国际汇兑实务项目二：外汇业务.ppt

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1、国际汇兑实务教案,项目二：外汇业务,【知识目标】了解外汇交易的运行规则掌握外汇掉期业务的基本原理掌握外汇即期业务的交割和结算方式，并能熟练进行交叉汇率计算掌握外汇远期业务的交割和标价、以及利率与远期汇率的关系掌握外汇套汇业务的判明方法和套汇方法掌握外汇套利业务的步骤熟悉外汇期汇和期权业务的基本原理【技能目标】能够熟练进行交叉汇率计算熟练进行远期汇率的计算能够运用掉期交易进行风险规避能够运用套汇套利基本步骤进行套汇套利业务操作能够运用期货业务进行风险管理熟练运用外汇即期、远期、期货交易为进出口企业进行资金安排,任务2.1 了解外汇交易的运行系统,一、外汇交易惯例（一）交易货币ISO-4217货币

2、代码的三个字符，前两个表示这种货币所属国家和地区，第三个字符表示货币单位，如美元为USD，英镑为GBP，人民币为CNY。外汇市场上交易比较活跃的货币为美元（USD）、日元（JPY）、澳元（AUD）、丹麦克朗（DKK）、欧元（EUR）、加拿大元（CAD）、英镑（GBP）、新西兰元（NZD）、瑞士法郎（CHF）、港币（HKD）、新加坡元（SGD）、韩元（KRW）。,（二）交易时间全球性的、星期一至星期五24小时不间断的外汇交易。惠灵顿：04：0013：00悉 尼：06：0015：00东 京：08：0015：30香 港：10：0017：00发兰克福：14：3023：00伦 敦：15：30（次日）0：

3、30纽 约：21：00（次日）4：00（三）外汇交易的参加者1、外汇银行2、外汇经纪人3、客户4、中央银行,1、外汇银行外汇银行包括专营或兼营外汇业务的本国商业银行、设在本国的外国商业银行的分支机构和其他金融机构。,外汇银行处于什么地位呢？。,外汇市场的业务,自主买卖外汇 平衡头寸,外汇中介人 即从出售外汇的顾客手中购入外汇，再转手出售给需要购买外汇的顾客，从中获取差价,银行对营运资金的称谓,2、外汇经纪人,外汇经纪人是指媒介于外汇银行之间或外汇银行与客户之间，为买卖双方接洽外汇业务并收取佣金的中介人。,外汇经纪人的业务 外汇经纪人并不以自有资金在外汇市场上从事外汇买卖，而是凭借与各外汇银行和

4、客户的密切联系，利用现代化的通讯工具及其对外汇行市的灵敏信息，促成买卖双方成交，从中收取佣金，不承担任何风险。,思考：随着通信技术的发展，外汇经纪人的业务是扩大还是萎缩呢？,思考？,3、中央银行,在外汇市场上，各国中央银行也是重要的参加者。它主要代表政府对外汇市场进行干预。,中央银行的业务一是市场的管理者，制定各种政策法规。对市场进行监督、控制和引导。二是直接参与外汇市场上的交易活动，根据国家政策买进卖出外汇，从而影响外汇汇率的走向。,3、客户,客户是指参与外汇交易的公司和个人等，如进出口商、投资者、留学生、旅游者、投机商等,他们在干什么？,客户的业务 他们出于交易、保值或投机的目的通过外汇银

5、行进行买卖（1）交易需求而进行的业务：如进出口商（2）保值需求而进行的业务：如套期保值者（3）投机目的而进行的业务：如投机交易者,外汇市场参与者比较,外汇市场的几个层次,中央银行,外汇银行,外汇银行,客户,外汇经纪人,外汇买卖,外汇买卖,监管、干预,批发市场,零售市场,（四）外汇交易规则,1.使用统一的标价方法。2.报价简洁。3.交易双方必须恪守信用。4.数额限制。银行间交易交易额通常以100 万美元为单位进行买卖。5.外汇交易中交易术语规范化。,二、外汇交易的组织和管理,（一）交易设备1.电话 2.电传3.路透交易系统4.徳励财经资讯系统,（二）外汇交易程序1.询价。2.报价。3.成交。4.

