经济周期理论.ppt

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1、第四讲 经济周期理论 一、经济周期的涵义与类型（一）经济周期的定义与阶段 美国著名经济学家米切尔(WCMitchell)和伯恩斯(AFBums)对经济周期的定义：“经济周期是在主要以工商企业形式组织其活动的那些国家的总量经济活动中可以发现的一种波动形态。一个周期包含许多经济领域差不多同时发生的扩张，接下来是同样一般性的衰退、收缩和复苏，后者又融入下一周期的扩张之中；这一系列的变化是反复发生的，但不是定期的；经济周期的持续时间从1年以上到10年、20年不等，它们不能再分为具有相同特征的更短的周期。”,一般而言，经济周期是指经济活动沿着总体发展趋势所经历的扩张和收缩。这种扩张与收缩主要表现在总产出

2、、工业生产指数、就业及通货膨胀率、投资、消费等经济变量的上下波动上。经济周期是国民收入及经济活动的周期性波动。在理解这一含义时应注意这样几点：第一，经济周期的中心是国民收入的波动。经济波动实质上是实际国内生产总值与潜在国内生产总值(经济长期增长趋势)之间的背离。这两者之间的背离程度越大，经济周期就越严重。第二，经济周期是经济中不可避免的经济现象。第三，虽然每次经济周期并不完全相同，但它们却有共同之点，即每个周期都是繁荣与萧条的交替。,经济周期可以分为四个阶段：繁荣阶段、衰退阶段、萧条阶段、复苏阶段。两个大阶段：上升（扩张）阶段与下降（收缩）阶段。两个转折点：顶峰和谷底。图4-1是一个典型的表示

3、经济周期的曲线图。,图4-1 经济周期曲线及其阶段划分,经济周期波动的阶段的划分主要有两种方法：（1）从各景气指标的水准出发，用某个基准线来衡量，高于基准线是繁荣期或景气期，低于基准线是衰退期或萧条期。（2）从各景气指标的变化方向出发，从谷到峰的期间称为扩张期间，从峰到谷的期间称为收缩期间。峰到谷或谷到峰的期间自然数为一个阶段，而两个相同的转折点（峰-峰或谷-谷）之间的期间称为一个周期（见图4-2）。从A至B再到C，称为扩张期期间，或景气上升阶段；当经济运行从C至D再到E，称收缩期间，或景气下降阶段。,经济周期的四个阶段：,经济周期大体上经历周期性的四个阶段:繁荣、衰退、萧条和复苏 1.繁荣阶

4、段。在经济繁荣阶段，经济活动频繁，需求旺盛，各种盈利的机会增多，从而利率上升，就业不断扩大，总产出逐渐达到最高水平。其特征是:就业增加，产量扩大，投资增加，信用扩张，物价水平上涨，公众对未来持乐观态度。繁荣的最高点称为顶峰。然而，经济繁荣不会永远保持下去，当经济活动达到最高峰时，由于受到各种外界因素的作用，经济必然会从某个时刻起开始下滑，比如当需求受到反向冲击时，需求下降，导致投资水平下降，也可能投资需求因受到直接冲击而下降，于是利率跟着下降，失业开始增加，总产出开始下降，经济从此迸人衰退阶段。2.衰退阶段。在衰退初期，生产过剩引起物价下跌，利润减少，从而企业将减少投资和生产，这又导致失业增加

5、，国民收人水平下降。而收人的下降引起消费减少，进而导致投资的进一步减少，生产进一步下降，从而失业进一步增加。不断这样恶性循环，最终导致经济进人萧条阶段。,3萧条阶段。在这一阶段其特征是:投资减少，产品滞销，物价下跌，企业利润下降，信用紧缩，生产减少，存在大量的失业，大批生产能力闲置，工厂亏损，甚至倒闭，失业达到最高，投资和产出都达到最低。公众对未来持悲观态度。萧条的最低点称为谷底。与繁荣不能长久一样，经济也不可能永远处于萧条状态，萧条时期也不可能无限延长，随着时间的推移，随着现有设备的不断损耗，以及由消费引起的企业存货的减少，致使企业考虑增加投资，使就业开始增加，产量逐渐扩大，便经济进入复苏阶

6、段。4复苏阶段。复苏阶段即经济走出萧条并转向上升的阶段。当经营较差的企业被淘汰，只留下优质企业时，经济就要开始复苏，在这一阶段，投资开始增加，生产和销售回升，就业增加，价格也有所提高，整个经济呈上升的势头。随着生产和就业继续扩大，价格上升，整个经济逐步走向繁荣阶段，然后又开始经济的又一个循环。经济运行的这种繁荣、衰退、萧条、复苏的波动不会停止，各国经济建设的实践都表明经济就是这样波动式、周期式发展的。每经过一个周期波动发展，经济运行的总体质量都比前一个周期相应提高。,图4-2 经济周期波动阶段区分示意图,（二）经济周期的类型 按照周期波动对经济发展的影响程度及发生时间的长短，将经济周期划分为以

