任务远期外汇交易业务.ppt

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1、任务四 远期外汇交易业务,一 远期外汇交易概述二 远期汇率的报价三 远期外汇业务的操作四 择期远期业务五 我国远期结售汇业务,例1中国某公司2010年5月10日出口一批商品，价值10万美元。合同规定6个月后收到货款。,问：公司可以做一笔远期交易，请问你觉得应该怎样做？,例2 一家公司某年7月28日从日本进口了一批零部件，在国内加工生产、销售，在进口三个月后，即10月28日对外支付5亿日元，公司在这三个月销售回收的是美元，届时需要以美元购买日元。,问：公司可以做一笔远期交易，请问你觉得应该怎样做？,一、远期外汇交易的界定Forward Exchange Deals又称期汇交易，是指外汇买卖双方事

2、先签订外汇买卖合约，但是并不实际进行支付，而是到了规定的交割日，才按合约规定的币种、数量、汇率办理货币交割的外汇交易方式。远期合约期限：一般1-12个月，常见的有1、2、3、6、9、12个月,二、远期外汇交易交割日的确定大部分国家是按月而不是按天计算的，确定法则是：“日对日、月对月、节假日顺延、不跨月”日对日：远期外汇的交割日与即期交割日相对。月对月：月底日与月底日相对。节假日顺延：同即期交易。不跨月：遇节假日顺延时不能跨过交割日所在月份。,例15月7日（星期二）发生一笔3个月远期外汇交易。计算方法是：首先算出5月7日发生一笔即期外汇交易的交割日是5月9日；然后在5月9日的基础上加上三个月就是

3、3个月远期外汇交易的交割日，即8月9日。如果这一天是休假日，向后顺延至第一个合适的日期。而这个交割日如果算到是月底，正好是银行的休假日，那么交割日要向前延到第一个合适的交割日。,例2 假如今天交易的即期外汇起息日是3月28日，且此日是该月的最后一个营业日，则今天交易的3个月远期外汇起息日多少？据“月对月”，即双底规则，是6月30日，而不是6月28日。,三、远期外汇交易的分类按远期外汇交易的交割日（1）固定交割日远期外汇交易又称为标准交割日的远期交易，即事先具体规定交割日的远期交易。最常见。交割期通常以天数或月份为单位，常见的有1个月期（30天）、2个月期期（60天）、3个月期（90天）、6个月

4、期（180天）等。,（2）选择交割日的远期外汇交易又称非标准交割日的远期交易或择期远期交易，其主要特点是买卖双方在签订远期合约，事先确定交割数量和汇率，但具体交割的日期不固定，只规定一个交割的期限范围，客户可以在交割期限内任何一天进行交割的远期外汇交易。,远期汇率的报价,一、远期汇率的定价原则（一）远期差价升水、贴水和平价（二）远期汇率的定价原则高利率货币远期贴水低利率货币远期升水远期汇率的形成机制举例,例3 假设某日，欧元个月银行同业利率为2.02/2.09，美元为1.04/1.12，欧元美元的即期市场汇率为1.2660。银行需要在个月后将万欧元转换为美元。,该银行有两个选择：、按目前市场汇

5、率1.2660将欧元万转换为美元，并将美元126.60万存定期个月。、将欧元先存定期个月，再转换为美元。如果个月远期汇率与即期汇率相同，方案中银行可获得更高的收益率，则银行获得了额外的收入。当然没有银行愿意与银行交易。因此两个方案得到的最终结果应该是一致的。,方案，即期购买美元并存定期个月到期本利和1266000（11.04 90360）1269291.6美元方案2，欧元先存个月，并以远期汇率转换为美元到期本利和1000000（2.02 60360）1005050欧元，并将该金额转换为1005050美元1005050 1269291.6，1.2629差价1.26291.26600.0031，即

6、31点一般利率较高的货币，远期汇率贴水；利率较低的货币，远期汇率升水。,远期汇率的定价原则高利率货币远期贴水低利率货币远期升水,远期差价（升水或贴水）=即期汇率（报价货币利率-基准货币利率）天数/360远期买入差价=即期买价（报价货币拆入利率-基准货币拆入利率）天数/360远期卖出差价=即期卖价（报价货币拆出拆出利率-基准货币拆出利率）天数/360,练习假设今天的即期汇率USD/HKD=7.8850/706月期美元与港币利率分别是4和6。计算你预期的6月期USD/HKD远期差价和远期汇率各为多少？,二、远期汇率的报价直接报价，银行与客户之间点数报价，同业交易之间三、标准日期远期汇率的计算远期差

