外汇交易的基本分析.ppt

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1、2023/6/19,1,第三章 外汇交易的基本因素分析,第一节 基本因素分析第二节 基本经济因素分析第三节 中央银行干预与政策因素分析第四节 政治与新闻因素分析第五节 市场预期心理和投机因素分析第六节 相关市场的发展变化分析第七节 主要货币对的影响因素,外汇交易与管理,2023/6/19,2,第一节 基本因素分析,一、什么是基本因素分析二、基本因素分析的假设前提三、基本因素分析的优缺点四、基本因素分析的方法,第三章 外汇交易的基本因素分析,2023/6/19,3,一、什么是基本因素分析,基于对宏观基本因素的状况、发生的变化及其对汇率走势造成的影响加以研究，得出货币间供求关系的结论，以判断汇率走

2、势的分析方法。研究对象包括经济、政治、军事、人文、地理、突发事件等各个方面。一般用以判断长期汇率变化的趋势。,第三章外汇交易的基本因素分析 第一节基本因素分析,2023/6/19,4,二、基本因素分析的假设前提,基本因素对市场影响是有规律的借助于判断分析的信息是完整的 市场未来发展是可以通过对历史和现实的研究加以预测，趋势发展基于某种规律性和完整性。,第三章外汇交易的基本因素分析 第一节基本因素分析,2023/6/19,5,三、基本因素分析的优缺点,优点：由于以现实市场的事件、数据为基础进行分析，可以对全球主要货币国家的经济、政治等状况有全面的了解和认识，从而洞悉带动市场发展的最基本因素。,第

3、三章外汇交易的基本因素分析 第一节基本因素分析,2023/6/19,6,三、基本因素分析的优缺点,缺点：涉及因素较多，且随时可能发生突发性事件，因此在信息收集方面存在极大的难度。但随着网络技术的迅速发展，这个问题已经得到了很好的改善。专业分析技巧和知识要求相对较高，由于各种因素对市场的影响方式、程度以及判断方法的不同，普通投资者难以在短时间内把握确切的市场状况和趋势。基本因素信息存在滞后性。数据和事件发生之后市场已经有了迅速的反应，因而分析也存在一定滞后性。,第三章外汇交易的基本因素分析 第一节基本因素分析,2023/6/19,7,四、基本因素分析的方法,1、定性分析 不考虑各种基本因素与汇率

4、之间的数量关系，只是根据特定的理论或经验对汇率的大致走势作出判断。,第三章外汇交易的基本因素分析 第一节基本因素分析,2023/6/19,8,1、定性分析,基本经济因素国内生产总值国际收支利率货币供应量通货膨胀率,政策因素财政货币汇率收入,社会政治影响因素政治社会新闻,心理影响因素市场预期投机信息市场评价,第三章外汇交易的基本因素分析 第一节基本因素分析,2023/6/19,9,2、数学模型分析,建模检验预测修正,第三章外汇交易的基本因素分析 第一节基本因素分析,2023/6/19,10,3、德尔菲分析法,通过专家滚动式问卷调查进行汇率预测的方法。三种分析方法的比较 基本因素分析法主要用于预测

5、汇率的长期走势。,第三章外汇交易的基本因素分析 第一节基本因素分析,2023/6/19,11,第二节 基本经济因素分析,一、基本经济因素的作用二、基本经济因素的操作运用三、主要经济指标解析,第三章 外汇交易的基本因素分析,2023/6/19,12,一、基本经济因素的作用,通过国家经济政策和货币政策影响货币走势；通过市场投资信心和心理影响货币走势。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,13,二、基本经济因素的操作运用,长期影响：经济指标预测国家政策、经济前景、资金流向市场汇率短期影响：经济指标前值和预测值的对比短期市场心理市场汇率,第三章外汇交易的基本因素分

6、析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,14,1、经济增长因素,经济增长，出口不变 内需型增长 进口增加 贸易逆差 本币汇率看跌经济增长，出口增长 出口导向型；增长（出口增长快于进口）贸易顺差 本币汇率看涨经济增长 劳动生产率提高 成本降低 本国产品竞争力提高 出口增加，进口减少 本国汇率看涨,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,15,需要注意两个方面,将国与国之间的经济增长进行对比，从而判断汇率的总体走势；另外，将同一国家的同一经济数据进行横向对比，从而判断一国经济发展的周期性变化将实际公布的数据与公布前的预测值进行比较，如两者相差较大，则会掀起