7、下四种类型：1短周期(小周期或次要周期)。长度为34年，由英国统计学家基钦(Joseph Kitchin)提出来的，称为基钦周期。在一般认为，它主要是由企业库存投资的变动而产生的。2.中周期(大周期或主要周期)。长度约为810年，是由法国经济学家朱格拉(Clement Juglar)提出，称为“朱格拉周期”。他认为危机是经济社会不断面临的三个连续阶段中的一个，这三个阶段是繁荣、危机和清算，危机是由繁荣造成的不平衡状态的结果，这三个阶段反复出现就形成了周期现象。,3中长周期。长度为1525年，由美国经济学家西蒙库兹涅茨(Simon Kuznets)提出，一般认为，这种周期是由于建筑投资的循环变动

8、引起的，故也称其为“建筑周期。4长周期。长度为4560年，由前苏联经济学家康德拉季耶夫(Nikolai Kondratieff)提出，称为“康德拉季耶夫周期”。对这种长周期形成原因的解释有很多种，如人口的增加、地理上的新发现、新资源的开发、战争等，但技术进步和革新可能是产生长周期的主要原因。熊彼特认为每一个长周期包括六个中周期，每个中周期包括三个短周期。其中短周期40个月，中周期910年，长周期50-60年，并以创新为标志，将第二次世界大战以前的200年划分为三个长周期。将上面几种经济周期类型简单归纳如下表4-1。,表4-1 经济周期类型,根据经济收缩的不同含义，经济周期又可分为以下两种类型：

9、(1)古典周期或传统周期(classical cycle)。它是指国民经济活动的绝对水平有规律地出现上升或下降的交替和循环。在古典周期的经济扩张阶段，国内生产总值表现为正增长，在经济收缩阶段，国内生产总值表现为负增长。(2)增长周期或现代周期(growth cycle)。它是指国民经济活动的相对水平有规律地出现上升或下降的交替和循环。在经济扩张阶段，国内生产总值仍然表现为正增长，但在经济收缩阶段，国内生产总值不再表现为绝对量下降，而是表现为增长速度滞缓，或者说经济增长速度小于充分就业的增长速度。,针对以上两种不同性质的经济周期，相应产生了古典周期和增长周期两种不同的经济周期定义及测定标准。根据

10、古典循环的定义，经济周期是指经济总量在绝对水平上的上升和下降;而增长周期是指经济总量与其长期增长趋势相比较而言在相对水平上呈现的上升和下降的交替循环，也称为离差型周期波动，这与经济周期波动的真实含义更为接近。很明显，它依赖于对变量长期趋势的估计结果。应该说，这些经济学家的种种划分尽管依据的标准不同，但大体上反映了第二次世界大战前经济周期的特征。大多数西方经济学家所研究的经济周期是中周期，平均长度810年。因为它反映西方国家经济活动过程申的主要特征。,在第二次世界大战之后，经济周期出现了一些新特征，其反映了战后市场经济的一些新特征:,首先，战后总体上没有出现过严重的衰退，类似20世纪30年代大萧

11、条那样的情况从未出现过。尽管也出现过许多次衰退，但并不严重。其次，繁荣的时间延长了，而衰退的时间缩短了。像20世纪90年代克林顿当政时代的长期繁荣是历史上没有过的，但衰退往往会在几个月或12年中过去。第三，无论是繁荣还是衰退都没有以前那样严重，因此，总体波动程度变小了。最后，各国之间的经济周期联系更为密切，尤其是美国这样的主要国家对全世界的经济波动有很大的影响，这反映了世界经济的一体化。,图4-3 中国1978-2004年GDP、人均GDP增长率周期曲线图,图4-4 2005年主要国家GDP、人均GDP增长率（%）,图4-5 中国GDP增长率与世界经济增长率的比较,图4-6 主要发达国家GDP

12、增长率周期曲线图,图4-7 其他主要经济体GDP增长率周期曲线图,图4-7 其他主要经济体GDP增长率周期曲线图,图4-8 主要发达国家人均GDP增长率周期曲线图,图4-9 其他主要经济体人均GDP增长率周期曲线图,（三）经济周期的测量 如何测量经济周期既有理论意义又有实践意义。前者体现在对经济周期进行科学、准确的测量以确定经济活动的典型事实和变动规律，从而为经济周期理论的建立、检验和修正奠定基础;后者体现在对现有宏观经济运行状况的准确判断是预测未来经济变动趋势并采取适时、适度调控措施的前提条件。因此，长时间以来，伴随着各种经济周期理论学派的不断涌现和争论，西方发达国家一直十分重视经济周期测量

