投资项目经济分析.ppt

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1、技术经济学,任课教师：秦德智教授 E-mail：,第六章 投资项目经济分析,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,学 习 目 标 掌握投资项目经济分析的概念、特点和必要性 投资项目经济效益与费用的识别 了解影子价格及其计算方法 了解我国建设项目经济分析的表表及评价指标 了解国民经济参数,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第一节 投资项目经济分析概念、特点和必要性,一、投资项目经济分析的概念 投资项目经济分析我国又称项目国民经济评价，是按照资源合理配置的原则，从国家整体的角度考察项目的效益和费用，用货物的影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现率等经济参数分

2、析计算项目对国民经济的净贡献，评价项目的经济合理性。这个定义规定了建设项目经济分析是计算建设项目对国民经济的净贡献，从而分析项目的合理性。二、投资项目经济分析与财务分析的异同点及相互关系 投资项目经济分析与财务分析是相联系的，它们之间既有共同点，又有区别。两者的共同点：（1）分析的目的相同。两者都是寻求以最小的投入获得最大的产出；（2）分析的基础相同。两者都是在完成产品需求预测、厂址选择、工艺技术路线和技术方案论证、投资估算和资金筹措的基础上进行的；（3）基本分析方法和主要指标的计算方法类同。两者都采用现金流量分析方法，通过基本报表计算净现值、内部收益率等指标。,云南大学商旅学院 秦德智教授,

3、第六章 投资项目经济分析,第一节 投资项目经济分析概念、特点和必要性,投资项目财务分析与经济分析的主要区别是：(1)分析的角度不同。财务分析是从财务角度考察项目货币收支、盈利状况和借款偿还能力，以确定投资行为的财务可行性。经济分析是从国家整体角度考察项目需要付出的代价和对国家的贡献即国民经济效益，确定投资行为的宏观可行性。（2）效益与费用的含义及划分范围不同。财务分析是根据项目的实际收支确定项目的效益和费用。税金、利息等均计为费用。经济分析是着眼于项目对社会提供的有用产品和服务以及项目所耗费的全社会有用资源考察项目的效益和费用，故税金、国内借款利息和补贴等属于国民经济范围内的转移支付不计为项目

4、的效益和费用。财务分析只计算项目直接发生的效益与费用，经济分析对项目引起的间接效益和费用，即外部效果也要进行计算和分析。（3）费用、效益的计算价格不同。财务分析采用实际的财务价格计算费用与效益，经济分析则采用较能反映资源真实价值的影子价格计量费用和效益。（4）分析的依据不同。财务分析的主要依据是行业基准收益率或要求达到的收益率、固定资产投资贷款偿还期。经济分析的依据是社会折现率。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第一节 投资项目经济分析概念、特点和必要性,由于以上的区别，财务分析与经济分析的结论可能有以下四种情况：(1)财务分析与经济分析结论都表明项目可行，项目应予通过

5、。(2)财务分析与经济分析结论都表明项目不可行，项目应予否定。(3)财务分析结论表明项目可行，而经济分析结论表明项目不可行，项目应予否定。(4)财务分析结论表明不可行，经济分析结论表明是个好项目，则项目一般应予推荐。但是，在市场经济条件下，一个财务上没有生命力的项目是难以生存的。因此，必要时可重新考虑方案，进行“再设计”，使其具有财务生存能力。比如，对某些国计民生急需、经济效益好、而财务效益欠佳的项目，可建议采用某些优惠措施，使其也能具有财务生存能力。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第一节 投资项目经济分析概念、特点和必要性,三、投资项目经济分析的必要性 在理想的市场

