期权工具及其配置.ppt
《期权工具及其配置.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《期权工具及其配置.ppt(39页珍藏版)》请在三一办公上搜索。
1、第四章 期权工具及其配置,4.1期权交易概述 4.2期权定价 4.3外汇期权4.4利率期权4.5股票及股指期权4.6期货期权4.7奇异期权,4.1期权交易概述,一、期权的定义和特点 期权(option)亦称选择权,是一种衍生性契权,其持有人有权利在未来一段时间内(或未来某一特定日期),以一定的价格向对方购买(或出售给对方)一定数量的特定标的物,但没有义务;也可以不履行这个合约的权利。,4.1期权交易概述,一、期权的定义和特点期权具有如下一些明显的特点:(1)期权交易的对象是一种买进或卖出某种商品或期货合给的权利。(2)期权买卖双方在享有的权利或承担的义务上存在着明显的不对称性。(3)由于期权交
2、易双方在享有的权利和承担的义务方面的不同,导致了期权交易在履约保证方面的独特之处。期权合约赋予了买方的是选择权,他必须事先支付一笔期权费作为拥有这种选择权的代价;而合约赋予卖方的是履约的义务,因此他必须交纳保证金。,4.1期权交易概述,一、期权的定义和特点(4)期权交易中,由于期权的买方有权选择是否履行合约,因此,买方的盈利是无限的而亏损有限(限于期权费);而对于卖方,市场出现于己不利的情况时,他仍必须按卖方提出的履约要求履行合约,因此,卖方的盈利有限而亏损无限。(5)期权交易的实质是一种选择权交易,因此期权的价格即是为拥有这种权利而必须支付的费用,亦即期权费。,4.1期权交易概述,二、期权的
3、分类期权可以根据不同的标准进行分类:1)根据期权交易买进和卖出的性质划分根据期权合约赋予持有者买入或卖出基资产行为的不同可分为看涨期权、看跌期权和双向期权。2)按期权的履约时间的不同规定来划分在期权交易中,根据对履约时间的不同规定,期权可分为“欧式期权”与“美式期权”。,4.1期权交易概述,二、期权的分类 3)根据交易场所是否集中以及期权合约是否标准化来划分 期权可分为场内期权和场外期权 4)根据期权合约的基础资产来划分 按这一方法,期权可划分为商品期权、股票期权、外汇期权、利率期权、指数期权和期货期权等。,4.1期权交易概述,三、期权市场的交易机制 1)期权市场结构 期权市场的结构与期货市场
4、大体相同,都是由买者、卖者、经纪公司、期权交易所和期权清算所(或结算公司)组成。2)标准化的期权合约 凡在交易所上市的的期权合约都是标准化的合约,在这些标准化的合约中,交易单位、最小变动价位、每日价格波动限制、敲定价格、合约月份、交易时间、最后交易日、履约日等均由交易所作统一规定。,4.1期权交易概述,三、期权市场的交易机制 3)保证金制度 在期权交易中,只有期权出售者才需缴纳保证金,而期权购买者却无需缴纳保证金。4)期权的交易过程 场内期权交易与期货交易相似,都是在交易所大厅内由经纪人进行的。投资者本身不能直接进入交易所大厅,而是委托场内经纪人(floor broker)代为进行交易。5)期
5、权的结算过程 期权的结算过程与期货也大体相似,清算所充当卖方、买方的对立面,即卖方和买方不再发生直接的权利义务关系。,4.1期权交易概述,三、期权市场的交易机制 6)期权的对冲与履约 期权合约的解除方式有两种,一种是对冲平仓,另一种是履行合约。(1)对冲平仓。对于看涨期权购买者来说,他必须卖出一张同样内容的看涨期权合约才能对冲其在手的交易部位;而对于看跌期权购买者来说,他必须卖出一张同样内容的看跌期权合约才能对冲平仓。对于期权的出售者来说也是如此,看涨期权的出售者必须买入一张相同内容的看涨期权合约才能对冲,看跌期权的出售者也必须买入一张相同内容的看跌期权合约才能平仓。,4.1期权交易概述,三、
6、期权市场的交易机制(2)履行合约 在期权合约的到期日以前的任何一天,期权购买者都可以要求期权出售者履行合约。不同的期权会有不同的履约方式。一般来说,除股票指数期权以外的各种现货期权在履约时,交易双方将以敲定价格作实物交割;各种股票指数期权则依敲定价格与市场价格之差实行现金结算;期货期权则依敲定价格将期权部位转化为相应的期货部位。,4.1期权交易概述,四、两种基本合约与合约双方两种基本合约:看涨期权、看跌期权合约双方:买方、卖方四种基本组合:买方看涨期权、卖方看涨期权买方看跌期权、卖方看跌期权,4.1期权交易概述,五、期货期权与期货的比较联系:1.都在有组织的场所期货或期权交易所交易。2.都采用
7、标准化合约方式。3.都由统一的清算机构负责清算,清算机构对交易起担保作用。4.都具有杠杆作用。,4.1期权交易概述,区别:1.期权的标准化合约与期货的标准化合约有所不同2.买卖双方的权利义务不同3.履约保证金规定不同4.风险不同,4.2 期权定价,一、期权价格构成时间价值、内在价值二、期权的价值形态实值期权虚值期权两平期权,4.2 期权定价,三、影响期权价格的因素1、标的资产市场价格2、标的资产协议价格3、有效期4、资产市场价格波动率5、利率水平,4.2 期权定价,四、期权价格的敏感性衡量期权价格敏感性的六个指标,其中,、r四个指标具有重要意义。(、)五、期权定价模型1、B-S 模型2、二项式
8、模型,4.3外汇期权,一、外汇期权交易的概念和基本特征(一)概念是一种选择权契约,赋予契约购买方在契约到期日或之前以预先确定的价格买进或卖出某种外汇资产的权利。(二)特征1、外汇期权的损益曲线是“折线型”的,而非直线型2、期权之间可以进行多种排列组合,满足不同的交易需求,4.3 外汇期权,二、外汇期权的协议价格与期权费协议价格是未来行使期权时买卖外汇的交割价格确定外汇期权的期权费时,假定:汇率变动与股价变动一样,遵循几何布朗运动;r和rf都是恒定的,对于任何到期日都相同。根据看涨-看跌期权的平价关系推导出欧式外汇看涨和看跌期权的公式,4.3 外汇期权,二、外汇期权的协议价格与期权费期权费的报价



- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 期权 工具 及其 配置

链接地址:https://www.31ppt.com/p-5359040.html