ANBOUND-每日金融-第3183期.doc

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1、安邦集团研究总部总第3183期2011年1月19日星期三每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：aic订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377 021-62488666 0755-82903344 028-68222002 0571-87222210023-86968538 （北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：中国金融监管全面进入逆周期监管时代监管当局在一季度可能仅给四大行7200亿贷款额度3国务院对近期银行突击放贷提出警告3央行放弃M2指标可能是一个危险的信号3在人民币汇率问题上，联合国力挺中国3存款准备金

2、率的上调空间可能只剩4个百分点4银行首套房利率政策已愈发收紧4犹豫不决的货币政策可能使通胀的发展出乎预料4中国外债截至去年9月末已逾5400亿美元5证监会酝酿全面推行分类审核制度5去年下半年我国在美债市场上可能栽了跟头5穆迪可能在1年至1年半内再次上调中国主权评级5美国可能又要修改法律提高法定债务上限6新加坡交易所拟取消证券交易中午休市6美国评级市场新竞争者难以动摇三大评级机构6台湾基金投资大陆股市上限将由10%升至30%7新股破发潮已让投资机构亏损惨重72010年A股的QFII基金亏损超10%表现差强人意7通胀超预期刺激英镑走强7香港成为高盛销售Facebook部分股权的理想之地8每日金融P

3、9分析专栏【中国金融监管全面进入逆周期监管时代】在中央将货币政策的基调确定为稳健之后，央行和银监会的监管工作渐渐发生了一些变化。一方面，保持经济稳定增长的要求和通胀走势难以预测的困扰让传统的信贷计划“难产”；另一方面，一些新的监管工具陆续登场。央行的新招是“差别准备金动态调整”。该方法如何约束银行贷款增长呢？原来，按照宏观稳健审慎要求测算的资本充足率，等于最低资产充足率、系统重要性附加资本、逆周期资本缓冲的总和，而逆周期资本缓冲则等于某银行的贷款增速减去GDP及CPI目标增速，再乘上该行对整体信贷顺周期的贡献度。另外，2011年的GDP目标增速和CPI目标增速分别为8%及4%。这意味着，银行贷

4、款增速超出GDP和CPI目标越多，需缴纳的准备金也越多。银监会方面，关于逆周期监管的相关措施也在积极推行。18日，银监会召开2011年第一次经济金融形势通报会，银监会主席刘明康在会上强调，要立足国内银行业实际，全面落实国际金融监管改革成果。各商业银行要把全面实施新的国际标准作为推动我国银行业落实“十二五”规划，维护银行业稳健运行、防范系统性金融风险的重要抓手，充分领会其精神和实质，梳理本行的风险管理和业务流程，发现差距，做好评估分析工作。刘明康所说的“新的国际标准”，指的正是巴塞尔协议。按照巴塞尔协议的规定，银行一级资本充足率和总的资本充足率应分别达到6%和8%。实际上，去年银监会已要求商业银

5、行在最低资本充足率8%的基础上，还要计提逆周期附加资本和系统重要性附加资本，大型银行和中小银行资本充足率分别不低于11.5%和10%。这意味着中国银行业现有的资本充足标准已远高于巴塞尔协议这一“国际新规”。现在的问题是，银监会未来是否会进一步提高监管标准呢？完全有可能！在215亿定向增发方案出炉近半月之后，18日，民生银行第二次举行券商分析师交流会。民生银行相关负责人在会上表示，巴塞尔协议出台后，银监会对银行资本要求普遍提高，使得银行再融资要求更加迫切，这是再融资计划提前的主要原因。“巴塞尔协议框架下，银监会对一级资本充足率的要求，系统重要性银行为12%，非系统性重要银行8.5%；而总的资本充

6、足率方面，系统重要性银行为14%，非系统重要性银行是10.5%。”他表示，目前银监会尚未下发正式文件。不过系统重要性银行高达14%的资本要求，已足够在市场掀起又一轮银行业再融资恐慌。事实上，继民生、兴业、农行后，深发展已于近日表示，将重启65亿混合债融资计划。那么，这多出来的2.5%又从何而来？翻看巴塞尔协议，里面确实规定了建立2.5%的资本留存缓冲和0%2.5%的逆周期资本缓冲，不过，其过渡时间相当充裕。按照该协议，资本留存缓冲将于2016年1月1日起建立，初始为风险资产的0.625%，其后每年增加0.625个百分点，并于2019年1月1日达到最终占风险资产2.5%的水平。如此算来，系统性重