6、状态下，项目财务效益最大化能够导致资源的有效配置，但是，由于存在以下情况，就会产生市场失灵，造成资源配置扭曲：1.存在影响价格的垄断势力或政府干预；2.项目产出物存在的外部性(Extenalities)；3.项目产出物的公共货物特性；由于某些天然垄断项目(如铁路、收费公路、港口、机场、航道、通讯和大型水利等项目)的产品或服务的价格，是由垄断企业或政府干预制定的价格,并不是通过市场竞争决定的供需均衡价格。这种扭曲的价格不能反映真实的资源稀缺程度，根据这种价格进行项目经济分析和投产决策，不可能实现资源的最优配置。外部性是企业或个人的行为对商品交换活动以外的企业或个人的影响。外部性可以是外部效益也可

7、以是外部费用(负外部效益)。外部性造成私人成本和社会成本的不一致，导致实际价格与最优价的偏离。从而使项目的财务分析不能正确地指导投资决策。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第二节 投资项目经济效益与费用的识别,投资项目的效益是指项目对国民经济所做的贡献，分为直接效益和间接效益。项目的费用是指国民经济为所付出的代价，分为直接费用和间接费用。一、直接效益是指由项目产出物或由项目建设而直接产生的效益。一般表现为：1.增加该产出物数量满足国民经济需求所带来的效益；2.替代其他相同或类似企业的产出物，使被替代企业减产从而减少国家有用资源耗费（即节省了生产被替代产品所消耗的有用资源

8、）其效益就是被替代企业释放出来的资源；3.增加出口（或减少进口）所增加（或节支）的外汇等。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第二节 投资项目经济效益与费用的识别,过去把直接效益定义为“由项目产出物产生并在项目范围内计算的经济效益”这个提法并没有错误，但是在实践中很容易引起误解，往往把计算效益的范围等同于工程项目实体的范围，这就不能正确地识别直接效益。如路网中某一运输能力的簿弱环节技术改造后，使整个路网的通过能力提高。显然整个路网改造与不改造相比增加的运输效益，就是这一薄弱环节改造的直接效益。如果局限在项目实体的范围内识别直接效益就与项目改造的根本目的不符。另外一种误解是

9、把项目主办者的直接收入理解为直接效益。由于存在项目建设外部性和公共物品，使产品价格的扭曲，价格不能真实地反映产品对国民经济的贡献，项目主办者的收入不一定就是项目的效益，极而言之，有的产出物或服务根本不收费，如不收费公路，负责投资建设主体，项目建成后，没有任何收入，肯定有人要问这种公路建设有没有直接效益呢？回答是肯定的，因为修不收费公路的目的是为用户提供便利的通道，其直接效益就是：在这条路上跑车的用户所获得的运输费用节约的效益、运输时间节约的效益、提高运输安全度减少事故损失的效益、提高运输质量减少运输损耗或提高乘客舒适度的效益、减少因修建本不收费公路而使路网中原有路线上减少拥挤的效益等。,云南大

10、学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第二节 投资项目经济效益与费用的识别,那么有人会问，收费公路的收费额是否就是公路投资建设的直接效益呢？应该说收费公路的收费额在进行收费公路的财务盈利性分析和清偿能力分析时是项目的效益，但在作公路项目的经济分析时，公路收费额不等于公路建设的直接效益，因为公路建设的目的是提供客户一条便捷的行驶路线，在这条路线上行驶可以获得上述效益，如果收费高于用户在公路上行驶所获得的效益，客户就会不走这条路而使运输量达不到预期的量。因此上述效益是消费者的支付意愿，也就是公路建设的直接效益，公路的收费如果能基本上达到供需平衡，公路收费额，也只是消费者支付意愿的一部，

11、另一部分为消费者剩余。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第二节 投资项目经济效益与费用的识别,直接费用，是指项目使用投入物所产生，且与项目的效益的计算范围相对应的经济费用。一般表现为：1.国内其他部门为供应本项目投入物扩大它们的生产规模，增加生产所耗用的资源费用；2.项目的投入物本来可用于其他项目，由于改用于拟建项目而减少对其他项目（或最终消费）投入物的供应，其费用为其他项目(或最终消费)因此而放弃的效益；3.项目的投入物来自国外，即增加进口，其费用为增加的外汇支出及识投入物从口岸运到项目所在地的运输及贸易费用。4.项目的投入物本来可以用于出口，为满足项目的需求而减少了

