企业集团财务管理案例.ppt

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1、中国企业海外并购失败的原因,一 国际经营环境加剧海外投资风险,我国海外投资主要以资源导向型投资为主，参与境外投资的多为国有企业，投资的行业主要集中在石油、能源和钢铁等涉及国家经济安全的领域，来自国外的政治、经济和文化经营环境变化是对中国企业参与海外投资的重大考验。政治风险是我国企业海外投资面临的最大风险。,利比亚大规模排华潮，大使馆受破坏，多名华侨遇袭等等都显示政治风险是中国企业海外投资的最大风险。而苏丹的政治分治最为典型，中国在亚非拉进行了数额巨大的石油、钢铁、铁路等领域的投资，苏丹是中国六大石油供应国之一。1996年，中石油收购了苏丹利润最大的石油开采权的40%的权益，同时苏丹开采的石油约

2、六成售给了中国。苏丹分治导致中国在苏丹的商业利益也被分割，苏丹约80%的石油位于南部，但用来将石油运往海外的港口却位于北部，这增加了我国对苏丹石油供应的难度。苏丹问题只是一个开始，中国在亚非拉的广泛投资，都将因为当地政治局势的变化而变得充满风险。,二 海外投资区位过于集中,我国过去20多年对外直接投资实践中的区域分布是动态变化的，截至2009年底，中国的13000 多家海外投资企业共分布在全球的177 个国家和地区，投资覆盖率为72.8%。统计发现，我国海外投资区位主要集中于发达国家和新兴工业化国家（地区），而许多发展中国家则是尚未顾及的处女地，如美国和澳大利亚一直是我国海外投资的重点地区。海

3、外投资过份集中于发达国家和地区，使我国大多数企业面临的投资成本高和投入资金少的矛盾更加突出，成为海外企业经营失败的导火索和风险因素。发达国家的投资成本（土地、房屋和人员工资等）往往是发展中国家（地区）的几倍甚至几十倍，在这种情况下，我国海外企业尤其是中小型企业盲目进入发达国家和地区，一开始就势必处于弱势，面临更大的竞争风险。同时，海外投资过份集中于发达国家和地区，将无法实现价值链在全球范围内的合理布局。,三 海外投资行业分布不均,据统计20032009采掘业、租赁和商务服务业一直是我国海外投资的主要行业。租赁和商务服务业在我国海外投资中占有绝对地位，从2003年的2.8 亿美元增长到2009年

4、的204.7 亿美元，增长幅度近100 倍，2006年租赁服务行业海外投 资 额 为45.2 亿 美 元，占 我 国 海 外 投 资 总 额 的22.85%，2007、2008、2009投 资 额 不 断 增 加，三 年 所 占 比 重 分 别 为21.16%、38.96%和36.21%。采掘业从2003年的13.8 亿美元增长到2009年的133.4 亿美元，增长幅度为8.66倍。制造业在我国海外投资中的比重变化不大，20062009年占我国所有海外投资的比重依次为4.6%、8.03%、3.17%和3.96%。近几年，信息计算机和服务、批发和零售、交通运输和仓储等行业不断增加，但比重还是不大

5、，有待进一步改善。,国有企业与民营企业海外投资失败的对比分析,国有企业海外投资失败的原因,一 核心竞争力的缺乏限制了海外投资的水平 国有企业的海外投资包括直接对外投资与金融投资,而在直接对外投资的过程中,核心竞争力的缺乏直接制约了海外投资的水平。中国的国有企业与发达国家企业相比,技术优势并不明显,甚至处于相对落后阶段;刚刚建立完善的现代企业制度还处在探索磨合期,委托代理机制不合理、所有者缺位、内部人控制、企业内部管理体制等制度问题令其组织管理方面甚至处于相对劣势地位。所能够利用的,只有规模优势和金融货币优势两种。我国的对外投资大部分集中在技术含量极低的行业中,这正是因为核心竞争力的缺乏,直接限

6、制了国有企业对外投资的产业选择,没有了中国国内的人力成本和制度支持优势,缺少核心竞争力的国有企业海外投资,只能处于一个简单的资源收购扩张阶段,无法向高技术、高附加值的产业扩散。,如TCL集团收购阿尔卡特的行动,尽管引起了很大的轰动,但其最终结果却是令人失望的。2004年4月,TCL与阿尔卡特组建手机合资公司的有关谅解备忘录签订。根据该备忘录,TCL通讯拥有55%股权,将是控股合资公司的大股东,阿尔卡特将向TCL转让其旗下手机业务。为此,TCL通讯投入5500万欧元,获得了阿尔卡特在手机业务上的全部知识产权及与手机业务相关的交叉知识产权使用许可,但所有的这些知识产权只限于2G或2.5G,并没获得