6、证实。5.交割。,四、外汇市场的类型,（一）按交易方式来分场内外汇交易市场，是指外汇交易所，是一个有形的外汇交易市场。即有特定的外汇交易场所，并有固定的交易时间。场外外汇交易市场，是指无特定交易场所、无形的外汇交易市场。参加交易的有关各方主要是通过电话、电报、电传等通信工具进行交易。,1、交易方式不同,场外交易市场,场内交易市场（主要形态）,（二）按业务种类划分,即期外汇市场是从事现汇买卖活动的场所。即在1-2个营业日内进行交割的外汇交易市场。远期外汇市场是从事期汇买卖活动的场所。即参与者通过约定时间或期限，并约定价格进行外汇交易的场所。,2、业务种类不同,即期外汇市场,远期外汇市场,（三）按

7、交易主体划分,3、交易主体不同,批发市场（银行间市场）,零售市场（银行与客户）,任务2.2 即期外汇业务操作,一、即期外汇交易的概念 以当时外汇市场的价格成交，成交后在两个营业日内进行交割的外汇买卖。1、交割日可细分为三种：成交当日进行交割。成交后第一个营业日进行交割。成交后第二个营业日进行交割（标准spot)。,思考：哪一天风险最大？,2、交易国与结算国 交易国与结算国往往不一致。结算国一般是货币的发行国。而交易往往不在货币的发行国进行。3、交割日的确定 两个货币发行国都营业的日子。遇到节假日顺延。,【思考】,6月6日成交一笔即期英镑对美元的标准日交割的即期外汇交易，8号恰好是美国的休息日，

8、问哪一天交割？,二、即期业务的结算方式1、电汇方式 是银行应汇款人的请求，用电报或电传通知汇如银行向收款人解付汇款的方式。其传导凭证为加注密码的电报付款委托书。为防止意外或证实来电真伪，一般在建立代理行关系的银行间都要互相交换电报密码，通过译码来辨别真伪。,汇款人、付款人,（当地）汇出行,汇入行（解付行）,收款人,1、合同，要求电汇,4、解付,3、电报通知,2、申请,电汇的费用包括手续费和电报费。手续费：汇款金额的1 最低50元，最高260元人民币。电讯费：港澳地区80元，其他地区150元；汇钞差价：以外币现钞办理汇款，需支付相应的汇钞差价费。,2、信汇方式是银行应汇款人的委托，以邮寄信汇委托

9、书授权汇入银行向收款人解付汇款的方式。其传导凭证是信汇付款委托书，不必加注密码。其传导方向及过程与电汇方式相同，但其传导方式是通过邮政部门邮寄到汇入银行。由于邮程的原因，所以其收付款时间较慢。,付款人,汇出行,汇入行,收款人,1、合同,4、解付,3、寄单,2、申请,3、票汇方式是汇出银行应汇款人的要求，开立以汇入银行为付款人的银行汇票，由汇入银行向收款人解付汇款的方式。其传导凭证为银行汇票，特点之一是由汇款人自行邮寄或收款人自行携带到汇入地，不必由银行通知收款人，而是由收款人自己凭票去汇入银行请求付款。特点之二是收款人通过背书可以转让汇票。,汇款人,汇出行,汇入行,收款人,1、付款,2、开出银

10、行汇票,3、寄送或带到国外,4、凭票取款,手续费 汇款金额的1；最低50元，最高260元人民币,电汇、信汇和票汇汇款方式比较,三、即期外汇交易的作用,1、即期外汇买卖可以满足客户临时性的支付需要。2、即期外汇买卖可以帮助客户调整手中外币的币种结构。3、即期外汇买卖还是外汇投机的重要工具。,任务2.3 远期外汇业务操作,一、概念 远期外汇交易又称期汇交易，是指买卖双方预先签订远期合约，规定交割的币种、金额、汇率、时间和地点等条件，然后按约定的汇率和时间（成交后两个营业日以上）进行交割的外汇交易。,哈哈，我明白了，即期远期就是交割时间不一样,不对，他们区别可多了,即期与远期业务的区别（1）交割日期

11、不同 两个营业日与以后（2）使用汇率不同 即期汇率与合同汇率（3）主要作用不同 交易与保值（4）交割方式不同 足额与差额,远期交易规则：节假日顺延规则；日对日规则；月底对月底规则；不跨月规则；,（二）远期外汇交易的目的 1、对出口商或债权人而言，是采取先行出售期汇的做法。其目的是为了防备外汇汇率下跌而使其收入减少，因此提前卖出其到期才能收回的外汇。,分析,出口商处于多头地位，担心外汇价格下跌，因此需先行卖出。,【例】假定日本一出口商向美国进口商出口价值10万美元的商品，3个月后付款，双方签约时的汇率为USD/JPY=90。按此汇率计算出口商可换得900万日元。但，3个月后，汇价跌至USD/JP

12、Y=80。出口商只能换得800万日元。比按签约时的汇率计算少收100万日元。为了避免外汇风险，出口商可以利用远期外汇交易避险。日本出口商在订立贸易合同时，立即与银行签订卖出10万的远期外汇合同，若远期汇率USD/JPY=88。3个月后，无论汇率如何变化，日本出口商可从银行得到880万日元，减少80万日元的损失。,2、对进口商或债务人而言，是采取先行买进期汇的做法。其目的是为了防备外汇汇率上升而使其购汇成本增加，因此提前买进到期才需要支付的外汇。,分析,进口商处于空头地位，担心外汇价格上涨，因此需先行买入。,【例】假定日本一进口商向美国出口商进口价值10万的商品，3个月后付款，双方签约时的汇率为