12、出口，其费用为减少出口所减少的外汇收入。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第二节 投资项目经济效益与费用的识别,二、间接效益与间接费用 间接效益与间接费用是指项目对国民经济做出的贡献或国民经济为项目付出的代价，在直接效益与直接费用中未得到反映的那部分效益和费用。通常把与项目相关的间接效益(外部效益)和间接费用(外部费用)统称为外部效果(Externalities)。外部效果的计算应考虑环境污染(environmental pollution)及生态影响(Ecological destruction)效果，技术扩散(Technological Diffusion)效果和产

13、业关联(Industrial Interrelations)效果。对显著的外部效果能定量的要做定量分析，计入项目的效益和费用，不能定量的，应做定性描述。计算为防止计算外部效果的扩大化，项目的外部效果一般只计算一次相关效果，不应连续扩展。一般情况下，可以考虑以下外部效果：,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第二节 投资项目经济效益与费用的识别,(1)环境及生态影响效果。主要是指工业项目排除“三废”造成的环境污染和生态的破化，是一种间接费用。环境的污染和生态平衡的被破坏，从项目本身讲，所造成的损失并不计人成本，而从全社会的角度讲，这种破坏是全社会福利的损失，是实施该项目的成本

14、，因此，做国民经济评价时，必须把这些在对项目做财务评价时不会考虑到的成本计算在内。(2)技术扩散效果。通常包括技术培训和技术推广等，这是一种比较明显的技术外部效果，是一种间接效益。投资兴建一个技术先进的项目，会培养和造就大量的工程技术人员、管理人员或技术性较强的操作工人，由于人员流动和技术外流，最终会给整个社会经济的发展带来好处。由于这种效益通常是隐蔽的、滞后的，因而是难以识别和计量的，实际中大多只做定性的描述。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第二节 投资项目经济效益与费用的识别,(3)产业关联效果。包括对上游(Backward)企业和下游(Forward)企业的关联

15、效果。对下游企业的关联效果主要是指生产初级产品的项目对以其产出物为原料的经济部门产生的效果。对上游企业的关联效果是指一个项目的建设会刺激那些为该项目提供原材料或半成品的经济部门的发展。例如项目所需的原材料原来在国内没有生产，由于新项目的建设产生了国内需求，刺激了原材料工业的发展。如果其价格低于进口价格，显然对国民经济是有利的。项目范围内主要为本项目服务的商业、教育、文化、卫生、住宅等生活福利设施的投资应计为项目的费用。这些生活设施所产生的效益可视为已经体现在项目的产出效益中，一般不必单独核算。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第二节 投资项目经济效益与费用的识别,三、转

16、移支付(Transfer Payment)项目的某些财务收益和支出，从国民经济角度看，并不真正反映经济整体的有用资源的投人和产出的变化，没有造成资源的实际增加或减少，只是表现为资源的使用权力从社会的一个实体转移到另一个实体手中，是国民经济内部的“转移支付”，不能计做项目的国民经济效益或费用。主要包括：(1)国家和地方政府的税收，仅是从项目转移到政府；(2)国内银行借款利息，仅是从项目转移到金融机构；(3)国家或地方政府给予项目的补贴，仅是从政府转移到项目。如果以项目的财务评价为基础进行国民经济评价时，应从财务效益和费用中剔除其中的转移支付部分。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经