7、价小/大，加法大/小，减法,例4远期汇率的计算,练习，计算远期汇率。,四、非标准日期远期汇率的计算1.利用利率直接计算 远期汇率=即期汇率+即期汇率（报价货币利率-基准货币利率）天数/3602.根据标准日期的远期汇率，向内插补计算计算步骤（1）求出不标准交割日前后的两个最接近该日的远期升贴水点数的差额；（2）用求出的点数差额除以这两个日期之间的天数，得每一天的点数；（3）每日点数乘以前面一个标准日期与不标准交割日之间的天数；（4）把（3）的结果与前一个标准日期的远期点数相加。,例 5某银行的客户需要卖出远期瑞郎1000万，成交日为2月29日，即期交割日为3月4日，远期交割日为7月15日。客户收

8、入美元金额是多少？市场信息：即期汇率：USD/CHF 1.6446/56交割日 2月29 日星期四即期交割日 3月4日星期一远期交割日 7月15日星期一3个月点数 90/856个月点数 178/1703个月天数计算 92天6个月天数计算 184天不标准天数 41天,分析：即期汇率USD/CHF=1.6456第一步：3个月期与6个月远期点数差 0.017-0.0085=0.0085第二步：每日升或贴水点数 0.0085（184-92）=0.000092第三步：3个月期与7月15日之间41天内升或贴水的点数 0.00009241=0.0038第四步：7月15日的远期汇率（1.6456-0.0085

9、）-0.0038=1.6333,即期汇率：USD/NLG 1.64563个月期点数 0.008541天点数 0.0038直接远期汇率 1.6333所以，客户卖出1000万瑞郎获得美元为 1000 1.6333=612.2574（万美元）,练习某客户与银行签订一份远期合约，买入远期瑞士法郎，交易日为5月6日，交割日为7月18日。市场信息：即期汇率：USD/CHF=1.5600USD年利率为4%，CHF年利率为6%2个月升水 503个月升水 90向客户报出7月18日的USD/CHF的远期汇率？,五、远期外汇交叉汇率的计算例即期汇率USD/SGD 1.6782/923个月 90/95即期汇率USD/

10、CAD 1.4874/793个月 155/150求CAD/SGD的远期交叉汇率,五、远期外汇交叉汇率的计算例即期汇率USD/SGD 1.6782/923个月 90/95 1.6872/87即期汇率USD/CAD 1.4874/793个月 155/150 1.4719/29求CAD/SGD的远期交叉汇率,CAD/SGD=1.6872 1.4729/1.6887 1.4719=1.1455/73,练习，远期外汇交叉汇率的计算,计算GBP/AUD，1个月、2个月和3个月远期汇率分别是多少？,练习，远期外汇交叉汇率的计算,计算GBP/AUD，1个月、2个月和3个月远期汇率分别是多少？,练习，远期外汇交

11、叉汇率的计算,计算GBP/AUD，1个月、2个月和3个月远期汇率分别是多少？,远期外汇业务的操作,一、远期外汇业务的经济功能 1.为外汇市场提供了风险管理的工具 2.为商业银行提供了更大的业务空间 3.为中央银行提供了新的政策工具,二、远期外汇业务的操作（一）进出口商（二）投资者、借贷者（三）银行为平衡远期外汇持有额的远期外汇交易操作（四）投机者,（一）进出口商目的：锁定汇率，固定损失或收益1、出口商的远期外汇交易操作出口商向国外市场销售货物所得到的货款是外币的情况下，出口商在签订贸易合同后，需与银行签订卖出远期外汇的合约。,例1索尼公司向美国出口电器，6个月后收到价值1000万美元货款。即期

12、汇率：USD/JPY=125.5，6个月美元贴水50点。假如6个月后USD/JPY=105，索尼公司因美元贬值、日元升值，损失多少日元？如果索尼公司预期到了6个月后美元会贬值，他会如何利用远期业务保值？,例1索尼公司向美国出口电器，6个月后收到价值1000万美元货款。即期汇率：USD/JPY=125.5，6个月美元贴水50点。假如6个月后USD/JPY=105，索尼公司因美元贬值、日元升值，损失多少日元？,若可立即收到日元货款，收回日元 125.5 1000万=12.55（亿日元）,假如6个月后USD/JPY=105，收回日元 1051000万=10.5（亿日元）损失日元12.55-10.5=