13、USD/JPY=90。按此汇率计算进口商须支付900万日元。但3个月后，汇价涨至USD/JPY=100。出口商需1000万日元。比按签约时的汇率计算多付100万日元。为了避免外汇风险，进口商可以利用远期外汇交易避险。日本进口商在订立贸易合同时，立即与银行签订买入10万的远期外汇合同，若远期汇率USD/JPY=95。3个月后，无论汇率如何变化，日本进口商可从银行得到950万日元，减少50日元的损失。,3、对投机者而言，由于其目的是通过贱买贵卖来赚取利润，所以一般采取看涨买进、看跌卖出的做法。4、利用远期外汇交易调整银行的外汇头寸,二、远期汇率的标价方法1、外汇汇率走势远期汇率即期汇率 升水远期汇

14、率即期汇率 贴水远期汇率即期汇率 平价,2、远期汇率的标价方式主要有两种，一种是直接标出远期外汇的牌价；一种是用升水或贴水标出远期汇率和即期汇率的差价。而公布升水或贴水时，一般用点数，即用小数点后的4位数来表示。例如：3个月远期外汇买入价与卖出价报为：35-38或35/38，实际上是表示外汇汇率上升了0.0035-0.0038和单位。而远期外汇牌价，例如GBP1=USD1.6012-1.6025，也可以用简化的方式标出，即GBP1=USD1.6012/25。,3、已知升贴水点数求远期汇率（1）直接标价法远期汇率即期汇率升水远期汇率即期汇率贴水（2）间接标价法远期汇率即期汇率升水远期汇率即期汇率

15、贴水,【例】纽约外汇市场上美元对英镑采取直接标价法。某日即期汇率为GBP1=USD1.60121.6025，3个月远期英镑升水200/300点，则3个月远期英镑汇率为买入汇率1.6012+0.02001.6212卖出汇率1.6025+0.03001.6325【例】上例英镑贴水300/200点，则3个月远期英镑的实际汇率为：买入汇率1.6012-0.03001.5712卖出汇率1.6025-0.02001.5825,【例】伦敦外汇市场上英镑对美元采取间接标价法。某日即期汇率为GBP1=USD1.60121.6025，3个月远期美元升水300/200点，则3个月远期美元汇率为卖出汇率1.6012-

16、0.03001.5712买入汇率1.6025-0.02001.5825【例】美元贴水200/300点，则3个月远期美元的实际汇率为：卖出汇率1.6012+0.02001.6212买入汇率1.6025+0.03001.6325,4、总结规律（1）不论在哪种标价法下，也不论哪种货币的升水或贴水，凡是远期差价（升贴水数）为前小后大，就用“即期汇率加上远期差价”的公式计算出远期汇率；凡是远期差价（升贴水数）为前大后小，就用“即期汇率减去远期差价”的公式计算出远期汇率。（2）检验通过远期差价计算出来的远期汇率是否正确，可以看看结果是构符合“期汇的买卖差价大于现汇的买卖差价”这一原则。,思考：为什么会有“

17、期汇差价大于现汇差价”的原则？,5、远期升贴水与货币升贬值的关系,实训：,1.美国花旗银行2011年3月15日外汇牌价为GBP/USD=1.6263/85,3个月远期140/150,某美国商人买入3各月远期英镑10000，到期需支付多少美元？具体交割日是哪天？2.某日伦敦外汇市场报价GBP/AUD=1.5692/15,1个月汇水为20/10,2个月汇水为70/90,6个月汇水为100/120,请计算1个月期、2个月期、6个月期的远期汇率。,三、远期汇率与利率的关系 1、关系 在正常的市场条件下，远期汇率升贴水主要取决于两国货币短期市场利率的差异，并大致和利息差保持一致，两国利差是构成升水或贴水

18、的基础。在一般情况下，利率较高的货币远期汇率表现为贴水，利率较低的货币的远期汇率表现为升水。,2、升贴水数字的计算(近似公式）升（贴）水数字=即期汇率两国货币（年）利率差交易期限12 升（贴）水数字123、升（贴）水年率=即期汇率交易期限月数,【例】假定即期汇率USD/JPY：106.8500美元年利率6，日元年利率4。求出3个月远期汇率是多少？根据定理，美元远期将贴水，日元将升水。假设美元为外汇，则贴水106.8500（6-4）（3/12）0.534所以3个月美元远期汇率为106.85000.534106.316或假设日元为外汇，则日元升水106.8500（6-4）（3/12）0.534所以