17、济分析,第二节 投资项目经济效益与费用的识别,四、国民经济效益和费用的识别的方法 识别项目经济效益和费用识别的基本方法是“有无对比法”，所谓“有无对比法”，即是指有项目与无项目的对比，“有项目”是指所研究的系统为满足某种需求而拟建的项目在实施后将促使全系统发生变化后的情况。“无项目”是指不实施拟建项目，现有系统在计算期内也会发生某种变化后的情况。有无对比法是方案比较的一个特例，但是应该注意，不能把有无对比法与方案选择中的方案比较法混为一谈，因为有无对比法回答“实施该项目好，还是不实施该项目好”的问题，而方案比较是回答“实施哪个方案好”的问题。有人认为“有无对比法”是指完成相同任务条件下实施项目

18、与不实施项目对比，这个概念是不对的。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第二节 投资项目经济效益与费用的识别,四、国民经济效益和费用的识别的方法 例如国外某基金以援助贷款的方式资助我国某铁路建设项目，该基金的专家在分析该铁路项目的经济效益时，假设与一条同走向的完成相同运输量的公路项目相比较，其增量效益就是铁路建设的经济效益，并认为这就是“有无对比”。显然，这种识别该项目效益的方法是错误的，错就错在将铁路与公路建设方案比较的相对效益，与铁路建设的绝对效益混淆了。不能排除有以下情况：即该地区不论是建铁路、还是修公路经济效益都不好，都是不可行的，即它们的绝对效益都不好。但相比之

19、下铁路的效益要比修公路好，即建铁路方案的相对效益比较好，如果以铁路与公路比较结果的相对效益，作为铁路方案的绝对效益，认为建铁路方案是可行的，混淆了“有无对比”和“方案比较”的区别，就会得出错误的结论。对于新建设一个完全独立经营的项目识别它的经济效益和费用时，同样适用“有无对比法”，只是因为新建项目是平地起家，无项目的效益和费用均为零。在进行“有无对比法”时，不能拉进“有”和“无”两个方案以外的第三方案作为“无项目”情况对比的方法。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第三节 影子价格及其计算方法,一、影子价格的起源 影子价格是20世纪30年代末、40年代初，由荷兰数理经济学

20、家、计量经济学创始人之一詹恩丁伯根（Jan.Tunbergen）和原苏联数学家、经济学家、1975年诺贝尔奖金获得者康特罗维奇(Leonid Kantorovich)分别提出来的。在西方最初称为预测价格或计算价格（Accounting price），苏联称为最优价格(optimal price)，后改称影子价格，都是从线性规划、资源最优配置中产生的价格。影子价格是稀缺资源的边际效益，它很难以通过数学模型求解获得。二、在项目评价中的影子价格 它是指依据一定原则确定的，能够反映投入物和产出物真实经济价值，反映市场供求状况，反映资源稀缺程度，使资源得到合理配置的价格。进行国民经济评价时，项目的主要投

21、入物和产出物价格，原则上都应采用影子价格。为了简化计算，在不影响评价结论的前提下，可只对其价值在效益或费用中占比重较大，或者国内价格明显不合理的产出物或投人物使用影子价格。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第三节 影子价格及其计算方法,我国建设项目影子价格的确定方法。1.货物的分类 在计算项目国民经济效益的费用，确定投入物和产出物的影子价格时，将项目的投入物和产出物划分为外贸货物、非外贸货物以及特殊投入物三种类型。（1）外贸货物是指其生产或使用将直接或间接影响国家进出口的货物。外贸货物包括：项目产出物中直接出口（增加出口）、间接出口（替代其它企业产品使其增加出口）或替代

22、进口（以产顶进减少进口）者；项目投入物中直接进口（增加进口），间接进口（挤占其它企业的投入物使其增加进口）或挤占原可用于出口的国内产品（减少出口）者。项目的产出物虽然出口，但由于受出口配额的限制，不能增加国家出口总量的产出物，或受进口配额的限制，虽然项目使用进口的投入物，但不因项目使用而增加国家进口总量的投入物，不能认为是外贸货物。（2）非外贸货物是指其生产或使用不影响国家进出口的货物。非外贸货物除了所谓“天然”的非外贸货物，如建筑、国内运输等基础设施和商业产品和服务外，还包括由于运输费用过高、或受国内外贸政策和其它条件的限制不能进行外贸的货物。（3）特殊投入物是指劳动力和土地。,云南大学商旅