7、外汇市场的大幅波动。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,16,2、国际收支因素,国际收支顺差 外币供过于求，本币供不应求 本币汇率上涨，外币汇率下跌国际收支逆差 外币供不应求，本币供过于求 本币汇率下跌，外币汇率上涨。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,17,需要注意两个方面,贸易数据不是每时每刻影响汇率走势。并不是一国出现逆差就会给该国货币带来贬值压力，而是当逆差达到一定幅度，如占该国GDP的一定比例，或引起其他问题时，才会对货币带来贬值压力。注意对比：横向对比，即进行一段时间的数值比较，观察数据恶化的程度；纵向

8、对比，即留意该国逆差值中的别国因素。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,18,3、通货膨胀因素,通货膨胀率上升 出口商品的外币价格上涨 本国产品竞争力下降 出口减少 贸易逆差 本币汇率看跌通货膨胀率上升 本国实际利率下降（实际利率名义利率通货膨胀率）资本流出增加，流入减少 本币汇率看跌人们预期加速对汇率的影响,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,19,4、利率因素,利率上升 利息收益增加 国际资本流入 本国货币供不应求 本币汇率上涨利率下降 利息收益减少 国际资本流出 本国货币供过于求 本币汇率下跌,第三章外汇交易的

9、基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,20,需要注意的方面,关键要看利率变动在吸引资金流动方面的作用，即货币资产与金融资产的收益对比。也就是利率对经济增长和股票市场的影响。考虑预期因素,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,21,三、主要经济指标解析,1、国内生产总值（GDP）国内生产总值(Gross Domestic Product)是指在一定的时期内（一个季度或一年），一个国家或地区的经济中所生产的全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。它不但可反映一国的经济表现，更反映出一国的国力和财富。一般来说，国内生产总

10、值的组成部分包括消费、私人投资、政府支出和净出口额。用公式表示为：GDP=C+I+G+X,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,22,1、国内生产总值（GDP）,一国的GDP大幅增长，反映出该国经济状况蓬勃发展，国民收入增加，消费能力也随之增加。在这种情况下，该国的中央银行将有可能提高利率，紧缩货币供给，国家经济表现良好及利率的上升会增加该国货币的吸引力。反之，该国货币的吸引力就会下降。因此，一般来说，高经济增长率会推动本国货币汇率的上升，而低经济增长率则会造成本国货币汇率的下跌。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,2

11、3,1、国内生产总值（GDP）,1995年-1999年，美国GDP的年平均增长率为4.1%，而欧元区11国中除爱尔兰较高外（9.0%），法、德、意的GDP增长率仅为2.2%、1.5%和1.2%，大大低于美国的水平。这促使欧元自1999年1月1日启动以来，对美元汇率一路下滑，在不到两年的时间里贬值30%。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,24,1、国内生产总值（GDP）,一国经济增长率高，意味着收入增加，国内需求水平提高，将增加该国的进口，从而导致经常项目逆差，本国的货币汇率下跌。如果该国经济是以出口导向的，经济增长是为了生产更多的出口产品，则出口的增长

12、会弥补进口的增加，缓减本国货币汇率下跌的压力。一国经济增长率高，意味着劳动生产率提高很快，成本降低改善本国产品的竞争地位而有利于增加出口、抑制进口，并且使得该国货币在外汇市场上被看好，因而该国货币汇率会有上升的趋势。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,25,1、国内生产总值（GDP）,在美国，国内生产总值由商务部负责分析统计，惯例是每季估计及统计依次一次。每次在发表初次预数据后，还会有两次的修正公布，主要发布时间在每个月的第三个星期。国内生产总值通常用来与去年同期作比较，如有增加，就说明经济较快，有利于货币升值；反之则会使货币有贬值的压力。以美国来说，国