19、间接法下，日元升水，3个月远期汇率106.85000.534106.316,实训：,美国的利率水平为2.5%，英国的利率水平为5%，英镑对美元的即期汇率为1英镑=1.5750 美元，问：（1）美元未来是升水还是贴水？（2）英镑对美元三个月远期汇率是多少？,四、远期外汇交易的具体运用,1.出口收汇的远期外汇操作2005年2月中旬纽约外汇市场行情为：即期汇率GBP/USD=1.9141/652个月的远期点数为125/122一位美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的协议，预计2个月后才能收到英镑，到时需要将英镑兑换成美元核算盈亏，假设美国出口商预测2个月后英镑将贬值，两个月后的即期汇率水平将变为G

20、BP/USD=1.8900/10，如果不考虑交易费用，此例中：（1）美国出口商不采取任何防范风险的措施，则2个月后将收到的英镑折算成多少美元？（2）美国出口商如何运用远期外汇进行套期保值？,2.进口付汇的远期外汇操作美国一位进口商从德国进口一批价值约10万欧元的货物，10月15日签订进口合同，合同期限2个月，12月15日付款提货。纽约外汇市场10月15日的即期汇率USD/EUR=0.6733/50，2个月点数17/15，12月15日的即期汇率行情为USD/EUR=0.6670/90。进口商不采取任何保值措施，2个月后要付多少美元？该进口商如何运用远期外汇进行套期保值？,3、对投机者而言，由于其

21、目的是通过贱买贵卖来赚取利润，所以一般采取看涨买进、看跌卖出的做法。4、对银行或外汇业务经营者而言，由于其目的是为了保证其资金安全和轧平头寸而进行期汇买卖业务，所以可以通过掉期交易，即在买进或卖出即期外汇地同时，以卖出或买进其远期外汇的方法来轧平头寸，从而避免其营运资金的汇率风险，。,五、外汇掉期交易,（一）定义 掉期外汇交易是指在外汇市场上买进（或卖出）某种外汇时，同时卖出（或买进）金额相等，但期限不同的同一种外币的外汇交易活动。掉期交易的特点：1买进和卖出的货币数量相同。2买进和卖出的交易行为同时发生。3交易方向相反、交割期限不同。,（二）掉期交易的种类1、即期对远期 是外汇市场上最常见的

22、掉期交易形式。2、即期对即期（一日掉期）如买即期美元（第一个营业日交割）的同时卖即期美元（第二个营业日交割）3、远期对远期 分为两类：“买短卖长”。如买3个月远期，卖6个月远期。“卖短买长”。如卖3个月远期，买1年期远期。,【例】已知新加坡某进口商根据合同进口一批货物，一个月后需支付货款10万美元，他将这批货物转口外销，预计3个月后收回以美元计价结算的货款。新加坡市场美元行市如下：1个月美元远期汇率 USD1=SGD1.82131.82433个月美元远期汇率 USD1=SGD1.81231.8163为了避免美元汇率波动的风险，该商人做以下掉期:第一步，买进1个月远期美元10万，应支付18.24

23、3万新加坡元。第二步，卖出3个月远期美元10万，收取18.123万新加坡元。付出掉期成本18.24318.1230.12万新加坡元。此后无论美元如何变动，该商人均无汇率风险，还可以根据美元的有利行情，具体操作而获利。,【例】某公司2个月后将收到100万英镑的应收款，同时4个月后应向外支付100万英镑。该公司为了固定成本，避免外汇风险，并利用有利的汇率机会套期图利，而从事掉期业务。假定市场汇率行情如下：2个月期GBP1=USD1.65001.65504个月期GBP1=USD1.60001.6050该公司做如下的掉期业务：“买长卖短”，即买入4个月远期英镑100万，付出160.5万美元；卖出2个月

24、远期英镑，获得165.00万美元，盈利4.5万美元。通过掉期交易，该公司既盈利4.5万美元，又避免了英镑的汇率的风险。,实训：2011年4月11日中国银行远期外汇牌价如下：,一进出口公司一个月后有一笔10万美元的外汇收入，六个月以后有一笔10万美元的外汇支出，该公司该如何开展掉期操作？,任务2.4套汇与套利业务操作,一、套汇业务（一）概念套汇是指套汇者利用外汇市场上某些货币存在的汇率差异进行贱买贵卖，从中获取利润的行为。,香港,纽约,伦敦,+,思考：任何情况下都能通过套汇赚到钱吗？,进行套汇需具备以下条件：（1）外汇市场的汇率存在较大差异，这种差异足以弥补套汇成本，如电传、佣金等套汇费用；（2