13、的研究工作，为此投入了大量的人力和财力。经济周期无法被直接观测，其信息只能从可观测的宏观经济数据中获取。由于经济活动的多样性以及所涉及因素的复杂性，如何根据众多经济指标的变化来描述总体经济活动的运行状态是一项非常复杂的工作。,目前存在两类测量经济周期的方法。第一种是美国经济研究所提出并在国际上得到广泛使用的经济周期指标法，有时也称景气分析法或先行经济指标方法;第二种是经典统计时间序列方法。目前，还有一些国家和学者采用经济变量的增长率来度量和研究经济周期，即考察经济变量的同比(与上年同期比)或者环比(与前期比)增长率的周期波动情况，称为增长率周期波动。此时，经济周期扩张与收缩的含义为经济变量增长

14、速度的上升和下降。我国大多数研究部门和政府机构都采用增长率周期来研究我国的经济周期波动。经济周期波动是指整个国民经济扩张与收缩的交替变动，它是各种经济活动的综合表现，因此用某个单一经济指标难以全面概括经济周期波动现象。所谓“经济周期指标法”，就是按照一定的标准选择一组能够反映和标志周期波动的代表性指标并加以适当分类，然后再按一定的方法将各类指标合成为若干综合指数来描述和分析经济周期。所选的这组经济变量称为景气指标，为了及时反映经济周期波动的情况，一般都采用月度(或季度)数据作为景气指标。,由于各种经济活动的运行机制具有密切的内在联系，经济周期波动是一个在不同行业和部门中不断扩散的过程。在周期性

15、波动的传递过程中，不同经济活动指标的周期波动之间存在一定的时差关系(这种时差关系用年度数据往往难以反映出来)，根据这种时差关系，景气指标可以区分为先行(领先)、一致(同步)和滞后(迟行)三类。先行指标是指其变动领先于总体经济运行的指标，其运行轨迹对总体经济周期的变动方向具有预示作用。一致指标是指与总体经济变化趋势基本同步的指标，用于表示经济周期的当前状况。滞后指标的变动比总体经济的变动滞后一段时间，可用来确认总体经济的变动趋势所发生的变化。,对以上三类景气指标，可分别建立先行、一致和滞后综合指数，也称为景气指数。先行、一致和滞后景气指数分别集中反映了上述三类景气指标的变动情况和各自所起的作用。

16、20世纪60年代以来，利用景气指数判断和预测宏观经济发展状态及研究经济周期波动的特征在各国政府和企业界得到普遍应用，取得了很好的实用效果。经济周期指标法可以相当好地预测经济周期的转折点，但是当经济不处于转折点附近时，该方法所提供的信息相对有限（长期预测不可靠）。此外，这种方法不能用来评价经济政策，但在确定经济政策的调整时间方面是很有用的。测量经济周期的指标法是以正确选择各类景气指标为基础的。从考察和分析大量宏观经济变量的时间序列特征到最终建立各类景气指数，其间涉及一系列方法与技术，主要包括各变量时间序列的分解方法、变量周期波动度量方法(标准)的确定、季节调整与长期趋势调整、基准日期的确定、景气

17、指标选择及分类、景气指数的制作和分析等。,1经济时间序列的分解 一般来说，经济变量的时间序列包含三种变动因素，即长期趋势T、循环(周期)波动C和随机扰动I。长期趋势是指经济变量随时间的推移所表现出的一种稳定的变动趋势。循环波动是围绕着长期趋势以数年为周期的一种周期性波动。随机扰动又称不规则变动，是由偶然因素引起的。此外，序列中还可能包含季节性“冲击”S，这是一种每年重复出现的周期波动，通常由气候节假日等因素所引起。皮尔逊(WMPearson)是最早提出将经济时间序列一分为四的学者之一。时间序列分解模型主要有加法模型和乘法模型两种形式。加法模型的一般形式为：,Y=T+C+S+I其中，T、C、S和

18、I均为绝对量。该模型比较直观，但不利于不同经济变量之间的比较。乘法模型的一般形式为：Y=TCSI其中，除T为绝对量外，C、S和I均为相对量，便于各变量之间的互相比较，但直观性较差。,2变量周期波动的度量方法,经济周期测量首先要解决的问题就是采用何种测定方法或标准来度量经济变量的周期波动，也就是说，要确定主要针对哪种类型的周期波动(古典型或增长型)来加以分析。当变量多数时间以古典型波动为主时，则可依照变量绝对水平的上下变动来直接度量其波动特征，这也是目前西方很多国家仍然采取的方法。当变量在多数时间呈正的增长趋势，只是增长速度出现快慢的交替变动时，则适合采用增长率或增长周期两种方法来度量变量的周期

19、波动。(1)增长率周期法(直接法)。所谓增长率周期法一般是指按同比增长率来测量变量的周期波动，通过与上一年同期数值相比，可以大致消除序列中长期趋势和季节因素的影响，从而反映经济变量的周期波动和不规则变动。它的最大优点就是简单易行、直观明了，故也称为直接法。增长率波动因没有量纲，便于变量间的比较。这也是目前我国政府有关部门和科研机构所普遍采用的测量方法。,(2)增长周期法(剩余法),增长周期法是在对变量进行时间序列分解的基础上，采用变量的循环(周期)波动C来测量其周期波动，它反映了变量对其长期趋势的相对偏离程度随时间发生的循环波动。可以看出，该测量方法更符合经济周期的原本含义。用这种方法测量的周