7、要银行14%的资本充足率可以有这样一种解释：8%的最低资本充足率+2.5%的资本留存缓冲+2.5%的逆周期资本缓冲+1%的系统重要性附加资本。问题是，银监会打算给出多少过渡时间呢？如果过渡时间太短的话，势必导致短期内商业银行补充资本金的要求急剧上升，从而造成新一轮的再融资大潮。值得玩味的是，在此次的经济金融形势通报会上，刘明康还提出“要推动完善公司治理机制，强化股东的长期承诺和持续注资责任”。何为“股东的持续注资责任”？是不是在为商业银行未来的再融资埋下伏笔？这一切，只有新规正式出台后才能有答案。最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：央行和银监会的一系列规定让逆周

8、期监管的思路贯彻到了中国金融监管的实践中。不过，监管层在强调防范金融风险的同时，也需避免监管措施超出商业银行和资本市场的承受力。（ACY）返回目录优选信息【形势要点：监管当局在一季度可能仅给四大行7200亿贷款额度】财新网日前报道：监管当局给四大行一季度的新增贷款额度约为7200亿元。由于前两周信贷投放过猛，央行要求银行控制投放节奏。财新网还了解到，四大行一季度的新增信贷规模数据分别为：工行2109亿元、中行1800亿元、建行1962亿元、农行1388亿元。“预计监管当局总结了今年信贷超标的经验，会在上半年控制比较严格，所以7200亿元是打了提前量的。”一位银行业分析师认为。“主要是分行控不住

9、，所以总行加强对分行规模控制，如果分行超了额度，就要相应的扣绩效，有些分行被要求暂停开放信贷审批系统。”一位大行人士透露，目前，该行已经要求在1月最后两周只保证保障房贷款以及重点客户贷款，暂停部分分行的按揭贷款和对公贷款。1月上旬四大行的信贷投放为2400亿元，这一势头引发了监管当局的关注，希望不要重演去年1月信贷汹涌投放的一幕。由于四大行的信贷规模约占市场的一半，则一季度的信贷可能将被控制在1.5万亿2万亿元的水平，而去年同期为2.6万亿。（LHZB）返回目录【形势要点：国务院对近期银行突击放贷提出警告】国务院第五次全体会议18日举行，为今年一季度布置的多项调控工作拉开大幕。国务院总理温家宝

10、主持召开了此次会议。作为一季度要做的七项工作之一，财政金融工作按照惯例被会议重点强调。温家宝强调，要综合运用多种货币政策工具，保持合理的社会融资规模和节奏，处理好银行资本金补充与信贷扩张、银行体系风险防范与资本市场稳定的关系，防止年初信贷的非正常投放。着力优化信贷结构，引导商业银行把信贷资金更多投向实体经济特别是中小企业和“三农”等领域。温家宝总理的表态，说明1月初以来银行贷款的迅速增长已引起了国务院的重视，这可能会促使央行和银监会采取更加严厉的措施来遏制贷款的增长。（RCY）返回目录【形势要点：央行放弃M2指标可能是一个危险的信号】据上海证券报1月19日报道，央行副行长马德伦18日在接受媒体

11、采访时表示，广义货币供应量（M2）与消费习惯、投资心理、经济的货币化，以及人们对货币的需求有关。因此，央行不会设定诸如“十二五”结束后，M2将会达到的目标。他称，央行所能做的就是要维护币值稳定，通过货币工具，通过调控，实现这一目标。过去十年中，M2出现了成倍增长。对此，马德伦指出，在影响M2的因素中，有些因素会消失，有些因素会增长，所以，央行的调控要随时进行，目的就是为了随时保证目标的实现。他同时表示，货币政策已经在透明度方面有所加强，要合理引导公众、引导预期。安邦特约经济学家钟伟表示，如果不设定M2的增长目标，并引导其增速逐步调整到每年12%左右，那么“十二五”结束时，中国M2余额极有可能突