25、）套汇者必须拥有一定数量的资金，且在主要外汇市场上拥有分支机构或代理行；（3）套汇者必须具备一定的技术和经验，能够准确判断各外汇市场的汇率变动及其趋势，并根据预测采取行动。,（二）类型1、直接套汇 利用两个汇市上某种货币汇价的不同，贱买贵卖，从中获利。2、间接套汇 利用三个不同汇市上的汇率差异，贱买贵卖，从中获利。对三地套汇如何判断是否存在套汇机会？知道有套汇机会后，该如何操作？方法有二：（1）套算比较法（2）汇价积数判断法,（）套算比较法假定某日香港外汇市场USD/HKD：7.81237.8514纽约外汇市场GBP/USD：1.33201.3387 伦敦外汇市场 GBP/HKD：10.614

26、610.7211 假如香港某一套汇者欲用1亿港币进行套汇，套汇是否有利？解题：将套算得出：GBP/HKD：7.81231.3320/7.85141.3387 即：10.4056/10.5107 将比较，发现港币在香港市场贵，所以先在香港市场上卖出，换美元，得1亿/7.8514（美元）；再到纽约市场卖美元，买英镑，得（1亿/7.8514）1.3387（英镑）；最后到伦敦市场卖英镑，买港币，得到（1亿/7.8514）1.338710.6146（港币）。,（2）汇价积数判断法步骤：第一步，判断是否存在套汇机会。1、换成同一标价法且用外汇卖率。同时将被表示的货 币单位数量统一为1。2、将得到的各汇率值

27、相乘，视连乘积是否等于1，若 不等于1，则存在套汇机会；若等于1，则不存在套 汇机会。第二步，确定套汇线路。1、若连乘积1 以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的左边开始找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。2、若连乘积1 以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的右边开始找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。,第三步，计算套汇收益。1、在直接标价法下（1）当连乘积1时 收益=手中拥有的货币数额（买率连乘积1）（2）当连乘积1时 收益=手中拥有的货币数额（卖率倒数连乘积1）2、间接标价法下（1）当连乘积1时 收益=手中拥有的货币数额（卖率倒数连乘积1）（2）当连乘积1时 收益=手中拥有

28、的货币数额（买率连乘积1）,例：香港汇市：USD1HKD 7.78047.7814 纽约汇市：GBP1=USD 1.52051.5215 伦敦汇市：GBP1=HKD 11.072311.0733（1）解：第一步：统一为直接标价法，且用外汇的卖率。香港汇市：USD1=HKD 7.7814 纽约汇市：GBP1=USD 1.5215 伦敦汇市：HKD1=GBP（1/11.0723）第二步：计算连乘积 7.7814 X 1.5215 X（1/11.0723）=1.06928 连乘积大于1（从第一步的汇率等式左边找）。第三步：若你手中有USD100万，从左边找，从香港 汇市抛出。,第四步：计算收益利润1

29、00 X（外汇买率连乘积）100 X 7.7804X1.5205X（1/11.0733）1 6.8344（万USD）,实训：,1.已知纽约外汇市场外汇报价为：USD1HKD7.72027.7355，香港外汇市场汇率为：USD1HKD7.68577.7011。有人以9000万港币进行套汇，将能获得多少毛利？2.已知外汇市场行情：伦敦市场：GBP1USD2.23252.2355 香港市场：GBP1=HKD12.127812.1298 纽约市场：USD1HKD8.32528.3278利用套汇条件判断有无套汇机会？若有可能，如何套汇？1000万英镑套汇收益是多少？,3.已知：2011年4月13日悉尼外

30、汇市场AUD/USD=1.04941.0499纽约外汇市场AUD/USD=1.05291.0555若一投资者手中有100万澳元，他该如何套汇？套汇的利润是多少澳元？是多少美元？若一投资者手中有100万美元，其套汇利润是多少美元？,二、套利（一）概念套利是指套利者利用两国短期利率的差异，将资金从低利率国家转移到高利率国家，从中赚取利息差额的行为。？,美国存款利率8%,英国存款利率4%,（二）类型1、非抛补套利是指套利者在将资金从低利率国向高利率国转移时，不同时做一笔反向的远期交易以回避风险的行为。这种套利行为具有投机性，投机者要承担高利率货币贬值的风险。,问：投机者一定挣钱吗？,【例】某一时期，

31、美国金融市场上的6个月定期存款为年率8，英国金融市场上的6个月定期存款利率为年率6。一英国套利者以年利率6借入100万英镑，打算到美国进行6个月的投资。若现汇汇率为GBP1=USD1.6245/65，试计算到期时现汇汇率分别为不变、GBP1=USD1.6545/65和GBP1=USD1.6145/65时，该套利者的收益。案例解答：（1）首先，该英国投资者在现汇市场上将100万英镑换成美元，可换取162.45万美元，然后投资于美国货币市场。6个月后，可获取本利和为162.45万（1+86/12）168.95万美元。（2）若6个月后现汇汇率不变，该套利者将168.95万美元可兑换成103.87（1