7、其预期的与3G相关的技术与专利,同阿尔卡特组建的移动合资企业2004年亏损竟然高达2.58亿港元,在预期盈利无法实现的情况下,双方的合作不得不于2005年草草结束。可见,在自身缺乏核心竞争力的情况下,国有企业试图通过对外投资进行技术、销售渠道的收购行动往往充满了风险和阻碍,存在着极大的不确定性。,二 急功近利的投资目标加剧了因文化摩擦,国企在进行海外投资过程中,由于对目标国的文化、传统、法律等因素并不熟悉,使其在国内应用比较成熟的管理体制无法适应国外的环境,出现了大量的纠纷。1992年,首钢购买了濒临倒闭的秘鲁国有铁矿公司,由于秘鲁工会势力强大,职工福利要求高,因此劳资纠纷不断,引发了一波又一

8、波的罢工,直接影响了公司的日常生产。企业产量一直无法提升,原本计划的1500万吨产量最终只实现了50%左右,甚至在最初的时候,由于资金周转困难,银行贷款居高不下,为了开工资还要四处筹措资金。从上可以看到,国有企业在海外投资陷入困境的原因,表面上看是由于对被投资国的文化、法律、习俗不熟悉,其实质却显示出国有企业自身缺乏应有的社会责任感，只是一味地追求经济目标,没有改变自己社会形象的观念,使得出现劳资纠纷和社会问题后不是得到化解,而是不断地激化,最终酿成失败的惨剧。,三 投资时机选择失误,国有企业在进行海外投资过程中,往往不注重时机的选择,对客观经济、政治环境没有详细的评估,投资过程或者过于草率,

9、或者久拖不决,而这两者都是造成投资损失的重要原因。例如，富通集团通过其旗下全资子公司富通银行,间接持有富通投资管理公司100%的股权。截至2008年1月22日,中国平安控股子公司中国平安人寿保险股份有限公司已通过二级市场购入富通集团约1.1亿股股份,占富通集团总股本约4.99%,并为其单一最大股东。总对价为约21.1亿欧元。到2008年底,中国平安拿出238.74亿元人民币投资欧洲富通集团,浮亏超过200亿元,此项投资遭到巨额亏损。之所以中国平安损失如此巨大,其重要一点就是对外界经济环境评估不准确,投资时机选择失误。美国的次贷危机从2006年春季开始逐步显现,2007年8月席卷美国、欧盟和日本

10、等世界主要金融市场,而中国平安在2007年年底开始在二级市场投资富通公司,几乎是选择在股价的最顶部,投资时机出现巨大失误。,民营企业海外投资失败的分析,一 管理制度相对滞后 中国民营企业内部普遍实行家族制管理,企业中存在家族文化、家长制作风以及与之相适应的伦理观念。尽管在创业初期能够产生积极的作用,但是随着企业的发展、规模的扩大,消极因素也日渐明显,企业管理的严重滞后已经成为制约民营企业走向国际市场的重要瓶颈。中国60%的民营企业存在明显的家族型管理,管理带家族倾向的占80%。由于家族型管理难以形成制度化管理,民营企业不可避免地存在管理水平普遍不高的局面。,二 技术创新能力不强,中国民营企业是

11、以弥补市场空缺方式逐步发展壮大的。在经营方式上,民营企业是利用自身的资源和人力优势发展劳动密集型、粗放型企业,企业科技含量低,科研创新能力差。因此,同西方跨国公司相比,中国民营企业的发明专利相当少,在企业核心竞争力,尤其是创新能力方面差距尤为突出。面对发达国家资本密集型和技术密集型企业这样的强大竞争对手,大多数民营企业只能处于垂直分工的底层,在国际新经济和知识经济竞争中处于不利地位,这已成为制约民营企业海外投资发展的重要因素。,三 跨国经营人才匮乏,国际投资是一项跨国经营活动,比国内企业管理更加复杂,管理人员不仅要具备国内企业管理经验,还要熟悉所在国的要求和惯例。中国民营企业走出去需要高度科学