12、破200万亿，中国届时M2余额折合成美元，可能是美联储广义货币的2.5倍，这是一个显而易见的危险信号，除非我们认为央行的信用创造能力是无限的，除非我们认为实体经济吸收流动性的能力是无限的。（LCXS）返回目录【形势要点：在人民币汇率问题上，联合国力挺中国】在国家主席胡锦涛访美的这段时间里，对人民币汇率的争议再度升温。有报道称，数位美国参议员试图向即将访问美国的中国国家主席胡锦涛施压，抨击中国汇率政策，并预言美国国会今年将通过立法打击中的汇率政策。而中国外交部发言人18日表示，中国承诺将推进人民币汇率改革，同时强调，汇率并非导致中美贸易失衡的主要原因，呼吁美国议员避免伤害中美贸易的整体利益。就在

13、这个敏感时刻，联合国贸易和发展会议（贸发会议）发布研究报告力挺中国。这份名为全球不平衡关键是汇率计算方法选择的报告认为，由于外资企业出口占中国整体出口份额的60%，主导中国的贸易活动，现行的以消费物价指数调整为依据计算实际有效汇率的方法，不能准确反映人民币实际有效汇率变动情况。报告数据显示，以消费物价指数计，人民币实际有效汇率自1995年累计升值约30%，但以单位劳动成本计，同期人民币实际有效汇率累计升值近一倍。报告强调，以消费物价指数计算实际有效汇率的方法没有考虑到发展中国家在经济发展中的追赶效应，对于中国等主要新兴经济体的测量存在严重偏差。贸发会议建议今后以单位劳动成本计算实际有效汇率作为

14、研究贸易平衡的重要指标。在当天的新闻发布会上，贸发会议全球化和发展战略司司长、经济学家海纳弗拉斯贝克说：“不应就此现象（贸易不平衡）指责中国，因为中国不可能强迫企业让产品涨价。只要劳动者工资得到提高，那么中国就已经履行了减轻贸易不平衡问题的职责。”（RLH）返回目录【形势要点：存款准备金率的上调空间可能只剩4个百分点】我国的存款准备金率现在已经达到19%的历史最高位。那么，准备金工具的使用空间究竟有多大？广发证券发展研究中心首席宏观分析师崔永认为，目前来看，不会超过23%。关于这一点，可以从以下两个方面做出合理推断。一是崔永在中国的准备金、准备金税与货币控制：19842007中，从理论上论证了

15、中国准备金工具的最大使用空间取决于存贷利差、一般存款利率、贷款利率、准备金存款利率等方面因素，且根据这些相关的数据测算出当前准备金率的最大使用空间为22%24%。二是经过他的测算，如果准备金率提高到23%甚至以上，2011年新增贷款将很难超过6万亿元，考虑到40%左右的固定资产投资来自于国内信贷，这意味着2011年的固定资产投资增速有可能会低于15%，这样的固定资产投资增速不仅不能够保证经济实现8%左右的增长目标，而且还可能会带来许多烂尾工程。这意味着央行很难将准备金率提高到23%以上。（RCY）返回目录【形势要点：银行首套房利率政策已愈发收紧】贷款购买首套住房不仅不能享受利率优惠，甚至还要上

16、浮至1.1倍。据深圳发展银行证实，该行已经在深圳地区执行首套房利率1.1倍的新政策，不过这一政策暂未涉及北京，四大行北京分行目前仍可享受最低8.5折优惠。深发展表示，除深圳之外的其他地方首套房目前仍执行8.5折优惠。近日有消息还称，工行在深圳也将首套房利率提高至基准利率1.1倍。目前，工行、农行、建行的客服人员均表示目前北京首套房利率最低折扣为8.5折，中行客服人员未确定最低折扣，但明确表示仍可享受一定折扣，具体要问贷款发放行。中易安担保公司机构业务部副总裁田路表示，在目前信贷资金趋紧的背景下，银行的信贷资金需要追求更大的收益，如继续执行7折和8.5折优惠，银行的利润空间有限，在资金稀缺情况下