23、学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第三节 影子价格及其计算方法,2.外贸货物的影子价格 外贸货物的影子价格以实际可能发生的口岸价格为基础确定，具体定价方法如下。1）产出物影子价格（项目产出物的出厂价格）直接出口产品的影子价格（SP）的计算公式为：SP=FOBSER（T1+T2）（6-1）式中：FOB为离岸价格，SER为影子汇率，T1为国内运输费用，T2为贸易费用。间接出口产品的影子价格（SP）用离岸价格（FOB）乘以影子汇率，减去原供应厂到口岸的运输费用（T2）及贸易费用（Tr2），加上原供应厂到用户的运输费用（T3）及贸易费用（Tr4），再减去拟建项目到用户的运输费用（T4）及贸易

24、费用（Tr4）。其表达式为：SP=FOBSER（T2+Tr2）+（T3+Tr3）（T4+Tr4）（6-2）原供应厂和用户难以确定时，可按直接出口考虑。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第三节 影子价格及其计算方法,替代进口产品的影子价格，用原进口货物的到岸价格（CIF）乘以影子汇率，加上口岸到用户的运输费用（T5）及贸易费用（Tr5），再减去拟建项目到用户的运输费用（T6）及贸易费用(Tr6)。其表达式为：SP=CIFSER+(T5+Tr5)（T6+Tr6）（6-3）具体用户难以确定时，可按到岸价格计算。2）投入物的影子价格（项目投入物的到厂价格）直接进口产品的影子价格

25、（SP），用到岸价格（CIF）乘以影子汇率，加国内运输费用T1和贸易费用Tr1。其表达式为：SP=CIFSER+（T1+Tr1）(6-4)间接进口产品的影子价格（SP），用到岸价格（CIF）乘以影子汇率，加口岸到原用户的运输费用及贸易费用，减去供应厂到用户的运输费用及贸易费用，再加上供应厂到拟建项目的运输费用（T6）及贸易费用（Tr6）。其表达式为：SP=CIFSER+(T2+Tr2)(T3+Tr3)+(T4+Tr4)(6-5)原供应厂和用户难以确定时，可按直接进口考虑。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第三节 影子价格及其计算方法,减少出口产品的影子价格（SP），用离

26、岸价格（FOB）乘以影子汇率，减去供应厂到口岸的运输费用及贸易费用Tr5，再加上供应厂到拟建项目运输费用是（T6）及贸易费用（Tr6）。其表达式为：SP=FOBSER（T5+Tr5）+（T6+Tr6）（6-6）供应厂难以确定时，可按离岸价格计算。3.非外贸货物的影子价格 随着我国市场经济发展和贸易范围的扩大，大部分货物由市场定价，受供求影响，其价格可以近似反映其真实价值，进行国民经济评价可将这些货物的市场价格加减国内运杂费等作为影子价格。其中：投人物影子价格(投人物的到厂价)=市场价格+国内运杂费；产出物影子价格(产出物的出厂价)=市场价格国内运杂费。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投

27、资项目经济分析,第三节 影子价格及其计算方法,4.国家调控价格货物的影子价格 在目前我国价格管理体制条件下，有些货物(或服务)不完全由市场机制形成价格，还受国家宏观调控的约束，例如指导价，最高限价，最低限价等。调控价格不能完全反映货物的真实价值。在进行国民经济评价时，其影子价格应采取特殊方法确定。确定影子价格的原则是：投人物按机会成本分解定价；产出物按消费者支付意愿定价。(1)电价 作为项目投入物的影子价格，一般按完全成本分解定价，电力过剩时按可变成本分解定价；作为项目产出物的影子价格，可按电力对当地经济边际效益定价。(2)铁路运价 作为项目投入物的影子价格，一般按完全成本分解定价，对能力有富