12、的、严格的管理,这就需要拥有大批技术水准高、管理水平高、经验丰富且精通国际投资和国际贸易法律、法规的高级人才去组织实施。但以浙江的民营企业为例,目前浙江的民营企业的员工结构中,管理人员仅占8.2%,技术人员仅占6.9%;员工中拥有高、中级学历和技术职称的人数则更少,其中研究生仅0.032%,大学生不到1%;拥有高级职称的仅为0.35%,拥有中级职称的也仅为1.53%。可以说,人才对于民营企业走出去而言已构成了其发展的重大瓶颈。,四 中国企业在东道国市场的竞争过度,中国在海外某个特定市场的某一特定产业的投资容易发生过度竞争和无序竞争的状况,导致对当地资源和当地市场的过度争夺。就2004年9月西班

13、牙埃尔切市烧鞋事件而言,是什么原因导致西班牙人火烧中国鞋城、野蛮排华呢?西班牙华人企业协会负责人徐松华认为是温州鞋打垮了欧洲鞋。据悉,一双不错的中国鞋用轮船装运到西班牙后只卖5欧元,而西班牙生产的同类鞋最低价也要8欧元。更多时候,欧洲鞋平均价格是温州鞋的3 8倍。小城埃尔切是西班牙制鞋工业的摇篮,被誉为欧洲第一鞋城。但一切都随着中国鞋进入该市而发生了改变。西班牙本地媒体报道:2002年,埃尔切有12个鞋厂破产,2003年增加到14个,2004年7月增至26个,1000多名工人失业。最后该市挂出了写着“把进入我们城市的鞋子货柜箱倒掉烧毁”这样极富煽动性的广告牌。总之,鞋商在当地的过度竞争是使得该

14、市排外情绪高涨,并最终演变为暴力烧鞋行动的主要因素。,总结上述分析可以看出，投资失败是两者的共性。但是原因各不相同，国企的投资失败大多源于其没有利用好其在资金，规模上的优势，没有科学分析规划投资活动，盲目扩张。而民营企业，由于其本身实力相对弱小，大多投资低端行业，面对的竞争激烈，自身可以利用的优势也很少，使其在海外的投资活动十分艰难，除了个别大型民营企业，如华为，三一重工，大多数民营企业与国企相比，在海外的投资规模也比较小。,如何破解中国企业海外投资失败的困境？,一 从政府职能、企业治理和人才培养多层视角入手，,加强海外投资风险防范能力首先，可以转变政府职能提高办事效率。通过政府的引导监督功能

15、可以帮助企业完成海外投资整体风险诊断，降低企业海外投资风险减少投资成本。其次，加强企业内部治理提高风险防范能力。跨国企业真正的实力来源于现代企业管理制度和反应快速的资源整合能力，中国企业“走出去”的根本问题在于我们是否具备了管控海外大型企业的能力。完善企业治理结构以形成完善的治理结构是企业应对商业风险的前提条件之一，只有在公司产权结构明晰，治理结构完善的情形下，才能降低海外投资风险。最后，培养大批海外投资所需要的复合型人才。海外工作的复杂性，决定了派驻人选的特殊性，企业驻外人员如果不能选拔好，将会使海外投资企业的管理成本无法控制。,二 合理选择海外投资区位,由于我国和发达国家的经济实力差距，我

16、国企业海外投资经常受到东道国政策、文化等方面的因素而致使企业海外投资失败，例如中石油收购美国优尼科公司，中国铝业公司收购力拓公司等都在不同程度地受到东道国的政治干预而导致项目流产。因而，我国企业在选择海外投资区位时要考虑到东道国的政治、文化差异合理选择海外投资位，在海外投资实力不是很强的时候，可以选择和自己政治、经济和文化差异并且能满足海外投资动机的国家开展。在选择海外投资时可以借鉴美国的经验将地缘经济作为区位选择的重点考虑因素，同时尽可能投资那些自己熟悉的东道国，尽可能保持海外投资区位稳定以降低海外投资风险，提高海外投资成功率。,三 完善海外投资制度体系,近年来，我国企业海外投资的数量越来越

17、多，但困扰我国企业海外投资的主要因素是海外投资相关制度不完善，主要体现在国内海外投资相关立法和保障制度不完善，缺少正确的海外投资引导机制。鉴于此，政府可以借鉴美国做法，成立专门的海外投资监管结构以及成立专门的海外投资转向基金，专门负责海外投资项目分析、培训和技术支持。同时可以学习日本的先进做法成立由政府、学者和企业专家组成的智囊团。应转变观念，将海外立法工作列入议事日程，成立长期的、专门的法律起草班子，及时研究和解决海外投资实践中出现的新问题，不断健全和完善我国的海外投资法律体系,谢谢观看,案例讲演：陈波 109124215PPT制作：刘继欢 109124228 赵鹏国 109104195资料收集：汪永康 109104176 夏文正 109084161 王凯 109104141校对：陈波,