股权结构对商业银行成本效率影响的实证研究.doc

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1、精品论文股权结构对商业银行成本效率影响的实证研究吕尚霖 大连理工大学经济系，大连 (116000) E-mail：mif_ren摘要：本文运用 DEA 方法测算中国 14 家主要商业银行 1998 年2007 年的成本效率情况，以所估计出的效率值作为被解释变量，建立 Tobit 回归模型考察银行股权结构与其成本效率 之间的关系，探讨中国商业银行股权结构对其成本效率的影响情况，据此为中国商业银行股 权结构改革的进一步深化提供理论依据。实证结果表明：股权改革改变了中国商业银行原有 的股权结构，有效的促进了其成本效率的提高，为商业银行进一步深化股权改革提供了理论 依据及政策建议。关键词：商业银行，成

2、本效率，股权结构，DEA 方法 中图分类号：F8301引言商业银行股权结构与效率之间关系方面的研究是金融领域的一个重要课题。近些年来， 国内外学者对中国商业银行效率进行了大量的研究。X. Fu, S. Heffernan (2007) 通过分析了 中国商业银行效率情况，指出股份制商业银行效率情况显著优于国有商业银行1。吴栋，周 建平(2007)、邱兆祥，张磊(2007)、王聪，谭政勋(2007)、徐传谌，齐树(2007)、刘玲玲，李 西新(2006)等分别采用不同的方法及指标对我国商业银行效率进行了测度，并对银行股权结 构与其效率的关系进行了实证分析，认为现行的股权结构改革明显改善了我国商业银

3、行的效 率这一结论2-6。杨大强，张爱武(2007)则得到了相反的结论，认为股份制银行的成本及利润 效率并不具有优势7。国内对于股权结构与银行效率之间的研究处于起步阶段，实证结论尚 存分歧，有鉴于此，本文从股权结构角度来解释中国商业银行的成本效率的变动。目前研究银行效率的国内外文献大多采用的是数据包络分析法(DEA)以及随机前沿分析 法(SFA)。其中 DEA 方法虽然前提假设不存在影响一家银行的业绩的随机成分及所谓的“运 气成分”。但是由于其在银行进行效率评估时，无需预先假设一个特殊形式的函数形式，可 以避免由于函数假设偏误对结果的估计误差。因此，本文采用 DEA 方法估计中国十四家商 业银

4、行 1998 年2007 年的成本效率。之前学者对银行股权结构和其效率的研究偏重与研究股东性质，造成其对二者关系的评 价有失偏颇。本文在分析股权结构时，不但考虑股东性质对银行效率的影响，而且将不同性 质的股东持股比例以及第一大股东的持股比例引入分析框架，全面的考量不同银行间股权结 构差异对其效率的影响情况。本文试图通过分析中国主要十四家商业银行股东性质及股权集中度情况与其效率的关 系，为中国商业银行股份制改革的进一步深化及尚未进行股改的城市商业银行进行股份制改 革提供理论依据及相应的政策建议。本文余下部分的结构大体如下：第二部分，本文相关概念界定；第三部分，分析我国商 业银行股权改革对其带来的

5、影响现状，提出股权改革对银行效率影响的传导机制；第四部分， 采用DEA方法估计我国商业银行成本效率情况，并从股东性质及股权集中度两个方面定量 分析股权结构与我国商业银行效率的关系；第五部分，给出全文结论，并提出相应的政策建 议。2相关概念介绍-7-精品论文银行作为特殊的企业，同样也涉及效率问题。银行效率，指的是银行在经营活动中投入与产出或成本与收益之间的对比关系。对于股权结构与银行效率之间的研究，本文限于篇幅， 无法对商业银行所有的效率均进行分析，而银行成本效率是较为全面衡量银行效率情况的指 标，因此，本文从成本效率出发，研究股权结构对其的影响。Berger and Mester (1997)

6、 提出某一银行的成本效率是指在技术、外部环境等条件给定情 况下，该银行生产一定的产出时，其实际成本与样本中具有最优成本的银行的比，即其实际 成本与样本中最小成本的比值8。采用 DEA方法测度银行成本效率时，假设市场上存在 N 家银行，其具有 m 种(m = 1, 2, 3.) 投入，投入的数量为 xi ( xi = xi1 ,., xim ) ，投入品价格为 wi (wi = wi1 ,., wim ) 。n 种 (n = 1, 2, 3, .) 产出，其数量为 yi ( yi = yi1 , ., yin ) ，产出价格为 ri (ri = ri1 ,., rin ) 。那 么第 j 家银行