20、期波动也称为“离差型周期”。该方法首先要求消除序列中的季节波动S和不规则因素I(通过季节调整方法来实现)，得到序列的趋势循环序列TC，然后再用某种方法测定序列的长期趋势T,并将其去除，最后便可得到序列的循环波动C。因此该方法也被称为“剩余法”。这样，经济周期的测量问题实际上转化成了时间序列分解模型的选择和季节波动及长期趋势的测定等问题。这些问题能否得到合理的解决，将直接影响周期波动测量结果的正确性。时间序列分解模型通常采用乘法模型。,3季节调整和长期趋势测定,(1)季节调整。月度或季度经济变量中的季节波动因素和不规则因素往往掩盖或混淆了经济活动中的真实情况，给判断变量的当前状态和分析其变动趋势

21、带来困难。因此，在进行经济周期测量与分析之前，应将变量中的这两个因素剔除掉。去掉变量中的季节因素也称为季节调整。(2)长期趋势测定。如果用增长周期法测定变量的周期波动，在对原序列进行季节调整后，还需要将长期趋势与循环波动加以分离，从而去掉长期趋势。这需要对序列的长期趋势加以测定。测定长期趋势的方法有很多种，比较常用的有:几何平均法、回归分析法、移动平均法、阶段平均法、结构建模法等。4基准日期的确定 经济周期的基准日期(也称参考日期或基准循环)是指经济周期波动的峰谷时点，即历史上经济周期的转折点日期。很明显，基准日期既是分析经济周期特征的主要依据，又是选择先行、一致、滞后景气指标的时差基准。鉴于

22、它的重要地位，各国普遍非常重视基准日期的确定工作。,由于宏观经济是一个多侧面、多过程的复杂经济活动的综合体，其各部分的运动常常不一致，这给准确确定基准日期带来很大困难。目前，确定基准日期的方法主要有:(1)选择一组重要的宏观经济指标，这组指标的波动与经济周期波动大体一致，并能从不同的侧面反映宏观经济波动。根据这组指标计算历史扩散指数(HDD)，从而初步推算出基准日期。然后再根据记录经济现象和经济政策的经济周期年表，并综合专家意见来最终确定基准日期。这是很多国家通常采用的方法。(2)以某个重要的经济指标(GNP、GDP、工业总产值等)作为基准指标，以这一指标周期波动的峰谷转折点作为基准日期。这种

23、方法容易操作，但显然具有一定的局限性。,5景气指标的选择和分类,如何从大量的宏观经济变量中挑选出灵敏、可靠、适当的景气指标，是用指标法测量经济周期的关键所在。为了全面反映相互关联的宏观经济活动的各主要方面，挑选景气指标的范围除生产活动外，还应包括库存、商业、消费、投资、财政、金融、物价和外贸等领域。在选择景气指标时，应根据所要研究的经济周期类型，首先对所有被选变量进行必要的预处理，如季节调整和消除不规则变动、长期趋势的剔除等。,6.景气指数,经济周期是一系列具有内在联系的经济活动不断传递和扩散的过程，要反映宏观经济整体的波动过程，必须综合考虑各总量经济活动的波动情况。于是，在挑选出各类景气指标

24、的基础上，人们开始采用一些数学方法将各类景气指标合成为相应的景气指数，以此作为观测和分析经济周期的综合尺度。目前国际上通用的景气指数主要有扩散指数(DI)与合成指数(CI)。,(1)扩散指数(Diffusion Index),扩散指数的基本思想:当经济周期处于扩张阶段 时，各种经济活动蓬勃向上，大多数或全部景气指标均处于上升期。在持续扩张一段时间以后，一些指标会因各种制约因素的作用而开始改变运行方向，随着这种情况的逐渐增多，下降的指标将超过上升的指标，经济周期也同时经过峰顶转入收缩阶段。这种局面会进一步加剧并延续一段时间，直到一些指标开始重新回升。当上升的指标个数超过一半并逐渐增多时，经济周期

25、也将走出谷底，开始新一轮的扩张期。根据以上思想，美国经济研究局(NBER)的伯恩斯和穆尔(Moore)于20世纪50年代编制了扩散指数。扩散指数的编制方法是在所选择的指标组(先行、一致、滞后)基础上，计算每一时点处于扩张期的指标个数占组内全部指标个数的百分比。（衡量指标扩张的标准一般是用当前时点的值与前3个月的值作比较，如果前者大于后者则认为该指标处在扩张期。）,一致扩散指数可反映经济周期的运动方向及扩散的过程，它比任何单一指标都更具可靠性。DI大于50%时，表明经济周期处于扩张阶段；反之，则表明经济周期处于收缩阶段。DI等于50%时，意味着上升的经济活动与下降的经济活动处于暂时的平衡，经济周