13、内生产总值能有3%的增长，表明经济发展是健康的，高于次水平表示有通货压力；低于1.5%的增长，就显示经济放缓和有步入衰退的迹象。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,26,2、利率（IR）,利率（Interest Rate）是指一定时期内利息额同贷款资本总额的比率。现在，所有国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。当经济过热、通货膨胀上升时，便提高利率、收紧信贷；当过热的经济和通货膨胀得到控制时，便会把利率适度的调低。因此，利率是重要的基本经济因素之一。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,27,2、利率（IR）,

14、利率是影响汇率最重要的因素。我们知道，汇率是两个国家货币之间的相对价格。和其他商品的定价机制一样，它由外汇市场上的供求关系所决定。当某种货币的利率上升，持有该种货币的利息收益增加，则会吸引投资者买入该种货币，因此，对该货币有利好支持；如果利率下降，持有该种货币的收益就会减少，该种货币的吸引力就会下降。因此，可以说“利率升，货币强；利率跌，货币弱”。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,28,2、利率（IR）,在一般情况下，美国利率下跌，美元的走势就疲软；美国利率上升，美元走势偏好。20世纪80年代前半期，美国存在着大量的贸易逆差和巨额的财政赤子的情况下，美

15、元依然坚挺，就是因为美国实行高利率政策，促使大量资本从日本和西欧流入美国的结果。美元的走势，受利率的影响很大。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,29,利率预期,1992年下半年，德国奉行反通货膨胀的紧缩性货币政策，德国中央银行一而再、再而三地声明要坚持这一政策，但外汇市场经常流传德国要减息的谣言和猜测，理由是德国的利息已经加到顶了。虽然德国没有任何减息动向，但在英国、法国、丹麦、瑞典等相继减息后，外汇市场又顽固的认为德国会减息，即使年底不减，第二年年初也会减。这使马克兑美元的汇率在美国与德国的利率差仍然很大的情况下，节节下跌。,第三章外汇交易的基本因素

16、分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,30,3、通货膨胀率（IR）,当一个经济中的大多数商品和劳务价格连续在一段时间内普遍上涨时叫通货膨胀（Infation）。在国内外商品市场相互紧密相连的情况下，通货膨胀和国内物价上涨，会引起出口商品的减少和进口商品的增加，从而对外汇市场的供求关系产生影响，导致该国汇率的变动。同时，一国货币对内价值的下降必定影响其对外价值，削弱该国货币在国际市场上的信用地位，从而导致汇率下跌。按照一价定律和购买力平价理论，当一国的通货膨胀率高于另一国时，该国货币实际代表的价值相对另一国减少，则该国货币汇率就会下跌；反之，则会上升。,第三章外汇交易的基本因素分析

17、第二节基本经济因素分析,2023/6/19,31,3、通货膨胀率（IR）,例如，20世纪90年代前，日元和原西德马克汇率十分坚挺的一个重要原因就是这两个国家的通货膨胀率一直很低。而英国和意大利的通货膨胀率经常高于其他西方国家的平均水平，故这两国货币的汇率一直处于跌势。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,32,3、通货膨胀率（IR）,1）生产者价格指数（PPI）是衡量制造商和农场主向商店出售商品的价格指数。它主要反映生产资料的价格变化状况，用于衡量各种商品在不同的生产阶段的成本价格变化情况。一般是统计部门通过向各大生产商收集各种产品的报价资料，再加权换算成

18、百进位的形式以方便比较。该指标由劳工部每月公布一次，对未来（一般是3个月后）的价格水平的上升或下降影响很大，也是预示今后市场总体价格的趋势。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,33,1）生产者价格指数（PPI）,生产者价格指数是一个通货膨胀的先行指数，当生产原料及半制成品价格上升，数个月后，便会反映到消费产品的价格上，进而引起整体物价水平的上升，导致通胀加剧。相反，当该指数下降，即生产资料价格在生产过程中有下降的趋势，也会影响到整体价格水平下降，减弱通胀的压力。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,34,1）生产者价

19、格指数（PPI）,缺点：该数据由于未能包括一些商业折扣，故无法完全反映真正的物价上升速度，以致有时出现夸大的效果。由于农产品是随季节变化的，而且能源价格也会周期性变动，对该价格指标影响很大，所以使用该指标时须加整理或剔除食品和能源价格后才宜作分析。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,35,1）生产者价格指数（PPI）,在外汇交易市场上，交易员都十分关注该指标。如果生产物价指数较预期为高，则有通货膨胀的可能，央行可能会实行紧缩货币政策，对该国货币有利好影响。如果生产物价指数下跌，则会带来相反效果的影响。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析