13、2.05（亿日元）,若索尼公司在签订贸易合同后，就与银行签订卖出6个月远期1000万美元的合约；在到期时可用货款1000万美元履行远期合约，则收回日元（）1000万=12.5（亿日元）损失日元12.55-12.5=0.05（亿日元）,例1索尼公司向美国出口电器，6个月后收到价值1000万美元货款。即期汇率：USD/JPY=125.5，6个月美元贴水50点。假如6个月后USD/JPY=105，索尼公司因美元贬值、日元升值，损失多少日元？,2.进口商的远期外汇交易操作进口商进口货物的货款需要以外币支付的情况下，在签订贸易合同后，再与银行签订买入远期外汇的合约。,例2某澳大利亚进口商从日本进口一批汽

14、车，日本厂商要求澳方在3个月内支付10亿日元。签订贸易合同时，悉尼外汇市场的即期汇率：AUD/JPY=80.05/60，3个月远期差价升水50/40，一旦日元升值，则购买日元的成本将上升。假如3个月后AUD/JPY=75，该进口商将因日元升值损失多少？他会如何利用远期业务保值？3个月AUD/JPY=80.05/60 50/40=79.55/80.20,若可立即支付日元货款，支付澳元 10 80.05=0.1249（亿澳元）假如3个月后AUD/JPY=75，支付澳元 1075=0.1333（亿澳元）多支付澳元=0.1333-0.1249=0.0084（亿澳元）若进口商在签订贸易合同后，就与银行签

15、订买进3个月远期10亿日元的合约；在到期时可用货款10亿日元履行远期合约，则支付澳元 1079.55=0.1257（亿澳元）多支付澳元0.1257-0.1249=0.0008（亿澳元）,（二）投资者、借贷者的远期外汇交易操作 1.投资者的远期外汇交易操作投资者将有一笔外汇收入，所以做法同出口商。2.借贷者的远期外汇交易操作借贷者将有一笔外汇支出，所以做法同进口商。,例3 美国一家投资公司需要一笔1000万丹麦克朗的现汇进行投资，预计1年后收回投资（美元），该公司预计投资收益10%。,1.投资者的远期外汇交易操作投资者将有一笔外汇收入，所以做法同出口商。,1、出口商的远期外汇交易操作出口商向国外

16、市场销售货物所得到的货款是外币的情况下，出口商在签订贸易合同后，需与银行签订卖出远期外汇的合约。,例4A国的1年期投资市场利率为8.6%，而B国为3.6%，投资者可用B 国现汇购入 A 国现汇，投资于A国1年期国库券、股票等，到期时，本利兑换成 B 国货币，获得5%的利差收益。,1、出口商的远期外汇交易操作出口商向国外市场销售货物所得到的货款是外币的情况下，出口商在签订贸易合同后，需与银行签订卖出远期外汇的合约。,例4A国的1年期投资市场利率为8.6%，而B国为3.6%，投资者可用B国现汇购入A国现汇，投资于A国1年期国库券、股票等，到期时，本利兑换成B国货币，获得5%的利差收益。,例5荷兰某

17、公司向英国伦敦大商业银行借100万英镑。借款时GBP1=NLG3.0000，还时GBP1=NLG3.6000。,2.借贷者的远期外汇交易操作借贷者将有一笔外汇支出，所以做法同进口商。,2.进口商的远期外汇交易操作进口商进口货物的货款需要以外币支付的情况下，在签订贸易合同后，再与银行签订买入远期外汇的合约。,（三）银行为平衡远期外汇持有额的远期外汇交易操作做法：为了避免汇率变动风险，当银行超买（多头）时，就可以出售同期限、同金额远期外汇；当超卖（空头）时，就可以买进同期限、同金额的远期外汇。,例6法国某银行9个月远期超卖100万，上午没有马上补进，等到收市时才成交。该上午的即期汇率GBP1=FR

18、F10.3000，9个月期的英镑升水0.1，下午收盘时的即期汇率GBP1=FRF10.5000。该公司因补进超卖的远期英镑迟了半天，损失多少FRF？如何避免这种损失？,银行间交易范例：A:FW OUTRIGHT EUR 5 VAL SP AG 2MONTHSB:SP FIRST 1.2393/97A:MINEB:SW-21 IF SUITA:OK TKSB:DONE TO CFM AT 1.2376 I SELL EUR 5 MIO AGAINST USD VAL MAR 22 2004 MY USD PLS TO BANK B N.Y.THANK FOR DAL BIBI A:ALL AGR

