量化投资基础培训.ppt

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1、量化投资,内部培训,量化投资在海外的发展已有30多年的历史，其投资业绩稳定，市场规模和份额不断扩大、得到了越来越多投资者认可。事实上，互联网的发展，使得新概念在世界范围的传播速度非常快，作为一个概念，量化投资并不算新，国内投资者早有耳闻。但是，真正的量化基金在国内还比较罕见。,1.简介：,简单的说，就是利用数学、统计学、信息技术的量化投资方法来管理投资组合。数量化 投资的组合构建注重的是对宏观数据、市场行为、交易数据进行分析，利用数据挖掘技 术、统计技术、计算方法等处理数据，以得到最优的投资组合和投资机会。量化投资以先进的数学模型代替人为的主观判断，和客服人性的弱点，如贪婪、恐惧、侥幸心理，也

2、可以克服认知偏差，借助系统强大的信息处理能力具有更大的投资稳定 性，极大地减少投资者情绪的波动影响，避免在市场极度狂热或悲观的情况下做出非理 性的投资决策。,2.量化投资四大特点,第一，纪律性，所有的决策都是依据模型做出的。纪律性的好处很多，可以克服人性的弱点，如贪婪、恐惧、侥幸心理，也可以克服认知偏差，行为金融理论在这方面有许多论述。纪律化的另外一个好处是可跟踪。定量投资作为一种定性思想的理性应用，客观地在组合中去体现这样的组合思想。一个好的投资方法应该是一个“透明的盒子”。我们的每一个决策都是有理有据的，特别是有数据支持的。,第二，系统性。具体表现为“三多”。首先表现在多层次，包括在大类资

3、产配置、品种选择、精选种类三个层次上我们都有模型；其次是多角度,定量投资的核心投资思想包括宏观周期、市场结构、估值、成长、盈利质量、分析师盈利预测、市场情绪等多个角度；再者就是多数据，就是海量数据的处理。人脑处理信息的能力是有限的，当一个资本市场只有10个交易品种，这对定性投资经理是有优势的，他可以深刻分析这10家公司。但在一个很大的资本市场，比如有成千上万的入场机会时，强大的定量投资的信息处理能力能反映它的优势，能捕捉更多的投资机会，拓展更大的投资机会。,第三，妥善运用套利的思想。定量投资正是在找估值洼地，通过全面、系统性的扫描捕捉错误价格偏离带来的机会。定性投资经理大部分时间在琢磨哪一个企

4、业是伟大的企业，那个交易是可以翻倍的交易；与定性投资经理不同，定量基金经理大部分精力花在分析哪里是估值洼地，哪一个品种被低估了，买入低估的，卖出高估的。第四，靠概率取胜。这表现为两个方面，一是定量投资不断的从历史中挖掘有望在未来重复的历史规律并且加以利用。二是依靠一组交易取胜，而不是一个或几个交易取胜。,量化投资在中国数据显示，截止2009年6月30日，中国定量投资规模总量约187亿，在全部基金管理规模中占比尚不到1%.可以说量化投资在中国目前还是一块未被开垦的处女地，未来发展空间非常大。定量投资在中国的适用性A市场饱和度：在美国定量投资约占全部主动金融投资的30%，在中国不到1%，有充分的发

5、展空间。B需求环境：市场更成熟时投资产品多样化需求加强，随着投资者对量化投资的了解，会有更多量化产品需求。C供给环境：数据：一方面，国内市场目前能提供丰富的数据，另一方面，即使存在“数据陷阱”，但大范围，有规律的造假数据恰是定量投资超额收益的来源信息技术：在量化投资运用范围内，基本与国外同步投研人员：具备很好的基本素质结论：定量投资在中国：机遇难求！,量化投资之史 从1971年巴克莱投资管理公司发行世界上第一只指数基金至今，定量投资在海外的发展已有30多年。1970年定量投资在海外全部投资中占比为零。而到2009年，定量投资在全部投资中占30%以上。其中指数类投资几乎全部使用定量技术，主动投资