20、,2023/6/19,36,2）消费者指数（CPI）,消费者物价指数是对一个固定消费品一篮子价格的衡量，主要反映消费者支付商品和劳务的价格变化情况，也是一种度量通货膨胀水平的工具，以百分比变化为表达形式。在美国构成该指标的主要商品共分为七大类：食品、酒和饮品；住宅；衣着；交通；医药；医药健康；娱乐；其他商品及服务。在美国，消费物价指数由劳工统计局每月第二或第三周公布，有两种不同的消费物价指数。一是工人和职员的消费物价指数，简称CPW。二是城市消费者的消费物价指数，简称CPIU。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,37,2）消费者指数（CPI）,讨论 因为

21、消费者物价指数水平表明消费者的购买能力，也反映经济的景气状况，如果该指数下跌，反映经济衰退，必然对货币汇率走势不利。但如果消费物价指数上升，汇率是否一定有利好呢？,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,38,2）消费者指数（CPI）,当一国的消费物价指数上升时，亦即是货币的购买力减弱，按照购买力平价理论，该国的货币应走弱。相反，当一国的消费物价指数下降时，表明该国的通货膨胀下降，亦即是货币的购买力上升，按照购买力平价理论，该国的货币应走强。但是由于各个国家均以控制通货膨胀为首要任务，通货膨胀上升同时亦带来利率上升的机会，因此，反而利好该货币。假如通货膨胀受到

22、控制而下跌，利率亦同时趋于回落，反而会利淡该地区的货币了。降低通货膨胀率的政策会导致“龙舌兰酒效应”，这是拉美国家常见的现象。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,39,3）零售物价指数（RPI）,零售物价指数（Retail Price Index），是指以现金或信用卡形式支付的零售商品的价格指数。美国商务部每个月对全国范围的零售商品抽样调查，包括家具、电器、超级市场售卖品、医药等，不过各种服务业消费则不包括在内。汽车销售额构成了零售额中最大的单一构成要素，约占总额的25。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,40,3

23、）零售物价指数（RPI）,许多外汇市场分析人员十分注重考察零售物价指数的变化。社会经济发展迅速，个人消费增加，便会导致零售物价上升，该指标持续地上升，将可能带来通货膨胀上升的压力，令政府收紧货币供应，利率趋升为该国货币带来利好的支持。因此，该指数向好，理论上亦好于该国货币。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,41,4、失业率（UR）,失业率（Unemployment Rate）是指一定时期全部就业人口中，有工作意愿而仍未有工作的劳动力数字，通过该指标可以判断一定时期内全部劳动人口的就业情况。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023

24、/6/19,42,4、失业率（UR）,一直以来，失业率数字被视为一个反映整体经济状况的指标，而它又是每个月最先发表的经济数据，所以外汇交易员与研究者们喜欢利用失业率指标，来对工业生产、个人收入甚至新房屋兴建等其他相关的指标进行预测。在外汇交易的基本分析中，失业率指标被称为所有经济指标的“皇冠上的明珠”，它是市场上最为敏感的月度经济指标。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,43,4、失业率（UR）,一般情况下，失业率下降，代表整体经济健康发展，利于货币升值：失业率上升，便代表经济发展放缓衰退，不利于货币升值。若将失业率配以同期的通胀指标来分析，则可知当时经

25、济发展是否过热，会否构成加息的压力，或是否需要通过减息以刺激经济的发展。美国劳工统计局每月均对全美国家庭抽样调查，如果该月美国公布的失业率数字较上月下降，表示雇佣情况增加，整体经济情况较佳，有利美元上升。如果失业率数字大，显示美国经济可能出现衰退，对美元有不利影响。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,44,4、失业率（UR）,失业率数字的反面是就业数字（The Employment Report），其中最具有代表性的是非农业就业人口数字，该项目主要统计从事农业生产以外的职位变化情形，它能反映出制造行业和服务行业的发展及其增长，数字减少便代表企业减低生产，