7、的成本效率可以采用如下的线性方程来表示8：Min s.t. wjm x jm mi yin yinnii xim ximmi(1)i = 1; i 0; i = 1,., Ni假设 x* (x* = x* ,., x* ) 代表第 j 家银行在给定投入价格水平下的最小成本所需要jjj1jmjjm jm的投入品数量。则第 j 家银行的成本水平便可以用方程 C* =行的成本效率可以用下式计算8：w x*m表示。那么第 j 家银*C* wj x jCE j =C jjm jm= m wjm x jmm(2)CE j 代表第 j 家银行最低成本水平与样本中第 j 家银行的成本水平的比值。 银行的股权结

8、构是指银行股东的构成，包括股东的类型及各种类型股东持有股份的比例，以及股权的集中与分散程度、股权流动性状况及股东之间的关系等方面的内容。股权是股东 行使对银行及管理人员监督和拥有商业银行剩余索取权的基础，股权大小则反映了股东所拥 有权利的大小。股权结构是公司控制权、委托代理关系和代理成本等银行治理问题的基础和 出发点，股权结构决定着银行治理模式和治理机制，继而也是影响银行成本效率的原因之一。 根据中国商业银行股权结构特点并考虑数据的可得性，本文将商业银行股权结构定义为银行 前五大股东的性质及其股权集中度。3股权改革与银行效率改善间传导机制商业银行股权结构对银行成本效率的影响，国内外学者进行了大

9、量的研究，但是对两者 之间的传导机制并涉及较少。通过我国商业银行引入新的股东改变其原有的单一的股权结构 后的情况来看，新股东除了为银行带来资金注入以外，还为其经营管理理念与经验、技术支 持、业务合作等方面提供了大量的帮助，并为中国商业银行自身的治理结构的完善提供经验 等。3.1对银行战略决策方面的影响银行经营战略的改变可能会导致其效率的改善。当新的股东进入，其经营战略会影响其进入银行的日常经营行为。绝大多数的新股东期望银行以利润最大化为经营目标使其可以获 得长期的利润。利润最大化的经营战略会有助于银行提供更多的新的金融产品及服务。假设 1：银行引进新股东后的战略转型有助于其成本效率提高。3.2

10、对银行管理经营方面的影响银行引进的新股东会通过购买股权的方式注入资金，这些资金的注入一方面降低了不良贷款率，另一方面提高了银行的资产充足率，增强了银行获得信用担保的能力，降低了其风 险厌恶程度，改善了银行原有的风险-收益结构，从而使其经营策略倾向于具有更高的风险 的高回报业务。战略投资者往往都具有对风险较好的管理能力，这种能力的转移使得经过股 权改革的银行较原来具有更强的风险规避能力以及更高的风险承受能力。假设 2：通过知识和技术的转移所引起的风险控制能力的提高，促进了银行成本效率的 改善。3.3对银行治理结构方面的影响新股东大多会在原有银行内建立符合东道国法律法规要求的内部监管标准。内部监管

11、标准的建立可以有效的提高资本的配置效率，并且通过更好的监管减低了资产及负债的风险。 为了改善银行的经营情况，银行会努力降低自身的成本。但是在改革初期，银行内外部需要 大量的投入建立新的标准，银行内部结构的重构，建立新的产品等等，因此，刚刚进行完股 权改革的银行，其自身的成本效率不会出现显著的改善，甚至会面临成本效率的下降。假设 3：在股权改革初期，投入增加而收益不能迅速提高的影响，银行的成本效率不会 出现显著改善，甚至会出现下降，但是从长期来看，银行的成本效率会出现较为明显的提高。3.4对银行部门的效率溢出一家或多家商业银行通过股权改革引进新的股东，特别是境外战略投资者时，将会驱使银行在进行信

12、贷业务时，可以尽可能降低其利差，吸引更多的客户。此外，境外投资者往往 具有更好的投资组合管理能力，风险管理能力以及更低的运营成本，可以使其在资本配置方 面具有更高的效率。银行的这些行为会加剧市场中的竞争程度，促使这一行业中的其它竞争 者必须改善其效率情况，增强自身竞争力，使其自身免遭淘汰。这样，完成股权改革的商业 银行相当于其行业中的“鲶鱼”，“鲶鱼效应”可以解释一些尚未进行股权改革的银行在效率方 面出现的改善。但是考虑到我国现行的信贷利率尚未市场化以及市场集中度依旧过高的情况，这种效率 溢出的影响依旧微弱。假设 4：完成股权改革的商业银行提高了本行业及其相关行业的竞争力，导致了整个行 业成本