32、68.95/1.6265）万英镑，扣除借款成本100万（1+66/12）103英镑，净赚8700英镑。,（3）若到期时现汇汇率为 GBP1=USD1.6545/65，则该套利者将168.95万美元可兑换成101.99（168.95/1.6565）万英镑，扣除借款成本103万英镑，套利者净赔1.01万英镑。（4）若到期时现汇汇率为 GBP1=USD1.6145/65，则该套利者将168.95万美元可兑换成104.52（168.95/1.6165）万英镑，扣除借款成本103万英镑，套利者净赚1.52万英镑。其中，8700英镑是利差收益，6500（15200-8700）英镑来自汇率变动的收益。,2、

33、抛补套利 是指套利者在将资金从低利率国向高利率国转移的同时，在外汇市场上做一笔反方向的远期交易（即卖出高利率货币的远期）以避免风险的行为。,思考：任何条件下都可以进行抛补套利吗？,抛补套利的条件抛补套利的条件时两国利差大于高利率货币年贴水率或低利率货币年升水率。【例】上例中，英国投资者在现汇市场上卖出50万英镑买入美元的同时，卖出6个月期的美元期汇，这样，无论以后美元汇率如何变动，该套利者都可以确保赚到一定的利差收益。即期汇率GBP1=USD1.6245/65假设6个月的远期报价为10/20，则远期汇率为GBP1=USD1.6255/85英镑的年升水率升水即期汇率12月数1000.00201.

34、62451261000.2462，忽略交易成本，套利条件成立。该英国套利者在投资初期以汇率1.6285卖出远期美元后，到期时可稳定收回168.951.6285103.75万英镑，扣除借款成本103万英镑，净赚7500英镑。,实训：,已知一年期市场利率纽约为6，伦敦为4，某日现汇汇率为：GBP1USD1.5348/68，一套利者用100万英镑于该日进行套利，若6个月后市场汇水为20/30。试计算其抛补套利的获利情况。,任务2.5金融衍生工具操作,一、外汇期货业务1、概念 外汇期货交易是指交易双方在有组织的交易市场上通过公开竞价的方式，买卖在未来某一日期以既定的汇率交割一定数额货币的标准化期货合约

35、的外汇交易。,外汇期货与远期外汇交易有什么区别呢？,2、外汇期货与远期外汇交易的区别、外汇期货是买方或卖方与期货市场的结算所签约，与结算 所发生直接的合同关系；而远期外汇交易是买卖双方签约。、外汇期货交易是标准化、格式化的远期外汇交易。合同金额标准化，交割期限和交割日期固定化。、外汇期货交易在交易所进行竞价交易；而远期外汇交易是 分散的，由交易双方进行场外交易。、外汇期货的买方只报买价，卖方只报卖价；而远期外汇交 易双方都要分别报出买价和卖价。、外汇期货交易实行会员制，非会员要进行外汇期货交易必 须通过经济人，并要向经济人缴纳佣金；远期外汇交易一 般不通过经济人。、外汇期货交易大多数不进行最后

36、交割；远期外汇交易大多 数最后交割。、外汇期货交易实行保证金制度；而远期外汇交易多数不收 保证金。,3、期货交易客户订单处理过程如下：买 方（委托买入）卖 方（委托卖出）订 订 单 单 经 纪 商（以电话将客户订单转达交易所大厅）场 内 经 纪 商（经纪商派驻交易所代表）交易所指定交易专柜（采用公开喊价方式进行交易，成交合同应立即登录）场 内 经 纪 商（于成交单上背书并转知交易事实）经 纪 商（转知交易事实）买 方 清 算 所 卖 方（买入期货合约）（担任买方客户的“卖方”，（卖出期货合约）卖方客户的“买方”）,4、案例卖出套期保值（空头套期保值）在期货市场上先卖出后买进。美国的某跨国公司设

37、在英国的分支机构急需625万现汇支付当期的费用，此时美国的这家跨国公司正好有一部分闲置资金，于是3月12日向分支机构汇去了625万，当日的现汇汇率为1US1.57901.5806。为了避免将来收回贷款时（设3个月后偿还）因汇率波动（汇率下跌）带来的风险，美国这家跨国公司便在外汇期货市场上做空头套期保值业务。,买入套期保值（多头套期保值）在期货市场上先买进后卖出。一名美国商人从德国进口汽车，约定3个月后支付250万德国马克，为了防止马克升值带来的不利影响，他进行了买入套期保值。,二、外汇期权业务,1、概念 外汇期权业务是赋予期权合约的买方在合约到期日或之前，以约定的价格买进或卖出一定数量的某种货