26、期位于转折点处。容易发现，扩散指数的运动轨迹总是先行于它所反映的经济周期的变动，据此，可以提前预测经济周期出现转折点的时间。另外，利用先行和滞后指标制作的先行DI或滞后DI，同样可以综合反映先行指标或滞后指标的运动方向，从而可用来预测或确认经济周期的变动趋势。扩散指数能有效地描述经济运行处于周期波动的哪个阶段，并指示出循环转折点，但其本身的数值变化并不能表示经济周期波动的强弱程度即振幅，这是它的主要缺陷。,(2)合成指数(Composite Index),为了弥补扩散指数的不足，美国商务部的希斯金和NBER的穆尔又于20世纪60年代末成功开发了合成指数。CI不但能描述经济周期的变动趋势和转折点

27、，还能在一定程度上反映经济周期波动的振幅，因此它一经推出，便被世界很多国家所普遍采用，成为各国测量经济周期的一个重要手段。目前，除了美国商务部采用的合成指数，在国际上较有影响的还有日本经济企划厅的合成指数与经济合作与发展组织(OECD)的合成指数。合成指数的基本思想就是通过合成指标组内各指标的变化率来把握经济的变动趋势 和幅度。与DI一样，合成指数也按先行、一致、滞后三类指标分别编制，但在计算时，将三类指数作为一个整体来处理，且需要首先计算一致合成指数。它的基本计算方法是先求出每个指标的(对称)变化率;然后求先行、一致、滞后三组指标的组内、组间标准化平均变化率，并适当进行趋势调整，使三类指数成

28、为协调一致的整合系统，最后以某年为基年，计算出其余各时点的相对指数。美国商务部合成指数的具体计算方法略（见陈磊：中国经济周期波动的测定和理论研究M.大连：东北财经大学出版社，2005：21-23.）。,二、非凯恩斯主义周期理论,自1825年英国爆发世界上第一次经济危机以来，经济的繁荣与萧条就交替出现，随即经济周期问题引起了西方学者的重视。在西方经济周期理论研究演变过程中，有两位学者在大约同一时期所做的工作，实际上起到了划分周期理论研究阶段的作用，他们是哈伯勒和凯恩斯。哈伯勒在繁荣与萧条一书中，对20世纪30年代以前的各种经济周期理论作了一次系统的总结。凯恩斯在就业、利息和货币通论(以下简称通论

29、)中虽然并没有提供一个系统的经济周期理论，但是他的国民收入决定理论却为以后的经济周期 理论奠定了基础，提供了新的方向。如果把凯恩斯主义宏观经济学的建立作为经济周期研究的分界线，那么，此前的学说和流派可以统称为传统经济周期理论，此后的则是现代经济周期理论。,经济的周期波动是由一系列复杂的因素，而不是任何一种单独的因素引起的，在每次经济周期波动中，也并非所有因素都在起作用，而往往是由一组重要的因素在起作用，每次的因素组合有可能不同，各个因素的重要程度也不尽相同。对于影响经济周期的因素可以从不同的角度分为不同的类别。(1)从各种因素自身的学科属性和社会属性来划分，可分为经济因素和非经济因素两大类。经

30、济因素包括基本的经济因素、资源供给因素、发展因素和体制因素等，非经济因素包括政策因素、政治因素、心理因素、技术因素和人口因素，等等。(2)从各种因素变动原因来看，可分为内生因素和外生因素。内生因素是指这些因素的变动是由经济体系本身的内在原因产生的，而外生因素是指这些因素的变动，是由经济体系以外的原因产生的。(3)从各种因素变动的性质来看，可分为确定性因素和随机因素。确定性因素是指这些因素是可预料的，在经济周期波动时是明确的，而随机因素是指一些不可预料的因素，如战争、自然灾害等因素。,(4)从各种因素之间的相互作用关系来看，它们在形成经济周期中所处的地位是不同的，有的是影响经济周期的重要因素，有

31、的是次要因素，因此可划分为主导因素和非主导因素。(5)从各种因素所起作用的时效性来看，有的因素是在一个较长的时期内起作用，而有的因素只是对经济产生短暂的冲击，所以可划分为长期因素和短期因素。总的来说，经济周期理论可以分为凯恩斯主义和非凯恩斯主义两类。凯恩斯主义周期理论包括新古典综合派关于经济波动的论述(乘数-加速数模型和希克斯周期模型)、新剑桥学派的卡尔多周期模型、新凯恩斯主义的不变与可变加成周期理论。非凯恩斯主义周期理论则内容较多，其中较有影响的主要有七种:消费不足论、投资过度论、货币信用过度论、创新周期论、心理周期论、太阳黑子论和政治周期论，而最有影响的是新古典主义的周期理论:货币周期模型

