金融衍生工具概述及期货交易.ppt

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1、金融衍生工具概述及期货交易,金融衍生工具,金融衍生工具：指建立在基础金融工具或基础金融变量之上，其价格取决于后者价格变动的派生产品。分类：（一）按基础工具分类证券衍生工具：以各类证券为基础工具的金融衍生品。货币衍生工具：以各种货币和汇率作为基础工具的金融衍生工具。黄金衍生工具：以黄金作为基础工具的金融衍生工具。,（二）按交易方式分类：1.期权：期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，就获得这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数量的标的物的权利。期权的权利与义务双方没有对称性：期权买方可以放弃行使权利；买方行使权利时，卖方必须履行义务买方：亏损有限，盈利无限卖方：盈

2、利有限，亏损无限欧式、美式期权,期权盈亏分析图,2.互换：指交易双方约定在未来某一时期相互交换资产的交易形式。3.远期合约（forward）：指交易双方约定在未来某一特定日期，按照约定的价格进行交易的活动。4.期货：在远期的基础上，将除价格以外的所有交易因素都进行标准化，就产生了期货。期货合约（Futures Contracts）是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化合约。,期货种类,按基础资产不同分类：商品期货：基础资产是农产品、金属、石油等大宗商品金融期货：基础资产是金融资产，包括国债、股票指数、外汇、利

3、率等二者差异：储存成本运输成本 商品期货融资成本生息：股息与利息 金融期货,期货合约条款,标的物：商品、金融工具及其指标数量和单位：统一的、标准化的数量和单位质量和等级：商品在生产以及流通过程中因产地、品种、纯度等不同会产生质量等级差别。交割期：按月计算交割方式：实物交割：期货合约的买卖双方于合约到期时，根据交易所制定的规则和程序，通过期货合约标的物的所有权的转移，将到期未平仓合约进行了结的交割方式现金交割：用结算价来计算平仓合约的盈亏。,交割地点：商品期货、交割仓库最小报价单位：期货交易买卖双方报价所允许的最小变动幅度。保证金比例：交易所按成交金额向交易双方收取一定比例的交易保证金，但不是固

4、定不变的价格限制：成交价不能高于或低于该合约上一交易结算价的一定幅度，达到该幅度则暂停该合约的交易。,商品期货的种类,国际主要期货品种和期货合约 农产品期货 林产品期货 商品期货 畜产品期货 有色金属期货 能源期货,农产品期货,非农产品期货,国内商品期货品种和期货合约,现有三家期货交易所：上海期货交易所（钢材）铜、铝、天然橡胶、燃料油 大连商品交易所大豆、豆粕、玉米、豆油郑州商品交易所小麦、棉花、白糖,商品期货标的物的特点,标的物必须是质量、等级、规格比较容易划分的商品标准化合约标的物必须是那些需求量大而且价格容易波动的商品转移价格波动的风险标的物必须是那些拥有众多买者和卖者的商品价格发现功能

5、垄断产品不适合期货交易,金融期货,金融期货：以各种金融工具或金融商品及相关指标（外汇、债券、股价指数）为标的物的标准化合约。第一张金融期货合约：1972年5月16日美国芝加哥商业交易所的分部国际货币市场所推出的外汇期货合约 外汇（货币）期货 金融期货 利率期货 股指期货,货币期货,货币期货：以汇率为标的物的期货合约，用来规避汇率风险与远期外汇交易的不同：市场参与者不同：流动性不同：交易手段不同：合约的标准化程度不同：信用风险不同履约方式不同,利率期货,利率期货：以债权类证券为标的物的期货合约，它可以回避银行利率波动所引起的证券价格的波动的风险。利率期货特点：利率期货价格与实际利率水平成反方向变

6、动主要采用现金交割的方式影响利率期货价格波动的因素：利率货币供应量、经济发展速度、政府的财政收入、其他影响利率水平的因素：其他国家利率水平、社会政治环境、失业率等,股票指数期货,股指期货：是一种以股票价格指数作为买卖基础的金融期货，是买卖双方根据事先约定的价格在未来某一特定的时间进行股价指数交易的协定。合约主要条款：标的指数每点价格最小报价单位交割期交割方式保证金比例价格限制,沪深300股指期货交易合约表,股指期货特点：交易成本低杠杆比例高流动性高股指期货对现货市场的影响：引入做空机制导向作用避险工具资金分流作用到期日效应激活大盘股,期货套期保值与投机,套期保值：是指以回避现货价格风险为目的的

7、期货交易行为。买入保值：交易者先在期货市场上买入期货，以便将来在现货市场买进现货时不会因为价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。卖出保值：指交易者先在期货市场上卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从而达到保值目的的一种套保方式,基本分析方法,一、基本分析法的概念 根据商品的供给与需求（产量、消费量和库存量和进出口等）来预测商品价格走势的分析方法。二、基本分析法的特点 分析价格变动的中长期趋势 研究的是价格变动的根本原因 主要分析的是宏观性因素,商品供给与需求分析,供给分析：考察本期商品供应量的组成及其变化。商品供给：商品期初库存、本期产量和进口量三部分商品

