净现金流量见表1。若基准收益率大于0，则方案的净现值()A.等于是900万元B.大于900万元，小于1400万元C.小于900万元D.等于1400万元表1 某技术方案的净现金流量表,二、判别准则.当FNPV0时，说明方案除了满足基准收益率要求的盈利之外，还能得到超额收益，故该方案财务上可行；.当FNPV=0时，说明该方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，该方案财务上还是可

34、行的；.当FNPV0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，该方案财务上不可行。,三、优劣优点：.考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内现金流量的时间分布的状况；.经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的盈利水平；.判断直观。,不足：.必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率;.不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率；.不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果；.没有给出投资过程确切的收益大小，不能反映投资的回收速度。,某项目的财务净现值前5年为210万元，第6年为30万元，ic=10%，则前6年的财务净现值为（）万元。A.227 B.237 C.240 D.261

35、答案：C,关于技术方案财务净现值与基准收益率，说法正确的是（）。A基准收益率越大，财务净现值越小B基准收益率越大，财务净现值越大 C基准收益率越小，财务净现值越小 D两者之间没有关系,关于技术方案财务内部收益率与基准收益率，说法正确的是（）。A基准收益率越大，财务内部收益率越小B基准收益率越大，财务内部收益率值越大 C基准收益率越小，财务内部收益率越小 D两者之间没有关系,12101026财务内部收益率分析,一、财务净现值函数对具有常规现金流量的投资方案，其财务净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。,二、财务内部收益率的概念对常规投资项目，财务内部收益率其实质就是使投资方案在计算期内各年净现

36、金流量的现值累计等于零时的折现率。其数学表达式为：式中 FIRR财务内部收益率。,三、判断财务内部收益率计算出来后，与基准收益率进行比较。若 FIRR ic，则方案在经济上可以接受；若 FIRR ic，则方案在经济上应予拒绝。,四、优劣优点：考虑了资金的时间价值以及项目在整个计算期内的经济状况，不仅能反映投资过程的收益程度，而且FIRR 的大小不受外部参数影响，完全取决于项目投资过程净现金流量系列的情况。它在应用中具有一个显著的优点，不需要事先确定基准收益率，而只需要知道基准收益率的 大致范围即可。,缺点：最大的不足是财务内部收益率计算比较麻烦，对于具有非常规现金流量的项目来讲，其财务内部收益

37、率在某些情况下甚至不存在 或存在多个内部收益率。,五、FIRR与FNPV比较,某项目财务净现值FNPV与收益率i之间的关系如图所示。若基准收益率为6%，该项目的内部收益率和财务净现值分别是（）。A.3.0%,21万元 B.3.0%,69万元C.7.7%,21万元D.7.7%,69万元C,i,某常规投资方案，FNPV（i1=14）=160，FNPV（i2=16）=-90，则FIRR的取值范围为（）。A16 C,某常规投资方案，FNPV（i1=14）=90，FNPV（i2=16）=-160，则FIRR的取值范围为（）。A16 B,某常规投资方案，FNPV（i1=14）=160，FNPV（i2=16

38、）=90，则FIRR的取值范围为（）。A16 D,某常规投资方案，FNPV（i1=14）=-90，FNPV（i2=16）=-160，则FIRR的取值范围为（）。A16 A,某常规技术方案，FNPV（16%）=160万元，FNPV（18%）=-80万元，则方案的FIRR最可能为（）。A15.98%B16.21%C17.33%D18.21%,12101027基准收益率的确定,一、基准收益率的概念 基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平。其在本质上体现了投资决策者对项目资金时间价值的判断和对项目风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利

39、率水平，它是评价和判断投资方案在财务上是否可行和方案比选的主要依据。,掌握影响基准收益率的因素,（1）基准收益率的概念（2）政府投资项目应采用行业财务基准收益率（3）企业投资项目应参考选用行业财务基准收益率（4）在中国境外投资的项目首先考虑国家风险（5）基准收益率的确定应综合考虑的因素:资金成本和机会成本、投资风险、通货膨胀。,资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费。投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。投资风险。在整个项目计算期内，存在着发生不利于项目的环境变化的可能性，这种变化难以预料，即投资者要冒着一定风险作

