投资银行的传统业务.ppt

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1、第四章投资银行的传统业务（二）二级市场业务,证券二级市场业务是投资银行一项非常重要的传统业务。投资银行是二级市场的重要参与主体，通过充当经纪商、做市商和自营商，对增强市场流动性、促进市场交投活动发挥推动作用。如果离开了投资银行，二级市场交易就无法进行。证券交易业务概述证券经纪业务证券自营业务证券做市业务,二级市场的投资银行：,流通市场证券商,证券交易所证券商,场外交易市场证券商,证券经纪商,证券自营商,自营经纪商,做市商,场外交易自营商,政府债券业者,地方公共团体债券业者,第一节证券交易业务概述,一、证券交易市场与证券交易业务：二、证券交易业务分类：三、证券商分类：,一、证券交易市场与证券交易

2、业务：,证券交易市场，也称证券流通市场、证券二级市场，是相对于证券一级市场而言的一个概念，是指为已经在证券一级市场发行的证券提供的流通转让场所。证券交易市场的构成主体包括发行公司、证券交易所或其他交易市场、投资者、投资银行和其他证券中介机构。一个活跃、健康、完善的证券交易市场是保持证券流动性的重要基础，而投资银行在其中担任着关键的角色。证券交易业务，是指投资银行利用自身优势在二级市场开展证券经纪、自营和做市业务，以此获得佣金、自营收益或买卖价差等收入。在二级市场中，投资银行可扮演证券经纪商、自营商和做市商三种角色。,二、证券交易业务分类：,从特征上看，投资银行的证券交易业务是一项非常传统的业务

3、，与其他一些创新业务不同，它一般都在相对固定的场所内进行。证券交易场所证券交易所和场外交易市场两类。相应地，证券交易业务也可分为场内证券交易业务和场外证券交易业务。从国际范围来看，投资银行的证券经纪业务大部分属于场内证券交易业务，做市业务大部分属于场外证券交易业务，而自营业务则内涵广泛、兼而有之。,场内证券交易业务：,掌握证券交易所的定义和特征、组织形式、上市制度、运行系统、交易原则和交易规则、行情表的阅读、交易所的功能等。,证券交易所的定义和特征：,证券交易所（securities exchange）是证券买卖双方公开交易的场所，是一个有组织、有固定地点的、集中进行证券交易的次级市场，是整个

4、证券市场的核心。证券交易所作为一个高度组织化的市场，其特征可以概括为以下几个方面：有固定的交易场所和严格的交易时间；参加交易者为具备一定资格的会员证券公司，一般投资者不能直接进在交易所买卖证券，只能委托会员证券公司间接地买卖；交易对象限于合乎一定标准的上市证券；交易量集中，具有较高的成交速度和成交率；对证券交易实行严格管理，市场秩序化。,证券交易所的组织形式：,1、公司制的证券交易所：2、会员制的证券交易所：,上市制度：,证券上市包括两层含义：发行上市和交易上市。A、发行上市指证券经过证券管理机构批准，向社会公开发行，称发行上市；B、交易上市已发行的证券经过证券交易所批准在交易所内公开挂牌买卖

5、，称交易上市。交易上市的证券必须是发行上市的证券，但发行上市的证券不一定都能上市交易。,附：我国公司法对股票上市条件的有关规定：,所谓股票上市是指股票在交易所挂牌交易。按照公司法的有关条款，股份有限公司申请股票上市必须符合下列条件：1、股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；2、公司股本总额不少于人民币五千万元；3、开业时间在三年以上，最近三年连续三年盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算；4、持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四

6、亿元的，其向社会公开发行股份的比例为百分之十五以上；5、公司在最近三年内无重大违法行为，财务报告无虚假记载；国务院规定的其他条件。公司申请上市批准后，须向证券交易所缴纳上市费用，包括被次上市时付的费用和以后每年付的费用。公司的上市资格并不是永久的，当不能满足证券交易所关于证券上市的条件时，它的上市资格将被取消，交易所将停止该公司的股票交易，称为终止上市或摘牌。,证券交易所的运行系统：,现代证券交易所的运作普遍实现了高度的网络化，建立起了安全、高效的网络运行系统。该系统通常包括交易系统、结算系统、信息系统和监察系统四部分。,交易原则和交易规则：,证券交易所内的证券交易又称为场内交易，即证券买卖双