26、经济步入萧条。当社会经济较快时，消费自然随之而增加，消费性以及服务性供给的职位也就增多。当非农业数字大幅增加时，理论上对汇率应属有利；反之则相反。因此，该数据是观察社会经济和金融发展长度和状况的一项重要指标。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,45,非农就业人口数据,从1991年下半年开始，外汇市场由于对美国经济可能陷入衰退的担忧，开始不断抛售美元，使外汇兑美元的汇率节节高攀，英镑兑美元汇率从1991年7月1.60涨到1992年1月初1.89。1992年1月9日，美国劳工部公布美国前一年12月份非农业就业人口数可能增长10万人，致使这一天外汇市场一开始，

27、就开始抛售外汇买美元，英镑兑美元的汇率从1.88跌至1.86，跌幅近200点。经过几个小时后，外汇市场开始恐慌性地买卖元，马克、英镑、瑞士法郎等兑美元汇率出现狂泻，英镑又掉了近600点，跌至1.8050。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,46,非农就业人口数据,第二天公布的非农就业人口数仅增长了3万人，但这次恐慌改变了以后4个月美元对其他外汇的走势。美元在对美国经济前景看好的前提下，一路上扬。一直到4月份，美国经济情况并不如预期中那么好的事实才被外汇市场所接受，美元从此又开始走下坡路。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6

28、/19,47,5、耐用品订单（DGO）,耐用品是指能够持续使用三年及三年以上的货物。耐用品订单（Durable Goods Orders）的全称是，非住宅固定投资。这一指标是对企业定购大型机械、大型设备的订单量统计。数字的多寡象征着未来一个月内制造商生产活动的景气程度。如果订单数量少，反映大多数公司预期经济前景欠佳，并不计划扩张业务，这样一来，未来数月的就业率、新增职位数字以及国民生产总值也将受到影响。但这数字公布完后，经常有相差很大的修正资料公布，故分析者在使用时应注意拥有最全面的资料。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,48,5、耐用品订单（DGO）

29、,在美国，该指标由美国商务部负责每个月中下旬公布，从该指标的增加或减少中，可以看到制造业生产情形的好坏，判断整体经济的表现，从而预测和判断外汇汇率的走向。当耐用品订单大幅下降时，可反映出制造业疲软，制造业疲软将会令失业率增加，经济表现较淡，对该国表现较淡，对该国货币不利；反之，当经济表现蓬勃时，耐用品订单亦会随之而上升，会利好该国货币。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,49,6、外贸平衡数字（TBF）,外贸平衡数字（Trade Balance Figure）反映国与国之间商品贸易状况，是判断宏观经济运行状况的重要指标，也是外汇交易基本分析的的重要指标之

30、一。如果一个国家的进口总额大于出口，于是便会出现“贸易逆差”的情形；如果出口大于进口，便称为“贸易顺差”；如果出口等于进口，就被称之为“贸易平衡”。美国贸易数字每月公布一次，每月末公布上月数据。我国至少每季也要公布进口数字。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,50,6、外贸平衡数字（TBF）,如果一个国家经常出现贸易逆差现象，国民收入便会流出国外，使国家经济表现转弱。政府若要改善这种状况，就必须要把国家的货币贬值，因为币值下降，即变相把出口商品价格降低，可以提高出口产品的竞争能力。因此，当该国外贸赤字扩大时，就会利淡该国货币，令该国货币下跌；反之，当出现

31、外贸盈余时，则是利好该种货币。因此国际贸易状况是影响汇率十分重要的因素。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,51,6、外贸平衡数字（TBF）,日美之间的贸易摩擦充分说明这一点。美国对日本的贸易连年出现逆差，致使美国贸易收支的恶化。为了限制日本对美贸易连年出现的顺差，美国政府对日施加压力，迫使日元升值。而日本政府则千方百计防止日元升值过快，以保持较有利的贸易状况。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,52,6、外贸平衡数字（TBF）,由一国对外贸易状况而对汇率造成的影响出发，可以看出国际收支状况直接影响一国汇率的变动。