40、决策。通货膨胀。是指由于货币(这里指纸币)的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。,（6）基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资机会成本。（7）投资风险越大，基准收益率会越高。（8）确定基准收益率的基础是：资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀也是必须考虑的因素。,2005真题项目基准收益率的确定一般应综合考虑（）。A产出水平 B资金成本 C机会成本 D投资风险 E通货膨胀答案：BCDE,2006真题下列有关基准收益率确定和选用要求的表述中，正确的有（）。A.基准收益率应由国家统一规定，投资者不得擅自确定 B.从不同角度编制的现金流量表应选用不同的基准收益率 C

41、.资金成本和机会成本是确定基准收益率的基础 D.选用的基准收益率不应考虑通货膨胀的影响E.选用的基准收益率应考虑投资风险的影响 答案：BCE,2007真题关于基准收益率的表述正确的有()。A.基准收益率是投资资金应获得的最低盈利水平B.测定基准收益率应考虑资金成本因素C.测定基准收益率不考虑通货膨胀因素D.对债务资金比例高的项目应降低基准收益率取值E.基准收益率体现了对项目风险程度的估计答案：BE,2009真题企业或行业投资者以动态的观点确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平称为（）。A基准收益率 B社会平均收益率C内部收益率 D社会折现率答案：A,下列有关基准收益率确定和选用要求的表述中

42、，正确的有（）。A.基准收益率应由国家统一规定，投资者不得擅自确定B.从不同角度编制的现金流量表应选用不同的基准收益率C.资金成本和机会成本是确定基准收益率的基础D.选用的基准收益率不应考虑通货膨胀的影响E.选用的基准收益率应考虑投资风险的影响答案：BCE,基准收益率应（）单位资金成本和单位投资的机会成本，这样才能使资金得到最有效的利用。A高于B低于C等于D不低于答案：D,（2012真题）关于基准收益率的说法，正确的有（）A.测定基准收益率不需要考虑通货膨胀因素B.基准收益率是投资资金应获得的最低盈利水平C.测定基准收益率应考虑资金成本因素D.基准收益率取值高低应体现对项目风险程度的估计E.债

43、务资金比例高的项目应降低基准收益率取值,12101028偿债能力分析,一、偿债资金来源根据国家现行财税制度的规定，贷款还本的资金来源主要包括可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源。,二、偿债能力分析指标偿债能力指标主要有：借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率。,（一）借款偿还期 1.概念 借款偿还期，是指根据国家财税规定及投资项目的具体财务条件，以可作为偿还贷款的项目收益（利润、折旧、摊销费及其他收益）来偿还项目投资借款本金和利息所需要的时间。计算公式：,2.适用范围借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿还期限，且按最大偿

44、还能力计算还本付息的项目；它不适用于那些预先给定借款偿还期的项目。,3.判别准则 借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有借款偿债能力的。,（二）利息备付率（ICR）1、计算公式 利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利润（EBIT）与当期应付利息（PI）的比值。计算公式：,2、判别标准利息备付率应分年计算，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的能力，表示使用项目税息前利润偿付利息的保证倍率。对于正常经营的项目，利息备付率应当大于1，并结合债权人的要求确定。,（三）偿债备付率（DSCR）1.概念 偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用

45、于还本付息的资金（EBITDATAX）与当期应还本付息金额（PD）的比值。,2.判别准则 偿债备付率应分年计算，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率。正常情况应当大于1，并结合债权人的要求确定。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。,进行项目偿债备付率分析时，可用于还本付息的资金包括（）。A.折旧费 B.福利费 C.摊销费 D.未付工资 E.费用中列支的利息答案：ACE,偿债能力指标主要有：借款偿还期、（）、偿债备付率。A利息备付率B利息偿还期C借款偿还期D偿债额答案：A,12101030 技术方案不确定性分析,考核点：1Z101031