32、和实际周期理论。以下简要介绍非凯恩斯主义周期理论。,（一）强调自然因素的周期理论,这种理论由19世纪中后期英国著名经济学家威廉杰文斯(WillianJevons)和美国经济学家亨利穆尔(HerryMoore)提出并加以论证。他们把经济周期波动的原因最终归结为经济体系以外的太阳黑子等宇宙天体活动，以及气候、季节变动等自然因素。他们认为，10年一次的太阳黑子活动周期或8年一次的降雨周期会影响地球的气候变化，而气候变化的周期会影响到农业收成的丰歉，从而形成农业生产的周期性波动。由于农业在国民经济申具有十分重要的地位，农产品成为人们生活必需品和某些工业原料的来源，因而，农业的周期波动必然影响到工商业，

33、最终形成整个经济的周期波动。比如，2000年全球连续发生多起地震，而这一年正值太阳黑子活跃之年，有关专家认为，地震可能是因太阳黑子活动引起的。城市交通事故或许也与太阳黑子爆发存在某种关系，统计数据显示，在太阳黑子活跃的时段，城市交通事故也相应有所增加。这一理论对于农业国家或农业占绝大比重的国家还是有意义的，也是有根据的。显然，该理论颇为简单和牵强，且不能提出抑制经济波动的恰当对策。,现代经济学家申己经没有多少人坚持这种理论了。因为经济周期发生的实际情况表明，出现衰退、萧条的时候并不常常发生在太阳黑子出现的时候，在太阳黑子没有出现的时候，也有经济衰退，但作为一种典型的经济周期外生因素论，它在经济

34、思想史上仍具有一定的意义。,（二）消费不足的周期理论,波这是一种历史悠久的理论。早期消费不足论的主要代表人物有法国的正西斯蒙第(JSismondi)和英国的TR马尔萨斯(TRMalthus)。他们最早开始反对生产创造需求、供求必然均衡的古典理论。近代代表人物是英国经济学家JA霍布森(JAHobson)。这种理论认为，经济衰退的原因在于收入中用于储蓄的部分所占比例过大，而用于消费的部分所占比例过小，即消费不足。而消费品需求不足又引起投资品的需求不足，进而使整个经济出现生产过剩型危机。出现消费不足主要有三个方面的原因:第一，经济往往不能以工资的形式提供足够的收人(尤其对多数劳动者)，工资收人的增长

35、赶不上生产的增长，从而使人们不能购买生产出来的每一件商品;第二，货币(特别是贵金属形式的货币)积压，或者是货币流通速度减缓;第三，收人中用于储蓄的比例过大(特别是高收入阶层)，从而使用于购买消费品的比例太小。,（三）投资过度的周期理论,投资过度论是哈伯勒(1937)在其名著繁荣与萧条中总结出的一种经济周期理论。该理论从投资角度分析经济周期的形成，认为经济衰退的原因在于投资过多而不是过少。所谓投资过多，是指资本品部门的发展超过了消费品部门，即与消费品生产相Eb，资本品的生产有了过度的发展。经济扩张时，资本品比消费品增长得快;经济衰退时，资本品下降速度也比消费品快。正是资本品投资的波动，造成了整个

36、经济的波动。投资过度论在解释引起投资过度的原因时，出现了儿种不同意见。,（1）货币投资过度论,这方面的早期代表是美籍奥地利经济学家哈耶克(FAHayek)提出的(货币)投资过度论。这种理论认为，经济周期的主要原因是通过货币因素造成的生产结构失调，尤其是资本品生产和消费品生产之间的不平衡。如果利率政策或其他因素有利于投资，则投资的增加首先引起对资本品需求的增加以及资本品价格的上升，这就更加刺激了对资本品的投资，从而引起经济繁荣。但是资本品生产的过度增长要以消费品生产的下降为代价，导致生产结构的失衡。当经济扩张到一定程度以后，必将引起资本品过剩，出现生产过剩危机，于是经济衰退便不可避免。与纯货币理

37、论相同，货币投资过度论也重视和强调货币因素的作用。但是，他们认为，经济周期不只是一种纯货币现象，而是货币因素与生产结构纵向失调这一实际因素共同作用的结果。该理论不以流动资本为主导，而以固定资本投资过度以及由此引起的生产结构失调作为论证因果关系的中心，认为单凭货币上的措施，绝不能避免危机，只能使它延迟。当萧条结束时，利率的降低与信用扩张将会便新的经济高潮重新开始，因此，萧条向繁荣的转变无需借助外生因素的刺激。从这一点来说，货币投资过度论是一种比较内生的理论。当哈耶克1974年获得诺贝尔经济学奖时，评奖委员会高度评价了他的这种周期理论。当然，这种理论虽然较深入的揭示了经济循环过程，但仍不能作为完备

38、的周期解释，尤其是对繁荣与萧条的交替和迂回生产理论之间关系等问题的解释还不能令人满意。,（2）非货币投资过度论,这一理论的主要代表人物有：瑞典经济学家威克塞尔(K.WickSell)、美籍奥地利经济学家熊彼特(JASChumpeter)、德国经济学家施皮特霍夫(A.Spietho)等。该理论以内生的投资因素与外生的技术革新、新发明等技术因素相结合来说明经济周期的波动。他们认为，萧条时期自动形成的有利于投资恢复的调整，加上技术革新、新发明、农业丰收等外生诱因，使投资扩张，收入和支出增长，需求上升。由于对投资品和原材料等生产资料的需求上升，导致其价格上涨，这就进一步刺激了投资，由此，扩张过程像滚雪