32、如果一国国际收支出现顺差，对该国的货币需求就会增加，流入该国的外汇就会增加，从而导致该国货币汇率上升，流入该国的外汇就会减少，从而导致该国货币汇率下降，该国货币贬值。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,53,7、外汇储备状况与外债水平,外汇储备状况的重要功能是维持外汇市场稳定。一国货币稳定与否，在很大程度上取决与特定市场条件下其外汇储备所能保证的外汇流动性。外债的结构和水平影响外汇储备的稳定力和防御力。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,54,8、预算赤字（BD）,预算赤字（Budget Deficit）由财政部每

33、月公布，主要描述政府预算执行情况，说明政府的总收入与总支出状况。外汇交易员可以通过这一数据了解政府的世纪预算执行状况，同时可借此预测短期内财政部是否需要发行债券或国库券以弥补赤字，因为短期利率会受到债券的发行与否的影响。一般情况下，当赤字增加时，市场会预期该货币走低；当赤字减少时，会利好该货币。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,55,9、综合领先经济指标（ELI）,综合领先经济指标（Economic Leading Indicator）又称先行指标指数（Index of Leading Indicators）是指一系列引导经济循环的相关经济指标和经济变

34、量的加权平均数。它主要用来预测整体经济的转变情况，及衡量未来数月的经济趋势。它主要用来预测整体经济的转变情况，及衡量未来数月的经济趋势。在美国，由商务部经济分析局负责搜集一系列相关指标，并加权平均生成先行指标数字发布。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,56,9、综合领先经济指标（ELI）,制造商雇佣工人每周平均工作时数；每周平均向州政府申请失业救济金的人数；以1972年美元货币价值为标准，制造商所获得消费物品和原料的订单金额；制造商完成订单与订单交运货品的绩效；小型工商业的转换速率；以1972年货币价值为准，兴建工厂与投资生产设备的合约；建筑执照的申请

35、；制造商存货金额的变动（以1972年美元货币价值为准）；敏感性商品的价格变动；股票市场的价格变动；以1972年美元货币价值为准，M2的货币供给变动情况；公司和消费者的信用变动情况。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,57,9、综合领先经济指标（ELI）,领先经济指标比其他单一指标能够提供更多的具体资料，由投资到商业信用等，涵盖了整个经济活动的绝大部分，因此有人认为它能预测未来十个月后的经济形势，甚至能正确地预测经济发展和外汇交易市场的拐点。领先经济指标每月公布，如指标较上月有增加，便代表经济增长持续，若能连续上升十个月以上，就表示有通胀及收紧银根的压力，

36、但若出现连续三个月的下跌，甚至出现负增长，则象征经济放缓或衰退。综合领先指标上升，显示该国出现经济增长，有利于该国货币表现。如果此指标下降，则显示该国经济衰退或放缓的迹象，对该国家货币构成不利的影响。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,58,10、供应链管理协会指数,反映的是美国非制造业商业活动的繁荣程度，当其数值连续位于50以上水平时，表明非制造业活动扩张，价格上升，往往预示着整体经济正处于一个扩张状态；反之，当其数值连续位于50以下水平时，往往预示着整体经济正处于一个收缩状态。该数据由美国供应管理协会（ISM）公布，该指数对美元走势有非常重要的影响。

37、,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,59,采购经理人指数（PMI）,采购经理人指数（Purchase Management Index）是衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口八个范围的状况。指数以百分比表示，高于50%时，表明制造业处于扩张状态，则经济扩张；低于50%时，表明制造业萎缩，尤其非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑。该指数是美国制造业的体检表，其中又以芝加哥采购经理人指数最为人们关注。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,60,11、德国IFO经济景气指数,该指数是对

38、包括制造业、建筑业及零售业等各产业部门每个月均进行调查，每次调查所涵盖的企业家数在7000家以上，依企业评估目前的处境状况，以及短期内企业的计划及对未来半年的看法而编制出的指数。该指数与美国供应链管理协会的制造业报告表现出高度的正相关性，最近几年供应链管理协会的数据较IFO指数晚半年运动。该指数由德国IFO研究机构所编制，是观察德国经济状况的重要领先指标，在经济走势预测上具有较高的参考性。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,61,12、日本短观报告,日本政府每季汇兑近一万家企业作未来产业趋势调查，调查企业对短期经济前景的信心，以及对现时与未来经济状况与公