17、，银行有提价的可能和空间。首套房贷优惠利率取消的趋势很可能会蔓延到北京市场。此外，从近几个月房屋成交量和成交价格来看，房价调控效果令决策层很不满意，不排除有更加严厉的信贷政策出台。（LCXS）返回目录【学界观点：犹豫不决的货币政策可能使通胀的发展出乎预料】北京大学国家发展研究院的黄益平教授日前在国际经济评论上撰文指出，按照目前的发展状态，如果中国的货币政策还没有显著收紧，2011年CPI的最高点可能直逼10%，年均超过5%。这是对糟糕的情形的推测。他认为，政府如果想避免这种情形的出现，必须首先纠正对通胀根源的认识。无论通胀的触发因素是什么，只要是全面性的价格上涨，必定与宽松的货币政策环境相关。

18、与此同时，中国的决策机制可能需要做两方面的改进。一是忘却同比增长数据，而将重点放到环比增长。同比增长受很多因素的扭曲，只有环比数据才能较准确地反映最新的通胀态势。二是一旦确立了通胀目标，只要CPI过线，就必须采取紧缩措施，不能找任何借口。迄今为止，政府控制通胀风险的措施还是更多地依靠行政性手段。去年11月国务院公布控制价格上涨的十六条措施，基本上都是以行政性手段调控供求关系。其中最为令人注目的包括要求加强冬季粮油作物田间管理和改善新疆棉花调运，这些政策对于缓解特殊产品市场的供求关系非常重要，但似乎已经超出了通常理解的宏观经济政策范畴，给人以“导弹打蚊子”的感觉。更重要的问题是，即使政府能够有效

19、控制这些个别产品价格非理性上涨，全局性的通胀能否得到控制仍然是个未知数。（RCY）返回目录【形势要点：中国外债截至去年9月末已逾5400亿美元】中国国家外汇管理局19日公布了中国最新外债数据。截至去年9月末，中国外债余额为5464.49亿美元，其中美元债务占71.91%，较去年6月末下降0.19个百分点，日元、欧元债务占比则较6月末微幅上升。此外，短期外债占全部外债的比例亦走升。最新的外债余额5464.49亿美元中，登记外债余额为3265.49亿美元，贸易信贷余额为2199亿美元。短期外债余额为3694.41亿美元，占外债余额的67.61%，较前一季末略有上升，短期外债中登记短期外债余额为14

20、95.41亿美元，贸易信贷余额为2199亿美元。当期登记外债余额中，美元债务占71.91%，尽管较去年一季度末占比略有下降，但较2009年末仍上升4.15个百分点；日元债务占10.29%，欧元债务占4.32%，均较2009年末有所下降，但相比去年一季度末，则占比微幅走升。数据显示，短期外债占中国外债比例继续上升。外管局称，贸易信贷及贸易融资占短期外债余额的78.17%，这与中国近年外贸迅猛发展相关，因贸易信贷及融资均有真实的进出口贸易交易为背景，一般不会额外增加外债风险。而截至2010年6月末，中国外债余额为5138.1亿美元，3个月内外债余额上升326.39亿美元。（LCXS）返回目录【形势

21、要点：证监会酝酿全面推行分类审核制度】权威人士18日向媒体透露，目前，证监会基金部、发行部、上市部拟扩大或实行分类审核制度，以提高审核质量和效率。证监会基金部日前向各基金管理公司、基金托管行下发关于进一步优化基金审核工作有关问题的补充通知提出，为进一步优化基金审核工作，在基金分类审核制度的基础上，对指数类股票基金产品进一步实施分类审核。这意味着基金公司可以同时上报6只不同类型的基金产品，在原有的偏股型基金、固定收益类基金、QDII基金、专户“一对多”产品和创新类基金五大通道的基础上，增加指数类股票基金通道。2010年1月实行分类审核制度后，基金部审核单只基金募集申请的时间平均从56个月缩短为2

