外汇、汇率与外汇市场.ppt

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1、第 十 章,外汇、汇率与外汇市场,第一节 外 汇 与 汇 率,一、外汇概述,1、外汇的概念 外汇（Foreign Exchange）国外汇兑的简称。外汇的动态和静态概念。,动态Dynamic外汇：指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。,静态Static外汇：指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。,它又有广义与狭义之分,它又有广义与狭义之分,它又有广义与狭义之分,它又有广义与狭义之分,它又有广义与狭义之分,又有广义和狭义之分。,广义的外汇：是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。,我国1996年1月29日颁布、并于同年4月1日开始

2、实施的中华人民共和国外汇管理条例第三条规定：外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。它们是：,外国货币，包括纸币、铸币；外汇支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；特别提款权、欧洲货币单位资产；其他外汇资产。,狭义的外汇：它是指外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。,狭义外汇的三个特征：,相对性（外）：本币、黄金不能视为外汇；,可国际支付性（汇）：即这种外币在国际经济交往中被各国普遍地接受和使用；,可兑换性（兑）：是指一种外币要成为外汇必须能自由兑换成其他形式的资产或支付手段。,2、外汇的种类(1)根据外汇可否

3、自由兑换，分为自由外汇、记账外汇和有限自由兑换外汇:,自由外汇 又称自由兑换外汇，是指不需要经过货币发行国货币当局的批准，即可自由兑换成其他国家的货币，或向第三国办理支付的外币支付手段和资产。,又称清算外汇、双边外汇，是指记载在两国特定银行账户上，不能兑换成其他货币，也不能向第三国进行支付的外汇。,记账外汇,有限自由兑换外汇,是指未经货币发行国批准不能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的外汇。,（2）根据外汇的来源和用途，分为贸易外汇和非贸易外汇：,贸易外汇 是一国对外贸易中商品进出口及其从属费用所收付的外汇。,非贸易外汇 是指商品进出口以外收付的外汇。,（3）根据交割时间分为即期外汇和远期

4、外汇：,即期外汇 又称现汇，是指在外汇买卖成交后，买卖双方当日或在两个营业日内进行交割的外汇。,远期外汇 又称期汇，是指在外汇买卖成交后，买卖双方于约定的未来某一时刻交割的外汇。,目前官方使用欧元的国家有：奥地利、比利时、芬兰、法国、德国、希腊、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡萄牙和西班牙。某些欧元区国家的海外领土，例如法属圭亚那、留尼汪、圣皮埃尔和密克隆群岛、马提尼克等地区也使用欧元。总的来说，欧元已经是31个国家和地区的官方货币，27个国家和地区的官方货币的汇率与欧元挂钩。,汇率（Exchange Rate）又称汇价、外汇牌价或外汇行市。它是两国货币之间的相对比价，或者说，是一国货币折算成

5、另一国货币的比率。,1、汇率的概念,二、汇率概述,2、汇率标价法,直接标价法是以一定单位(1个或100个、10000个单位等)的外国货币为基准，折成若干单位的本国货币来表示汇率的方法。在直接标价法下，以外币为基准货币，本币为报价货币。,(1)直接标价法(Direct Quotation),所谓基准货币(Reference Currency)，也称被报价货币或基础货币、参考货币、单位货币。指的是数量固定不变，作为比较基础的货币，也就是被用来表示其他货币价格的货币。,计价货币又称报价货币、汇率货币。是指数量不断变化，用以说明基准货币价格高低的货币。,(2)间接标价法(Indirect Quotat

6、ion),间接标价法是以一定单位(一般为个单位)的本国货币为基准，折成若干单位的外国货币来表示汇率的方法。在间接标价法下，以本币为基准货币，外币为报价货币。,(3)美元标价法(US Dollar Quotation),各国货币直接针对美元来报价。,举例说明：,试判断以下标价法:(若在纽约外汇市场上)GBP1=USD1.5765 USD1=JPY116.91 EUR1=USD1.0988,（1）按银行买卖外汇的价格不同，分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率:,3、汇率的种类,买入汇率(Buying Rate),又称“买入价”，是银行购买外汇时使用的汇率。,卖出汇率(Selling Rate),又称“

7、卖出价”，是银行卖出外汇时使用的汇率。,交割：是指双方各自按照对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程。,(2)按外汇买卖交割的期限不同，分为即期汇率和远期汇率：,即期汇率(Spot Exchange Rate）:又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。,远期汇率(Forward Exchange Rate）,又称期汇汇率。是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率)。,在银行同业间往往采用远期差价报价方法：,远期差价(Forward Margin)报价法：又称掉期率（Swap Rate）或点数汇率(Points