39、球一样迅速扩大起来。在扩张过程中，经常发生生产过剩的是耐久性资本品，也有耐久性消费品。随着扩张过程的进行，可供投资的货币资金将不足，对资本设备的需求将下降，而资本设备的生产和供给却在不断地提高，生产过剩的资本设备，又由于劳动和消费品的不足而不得利用，资本设备生产过剩加上消费品不足，导致了繁荣走向崩溃。在萧条过程中，自动形成了一种有利于恢复投资的局面，但是这并不足以打破萧条的僵局，因此，要借助于新发明等外生因素的刺激。熊彼特指出:新发明是络绎不绝、经常存在的，然而新发明的实际应用则是借助于经济的扩张过程一下子汹涌而至的。,非货币投资过度论并不以货币因素为依据，他们也提到货币因素，但把它放到被动、

40、从属的地位，视其为“当然”现象，而不是一种“推进”力量;它以内生力量与外生力量相结合为依据，以固定资本设备的投资与生产作为论证因果关系的中心，将经济波动的周期性归结为固定资本再投资的周期性;与货币投资过度论相同，他们也认为使扩张过程向前推进的动力来自投资方面，而非消费方面。过度投资造成了生产资料工业过度发展并与消费品工业发展不足产生了矛盾。,（3）引致投资过度论,这一理论认为是由制成品需求变动引起了投资过度，即是加速原理和乘数效应作用的结果:收入增加使派生需求扩大，引起投资增加，而投资增加的乘数效应便收入进一步提高，这又在加速原理作用下便投资进一步提高，收入与投资的轮番上升便导致了投资过度。,

41、（四）信用过度的周期理论,实际上，这方面的很多观点与前面介绍的强调投资因素的周期理论有着密切关系，差别仅在于侧重点的不同。信用过度论把经济周期波动看成是一种纯货币现象，认为经济波动是银行货币和信用波动的结果。银行货币和信用的扩张导致利率下降，引起投资增加，经济走向繁荣；反之，银行货币和信用的紧缩导致利率上升，投资下降，经济走向衰退。这一理论由英国经济学家霍特里(R.G.Hawtrey)在19131933年的一系列著作申提出来。他认为，经济周期是一种纯货币现象，即货币流动是经济周期发生的惟一的具有充分理由的原因。其理论的主要脉络是:银行扩张信用企业增加借款，扩大存货与订货生产增长收入和支出增长

42、需求扩大、价格上涨 企业存货减少，迸一步增加借款，扩大存货与订货，由此连锁地螺旋推进。当经济扩张到一定程度后，银行为防止疯狂的通货膨胀和货币制度崩溃，急剧地提高利率，缩减放款规模，使信用扩张终止和萎缩，同时信用的收缩又从反方向产生经济的衰退。由此可见，银行信用的不稳定性是经济周期波动的根源。因此，他主张应实行稳定的货币政策，保持信用稳定增长，以避免经济波动。,霍特里把货币因素作为论证各种经济变量因果关系的中心，认为信用不稳定是经济周期波动的根源，扩张和收缩过程具有累积性的特点。促使经济走向复苏的途径是，通过对流动资本和对商人的直接影响来扩张信用，而不是通过对固定资本投资的刺激来扩张信用。他对于

43、在资本主义市场经济下，靠银行政策的传统办法和调节手段，足以解决经济萧条而走向复苏的观点抱着牢不可破的乐观态度，并认为如果货币供给能够取之不尽，繁荣期就可以延长，萧条就可以永久防止。如果可以便货币流动稳定，经济的波动就可以避免。霍特里的这一理论大部分从马歇尔和剑桥传统得来。纯货币理论在描述货币因素渗入周期的扩张、收缩累积过程方面是相当成功的，具有很大贡献。然而，该理论认为经济周期完全是一种货币现象却很难令人同意，正如哈伯勒所说:认为货币额如果能取之不尽，繁荣时期就可以延长，萧条就可以永久防止，这个看法受到大多数经济学者的攻击。该理论在经历了20世纪30、40、50年代的低落之后，后来又有所恢复，

44、特别是在当代又有一定发展并具有影响。货币主义者实际是纯货币理论在当代的发展。,（五）强调心理因素的周期理论,许多经济周期理论中都含有心理因素的分析，只不过对心理活动的强调程度有所差异。多数经济学家把心理因素看成是连带性因素，认为它能够加重或减轻实际因素发挥 作用的程度。心理因素理论强调心理预期对经济周期各阶段形成的重要作用，其主要代表人物是英国的庇古(A.C.Pigou)和拉文顿(F.Lavington)等。心理周期论认为，经济周期波动的原因在于公众心理反映的周期变化。人们的心理和情绪的变化表现为乐观和悲观的交替:一段时期内，人们的心情很好，对末来充满了乐观的预期，这时，投资和生产就要增加，经