8、供求状况的变化与价格的变动是互相影响、互相制约的：商品价格变化受供给与需求变动影响商品价格的变化又反过来对供给和需求产生影响,期初存量,期初存量：期初存量是指上年或上季积存下来可供社会继续消费的商品实物量。生产供应者存货经营商存货政府存货,可随时上市供给,不会轻易投放市场,本期产量：本期产量是指本年或本季的商品生产量，它是市场商品供给量的主体。从短期看，它主要受生产能力制约，资源和自然条件、生产成本及政府政策的影响不同商品生产量的影响因素可能相差很大，必须对具体商品生产量的影响因素进行具体的分析，以便能较为准确地把握其可能的变动,本期产量,本期进口量,本期进口量：本期进口量是对国内生产量的补充

9、通常会随着国内市场供求平衡状况的变化而变化。进口量还会受到国际国内市场价格差、汇率、国家进出口政策以及国际政治因素的影响而变化。,需求分析,商品市场的需求量：是指在一定时间、地点和价格条件下买方愿意购买并有能力购买的某种商品数量，通常由以下三部分组成：国内消费量出口量期末结存量,国内消费量,国内消费量：国内消费量主要受消费者的收入水平或购买能力、消费者人数、消费结构变化、商品新用途发现、替代品的价格及获取的方便程度等因素的影响。这些因素对期货商品需求及价格的影响往往大于对现货市场的影响。,出口量,出口量：出口量是本国生产和加工的商品销往国外市场的数量，是影响国内需求总量的重要因素之一。分析其变

10、化应综合考虑影响出口的各种因素的变化情况，如国际、国内市场供求状况，内销和外销价格比，本国出口政策和进口国进口政策变化，关税和汇率变化。,期末结存量,期末结存量：期末结存量具有双重的作用。一方面，它是商品需求的组成部分，是正常的社会再生产的必要条件；另一方面，它又是在一定程度上起着平衡短期供求平衡的作用。当本期商品供不应求时，期末结存将会减少；反之，则会增加。因此，分析本期期末存量的实际变动情况，既可从商品实物运动的角度看出本期商品的供求状况及其对下期商品供求状况和价格的影响。,现货市场和周边市场分析,现货市场分析期货市场价格影响未来现货市场价格现货市场价格将影响未来现货的供需状况，未来供需状

11、况又将影响期货市场价格周边市场分析同类期货市场价格变动的同步性和相关性：沪铜和伦铜市场相关系数达到0.98,金融市场和经济环境分析,金融市场：商品期货和金融期货都与金融市场有这密切的联系，尤其是金融期货。利率、汇率及股票市场的波动经济环境-经济周期：繁荣：投资者对未来持乐观态度，期货市场的价格自然上涨萧条：投资者悲观，期货市场下跌,政府政策和政治事件,政府政策：国家或相关国际组织的 关于经济、市场的政策和法规影响因素：农业、食品等相关行业政策、贸易政策以及国际贸易组织的相关规定政治事件：国内外的政治局势，国际政治事件，国际关系格局的变化等因素都会引起期货市场价格的波动。,期货交易技术分析,期货

12、技术分析与股票交易的技术分析有很多共同之处，以下也适用于期货技术分析K线分析形态分析波浪理论MARSI,期货技术分析的特点,1.有限期限：期货合约时间有限，合约到期后，新合约要从新作图，计算指标2.时间跨度较小：3.不注重市场总体波动：广泛性指标用的较少，常用CRB4.市场行为不同：四个要素：价格、成交量、持仓量和相应的时间要素,有关持仓量的分析,持仓量：期货市场特有的数据指标，指的是已成交但尚未进行交割或平仓的期货合约总量。市场发展的方向，影响某个价位或区间买卖的能力，反映出投资者对一个市场或一种商品的参与兴趣,引起持仓量变化的原因,每当交易所大厅内一笔交易完成后，持仓兴趣就有三种变化的可能

13、性:增加、减少、或不变。下面我们看看这些变化是如何发生的。,成交量和持仓量的研判规则,交易量和持仓兴趣的一般解释规则成交量增加价位变化趋于活跃，成交量减少价位趋于缓和；增仓是一段行情的开始，减仓是一段行情的结束,持仓量和价格研判规则,结论：上升趋势：持仓量的增加是一种看涨信号；持仓量减少是一种看跌信号。下降趋势：持仓量增加是看跌信号；持仓量减少是一种看涨信号。,特殊信号：,在上升或下跌过程中，持仓量增加则原趋势不变；持仓量减少或走平，原趋势可能改变持仓量高水平，价格突然下跌，则可能进一步下跌，下跌后多头被迫卖出合约平仓价格盘整而持仓量增加，突破后，原有趋势将会加剧，一半新头寸亏损被迫平仓，另一半盈利的新头寸利用盈利继续开新仓，或则出现多逼空的情况,