8、 Rate)报价法。远期差价(掉期率)远期汇率即期汇率,远期差价升贴水的幅度一般用点数 来表示。例如：即期汇率：1.5305/15 一个月远期点数：20/35,由于直接标价法和间接标价法的不同，升水和贴水的表示方法也就不一样。,A.升水举例：巴黎市场 即期汇率：$1=FF6.452040一个月远期汇率：$1=FF6.456090,.直接标价法：,说明美元的远期汇率高于即期汇率，美元升水，升水点数为4050。,B.贴水举例：法兰克福市场 即期汇率：$1=DEMl.841020三个月远期汇率：$1=DEMl.835070,.直接标价法：,说明美元的远期汇率低于即期汇率，美元贴水，贴水点数为6050

9、。,.间接标价法：,A.升水举例：纽约市场 即期汇率：$1=SF2.117080 一个月远期汇率：$1=SF2.111030,说明瑞士法郎的远期汇率高于即期汇率，瑞士法郎升水，升水点数为6050。,B.贴水举例：伦敦市场 即期汇率：1=$1.530515 一个月远期汇率：1=$1.532550,.间接标价法：,说明美元的远期汇率低于即期汇率，美元贴水，贴水点数为2035。,远期汇率即期汇率远期差价即：直接标价法下：远期汇率即期汇率升水点数 或 远期汇率即期汇率贴水点数 间接标价法下：远期汇率即期汇率升水点数或 远期汇率即期汇率贴水点数,升贴水的判断:直接标价法下:远期点数按“小/大”排列则为升

10、水 远期点数按“大/小”排列则为贴水；间接标价法下：远期点数按“小/大”排列则为贴水 远期点数按“大/小”排列则为升水。,在根据即期汇率和远期差价计算远期汇率时：远期汇率=即期汇率+“前小后大”或 远期汇率=即期汇率-“前大后小”。口诀：左小右大往上加，左大右小往下减。,结 论,例：已知在纽约外汇市场上 即期汇率：1.5305/15 一个月远期点数：20/35 求：/的一个月远期汇率？,（3）按制订汇率的方法不同，分为基本汇率和套算汇率：,基本汇率(Basic Rate)：本币对关键货币的汇率。,套算汇率(Cross Rate)：又称交叉汇率。是指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率

11、。,(4)按汇兑方式的不同，分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率：,电汇汇率(Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate)：是指以电报、电传等解付方式买卖外汇时所使用的汇率。外汇市场所公布的汇率也多为电汇汇率。,信汇汇率(Mail Transfer Rate，M/T Rate)：是以信函解付方式买卖外汇时所使用的汇率。,票汇汇率：是银行买卖外汇票据时所使用的汇率。票汇汇率又可分为：,(5)按外汇买卖的对象不同，分为同业汇率和商人汇率:,同业汇率(Inter-Bank Rate)：,指银行同业之间进行外汇交易时所使用的汇率。,商人汇率(Merchant Rate):,指银行

12、与顾客之间进行外汇交易时所使用的汇率，又称外汇的零售价。,(6)按外汇市场开市和收市的不同，分为开盘汇率和收盘汇率：,开盘汇率(Opening Rate):,也称开盘价，是指外汇市场在每个营业日刚开始时，进行首批外汇买卖的汇率。,收盘汇率(Closing Rate),也称收盘价，指外汇市场在每个营业日即将结束时，进行最后一批外汇买卖的汇率。,(7)按汇率适用范围的不同，分为单一汇率和多种汇率：,单一汇率(Single Rate),指本国货币对某一外国货币只规定一个汇率，各种外汇收支均按这一汇率来结算。,多种汇率(Multiple Rate),又称多重汇率、复汇率，是指在确定本国货币对某一外国货

13、币的汇率时，根据不同性质和情形，规定两种或两种以上的汇率。,(8)按外汇管制情况不同，分为官方汇率和市场汇率：,官方汇率(Official Rate),又称法定汇率，是指一国外汇管理当局规定并予以公布的汇率。,市场汇率(Market Rate),指由外汇市场供求关系决定的汇率。,名义汇率(Nominal Exchange Rate),又称现实汇率，是指在外汇市场上由外汇的供求关系所决定的两种货币之间的汇率。,实际汇率(Effective Exchange Rate),又称真实汇率，是指将名义汇率按两国同一时期的物价变动情况进行调整后所得到的汇率。,（9）按衡量货币价值的角度不同，分为名义汇率和

14、实际汇率：,(10)按国际货币制度演变划分，分为固定汇率和浮动汇率:,固定汇率（Fixed Rate）是指因某种限制而在一定的幅度之内进行波动的汇率。,浮动汇率（Floating Rate）是指各国货币之间的汇率波动不受限制，而主要根据市场供求关系自由涨落的汇率。,第二节汇率的变动及其影响,一、影响汇率变动的主要因素,1、经济因素;,2、非经济因素。,(1)国际收支状况；,(2)通货膨胀率差异；,(3)利率差异；,(4)经济增长率；,(5)财政、货币政策；,(6)外汇储备的多寡。,（1）政治局势；,（2）新闻及其它信息；,（3）心理预期因素；,（4）市场投机。,二、汇率变动对国内经济的影响,下