6、中大约有20%到30%使用定量技术。从2000年到2007年，美国定量投资总规模翻了倍多，与此相比，美国共同基金总规模（定性与定量之和）只翻了1.5倍。定量投资较定性投资获得了更多投资者的青睐，而我们知道基金规模持续扩张的背后应该离不开投资业绩的支撑。定量投资方法以其多元分散，纪律化的投资风格在全球范围尤其获得了机构投资人更广泛的认可。量化投资鼻祖BGI（Barclays Global Investors（巴克莱投资管理公司）的投资管理规模更是从1977年的30亿美元发展到2008年12月31日的1万5千亿美元，高居全球资产管理规模榜眼。,简而言之，定量投资将投资专家的思想，经验和直觉反映在量

7、化模型中定量投资使用大量数据和信息帮助投资判断定量投资利用电脑帮助人脑处理大量信息,定性投资者的代表人物：沃伦.巴菲特1989-2008平均年回报约20%；2008年回报率约-15%,定量投资者的成功典范：詹姆斯.西蒙斯1989-2008平均年回报约35%；2008年回报率约80%,一位大型对冲基金的基金经理说：“只有少数几个人改变了我们对市场的看法，凯恩斯是一个，巴菲特是一个，西蒙斯也是其中的一个。”詹姆斯西蒙斯(James Simons),量化投资大师、数学家和对冲基金文艺复兴科技公司(Renaissance Technologies Corp.)掌门人。从1988年到2008年，他管理下

8、的大奖章(Medallion)基金的年均净回报率是35.6%，比索罗斯等投资大师同期的年均回报率要高出10个百分点，比同期标准普尔500指数的年均回报率则高出20多个百分点。2009年10月，西蒙斯宣布将退居二线，人们不禁要问，文艺复兴科技的光环在失去了西蒙斯后会不会消失？但毋庸置疑，西蒙斯在量化投资领域的地位无可替代，他的“粉丝”众多，用一位资产管理总部总经理章飚的话来说：“他就是我们的巴菲特，我们的神，我们膜拜的对象，因为他赚钱，因为他水平高。”,西蒙斯小档案 1938年，詹姆斯西蒙斯出生在美国波士顿郊区一个犹太人家庭，家中经营一家制鞋厂。1958年，他在麻省理工学院完成了数学本科学位，三

9、年后在加州大学伯克莱分校获得了数学博士学位。完成学业后的西蒙斯在母校麻省理工学院任教，但一年之后就跳槽去了哈佛大学担任数学教师。两年之后又离开校园加入了美国国防分析研究院，在1964至1967年间，他的工作职责是为国家安全局破译各种密码。重回学术研究领域后，他加入了石溪大学，并在1968年被任命为该校的数学系主任。在石溪大学的8年时间里，他不仅和陈省身创立了陈-西蒙斯理论，而且大大提升了该校数学系在全美拓扑几何研究领域的地位。一些他在研究领域结识的科学家后来还成了他投身资本市场的伙伴。1976年，西蒙斯获得了美国数学协会的奥斯瓦尔德维布伦几何奖。1978年，西蒙斯离开学术界，投身资本市场。20

10、09年10月，西蒙斯宣布从2010年1月1日起将退居二线，由鲍勃默色和彼得布朗两位联席CEO主管文艺复兴科技公司的各项事务，但他仍是公司的控股股东和董事会主席，参与公司的重大决策。,从数学家到投资人 在40岁之前，西蒙斯是一位在数学界颇有名望的教授，先后在麻省理工学院、哈佛大学、美国国防分析研究院和石溪大学任职。他和华裔科学家陈省身共同创立的陈-西蒙斯理论推动了拓扑几何的研究进程，被运用在天体物理等领域。但从学术研究转型后的西蒙斯，在投资领域的风头更劲。初创时期，西蒙斯和大多数投资者一样，通过关注和分析各种经济数据和宏观事件来做投资判断，而慢慢地，他发现很多价格变化是有规律可循的，并能通过一定的方法来进行预测，因此，到了1988年建立大奖章基金时，他把投资方法从判断型转变为量化投资。大奖章基金的投资产品必须符合三个标准：公开交易品种、流动性足够高、适合用数学模型来交易。而要符合第三个条件，该交易品种必须有充分的可以进行分析的历史价格、交易量等数据，从而找出最适合的交易模型来进行量化投资。西蒙斯认为，数学模型可以降低投资人的风险和所需承受的各种心理压力，因为模型没有感情，一旦选定就会自动执行，能够克服人性在市场面前暴露出来的弱点。,END,国信量化投资，您身边的量化投资专家,Thank You!,