紧抓主线大豆仍处下跌通道.ppt

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1、紧抓主线 大豆仍处下跌通道,演讲人：雷 鹏,海证基本观点,目前大豆价格的走势主要取决于宏观经济，而基本面的影响减弱。受欧债危机深化以及经济的去杠杆化，宏观经济形势将继续恶化。我们的结论：紧抓宏观主线，大豆价格仍处于下跌通道中，但是下跌空间不大。,1.1 大豆基本面利多,数据来源：海证期货，wind,数据来源：海证期货，wind,2011/2012年度大豆供需存在缺口，处于紧平衡中,数据来源：海证期货，USDA,大豆供应减少,美国大豆产量8月预估大幅下调，9月变化不大,USDA产量报告,数据来源：海证期货，wind,数据来源：海证期货，USDA,中国大豆需求依然旺盛,数据来源：海证期货，中国政府

2、网,总需求旺盛,下游需求较好,进口需求维持高位,1.2 宏观是行情的主导,大宗商品市场自9月来呈现出普跌格局,数据来源：海证期货，财汇分析平台,美元指数与商品联动增强,数据来源：海证期货，Bloomberg,宏观经济如何影响大豆价格？,QE3未推出,9月初，宏观利空因素累计效应显现,美主权信用评级调降,希腊违约风险上升意大利债务问题显现,大豆价格,1.3 宏观主导基本面辅助,供需与资金将共同提振豆类走势 2011-09-02豆油仍有下行可能 2011-10-10市场远未见底 反弹为沽空良机 2011-10-11不看好大宗商品市场走势 2011-11-21 连豆震荡偏空仍将延续 2011-11-

3、25德国式财政理念下的宏观经济走势难乐观 2011-11-29 基于这一思路取得了模拟交易成绩第1名,2.1 经济周期不利于商品,美林投资时钟,2.2 欧债前景不乐观,数据来源：海证期货，Bloomberg,数据来源：海证期货，Bloomberg,3月为债务到期峰值,欧盟区债券收益率上升,2012年债券到期额,2.3 欧债危机与次贷危机异同,金融危机爆发、政府、央行联手救市。,主权信用危机爆发、岌岌可危。,相同点:大宗商品价格下跌不同点:欧债危机不具有爆发性欧债解救难度更大,1、大宗商品的下跌幅度小于 2008年。2、向下调整的时间长于2008年,数据来源：海证期货，文华财经,2.4 收储政策

4、利好,2008/09年 3700元/吨。2009/10年 3740元/吨，2010/11年 3800元/吨，2011/12年4000元/吨。,3700元/吨,3740元/吨,3800元/吨,4000元/吨,数据来源：海证期货，文华财经,2.5 成本支撑,美豆成本接近900美分/蒲式耳,数据来源：海证期货，bloomberg,国产大豆成本接近3700元/吨,数据来源：海证期货，wind,2.6 结 论,近期宏观经济仍是大豆价格变动的主要因素，在经济去杠杆化的大背景下大豆价格仍处于下行通道。特别需要关注2012年初欧债风险达到峰值时大豆价格的表现。在供需偏紧的大背景下，收储政策以及种植成本将抑制大豆的下行空间，美豆在1000美分/蒲式耳上方有较强的支撑，连豆在3800元/吨一线。,2.7 风险因素,由于大的系统性风险所导致的救市政策，也就是量化宽松重启。种植收益下降或天气等因素导致未来的产量大幅减少。,Thanks!,蓝色海洋 黄金收获,