15、面以贬值为例，分析汇率变动对经济的影响：,1、对本国进出口贸易收支的影响 本币贬值有利于本国的商品出口，不利于本国的商品进口。,在分析本币贬值对本国贸易收支的影响时，还应注意下面五个问题：,（1）时滞制约 本币贬值后，贸易收支的改善也不会立即见效，而是存在一定的时滞。只有经过了一段时滞后，随着出口量的增加，进口量的减少，贸易收支才会开始改善。,本币贬值后，贸易收支改善的时间滞后性，用图形来描述，就像英文字母“J”，所以，时滞现象又叫做“J曲线效应”。,（2）时效制约 是指本币贬值后贸易收支改善的时间效力能持续多久。,（3）一国运用纸币贬值方式，是建立在以下两个前提之上的:一是国内物价上涨小于纸

16、币贬值程度或外汇汇率上涨程度;二是其他国家并没有或还没有采取相应的报复措施。,（4）弹性问题 本币贬值对进出口产生影响这一过程能否实现，取决于进出口商品的价格发生涨跌后进出口量的变化情况。,即“马歇尔勒纳条件”：,马歇尔勒纳条件认为，在不考虑供给弹性的情况下，当一国的：|出口需求弹性|进口需求弹性|1时，本币贬值才会改善本国的贸易收支；|出口需求弹性|进口需求弹性|1时，本币贬值会恶化本国的贸易收支。,（5）贬值对贸易收支的改善又受国内货币政策的制约 一国实行货币贬值措施，必须同时采取紧缩货币政策加以搭配，以保持国内币值和物价稳定。,2、对本国资本流动的影响 根据流动的期限可将资本划分为中长期

17、资本和短期资本。本币贬值可以改善本国的中长期资本流动状况。这一方面是由于本币贬值后，外国投资者在本国投资的成本降低，有利于吸引外资流入；另一方面是由于本币贬值使本国居民对外投资的成本增加，可以抑制资本外流。本币贬值一般不利于本国的短期资本流动。,3、对本国物价的影响 本币贬值一般会带来本国物价的上涨，这体现在以下三方面：（1）本币贬值后，以本币表示的进口商品的价格将上涨；,(2)本币贬值后，随着国外对本国劳务需求的增加，本国的劳务价格也将上涨;(3)本币贬值后出口增加进口减少，外汇存量增加，带来本币的发行增加，从而引起物价上涨。,4、汇率变化对外汇储备的影响（1）货币贬值对一国外汇储备规模的影

18、响；（2）储备货币的汇率变动会影响一国外汇储备的实际价值；（3）汇率的频繁波动将影响储备货币的地位。,5、对本国证券市场的影响 本币贬值将使本国证券市场的价格下跌：（1）本币贬值前，投资者为避免损失，将会抛售本国证券，引起本国证券价格下跌。,（2）为阻止由于本币贬值所出现的资本外流，本国一般会提高市场利率，而市场利率的提高又会引起本国证券价格下跌。,6、对本国就业、国民收入及资源配置的影响；7、汇率变动对国际经济关系的影响。,第三节 外 汇 市 场,是指进行外汇买卖的场所或网络。,一、外汇市场的含义(Foreign Exchange Market),1、根据有无固定场所可分为：有形市场 Vis

19、ible Market 无形市场 Invisible Market2、根据外汇交易主体的不同可分为：银行间市场 Inter-bank Market 客户市场 Customer Market,二、外汇市场的种类,1、外汇市场全球一体化；2、从全球范围看，外汇市场全天候运行。,三、外汇市场的特征,1、外汇银行（Foreign Exchange Bank)；2、外汇经纪人（Foreign Exchange Broker）；3、顾客；4、中央银行。,四、外汇市场的结构,第四节外 汇 交 易,一、主要国际外汇市场,1、伦敦外汇市场 2、纽约外汇市场 3、东京外汇市场4、香港特别行政区外汇市场,二、外汇交

20、易方式,1、即期外汇交易（Spot Exchange Transaction）2、远期外汇交易（Forward Transaction）3、套汇交易（Arbitrage）4、掉期交易（Swap Transaction）,远期外汇交易的基本动机主要是：,(1)避险保值;(2)投机获利。,在外汇市场上，若预计某种货币的汇率将要下降，则预先卖出该种货币，称作抛出或做空头，待将来价格下降，再行买入以抵补空头。反之，如果预计某种货币汇率将上升，则预先买进该种货币，称作购进或做多头，待将来价格上升再行卖出。,套汇交易是套汇者利用同一货币在不同外汇中心或不同交割期上出现的汇率差异，为赚取利润而进行的外汇交易。,掉期交易又称外汇换汇交易或调期交易，是指将币种相同，但交易方向相反、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行的交易。简言之，就是以A货币兑换成B货币，并于未来某一特定时间，再以B货币换回A货币的交易。,思 考 题,1、试述外汇的含义。2、如何理解直接标价法和间接标价法下的银行买价和卖价？3、试述外汇市场的基本构成。,4、试分析影响汇率变动的因素。5、试列举20世纪90年代的一些重大金融事件，说明汇率波动对经济的影响。,