双钱沙龙.ppt

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1、1,内外橡胶市场分析&未来走势展望,日本冈地株式会社,大中华区总裁 唐立志,2,2,2,欢 迎！,3,东京/上海对照基金交易对期货市场的影响天然橡胶期货的跨市-跨月套利泰国橡胶进口成本全球天然橡胶市场2009-2011分析及展望关于岡地集团(香港)有限公司,目 录,4,亚洲天然橡胶期货市场,5,1.东京/上海对照,6,东京橡胶/上海橡胶走势图,资料来源：岡地集团,7,上海橡胶指数日K线图,资料来源：文华财经,8,东京橡胶日K线图,资料来源：岡地集团,9,由于沪胶主力合约不规则变换，为保持价格连续性，国内偏好使用沪胶指数K线图。日胶主力合约一般为远期合约，因此通常使用远期连续K线图。指数K线图将

2、合约间价格变动平均化的结果，导致发生主力合约走势被淡化及合约间价差被忽略等问题。,日胶/沪胶图表使用方式差异,10,东京-上海橡胶成交量比较,11,东京橡胶/上海橡胶对照（合约方面）,12,东京橡胶/上海橡胶对照（市场方面）,13,东京橡胶/上海橡胶对照（注解）,当国内进行宏观调控时，政府相关部门根据需要偶尔会介入期货市场，相对比东京工业品交易所的交易不受任何外力的人为干涉，完全按照市场原理运作为确保投资者资金的绝对安全及透明度，TOCOM所有交易都委托日本商品结算机构(简称JCCH)统一进行结算TOCOM从本年初开始实行SPAN保证金制度，特点是经过对商品组合整体风险进行精确评估后，确定具体

3、保证金额。因此比如套利持仓的保证金会相对较低。TOCOM每天都公布2类或7类投资者的持仓数量，通过此信息可以准确了解内部投资者的交易情况。,14,东京橡胶数据统计(2011年10月19日),资料来源：岡地集团,15,东京橡胶数据统计(2011年10月19日),资料来源：岡地集团,16,东京橡胶数据统计(2011年10月19日),资料来源：岡地集团,17,东京橡胶/上海橡胶价格关联,资料来源：上海期货交易所、东京工业品交易所,18,東京5分足 5月18-20日,上海橡胶5分图 5月18-20日,上海橡胶主力合约5分K线 东京橡胶主力合约5分K线,19,东京橡胶/上海橡胶相关的原因,*上海交易所交

4、割品级亦包括经过品牌注册的国产天然橡胶,20,生产商及二盘商比较重视日胶价格，根据日胶走势计划生产及调整报价贸易商将沪胶视为中国消费的晴雨表，并根据沪胶走势制定采购计划。轮胎商以SICOM决定采购价格，而SICOM与日胶联系密切，因此间接受日胶的影响较大。,日胶/沪胶价格对橡胶流通商的影响,21,2.基金交易对期货市场的影响,22,22,纽约原油市场的基金净持仓,23,23,东京橡胶市场的基金净持仓,24,24,概要,基金对商品期货市场的价格走势具有举足轻重的影响基金的净持仓方向往往决定着如原油等主要商品市场的价格走势近几年，东京橡胶市场基金的净持仓方向与胶价的走势出现了惊人的一致,25,25

5、,3.天然橡胶期货的跨市-跨月套利,26,26,东京橡胶第3个合约橡胶现货到东京,2006年1月 2006年12月 2007年12月 2008年12月 2009年12月 2010年12月 2011年11月,资料来源：岡地集团,27,27,东京橡胶第3个合约橡胶现货到东京,2006年3月 2006年11月 2007年11月 2008年11月 2009年11月 2010年11月 2011年11月,资料来源：岡地集团,28,28,上海橡胶主力合约东京橡胶主力合约,资料来源：岡地集团,29,29,上海橡胶主力合约东京橡胶主力合约,30,30,4.泰国橡胶贸易成本,31,31,概要,中日两国每年从东南亚

6、大量进口橡胶，但由于税制不同，进口成本有显著的差异日本实行零关税，而中国需要征收关税及增值税，因此国内胶价常态高于日本。沪胶/日胶之间由于局部原因造成价差扩大，偶尔会出现无风险交割机会,32,三国贸易示意图,33,日胶进口成本,34,日胶出口中国成本,35,35,5.全球天然橡胶市场,2009-2011年分析及展望 供需相对缓和，价格弱势震荡,36,36,宏观经济,高盛在最新报告中将2012全球经济增速下调至3.2%。其他大投行及经合组织（OECD）也分别调降全球经济增长预测，来年全球经济放缓已成大概率事件。美国近期公布的就业及消费者信心指数等数据有所改善，但缺乏经济增长引擎，难以实现经济的强

7、劲复苏。中国11月制造业采购经理人指数跌破50%荣枯线，因经济增速放缓，央行下调0.5存款准备金率，货币政策基调由从紧转向稳健。欧债问题继续发酵，意大利及西班牙国债评级遭降，而法国也面临被调风险，严重拖累欧元区经济增长。,37,37,四大经济体GDP同比增速,来源：中国统计局、美国商务部、欧盟统计局、世界银行,38,38,数据来源：OECD,各经济体失业率,39,39,数据来源：OECD,各经济体制造业PMI指数,40,40,CRB商品指数,数据来源：文华财经,41,41,新华-中国铁矿石价格指数,数据来源：新华网,42,42,CRU钢材价格指数,数据来源：凤凰财经,43,43,西本钢铁指数,

8、数据来源：西本新干线,44,44,基本面因素,国内橡胶产区进入全面停割时期。但东南亚主产区维持正常生产，并保持充足供应。青岛保税区库存高企，最新库存量超过24万吨，后续仍会陆续到港，对胶价产生压力。汽车购置税政策退出等效果显现，导致10月汽车销售量出现下滑局面。,45,45,全球天然橡胶供需变化,46,46,2009-2011年天然橡胶年需求,全球2011年需求增長预测为6.5%总需求为10,858,000吨,47,47,2009-2011年天然橡胶年产量,全球2011年供应增长预测为6.2%总供应为10,737,000吨,48,48,2011-2017年新増可割胶农地产量预估,49,49,2

9、011年至2017年产量预估,50,50,6.岡地集团(香港)有限公司,51,51,岡地（马来西亚）有限公司,岡地(上海)商贸有限公司,亚洲最佳投资伙伴,52,52,Contacts/联系方式,日本岡地株式会社中日文电话服务电话:81-3-3249-8958传真:81-3-3249-8869 邮件:y-fuokachi.jp,岡地(上海)商贸有限公司 电话:021-6473-7566传真:021-6473-6112手机:136-0160-3443邮件:t-,岡地集团(香港)有限公司中英文电话服务电话:852-2868-0968传真:852-2525-9906邮件:.hk,53,53,谢 谢！,