22、3个月。权威人士介绍，在发行审核上，证监会发行部也拟完善发行审核机制，探索分行业审核，提高审核质量和效率，支持符合条件的企业在主板、中小板发行上市和再融资。证监会上市部也将加强并购重组制度建设，按照并购重组类型、主体规范程度、产业政策等标准，试行分道制审核。此外，证监会机构部已对证券公司实行分类监管制度，以证券公司风险管理能力为基础，结合公司市场竞争力和合规管理水平，对证券公司进行分类评价，其分类结果是证券公司风险管理水平的审慎监管指标。证监会对期货公司也已实行了这一分类监管制度。（LCXS）返回目录【形势要点：去年下半年我国在美债市场上可能栽了跟头】美国财政部18日公布的报告显示，2010年

23、11月份我国净减持美国国债112亿美元，为5个月以来首次减持。截至去年11月末，我国持有美国国债余额为8956亿美元，仍列各大债主之首。报告还显示，截至2010年11月末，持有美国国债量名列第二位的是日本，由10月的8750亿美元增至8772亿美元，增持22亿美元。第三为英国，持有量由10月的4785亿美元增至5118亿美元，增加333亿美元。值得注意的是，此前的4个月，中国一直在连续增持美国国债。其中，7月增持30亿美元，8月增持217亿美元，9月增持量为151亿美元，而10月增持量更上涨到233亿美元。数据显示，810月，美国10年期国债收益率都在2.6%左右的低位徘徊，11月起则开始急速

24、上升，目前已达3.4%附近。因此，在这一波美国国债抛售潮中，中国很可能蒙受了损失。（ACY）返回目录【形势要点：穆迪可能在1年至1年半内再次上调中国主权评级】国际著名评级机构穆迪近日表示，亚太区主权评级保持稳定，整体处于稳定至上升轨道。穆迪高级副总裁Tom Byrne称，亚洲政府的总债务水平较低，增长前景亦较佳，而地产市场泡沫对体系的稳定性威胁较少，故主权评级表现稳定向上。不过通胀问题可能对今年度的财政收支带来压力。而穆迪企业融资董事总经理刘长浩预期，今年亚洲区企业的信贷前景仍会保持稳定，因为今年亚洲（日本除外）的经济增长达6.6%，虽然较去年有所回落，通胀亦使营运成本增加，但并不会阻碍强劲的

25、经营前景。中国方面，Tom Byrne称穆迪刚在去年11月，将中国评级由“A1”上调至“Aa3”，展望为正面，故在未来1年至1年半内，评级有机会再次上调。Tom Byrne表示，评级变动的关键在于中国是否有稳定经济的方法，以及中国地方政府的财政状况。穆迪还认为，当前中国经济的主要威胁为通胀问题，近期央行再上调存款准备金率或会暂时拖慢经济增长，企业盈收亦受影响，但相信当局仍会全力推行紧缩政策以控制通胀风险，从主权评级的角度看，影响是正面的。（BCXS）返回目录【形势要点：美国可能又要修改法律提高法定债务上限】去年最后一周，美债首次突破14万亿美元大关，相当于平均每名国民负债4.53万美元。美债总

26、额预计最快3月底便会逼近债务上限，但民主共和两党就提高上限仍然争持不下，美国大有可能再陷入1995年部分联邦服务关闭的命运。不少州份同样债台高筑，要勒紧裤头。美国法定国债上限为14.3万亿美元，一旦超越便不能发债。目前的国债，近半都是于最近6年累积。2005年1月前总统布什连任时，国债为7.6万亿美元；奥巴马上任后升至10.6万亿美元，现时为14.02万亿美元。在共和党控制众议院的情况下，茶党和保守派共和党人都主张小政府，反对增加债务，与民主党争拗不下，令提高债务上限有可能不获通过。有分析指出，美国虽可向联邦退休基金借贷、延迟向公务员和社会福利信托基金付款和其他会计手段，甚至出租政府物业，但只