28、裕的路段，按可变成本分解定价；铁路项目的国民经济效益按“有无法”计算运输费用节约等效益(见参考文献1)。(3)水价 作为项目投入物的影子价格，按后备水源的边际成本分解定价，或按恢复水功能的成本计算；作为项目产出物的影子价格，按消费者支付意愿(一般消费者承受能力加政府补贴)计算。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第三节 影子价格及其计算方法,5.特殊投人物影子价格 项目的特殊投入物是指项目在建设、生产运营中使用的劳动力、土地和自然资源等物品。项目使用这些特殊投入物所产生的国民经济费用，应分别采用下列方法确定其影子价格。1)劳动力费用。劳动力作为一种资源被项目使用时，国民经

29、济评价采用“影子工资”计算其费用。影子工资是国民经济为项目使用劳动力所付出的真实代价，由劳动力机会成本和由于劳动力的转移而引起的新增资源耗费两部分构成。劳动力机会成本是指项目的劳动力如果不用于拟建项目而用于其他生产运营活动所创造的最大效益。它与劳动力的技术熟练程度和过剩与稀缺程度有关，技术熟练和稀缺程度越高，其机会成本越高，反之越低。新增资源耗费是指项目使用劳动力引起劳动者就业或迁移而增加的社会资源消耗，如城市管理费用，城市交通等基础设施投资费用和搬迁费用等。2)土地影子价格。土地影子价格反映土地用于拟建项目而使社会为此放弃的国民经济效益，以及国民经济为此增加的资源消耗。,云南大学商旅学院 秦

30、德智教授,第六章 投资项目经济分析,第三节 影子价格及其计算方法,2)土地影子价格。土地影子价格反映土地用于拟建项目而使社会为此放弃的国民经济效益，以及国民经济为此增加的资源消耗。(1)农用土地的影子价格。是指项目占用农用土地使国家为此损失的收益，由土地的机会成本和占用土地而引起的新增资源消耗两部分构成。土地机会成本按项目占用土地而使国家为此损失的该土地可行最佳替代用途的净效益计算。土地影子价格中新增资源消耗一般包括拆迁费用和劳动力安置费用。土地影子价格可以直接从机会成本和新增资源消耗两方面求得，也可在财务评价土地费用的基础上调整计算得出。项目实际征地财务费用包括三部分：一是机会成本性质的费用

31、，如土地补偿费、青苗补偿费等，应按机会成本的计算方法调整计算；二是新增资源消耗，如拆迁费用、剩余劳动力安置费用、养老保险费用等，应按影子价格调整计算；三是转移支付，如粮食开发基金、耕地占用税等，则应予以剔除。(2)城镇土地影子价格计算。通常按市场价格计算。主要包括土地出让金、征地费、拆迁安置补偿费等。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第三节 影子价格及其计算方法,3)自然资源影子价格。各种有限的自然资源也是一种特殊的投人物。一个项目使用了矿产资源、水资源、森林资源等，是对国家资源的占用和消耗。矿产等不可再生自然资源的影子价格按资源的机会成本计算。可再生自然资源影子价格按

32、资源再生费用计算。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第四节 我国建设项目经济分析的报表及评价指标,一、经济评价的报表 进行国民经济评价，一般只需编制国民经济效益费用流量表，分析国民经济盈利能力。国民经济效益费用流量表有两种：1.全投资效益费用流量表(见表6-1)；2.国内投资效益费用流量表(见表6-2)。全投资效益费用流量表以全部投资作为分析对象，分析项目全部投资的盈利能力。国内投资效益费用流量表以国内投资作为分析对象，分析项目国内投资部分的盈利能力。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第四节 我国建设项目经济分析的报表及评价指标,二、经济评价的编

