四章外汇市场.ppt
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1、國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,第四章 外匯市場,第一節外匯市場的功能與參與者第二節各種型式的外匯交易第三節匯率的報價與套利,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,外匯市場的功能,購買力移轉的功能貿易與投資跨越國界仍得以順利進行 擴展信用的功能因各類避險工具(例如遠期合約)的存在而願從事外幣計價之賒購與賒銷 避險的功能各類型金融工具提供規避匯率風險的管道,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,外匯市場的參與者,依交易規模及參與者區分為:銀行同業市場(批發市場),佔交易總額 八成以上 零售市場,兩成以下各類型參與者:自營商(Dealers)經紀商(Broker
2、s)中央銀行 企業與個人 投機者(Speculators)與套利者(Arbitragers),國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,經紀商,兩項功能快速替任一需要買賣外匯的自營商找到交易對手,加速了交易的進行居中撮合交易,讓自營商得以隱藏其身份而不影響外匯的報價電子經紀商vs.傳統經紀商,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,投機vs.套利,投機藉著對匯率變化所作的預期而獲利有風險 套利發掘跨市場匯率報價的差異而獲利大多數為無風險,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,各種形式的外匯交易,即期交易(Spot Transaction)遠期交易(Forward Tra
3、nsaction)交換交易(Swap Transaction),國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,即期與遠期交易,即期交易立即交割即期匯率 遠期交易交割日在未來,基本上依客戶需求訂定遠期匯率到期日多半在一年以內,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,無本金交割遠期合約(NDF),1990年代初期推出到期日時,交易雙方依據預先約定的遠期匯率與市場真正匯率之差作出結算,然後由一方以美元支付給另一方例:名目本金金額為US$5,000,000 鎖定之遠期匯率:NT$33.5/US$投資期間為六個月 假設六個月後即期匯率為NT$34.0/US$或NT$32.9/US$,國際財務管
4、理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,交換交易,向某一交易對手同時買進及賣出一定金額的外匯而訂有兩個不同的到期日 形式即期-遠期交換(Spot-Forward Swap)遠期-遠期交換(Forward-Forward Swap),國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,匯率與報價,匯率的定義:一國通貨的價格以另一國的通貨來表示匯率的報價:美式報價(American Quote);1=US$1.2345歐式報價(European Quote);1 US$=0.8100 直接報價(Direct Quote);US$1=NT$33.0間接報價(Indirect Quote);NT$1=US$
5、0.03333,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,買價與賣價,買價(Bid Price)自營商買進外匯的價格以A、B兩通貨構成的匯率而言,A通貨的買價即是B通貨賣價的倒數A通貨的買價是指自營商為買一單位A通貨所願意付的B通貨之價格 賣價(Ask Price)自營商賣出外匯的價格以A、B兩通貨構成的匯率而言,A通貨的賣價即是B通貨買價的倒數A通貨的賣價則是自營商為賣出一單位A通貨所收取的B通貨之價格,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,買賣價差(Bid-Ask Spread),受下列因素的影響:交易量流動性到期期限自營商之間的競爭,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著
6、東華書局,遠期匯率的點數報價,點數報價(Points Quote)完全報價(Outright Quote)的遠期匯率與即期匯率之差不含小數點,亦不列出正負號-C$/$即期 30天遠期 90天遠期 180天遠期完全 1.173040 1.167590 1.163351 1.1599620點數 1.173040 5550 9789 131120-,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,遠期溢酬或貼水,遠期溢酬或貼水遠期匯率的報價以相對於即期匯率(百分比)變化的方式來表示n天期遠期溢酬或貼水=,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,遠期匯率的報價決定,遠匯買價=即期匯率買價 換匯
7、點數遠匯賣價=即期匯率賣價 換匯點數 換匯點數=即期匯率 利率差異 t月/12(或t天/360),國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,交叉匯率的報價,交叉匯率的買價:(¥/)Bid=(US$/)Bid(¥/US$)Bid=美式報價 歐式報價 交叉匯率的賣價:(¥/)Ask=1/(/¥)Bid=1/(US$/¥)Bid(/US$)Bid=1/美式報價 歐式報價,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,交叉匯率與三角套利,美式(US$/)1.5628 1.5638 歐式(SF/US$)1.4270 1.4280 交叉(SF/)2.2410 2.2420,國際財務管理與金融 劉亞
8、秋薛立言合著 東華書局,三角套利練習題,歐式報價(C$/US$)1.2520 1.2530美式報價(US$/)1.4992 1.5011交叉匯率(C$/)1.8878 1.8888,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,1.外匯市場有哪三項功能?有哪些參與者?,外匯市場的功能有三:(1)購買力移轉的功能,(2)擴展信用的功能,(3)避險的功能。外匯市場的各類型參與者包括:自營商、經紀商、各國中央銀行、一般企業與個人、投機者、套利者。,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,外匯市場的交易共有哪三種形式?,外匯市場的交易一般區分為即期交易(Spot Transaction)、遠
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