39、司盈利前景的看法。负数表示对经济前景感到悲观的公司多于感到乐观的公司，而正数表示对经济前景感到乐观的公司多于感到悲观的公司。根据历史数据统计，日本政府每季公布的企业短观报告数据极具代表性，能准确地预测日本未来的经济走势，因此与股市和日元汇率波动有相当的联动性。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,62,13、存货量,存货量（Inventories）是指整体销售行业（包括批发和零售）每个月存货量。它们可能是原材料、正在生产中的产品或是制成品，通常认为它们是作为意料之外的订单的缓冲。存货量是生产数额减去销售量。如果生产完成之后，销售量快，大众消费强，存货量当然

40、就会见到最低程度，商品流转速度快，经济状况良好，货币汇率会呈上升趋势。相反，存货量堆积，资金积压，有生产、无消费，则经济不景气，利淡外汇汇率。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,63,14、美国新屋开工及建造许可证,住宅开工与许可（Residential fixed investment：housing starts and permits）是新屋开工和未来建造许可证的数量，反映了投资的水平。当新房屋建设数字增加，代表整体经济良好或代表衰退的经济将要复苏，对外汇汇率是利好；相反，该数字下降，显示经济景气差，或指健康的经济情况将要转坏，利差货币。建筑业与汽

41、车业还是两个具有代表性的行业，当经济欠佳时，是最先衰退的两个部门；当经济好转时，是最先复苏的两个部门，因此，外汇交易市场对该指标极为敏感。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,64,15、美国工业产值和产能利用率,该指数反映美国工业产出和闲置产能，对于度量产能缺口和考量通胀水平有重要意义。工业产值报告覆盖了在美国境内生产的所有物质产品，且对经济周期的反应速度迅速。产能利用率是工业总产出对生产设备的比率，也就是实际生产能力到底有多少在运转发挥生产作用，包括制造业、矿业、公用事业、耐久商品、基本金属工业、汽车业及汽油八个项目。,第三章外汇交易的基本因素分析 第

42、二节基本经济因素分析,2023/6/19,65,15、美国工业产值和产能利用率,我们可以根据产能利用率来推断现有经济处在什么周期阶段。一般来说，当产能利用率超过95%，代表设备使用率接近全部，通货膨胀的压力将随产能无法应付而急速升高，在市场预期利率可能升高的情况下，对一国货币是利多。反之如果产能利用率在90%以下，且持续下降，表示设备闲置过多，经济有衰退现象，在市场预期利率可能下降的情况下，对该国货币是利空。,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,66,美国政府公布的三类经济数字,1）先行指标（Leading Indicator）对未来的经济发展产生影响的经

43、济指标（影响市场心理）生产及制造业工人平均工作周制造业工人的失业率成套设备的合同及订单新颁发的私人住宅建筑许可证敏感性物价的变化59500家大公司普通股股票价格M2的货币供应量消费品和原料的新订单库存的实际变化流动资产总额的变化净经济主体的组成销售不畅公司的比例,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,67,美国政府公布的三类经济数字,2）同步指标（Concurrent Indicator）和滞后指标（Lagging Indicator）对现在和上一期经济活动的反映，显示经济发展的总趋势。国民生产总值（GNP）及价格平减指数失业率零售指数（包括现金购买和信用赊

44、购）个人收入（工资及社会福利收入）个人消费支出工业生产指数全国采购经理协会指数,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,68,美国政府公布的三类经济数字,商业库存（反映商业部门对短期信贷的需求）设备开工率（衡量现存工厂和设备闲置的情况；80，正常闲置；85以上，经济面临通胀的压力，利率趋升的压力也变大。）工厂订单住房开工率（建筑业是经济周期转变中的先导产业）商品贸易收支消费物价指数（反映通货膨胀水平）生产物价指数（显示生产原料价格变化状况，预料未来消费价格变化趋势。）,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,69,影响美元汇率

45、的主要经济指标,国内生产总值（GDP）贸易收支平衡通货膨胀状况/利率水平失业率/非农就业数据；零售数据消费者信心/商业景气数据工业生产数据/制造业数据,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,70,基本经济因素相对重要程度排序,国内生产总值通胀数据贸易数据失业数据销售数据信心数据生产数据,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/19,71,基本经济因素实际运用,了解数据公布时间数据前值以及市场预期了解当前市场焦点及该国近期经济状况评估数据重要性做出判断和操作计划,第三章外汇交易的基本因素分析 第二节基本经济因素分析,2023/6/1