7、方是在证券交易所内成交的。场内交易采用经纪制进行，投资者必须委托具有会员资格的证券经纪商在交易所内代理买卖证券，经纪商通过公开竞价形成证券价格，达成交易。为了保证场内证券交易的公开、公平、公正，高效有序地进行，证券交易所制定了交易原则和交易规则。,交易原则：,价格优先和时间优先原则。经纪业务优先于自营业务。例如：有甲、乙、丙、丁投资者四人，均申报卖出X股票，申报价格和申报时间分别为：,交易规则：,交易时间：前市和后市交易单位：“手”价位：报价方式：价格决定：涨跌幅限制与涨跌停板制：,集合竞价：,所谓集合竞价，是在每个交易日上午9：25，证券交易所电脑主机对9：159：25接受的全部有效委托进行

8、一次集中撮合处理的过程。集合竞价确定成交价的原则是：在有效价格范围内选取使所有有效委托产生最大成交量的价位。进行集中撮合处理。按照价格优先、同等价格下时间优先的成交顺序依次成交，直至成交条件不满足为止，即所有买入委托的限价均低于卖出委托的限价。所有成交都以同一成交价成交。,例如：某只股票当日在集合竞价时买卖申报价格和数量情况如下表，该股票上日收盘价为10.13元。那么该股票在上海证券交易所当日开盘价及成交量分别是多少？如果是在深圳证券交易所当日开盘价及成交量分别是多少？,根据上表分析各价位的累计买卖数量及最大成交量如下表：,连续竞价：,集合竞价结束、交易时间开始时，即进入连续竞价，直至收市。我

9、国目前规定，每个交易日9：3011：30、13：3015：00为连续竞价时间。连续竞价阶段的特点是，每一笔买卖委托输入电脑自动撮合系统后，当即判断并进行不同的处理：能成交者予以成交；不能成交者等待机会成交；部分成交者则让剩余部分继续等待。按照我国目前的有关规定，在无撤单的情况下，委托当日有效。,成交价格确定原则：,例如，某股票即时揭示的卖出价格和数量、即时揭示的买入申报价格和数量分别如下表所示：若此时该股票有一笔买入申报进入交易系统，价格为15.50元，数量为600股，则应以15.35元或成交100股、15.50元成交500股。,涨跌幅限制与涨跌停板制：,涨跌停板制指一种股价或整个股价指数涨跌

10、到一定幅度就暂停该种股票或整个股市的交易。为了保护投资者利益，防止股价暴涨暴跌和投机盛行，证券交易所可根据需要对每日股票价格的涨跌幅度予以适当的限制，若当日价格升或降至规定的上限或下限时委托将无效。当日市价的最高上限为涨停板，最低下限为跌停板。目前，我国上海、深圳证券交易所对交易的股票（含A、B股）、基金类证券实行交易价格涨跌停板制。在一个交易日内，除首日上市证券外，每只股票或基金的交易价格相对于上一交易日收市价的涨跌幅度不得超过10，其中ST股票和*ST股票价格涨跌幅比例都为5。但股票、基金在上市首日无此限制。,涨跌幅价格的计算公式为：涨跌幅价格前收盘价（1涨跌幅比例）例如，某X股票的收盘价

11、为12.38元，某Y股票的交易特别处理，属于ST股票，收盘价为9.66元。则次一交易日X股票交易的价格上限为13.62元，价格下限为11.14元；Y股票交易的价格上限为10.14元，价格下限为9.18元。,证券价格的有效申报范围：,买卖有价格涨跌幅度限制的证券，在价格涨跌幅度限制内的申报为有效申报，超过涨跌幅度限制的申报为无效申报。买卖上海证券交易所无价格涨跌幅度限制的证券，集合竞价时，申报价格无限制；连续竞价时，符合下列条件的申报为有效申报：买入（卖出）申报价格不高（低）于即时揭示的最低（高）卖出（买入）申报价格的规定幅度；无卖出（买入）申报的，买入（卖出）申报价格不高（低）于即时揭示的最高

12、（低）买入（卖出）价格的规定幅度；既无卖出又无买入的，买入（卖出）申报价格不高于最新成交价格的规定幅度；当日无最新成交价格的，按前收盘价计算申报限价幅度。深圳证券交易所无涨跌幅度限制证券的交易按下列方法确定有效竞价范围：上市首日集合竞价的有效竞价范围为发行价的上下150元，连续竞价的有效竞价范围为最近成交价的上下15元；非上市首市集合竞价的有效竞价范围为前收盘价的上下5元，连续竞价的有效竞价范围为最近成交价的上下5元；,竞价结果：,有三种可能：全部成交、部分成交、不成交。全部成交：委托买卖全部成交，证券公司应及时通知委托人按规定的时间办理交割手续。部分成交：委托人的委托如果未能全部成交，证券公司在委托有效期内可继续执行，直到有效期结束。不成交：委托人的委托如果未能成交，证券公司在委托有效期内可继续执行，等待机会成交，直到有效期结束。对委托人失效的委托，证券公司须及时将冻结的资金或证券解冻。,