38、币资产的权利而非义务的外汇交易，也称货币期权交易。注意：购买的是一种权力。可以购买“买权”（看涨期权）也可以购买“卖权”（看跌期权）。获得权力的代价：期权费。可以行使权力，也可放弃权力。但即使放弃权力期 权费也不返还。购买期权者：收益可能无限而风险却有限（以损失 期权费为限）。出售期权者：收益有限（期权费）而风险却无限。,2、外汇期权的特点（1）期权即可在场内交易，也可在场外交易。（2）期权费不能收回。（3）灵活性强。（4）买卖双方享有的权利和义务不一样。买方享有履约的权利，卖方享有履约的义务。,3、外汇期权的种类美式期权 期权的购买者可在期权到期日行使权力或放弃权力，也可在到期日之前的任何一

39、个营业日行使期权力或放弃权力。欧式期权 期权的购买者只能在期权的到期日当天向对方宣布执行或放弃权力。,1、行使期权的时间不同？,欧式期权,美式期权,3、外汇期权的种类 买权（Call Option）也称作看涨期权，是指买方将来有权买入某种货币资产的期权。卖权（Put Option）也称作看跌期权，是指买方将来有权卖出某种货币资产的期权。,2、按照买方对价格的预测？,买入期权,卖出期权,3、外汇期权的种类场内期权是指在交易所内进行交易的期权，其合约标准化并通过结算所进行结算，与期货交易类似。场外期权是指在交易所外由交易双方协商交易的期权，其合约费标准化，交易金额、期限等均由交易双方根据需要商定，

40、较为灵活。,3、根据组织形式来划分？,场内期权,场外期权,3、外汇期权的种类现货期权赋予合同的买方以确定价格买卖某种货币现货的权利。期货期权是期货和期权的一种组合，它赋予合同的买方以确定价格买卖某种期货合同的权利。,4、根据交易标的来划分？,现货期权,期货期权,4、案例买入看涨期权（主要适用于进口商或借款人）美国某进口商需在6个月后支付62.5万瑞士法郎，担心6个月后瑞士法郎升值。于是，美国进口商以协定价格USD0.6057/CHF买入10份（每份6.25万）瑞士法郎的看涨期权，期权费为USD0.02/CHF。试说明当6个月后市场汇率分别为大于、小于和等于合同汇率时，美国进口商的具体操作和成本

41、。,案例解答：若在6个月后市场汇率大于合同汇率0.6057，则执行期权。总费用为62.5万（0.6057+0.02）39.1万美元。若6个月后市场汇率小于合同汇率，比如为0.6021，则放弃期权，总费用为62.5万（0.6021+0.02）38.88万美元。若6个月后市场汇率等于合同汇率0.6057，则随意（可执行期权也可不执行期权）。总费用为62.5万（0.6057+0.02）39.1万美元。通过期权交易，美国进口商将最大成本锁定在39.1万美元。当市场汇率下降时，进口商最大亏损为期权费；当市场汇率上升时，进口商可获得执行期权的收益。,第三节 汇率折算和进出口报价,一、合理运用汇率的买入价与

42、卖出价1、本币折外币时应用买入价如果出口商底价为本币，而需要改为外币报价时，则以买入价进行折算。（1）原因出口商原为收取本币，现改为收取外币，所以，收到货款后需将外币卖给银行换回本币。而在出口商卖出外汇时，银行为买入外汇，因此用买入价进行折算。出口报价折算后不能低于原报价。,【例】设港商出口产品底价为100000港元，应客户要求改为以美元报价，则应以买入价折算该出口商品的美元报价。如果交易当天香港外汇市场美元港元的比价为：USD1HKD7.79707.8160则该出口商品的美元报价为 1000007.797012825.45美元否则，以卖出价折算为1000007.816012794.27美元，

43、出口商的出口收入将遭受损失。,2、外币折本币时应用卖出价如果出口商品底价为外币，而要改成本币报价时，则应用卖价来计算。（1）原因出口商原为收取外币，现改为收取本币，所以收到货款时，需将本币卖给银行换回外币，而出口商以本币换外汇的过程即为银行卖出外汇的交易过程，因此用卖出价。出口报价折算后不能低于原报价。,【例】例如，设港商出出口产品底价为100美元，应客户要求改为港元报价，则应以卖出价折算该出口商的港元报价。如果交易当天香港外汇市场美元港元的比价为：USD1HKD7.79707.8160则该出口商品的港元报价为 7.81607.8160781.6港元否则，以买入价折算为：7.797010077

44、9.7港元，出口商的出口收入将受到损失,思考：如果原报价和改报价都是外币呢？,3、按市场牌价进行汇率折算时视外汇市场所在地货币为本币在不同标价法条件下，无论买入价和卖出价的位置如何排列，遇到两种外币互相折算时，都应视外汇市场所在地的货币为本币。然后，按照以上原则，本币折外币用买入价，外币折本币用卖出价,【例】例如，假设港商出口产品底价为100美元，应客户要求改为以英镑报价。假设当时纽约外汇市场外汇牌价为：GBP1USD1.65321.6558，在纽约外汇市场上，英镑美元的比价采用直接标价法，买入价在前，卖出价在后。按此牌价计算该出口商品的英镑报价，本币折外币应用买入价，即报价为：GBP1001