45、济走向繁荣;而在另一段时期内，人们的心情不是很好，对未来悲观失望，这时的投资和生产都是下降的，经济走向衰退。心理周期论就是这样运用人们心理上的乐观预期和悲观预期的交替，来说明经济繁荣和萧条的交替。根据美国心理学家和投资分析家尼耳建立的心理周期论，投资者群体的交易行为受制于人性本能，人从本性上讲有从众心理，人的相互模仿和感染的本性便投资者的交易行为极易受到情绪、建议、命令、刺激等的控制，投资者群体容易丧失理性思维能力，只接受情绪、情感的控制。因此，投资与人们的心理情绪具有密切的关系。心理因素还影响人们的消费，心情好时消费也多，心情差时消费也少。因此，好心情必然使投资和消费都上升;相反，坏心情必然

46、使投资和消费都下降。,心理周期论并不认为心理因素是一个独立的因素，但在解释形成经济周期波动的诸因素中，强调心理因素所起的附加性的加强作用。他们认为，在经济周期波动中，人们在对其他因素作出反应时，由于心理因素，而使这些反应变得更为强烈，也就是加强了这些反应的强度。由于这些反应被加强，从而变成超常反应，导致乐观下的错误或悲观下的错误。比如，在扩张过程中，投资本来会增长，当需求和价格继续提高了一个时期之后，人们就会养成习惯，相信需求和价格今后还会在相等或大致相等的程度上继续提高，人们以此作为预测未来的依据，对未来的投资收益将作出过高估计，这样就导致了投资的过度增长。心理周期论与其他一些理论对经济周期

47、的解释是可以相容的。比如，由乐观错误所导致的结果，可以是货币投资过度论的投资过度引起资本不足，也可以是消费不足论的储蓄过度引起消费需求不足，等等。,（六）强调创新因素的周期理论,创新周期理论认为，引起经济波动的主要因素是创新，包括技术创新和制度创新。技术创新和发明创造的到来具有不确定性，不是均匀的连续过程，而是有着高潮和低潮的周期波动过程。正是技术创新的这种高潮和低潮，导致了经济的繁荣和萧条，从而形成了经济的周期波动。熊彼特提出创新理论来解释经济周期变化，把经济周期看做是各种发明和创造带来的。熊彼特把创新定义为引进新产品、采用新技术和新方法、开辟新市场和实行新的生产组织形式，企业是创新的主体。

48、熊彼特认为，创新在时间上是不均匀的，在一个时期创新倍出、日新月异，而在另一个时期，又沉寂萧条，平淡无奇。技术革新和发明有它的高潮和低潮，因而导致经济上升和下降，形成经济周期。按熊彼特的观点，,创新不是连续平稳的，而是时高时低，时多时少，往往集中在一个较短时期内。同时，各种各样的创新活动不是每一个人都力所能及的，而是全社会少数企业家才能从事的。在某一创新出现时，会有许多企业模仿，形成创新高潮，投资增加，信用扩大，经济扩张走向繁荣。在创新普及以后，赢利机会逐渐减少，投资下降，信用收缩，经济由繁荣走向萧条。熊彼特认为如果不考虑影响经济活动的其他因素，资本主义经济活动就是由繁苯和萧条两个阶段构成的周期

49、运动过程。熊彼特认为由创新的多样性、复杂性，形成了经济活动中的多周期，即短周期、中周期、长周期，并用创新理论解释三种周期，他认为，三种周期中每一个周期都是与一定创新活动紧密联系在一起的。短周期在于创新活动影响较小和实现的期限较短，中周期是中等程度的创新所引起的经济波动，长周期的根据在于影响比较深远、实现所需期限较长的创新。他认为，在一个动态社会，经济周期不但是不可避免的，而且是经济发展的惟一可能形式。制度创新也是经济波动的根源，正是由于各种制度的兴起和衰落，引起了经济增长的繁荣和衰退。持这种观点的主要代表人物是美国经济学家兰斯戴维斯和道格拉斯诺思。他们认为，市场规模和生产技术等的发展会使企业预

50、期到改变旧的制度安排就能获得某种潜在利益，因此企业会进行制度创新。,（七）强调政治因素的周期理论,政治周期理论的主要代表人物是诺德豪斯(W.D.Nordhaus)。该理论认为，经济扩张和衰退的交替是政府交替执行扩张性政策和紧缩性政策的结果，政府的干预作为外在冲击导致了经济的周期波动。首先在经济周期成因中考虑政治因素的是波兰经济学家卡莱茨基于1943年提出的。他认为，资本主义经济将难以避免“政治”的周期波动。政府为了促进发展和充分就业，采取扩张性经济政策。大企业则为了维持收入分配的优势、失业后备军、控制社会经济的权力等，反对政府对经济的干预。由于政府代表着大企业主的利益，政府的扩张性政策受到大企