46、 掌握不确定性分析的内容 1Z101032 掌握盈亏平衡分析法 1Z101033 熟悉敏感性分析常用的不确定分析方法有盈亏平衡分析和敏感性分析。,1Z101032 盈亏平衡分析方法,一、总成本与固定成本、可变成本（一）固定成本 固定成本是指在一定的产量范围内不受产品产量及销售量影响的成本，即不随产品产量及销售量的增减发生变化的各项成本费用。,（二）可变成本 可变成本是随产品产量及销售量的增减而成正比例变化的各项成本。（三）半可变（或半固定）成本 半可变（或半固定）成本是指介于固定成本和可变成本之间，随产量增长而增长，但不成正比例变化的成本。为便于计算和分析，可以根据行业特点情况将产品半可变（或

47、半固定）成本进一步分解成固定成本和可变成本。,总成本是固定成本与可变成本之和，它与产品产量的关系也可以近似地认为是线性关系，即：CCFCuQ 式中:C总成本；CF固定成本；Cu单位产品变动成本；Q产销量。,二、量本利模型建立模型：B（利润）S（销售收入）C（总成本）假设：产量等于销售量，且销售收入是产销量的线性函数，则：SpQTuQ C=CFCuQ 所以：B pQ TuQ CF CuQ,三、量本利分析,基本的量本利图,四、产销量（工程量）盈亏平衡分析的方法 SpQTuQ 式中 BEP（Q）盈亏平衡点时的产销量；CF 固定成本；Cu 单位产品变动成本；p 单位产品销售价格；Tu 单位产品营业税金

48、及附加。r 营业税金及附加的税率。,例：某建设项目年设计生产能力为10万台，年固定成本为1200万元，产品单台销售价格为900元，单台产品可变成本为560元，单台产品营业税金及附加为120元。试求盈亏平衡点的产销量。解：由公式得 计算结果表明，当项目产销量低于54545台时，项目亏损；当项目产销量大于54545台时，项目盈利。,台,五、生产能力利用率盈亏平衡分析的方法 生产能力利用率表示的盈亏平衡点BEP（%），是指盈亏平衡点产销量占企业正常产销量的比重。计算公式：,例：某建设项目年设计生产能力为10万台，年固定成本为1200万元，产品单台销售价格为900元，单台产品可变成本为560元，单台产

49、品营业税金及附加为120元。试计算生产能力利用率表示的盈亏平衡点。解：由公式得：即：当项目生产能力利用率低于54.55%时，项目亏损；当项目生产能力利用率大于54.55%时，则项目盈利。,1.2004真题在下列各项中,属于固定成本的是()A.长期借款利息 B.原材料费 C.燃料费 D.生产人员工资A22005真题在项目盈亏平衡分析中，可视为变动成本的是（）。A生产工人工资 B无形资产摊消费 C管理费 D固定资产折旧费用A,32004真题某生产性建设项目，其设计的生产能力为6万件，年固定成本为5600万元，每件产品的销售价格为3600元，每件产品的可变成本为1600元，每件产品的销售税金及附加之

50、和为180元，则该生产性建设项目的盈亏平衡产销量为()万件。A1.56 B1.64 C3.08 D3.20答案：C 产销量盈亏平衡点=5600/（3600-1600-180）=3.08,42006真题某项目年设计生产能力8万台，年固定成本1000万元，预计产品单台售价500元，单台产品可变成本275元，单台产品销售税金及附加为销售单价的5%，则项目盈亏平衡点产量为（）万台。A.4.44 B.5.00 C.6.40 D.6.74B,5.2007真题某建设项目年设计生产能力10万台,单位产品变动成本为单位产品售价的55%,单位产品销售税金及附加为单位产品售价的5%,经分析求得产销量盈亏平衡点为年产