27、能支撑一时。如果提高上限的争拗未能及早解决，可能使投资者对美债失去信心，影响美债评级。事实上，美国目前的经济现状已经离不开借债度日，美国只能靠不断提高法定债务上限来解决眼下的限制。而在此前，美国早已数次提高法定债务上限。目前14.3万亿美元的上限是在2010年2月份从12.374万亿美元的上限提高来的。相信美国此次仍然会修改法律提高14.3万亿美元的债务上限。（LCXS）返回目录【形势要点：新加坡交易所拟取消证券交易中午休市】新加坡交易所日前宣布，计划从3月1日起取消证券交易中午休市，将交易时段改为从上午9时持续至下午5时。新交所表示，这一改变是为了便利投资者，使他们能够在区内其他市场进行交易

28、时更好同步应对市场变化。不过，这一改变尚需监管机构批准。目前新交所的证券交易时段为上午9时至中午12时30分，下午2时至5时。衍生产品交易市场已经开始没有中午休市的持续交易时段。新交所表示，目前亚洲区内的印度和韩国都已采用持续交易时段，与英美的潮流保持一致；而东京和香港的交易所最近也宣布考虑延长交易时段，以便利投资者，增强交易所的竞争力。新交所表示，在全球化的资本市场环境下，持续交易时段是大势所趋。新交所首席执行官马格努斯博克尔表示，作为国际金融中心，新加坡需要保持灵活，全天持续交易时段能够为客户提供更多投资机会。（LHZB）返回目录【形势要点：美国评级市场新竞争者难以动摇三大评级机构】两年前

29、，一场金融危机动摇了投资者对三大评级机构（标准普尔、惠誉、穆迪）的信心，包括中国和欧盟都欲推出自己的评级机构。中国的大公国际资信评估有限公司在2010年推出了首个中国版的全权信用评级，但反响一般，也未获得美国相关部门的认可。而如今评级市场在19日再次迎来了新的竞争者Kroll Bond Ratings Agency Inc.，它其将提供一种更具鉴识度的方法来评估不动产抵押贷款证券和其他结构化融资交易的风险。Kroll Bond Ratings于2010年8月份收购了小型评级公司LACE Financial，并通过这家公司为银行、信用合作社等机构提供财务实力评级服务。19日是该公司首次以Krol

30、l Bond Ratings的身份提供证券评级服务。收购LACE使Kroll Bond Ratings获得了美国证券交易委员会有关开展个证券评级所需的相关许可。风险投资公司Bessemer Venture Partners和RRE Ventures共同持有Kroll Bond Ratings 40%的股份。不过，三大评级机构虽然在金融危机中备受指责，但其霸主地位仍不是可以轻易动摇的。新的评级公司要想在评级市场站稳脚跟，挑战三大机构仍然是前路漫漫。（LCXS）返回目录【形势要点：台湾基金投资大陆股市上限将由10%升至30%】台湾经济日报19日报道：两岸经济协议（ECFA）正式生效，投资信托基金及

31、全权委托投资业务投资大陆股市的上限将由10%放宽至30%，也即将执行。业内人士认为，这将有利于以大中华地区为主的区域型基金，提高投资大陆股市的纯度，台湾投资者人想参与大陆股市，也不必再对大陆股市比重高于上限的岛外基金望梅止渴。尤其已有台湾的投资信托基金取得大陆QFII（合格境外机构投资者），待取得额度发行后，对台湾居民间接投资A股更有利。政策拟在农历年后上路。柏瑞投资信托的总经理张一明表示，台湾的投资信托发行之岛外基金，最早投资大陆股市的上限是0.4%，后来放宽到10%。一开始10%的上限额度好像还够用，但近几年以来，大陆的上市公司愈来愈多，经济成长性与重要性也已不能同日而语。目前岛内已有群益

32、及富邦两家投资信托基金取得QFII资格，未来取得额度展开募资、进军A股后，搭配政策放宽投资陆股上限至三成，刚好可扩大布局A股。（BHZB）返回目录【市场：新股破发潮已让投资机构亏损惨重】新股第二轮IPO改革以来，87只完成IPO的新股中已有35只破发。事实证明，打新并不是包赚不亏的买卖，专业投资机构在本轮新股破发潮中也“伤痕累累”。统计显示，自2010年11月1日第二轮新股发行制度正式实施开始，A股共有87只新股完成IPO上市，截至1月18日收盘，87只新股中已有35只破发，破发占比高达四成。惨烈程度，仅去年二季度末时的市场堪比。由于新股连连破发，相比网上中签的打新者，曾被视为“幸运儿”的网下