19、EED,MY EUR PLS TO BANK A FRANKFURT TKS FOR THE DEAL BIBI FRDS,（四）投机者的的远期外汇交易操作做法：投机者估计交割期汇率看涨，就预先买进远期外汇，即买空或多头；估计交割期汇率看跌，就预先卖出远期外汇，即卖空或空头。,例7 设东京外汇市场上6个月的远期汇率USD1=JPY104，某投机者预计半年后即期汇率将是USD1=JPY124。该投机者买进6个月的远期美元100万。若该预测准确的话，可获得多少投机利润（不考虑其他费用）？若签完远期合约过了4个月，市场上汇率USD1=JPY124，估计不会再长了，该投机者的决策如何？,例8外汇市场上

20、3个月的远期汇率GBP1=USD1.6000/10，投机者预计3个月后英镑即期汇率将看跌GBP1=USD1.5500/10，该投机者就进行100万英镑的卖空交易：与银行签订远期合约，卖出远期英镑100万。3个月后可获得160万美元的收入。在交割日，投机者在即期市场买进即期英镑100万履行合约，只需付155.1万美元。不考虑其他费用，获利4.9万美元。,三、远期外汇交易的了结、展期、提前支取和零星交易（一）了结，是指在现汇市场上卖出或买入现汇以履行其在远期合约中的义务。了结是客户处理其到期的远期合约的方法之一。是否会选择了结，由客户对不同方法的比较来确定。,（二）展期客户如果在了结之后，仍打算进

21、行远期交易，需要签订新的合同或对原合约展期。签订新合约：又是一个单独的远期交易展期：银行对客户在了结原合约之后签订的新远期合约给予汇率上的优惠。具体来说：客户卖出时适用的汇率是银行的现汇买入价与银行卖出远期外汇的远期差价之和或之差；客户买入时适用的汇率是银行的现汇卖出价与银行买入远期外汇的远期差价之和（或之差），这就相当于对原合约的延期，称展期。,（三）提前支取瑞士某公司向德国出口商品，通过卖出9月底为到期日的远期德国马克1000万，来完全回避远期德国马克下跌的风险。可是到了8月底，该公司已经收到可自由支配的货款德国马克1000万，此是即期汇率DEM100=CHF85.700085.8000,

22、1个月远期差价100400。提前支取的操作是：该公司以85.7000的汇率向银行卖出即期德国马克1000晚，同时，按85.7400的汇率重新购入与原远期合约同一到期日的德国马克1000万，与原合约对冲。,（四）零星交易，又称非标准日期远期交易。,第四节 择期远期业务,一、择期远期外汇业务的含义与特点Optional forward deals 是指在做远期交易时，不规定具体的交割日期，只规定交割的期限范围。完全择期和部分择期特点：灵活，银行总是按选择期内对客户最不利的汇率成交。,二、择期交易的定价定价步骤：（1）列出选择行使期限的首天及尾天日期；（2）计算这两天的远期汇率；（3）比较首天和尾天

23、的远期汇率，选择一个对银行有利的汇率作为该期限内的择期远期汇率。,例4月6日市场汇率如下,1、客户用英镑向银行购买期限为5月6日-6月6日的择期远期美元，银行应采用那个汇率？2、客户用美元向银行购买期限为5月6日-7月6日的择期远期日元，银行应采用那个汇率？3、客户向银行出售期限为5月6日-7月6日的择期远期日元，买入远期美元，银行应采用那个汇率？,4、客户向银行购买期限为6月6日-7月6日的择期远期里拉，银行应采用那个汇率？5、客户向银行购买期限为4月6日-7月6日的择期远期里拉，银行应采用那个汇率？,练习银行择期资料假设如下表,1.银行卖出DEM择期从即期到3个月的远期汇率。2.银行买入D

24、EM择期从3个月到6个月的远期汇率。3.银行买入USD择期从即期到3个月的远期汇率。4.银行卖出USD择期从3个月到6个月的远期汇率。5.银行卖出USD择期从即期到6个月的远期汇率。,习题,1、选择题（1）如果1月期USD/DEM的远期点数报价是60/55，那么德国马克的远期的报价将会是怎样的？a、贴水 b、平价 c、升水 d、两边都是平价,（3）假设有以下外汇汇率：即期 3月期 USD/CHF 1.6250/60 48/43 1.6202/17 USD/FRF 5.3180/00 133/143 5.3313/5.3343 3月期的CHF/FRF的远期汇价是多少？a、3.2875/24 b、3.2893/05 c、3.2788/27 d、3.2880/005.33131.6217/5.33431.6202=3.2875/3.2924,（4）即期USD/DEM的汇率是1.6770/80。美元的利率低于马克的利率。你认为远期差价应该是：a、加在即期汇率上 b、从即期汇率中减去 c、以上都不是 d、信息不足，无法回答,