46、9,72,第三节 中央银行干预与政策因素分析,一、中央银行干预外汇市场的目标二、中央银行干预外汇市场的手段三、政策调整对汇率走势的影响,第三章 外汇交易的基本因素分析,2023/6/19,73,一、中央银行干预外汇市场的目标,稳定汇率有助于稳定国民经济和物价国内外贸政策抑制国内通货膨胀,第三章外汇交易的基本因素分析 第三节中央银行干预与政策因素分析,2023/6/19,74,二、中央银行干预外汇市场的手段,1、口头干预2、直接入市干预一国单独干预多国联手共同干预3、调整汇率政策和货币政策消毒干预不消毒干预4、对资本流动实行外汇管制,第三章外汇交易的基本因素分析 第三节中央银行干预与政策因素分析

47、,2023/6/19,75,需要注意两个的方面,留意央行是否会入市买卖以及什么时候入市买卖（先警告，后入市干预）。要准确判断各国央行干预市场的动机和意愿，尤其是联合干预时，一定要客观地分析各国干预的真实动机，这是判断干预是否成功的关键，也是在干预时能否把握市场走势取得投资回报的关键。,第三章外汇交易的基本因素分析 第三节中央银行干预与政策因素分析,2023/6/19,76,三、政策调整对汇率走势的影响,1、货币政策调整对汇率走势的影响 中央银行货币政策工具（法定准备金制度、再贴现率、公开市场业务）货币供应量 利率 汇率2、财政政策调整对汇率走势的影响 若政府支出增加 货币供应量和货币需求量同时

48、增加 对本币汇率的影响相互抵消 若政府减税 货币供应量增加 本币汇率下跌3、政府之间政策协调对汇率走势的影响,第三章外汇交易的基本因素分析 第三节中央银行干预与政策因素分析,2023/6/19,77,需要注意的方面,我们分析和研究一国经济政策的目的不是为了预测经济政策本身，而是借由其可能带来的经济影响、心理影响和资金流动影响等方面辅助我们了解市场趋势，使我们得以成功盈利。（如美国的强势美元政策，2000年2003年，EUR/USD。）,第三章外汇交易的基本因素分析 第三节中央银行干预与政策因素分析,2023/6/19,78,第四节 政治与新闻因素分析,一、政治因素对汇率走势的影响二、新闻因素对

49、汇率走势的影响,第三章 外汇交易的基本因素分析,2023/6/19,79,一、政治因素对汇率走势的影响,政治因素的具体表现形式有大选、战争、政变、边界冲突、恐怖事件等等。如英国1992年大选、美伊战争。,第三章外汇交易的基本因素分析 第四节政治与新闻因素分析,2023/6/19,80,英国1992年大选,1992年英国大选之前，保守党候选人梅杰在民意测验中一直落后于工党候选人尼尔金诺克。英国工党在20世纪80年代以前执政时曾坚持实行国有化政策，导致资本外流。保守党撒切尔夫人在1979年上任后，花了近10年的时间推行私有化政策，而梅杰上任后也将继续执行这一政策。因此，如果金诺克在大选中获胜，就可

50、能意味着英国政府政策的的改变，人们担心英国有可能回到国有化政策推行的年代。,第三章外汇交易的基本因素分析 第四节政治与新闻因素分析,2023/6/19,81,英国1992年大选,英国金融市场从3月就出现了两种现象：一是资本开始逐渐外流，二是英镑汇率逐步下跌。以英镑兑马克为例，从2月底的2.96逐步跌至4月6日的2.83。在大选前两天，由于有梅杰在民意测验中的已接近金诺克传闻，外汇市场就开始买英镑抛马克；在大选这一天，金诺克的选票和民意测验结果在一开始仍然领先于梅杰，外汇市场又大幅度的抛英镑，但没过多久，梅杰的选票就开始节节上升，英镑兑马克的汇率从2.8477猛涨到2.9053，波幅为2%，达6