33、制步骤：国民经济效益费用流量表可在财务评价基础上进行调整编制，也可以直接编制。1在财务评价基础上编制国民经济效益费用流量表。以财务评价为基础编制国民经济效益费用流量表，须注意合理调整费用与效益的范围和数值，调整内容：(1)剔除转移支付。将财务现金流量表中列支的销售税金及附加、增值税，国内借款利息，国家或地方政府给予的补贴作为转移支付剔除。(2)计算外部效益与外部费用。根据项目的具体情况，确定可以量化的项目外部效益和外部费用。分析确定哪些是项目的重要的外部效果，需要采用什么方法估算，并保持费用效益计算口径一致。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第四节 我国建设项目经济分析

34、的报表及评价指标,(3)调整建设投资。用影子价格、影子汇率、影子工资和土地影子费用逐项调整构成投资的各项费用，剔除涨价预备费、税金、国内借款建设期利息和各项补贴等转移支付项目。进口设备价格调整通常要剔除进口关税、增值税等转移支付，建筑工程费和安装工程费按材料费、劳动力的影子价格进行调整。土地费用按土地影子价格计算方法进行调整。自然资源的消耗按自然资源的影子价格进行调整。(4)调整流动资金。流动资金中的应收、应付款项及现金(含银行存款和库存现金)占用，只是财务会计账目上的资产或负债占用，并没有实际耗用经济资源(其中库存现金虽确是资金占用，但因数额很小，可忽略不计)，国民经济评价应从流动资金中剔除

35、。如果财务评价流动资金是采用扩大指标法估算的，国民经济评价仍应按扩大指标法，以调整后的销售收入、经营费用等乘以相应的流动资金指标系数进行估算；如果财务评价流动资金是采用分项详细估算法进行估算的，则应用影子价格重新分项估算。根据建设投资和流动资金调整结果，编制国民经济评价投资调整计算表，见表6-1。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第四节 我国建设项目经济分析的报表及评价指标,表6-1 项目国民经济效益费用流量表 单位：万元,计算指标：经济内部收益率%经济净现值(is=10)万元,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第四节 我国建设项目经济分析的报表及

36、评价指标,(5)调整经营费用。用影子价格调整各项经营费用，对主要原材料、燃料及动力用影子价格进行调整，对劳动工资及福利费用影子工资进行调整，并编制国民经济评价经营费用调整计算表，见表6-4。(6)调整销售收入。用影子价格调整计算项目产出物的销售收入，编制国民经济评价销售收入调整计算表，见表6-5。(7)调整外汇价值。国民经济评价各项销售收入和费用支出中的外汇部分，应用影子汇率进行调整，计算外汇价值。从国外引入的资金和向国外支付的投资收益和贷款的还本付息，也应用影子汇率进行调整。编制全部投资国民经济效益费用流量表，见表6-1。国内投资国民经济费用流量表，见表6-2。,云南大学商旅学院 秦德智教授

37、,第六章 投资项目经济分析,第四节 我国建设项目经济分析的报表及评价指标,表62 国内投资国民经济效益费用流量表 单位：万元,计算指标：经济内部收益率%经济净现值(is=10)万元,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第四节 我国建设项目经济分析的报表及评价指标,表6-3 国民经济评价投资调整表 单位：万元 万美元,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第四节 我国建设项目经济分析的报表及评价指标,表6-4 国民经济评价经营费用调整表 单位：元 万元,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第四节 我国建设项目经济分析的报表及评价指标,表6

38、5 国民经济评价销售收入调整表 单价单位：元、美元 销售收入单位：万元、万美元,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第四节 我国建设项目经济分析的报表及评价指标,2.直接编制国民经济效益费用流量表。有些行业的项目(如交通运输项目)可能需要直接进行国民经济评价，判断项目的经济合理性。这种情况下，可按以下步骤直接编制国民经济效益费用流量表：(1)确定国民经济效益、费用的计算范围，包括直接效益、直接费用和间接效益、间接费用；(2)测算各种主要投人物和产出物的影子价格，并在此基础上对各项国民经济效益和费用进行估算；(3)编制国民经济效益费用流量表。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第