33、摇号中签的机构恐怕更为煎熬。到目前为止，还不满网下新股申购三个月锁定期的35只次破发新股共套牢网下获配机构10.53亿元。若以新股发行体制改革第二轮起始时间点为界线，在此之后发行的87只新股中，主板公司的破发比例远高于中小板和创业板。在此阶段，已上市的9家主板公司，已有5家陷入破发，破发率高达55.55%；而在已上市的49家中小板公司中，破发家数为19家，破发率为38.77%；在已上市的创业板29家公司中，有11家破发，破发比例为38%。而由于主板盘子相对较大，机构扎堆对象较多，成为近期A股市场打新最亏钱的地方。如最近刚刚上市的风范股份，机构网下配售1000万股，机构一天亏损额已高达5040万

34、元。（LCXS）返回目录【市场：2010年A股的QFII基金亏损超10%表现差强人意】理柏最新基金透视报告显示，已公布准确数据的17只QFII A股基金，上个月整体平均业绩下跌1.09%，落后国内股票型基金。而从2010年整体平均业绩来看，净亏损10.91%，表现同样不如国内股票型基金。其中摩根士丹利管理的QFII亏损12%，ING管理的亏损8.29%，LYXOR管理的亏损17.44%，AMP管理的亏损16.45%。据理柏统计，2010年，中国股票型基金全年平均业绩为0.44%。受业绩低迷的影响，QFII中国A股基金难以避免资产规模持续缩水的局面。继去年11月整体被小幅净赎回后，理柏最新的资产

35、数据分析显示，整体QFII A股基金去年12月总资产规模初值较去年11月修正后终值114.82亿美元小幅萎缩0.84%至113.85亿美元。具体来看，在所有可得16只已公布实际资产数据的QFII A股基金当中，多数资产规模涨跌互现，Schroder China Equity Fund资产规模及净申购幅度均逾10%，投资者相对较为积极，但多数海外投资者依然相对消极。（LHZB）返回目录【市场：通胀超预期刺激英镑走强】英国政府公布去年12月份消费物价指数（CPI）较上年同期上升3.7%，升幅高于11月份的3.3%，也高于经济师预期的3.4%，为连续第8个月上升，主因是布兰特期油价格持续上升，推高该

36、国汽油价格。英国去年全年通胀，都远高于英伦银行的2%通胀目标。经济师预期，英国通胀会在今年初继续攀升，主因受增值税提升的影响。虽然英格兰银行上周宣布，继续维持基准利率于0.5%的历史低位，但外界料英格兰银行最快或于上半年加息。受加息预期升温刺激，英镑兑美元一度升至1.6059高位。不过，随着政府削赤力度加大，大幅缩减开支，加息实为艰难的决定。货币政策委员会成员Paul Fisher表示，通胀升温确实令人沮丧，然而制定利率政策，应以英国发展中期前景为基础，不应受短期通胀上升影响。（BCY）返回目录【市场：香港成为高盛销售Facebook部分股权的理想之地】高盛买入非公开上市的Facebook部分

37、股权的交易，成为近期以来各方关注的焦点。起初，高盛及其管理的资金向FACEBOOK投资4.5亿美元，外界惊讶地发现，按股权比例推算，Facebook的价值已超过500亿美元。而此后发生的事情就没那么简单了：高盛表示将成立一项总额为15亿美元的特别投资工具，为其客户投资Facebook提供通道。这立即引发了媒体以及SEC的高度关注。美国证券法律规定，凡股东人数超过499人的企业必须披露财务报表。根据Facebook的说法，截至2010年底，Facebook的投资者包括现在及以前的员工、风险投资公司和私人投资者，持股人数不超过500。高盛为客户提供投资Facebook的通道，可能会增加上千名投资人