45、.6532GBP60.49假设同日伦敦外汇市场外汇牌价为：GBP1USD1.65321.6558而在伦敦外汇市场上，英镑美元的比价采用间接标价法，卖出价在前，买入价在后，按此牌价计算该出口商品的英镑报价，外币折本币应用卖出价，即报价为：GBP1001.6532GBP60.49,归纳两条规律我们可以总结出两条报价的原则，一是“本币报价折成外币时用买入价，外币报价折成本币时用卖出价，折算后进出口商所得收益不变”，二是“为确保所得收益不变，则在报价中遵循“乘大除小”的原则。,二、即期汇率下的外币折算与报价（一）、外币本币到本币外币的折算与报价1、中间价折算【例】假设是在香港外汇市场上，采用直接标价法

46、挂牌公布汇率。某日美元对港元的汇率为：USD1HKD7.7970。港商出口商品的本币报价单价为5港元。现要求改报价。汇率折算：USD1HKD7.7970折算为：HKD1USD17.7970USD0.1283 出口报价：把本币折算成外币报价，即将港元报价折算为美元报价。0.128350.6415美元 则该出口商品的报价为0.6415美元,2、买入/卖出价折算与报价其计算方法为：折算后的汇率为已知汇率买卖价颠倒以后的倒数。【例】香港外汇市场上，采用直接标价法挂牌公布汇率。某日，美元港元的汇率为：USD1=HKD7.79707.8160。港商出口商品的本币报价单价为5港元。现要求改报价。汇率折算：H

47、KD1USD17.816017.7970USD0.12790.1283。出口报价：把本币折算成外币报价，即将港元报价折算为美元报价用（外汇）买入价。50.1283=0.6415（美元）,（二）交叉汇率的折算1、两种货币都采用直接标价法两种汇率必须交叉相除,2、两种货币都采用直接标价法两种汇率必须交叉相除,3、一种货币采用直接标价法，另一种货币采用间接标价法两种汇率必须垂直相乘,（三）、即期汇率是确定出口报价是否合理或进口报价是否可接受的主要依据【例】假设我国某企业进口手表，每只手表单价有瑞士法郎和美元两种报价，为CHF100或USD66。则进口商可用即期汇率进行折算，以判断用哪种报价进口更合算

48、。假设交易当天我国公布的外汇牌价上，瑞士法郎和美元的对人民币的即期汇率分别为：CHF1CNY2.97842.9933USD1CNY4.71034.7339则可以用该即期汇率进行折算，以判断出用哪种报价更合理，折算可以用以下两种方法：,把两币种报价统一折算成本币报价进行比较瑞士法郎报价折算为：1002.9933299.33人民币美元报价折算为：664.7339312.44人民币从这两个结果对比种不难看出，以瑞士法郎报价我国进口商更愿意接受。,把两种报价都折算成美元，或都折算成瑞士法郎进行比较，也可以非常直观地看出结果。首先计算美元与瑞士法郎的交叉汇率，依据前面的交叉汇率套算原则，可得：USD1C

49、HF4.71032.99334.73392.97841.57361.5894原报价100瑞士法郎，改报美元则为1001.573663.55，与66美元得美元报价比较，则接受瑞士法郎报价。或将原报价66美元改成瑞士法郎报价，为661.5894104.9，与瑞士法郎报价比较，则接受瑞士法郎报价。,三、远期汇率下的外汇折算与报价（一）远期汇率的折算1、远期汇率的计算问题根据远期升贴水点数和即期汇率计算远期汇率。远期报价点数“前大后小”，即期汇价加上点数远期报价点数“前小后大”，即期汇价减去点数根据两种货币的利率差异，计算远期汇率 升水或贴水数即期汇率两国利差月数12远期汇率即期汇率升水或贴水数远期汇

50、率的交叉计算 同即期汇率,（二）软币远期贴水是出口商延期收款的报价标准【例】假设某企业出口产品，原来以美元报价，单价为2000美元，3个月后付款。现应进口商要求，改为瑞士法郎报价。而3个月期的瑞士法郎远期汇率为贴水。则出口商在出口商品报价时，就应把瑞士法郎远期贴水点数加在货价上。假设交易当日纽约外汇市场美元瑞士法郎的即期汇率标价为：USD1CHF1.60301.6040，3个月远期贴水点数为：135140。,【解题思路】远期汇率为：USD1CHF（1.6030+0.0135）（1.6040+0.0140）CHF1.61651.6180因这个报价市场为纽约，美元为本币，报价依据“本币折成外币用买