39、六章 投资项目经济分析,第四节 我国建设项目经济分析的报表及评价指标,三、国民经济评价指标的计算 根据国民经济效益费用流量表计算经济内部收益率和经济净现值等评价指标。1经济内部收益率(EIRR)。是反映项目对国民经济净贡献的相对指标，它表示项目占用的资金所能获得的动态收益率，是项目在计算期内各年经济净效益流量的现值累计等于零时的折现率。其表达式为：,式中：B国民经济效益流量；C国民经济费用流量；(BC)t第t年的国民经济净效益流量；n计算期。,经济内部收益率等于或大于社会折现率，表示项目对国民经济的净贡献达到或超过要求的水平，应认为项目可以接受。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目

40、经济分析,第四节 我国建设项目经济分析的报表及评价指标,二、经济净现值(ENPV)。是反映项目对国民经济净贡献的绝对指标，是用社会折现率将项目计算期内各年的净效益流量折算到建设期初的现值之和。计算公式为：式中，is社会折现率。项目经济净现值等于或大于零，表示国家为拟建项目付出的代价，可以得到符合社会折现率要求的社会盈余，或除得到符合社会折现率的社会盈余外，还可以得到以现值计算的超额社会盈余。经济净现值越大，表示项目所带来的经济效益的绝对值越大。按分析对象的不同，上述评价指标又可分为全投资与国内投资经济内部收益率和经济净现值。如果项目没有国外投资和国外借款，全投资指标与国内投资指标相同。如果项目

41、有国外资金流人与流出，应以国内投资的经济内部收益率和经济净现值作为项目国民经济评价的取舍指标。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第五节 国民经济评价参数,国民经济评价参数是国民经济评价的基础。正确理解和使用评价参数，对正确计算费用、效益和评价指标以及方案的优化比选具有重要作用。国民经济评价参数除上述货物影子价格、土地影子价格外，还有社会折现率、影子汇率和影子工资换算系数等通用参数。一、社会折现率(Is)社会折现率是用以衡量资金时间价值的重要参数，代表社会资金被占用应获得的最低收益率，也用作不同年份资金价值换算的折现率。社会折现率根据国民经济发展多种因素综合测定，由国家统

42、一发布。各类投资项目的国民经济评价都应采用国家统一发布的社会折现率作为计算经济净现值的折现率，也作为经济内部收益率的判据。根据目前国民经济运行的实际情况、投资收益水平、资金供求状况、资金机会成本以及国家宏观调控目标取向等因素综合分析，我国目前的社会折现率取值为10。,云南大学商旅学院 秦德智教授,第六章 投资项目经济分析,第五节 国民经济评价参数,二、影子汇率换算系数 影子汇率是指能正确反映外汇真实价值的汇率，即外汇的影子价格。在国民经济评价中，外汇的影子价格通过影子汇率换算系数计算。影子汇率换算系数是影子汇率与国家外汇牌价之比，由国家统一测定和发布。投资项目投入物和产出物涉及进出口的，应采用

43、影子汇率换算系数调整计算。根据目前我国外汇收支状况，主要进出口商品的国内价格与国外价格的比较，出口换汇成本，以及进出口关税等因素综合分析，目前我国的影子汇率换算系数仍取值为1.08。三、影子工资换算系数 影子工资是项目使用劳动力，社会为此付出的代价。影子工资由劳动力的边际产出和劳动就业或转移而引起的社会资源耗费两部分构成。在国民经济评价中影子工资作为国民经济费用计人经营费用。影子工资一般是通过影子工资换算系数计算。影子工资换算系数是影子工资与财务评价中劳动力的工资和福利费之比值。根据目前我国劳动力市场状况，技术性工种劳动力的影子工资换算系数取值为1，非技术性工种劳动力的影子工资换算系数取值为0.8。,