38、，但在Facebook股东列表中，这些投资人统一挂在高盛名下。不论高盛和Facebook是否故意为之，这种做法客观上将减少Facebook的股东数量。受到媒体和SEC的严密监视后，高盛开始考虑新的方案。近日，高盛发表声明，割舍美国的投资者，让私募方案继续。这是因为国外投资者不受私募股票不得进行公众招揽的约束，因此仍能通过高盛提供的投资工具购买Facebook的股权。据报道，高盛把集资规模当中约25%预留给香港富豪客户，即30亿港元；并希望他们的认购金额每人不要超过1亿美元，最理想是数千万美元。恒基地产主席李兆基、新世界发展主席郑裕彤、华人置业主席刘銮雄及远东发展副主席邱达昌等地产商均是高盛的推

39、销对象。（RLH）返回目录调整与修正无每日数据本数据仅供客户参考，不作为投资依据。最新股市行情日 期收盘指数涨跌点数上证指数1月19日2758.10+49.12（1.81%）深圳成份指数1月19日12066.55+294.96（2.51%）上证股指数1月19日302.24+6.60（2.23%）深成份股指数1月19日5798.27+144.12（2.55%）沪深300指数1月19日3044.85+67.20（2.26%）香港恒生指数1月19日24419.62+265.64（1.10%）恒生国企股指数1月19日13132.33+165.13（1.27%）恒生中资企业1月19日4295.14+65

40、.38（1.55%）台湾指数1月19日9086.02+98.02（1.09%）英国金融时报指数1月18日6056.43+70.73（1.18%）德国法兰克福指数1月18日7143.45+65.39（0.92%）日经指数1月19日10557.10+38.12（0.36%）美国道琼斯指数1月18日11837.90+50.55（0.43%）纳斯达克指数1月18日2765.85+10.55（0.38%）标准普尔500指数1月18日1295.02+1.78（0.14%）最新外汇牌价：2011年1月18日5:30pm1美元1美元1美元1美元人民币6.58258丹麦克郎5.53504瑞典克郎6.62783台

41、币28.9802日元82.0733加拿大元0.98978欧元0.74307澳元0.99476港币7.77723新加坡元1.28157瑞士法郎0.95879英镑0.624261欧元1欧元1欧元1欧元人民币8.85860丹麦克郎7.45130瑞典克郎8.91933台币39.0006日元110.451加拿大元1.33201美元1.34576澳元1.33871港币10.4663新加坡元1.72530瑞士法郎1.29030英镑0.84011伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）1月18日一个月二个月三个月六个月一年美元0.260630.282500.303130.454690.77906英镑0.59750

42、0.656250.770001.074381.53438日元0.121880.150000.188750.347500.56750瑞士法郎0.136670.155000.168330.241670.52167欧元0.711250.818130.944381.190631.49500LIBOR数据为伦敦时间每日下午2：00之后提供（国内媒体转载）香港银行同业港元拆息（%）1月19日隔夜钱1个月3个月6个月0.050000.141070.208210.28071HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布上海银行间同业拆放利率 2011年1月19日11:30期限Shibor（

43、%）涨跌（BP）隔夜（O/N）2.627563.041周（1W）4.0588129.132周（2W）4.1417100.091个月（1M）5.263379.253个月（3M）4.357219.016个月（6M）3.69162.519个月（9M）3.70691.371年（1Y）3.73441.48NYMEX原油期货价格每桶91.38美元（1月18日收盘价）ICE布伦特原油期货价格每桶97.80美元 （1月18日收盘价）COMEX 金=1368.20美元（1月18日收盘价）1人民币=4.40257新台币 100人民币=11.2878欧元 100人民币=15.1925美元外币100 美元658.85

44、 英镑1053.2 日元7.9696 港币84.71 澳元658.73 欧元882.53（中国银行2011.1.19）声 明安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员）。鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象，特此声明：安邦咨询向正式客户提供的所有产品，只通过如下邮箱发送：anbound、anboundanbound.info、anboundmail ，客户也可从安邦官方产品网站（www.anbound.info）获得。从任何其他途径收到的产品，都不能代表安邦产品，安邦咨询概不负责。2011 Anbound Information Corporation. All rights reserved