利率风险以及利率衍生产品.ppt

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1、(春晖计划)金融研讨会王勇 博士 加中金融协会2005年9月,利率风险以及利率衍生产品,Page 2,声 明,All the views expressed in this presentation are those of my own and do not necessarily represent the views of RBC Financial Group.,Page 3,提 纲,利率风险的来源以及分类利率风险/资产负债管理工具利率风险以及衍生产品,Page 4,利率风险的来源,Page 5,利率风险,“利率风险是因为利率变动所带来的对不同时间及不同数量资产，负债，本金，收入，以及

2、费用的不利影响.”中心风险 利差风险 内含期权风险 利率扭动风险,Page 6,中心利率风险,中心利率风险起源于长期及短期利率变化的时间差距这是由于银行通常把短期借款转为长期贷款例如：银行将三个月短期借款转为五年长期贷款中心利率风险占整个利率风险的20-25%,Page 7,利差(溢差)风险,顾名思义，利差风险是由于相同(或相近)期限的利率的差异所至例如：浮动最佳利率贷款和30天BA(借款)利率的差异利差风险占整个利率风险的50-60%,Page 8,内含期权风险,内含期权：包含在金融产品内的卖入(CALL)买出(PUT)期权例如：可以提前付清的贷款，可以提前提取的存款，可以提前付清的按揭内含

3、期权风险占整个利率风险的20-25%,Page 9,利率扭动风险,利率曲线扭动风险是由于不同期限的利率的变化的差异所造成例如：一家银行用一年产品来对冲五年产品，当利率曲线变化平行移动时对冲效果会不错。但是当长期利率变大而短期减少时，对冲效果会很差。利率扭动风险占整个利率风险的10%,Page 10,利率风险的构成,不同利率风险在整体利率风险中所占的比例。-利率扭动风险 10%-内含期权风险 20%-中心利率风险 20%-利差(溢差)风险 50%,Page 11,利率风险应考虑以下事项,利率风险不可避免资产和负债对利率有不同的风险度银行媒介作用丧失，造成存款减少规章制度利率风险并不是银行所面临最

4、可怕的风险信用风险8操作风险9利率风险7,管理难度 1-10,Page 12,利率风险管理,较为流行管理测度净利率风险：测量在最糟利率变动时所带来利率收入的损失经济价值风险：测量在最糟利率变动时所带来经济价值的损失综合风险：测量在最糟利率变动所带来利率收入和经济价值的损失新的测量方式：价值风险度，敏感度，曲率敏感度,Page 13,利率风险管理,利率量集中计算某些产品具有自然对冲效应利用衍生产品来达到对冲效应利用利率期权(卖出)，利率期权(买入)及其它利率期权对冲内含期权,Page 14,战术对策,战术对策：建立好的利率预测模型并采取相应措施以取得好的回报风险限制额：针对收入和经济价值建立风险

5、最大尺度，保证风险介于尺度之内,Page 15,皇家银行战术对策,皇家银行的政策。利率平行移动200基点。风险额度定为三个亿。,Page 16,资产负债管理所采用产品,利率调期调期期权利率期权(卖出)利率期权(买入)利率区间，利率期权(卖出)和利率期权(买入)的组合其它利率期权,Page 17,资产负债管理的解析工具,缺口报告这个给出资产及负债再定价的期限结构缺口=利率敏感性资产-利率敏感性负债收入模拟报告：这个给出了净收入在不同利率现象对收入的影响风险价值度,Page 18,资产负债管理的职责,Role of ALM,2%,3%,4%,5%,6%,7%,8%,9%,Term,Rate,Ass

6、et,ALM,Liability,资产,负债,Page 19,资金定价与业绩衡量,资金转移定价,Page 20,部门之间的资金流动,Page 21,资金转移定价,收益率,期限,存款息率,贷款收益,收益曲线,存款息率差价,配对失效差价,贷款息率差价,Page 22,内部资金定价事例分析,假设五年限，一百万贷款。利率为8.0%三个月，一百万存款。利率为2.5%利差=5.5%利率收入=$55,000(无避险措施),此例来自于皇家银行资金部副总裁Jim Salem的资产负债管理讲座。,Page 23,利率收入的组成部分,Page 24,内部往来资产,$100,$100,$100,$100,$100,$

7、100,8%,-6%,5%,-2.5%,6%,-5%,2%,2.5%,匹配失效差价,1%,业务部门,资金匹配中心,$1=$10,000,固定利率贷款,存款,内部往来债务,内部往来债务,内部往来资产,贷款差价,存款差价,内部资金定价的帐务表现,Page 25,6%,5%,利率变化引起的利率收入变化,Page 26,业绩的起因分析,Page 27,与风险有关的收入构成,资金部,贷款部,存款部,Page 28,利率风险回避交易利率调期,交易伙伴XYZ,五年定期利率6%,90天浮动利率,面值=$1,000,000固定利率=6%浮动利率期限-90 days期限=5 years,支付固定利率,Page 2

8、9,利率调期现金流,Page 30,利率风险回避,2.0%,3.0%,4.0%,5.0%,6.0%,7.0%,8.0%,期限,匹配失效差价=1%,EV 风险=$0NII 风险=$0,利率,避险利差-1%,总计$45,000,贷款 20,000存款 25,000资金匹配中心 10,000避险利差(10,000),贷款利差,固定利率贷款,存款利率,存款利差,Page 31,内部资金定价的帐务表现,内部往来资产,$100,$100,$100,$100,$100,$100,8%,-6%,5%,-2.5%,6%,-5%,2%,2.5%,匹配失效差价,1%,业务部门,资金匹配中心,$1=$10,000,避

9、险利差-1%总计净利差 0%,固定利率贷款,存款,内部往来债务,内部往来债务,内部往来资产,贷款差价,存款差价,Page 32,利率管理经常采用的衍生产品,Page 33,内含期权产品简介,贷款可以提前付清存款可以提前提取和股票相连的利率无期限存款,Page 34,利率对冲产品产品,利率调期利率调期期权利率期权股票期权其他期权,Page 35,利率调期的目的,变换债务性态将固定利率转化为浮动利率将浮动利率转化为固定利率变换投资性态将固定利率转化为浮动利率将浮动利率转化为固定利率,Page 36,利率浮动产品(FRN),现值等于投资现值仍等于投资,Page 37,利率对冲产品(SWAP),利率调期,A和B谁的利率风险大？,Page 38,利率调期期权,利率调期期权：期权拥有者有权开始利率调期调期期权可以用布莱克/舒尔茨(Black/Scholes)理论定价,Page 39,利率内含期权以及对冲,贷款提前付清权究竟是什么？贷款拥有者持有利率调期期权 利率调期期权：期权拥有者有权开始利率调期银行可以利用利率期权来对冲贷款提前付清权,Page 40,谢谢大家电话：416-974-8612电传:416-974-3404电子邮件:,