13、效率的提高，但是这种影响并不显著。股权结构改变现代公司管理制度的确立新资金的注入 呆坏账的注销 新的内部监管标准的建立 经营管理结构的完善监管的进一步提高知识及经验的转移 新技术的采用 更好的风险管理 产品及服务创新增强降低运营成本技术效率改善 资本配置效率提高 成本效率提高银行成本效率改善 提高整个银行部门的成本效率水平图 1：股权结构对银行效率影响路径分析Fig1 The transmission mechanism between the shareholder system reformation and efficiency4实证结果及分析4.1变量选取及数据来源采用 DEA 方法测

14、度银行效率前需要选定符合银行情况的投入产出变量。对于商业银行投入产出变量的选择，主要有三种方法，分别是生产法、中介法以及资产法。本文通过综合 分析三种方法的优缺点、我国商业银行经营特点以及数据的可得性等，将银行的投入定义为 三类：劳动力、固定资本和可贷资金。劳动力为当年银行的全职职工人数。固定资本是银行 的固定资产原值。银行的可贷资金包括存款、同业存款、同业拆放、中央银行借款、借入款 项和发行债券等。银行的产出定义为两类：贷款余额以及证券与投资总额，贷款余额指银行 向企业及私人发放的长期及短期贷款、逾期贷款等项目。证券与投资总额是指银行持有的债 权性投资和股权性投资。投入变量的价格分别为：银行

15、可待资金的价格为利息支出除以可待 资金总量。劳动力价格为营业费用除以职工人数。固定资产价格采用当年的固定资产累计折 旧与固定资产净值的比值。本文采集和使用的样本包括为 1998 年2007 年中国工商银行、中国农业银行、中国银 行、中国建设银行、交通银行、中信银行、中国光大银行、华夏银行、中国民生银行、广东 发展银行、深圳发展银行、招商银行、福建兴业银行、上海浦东发展银行 14 家商业银行的 相关数据。数据来源于 1998 年2007 年中国金融统计年鉴、中国银监会网站以及相应 银行的历年年报。4.2股东结构及控制变量的选择本文将股东性质分为四类：国家股、国有股、境内一般法人股以及境外法人股。

16、考虑到我国商业银行股权结构的特点，本文在选取描述股权结构的变量时同时采用虚拟变量及连续 变量两种。本文实证模型中所采用的有关股权结构的变量及其定义详见表 1。表 1 中国商业银行股东性质的变量及其定义Tab.1 The Definition of Ownership Structure Variables变量符号定义虚拟D_S第一大股东是否是国家股，是为 1，否为 0D_SL第一大股东是否是国有法人股，是为 1，否为 0D_L第一大股东是否是境内一般法人股，是为 1，否为 0D_F第一大股东是否是境外法人股，是为 1，否为 0连续CR5前五大股东持股比例变量CR52前五大股东持股比例平方SP前

17、五大股东中国家股持股比例SLP前五大股东中国有法人持股比例LP前五大股东中境内一般法人持股比例FP前五大股东中境外法人持股比例注 1）境内一般法人指国家股、国有法人股、境内法人股以外的持股法人。为了更为全面的分析商业银行效率，本文除选取股权结构变量作为银行效率的解释变量意外，还选取影响银行效率的其他内外部因素作为回归模型中的控制变量。各个变量的符号 及其定义在表 2 中给出。表 2 回归模型中控制变量符号及其定义Tab.2 The definition of Controllable Variables变量符号定义连续量 LNNPLs银行不良贷款率的对数LNMC市场集中度（以银行总资产计算）的

18、对数LNROA银行净利润与总资本的比值的对数变4.3银行股权结构对成本效率影响的实证结论以银行成本效率为被解释变量，选取的股权结构变量及控制变量为解释变量，建立 Tobit回归函数。表 3、表 4 及表 5 分别为成本效率与股权结构虚拟变量和连续变量的实证结论。表 3 成本效率与股东性质虚拟变量关系回归结果Tab. 3 The Results of Dummy Variables Regression Analysis of Cost Efficiency模型 1模型 2模型 3模型 4C0.4104*(2.4016)0.5453*(3.2139)0.4411*(2.4139)0.4874*(

19、2.9529)M0.0514*(2.3485)0.0424*(2.0619)0.0409*(1.9008)0.0191(0.8661)P0.1302*(2.2654)0.1002*(1.7178)0.1420*(2.3934)0.1002*(1.7352)S0.0429*(1.7518)SL-0.0478*(-2.4445)L-0.0079(-0.2198)F0.1177*(2.6023)LNNPLs-0.0535*(-3.0373)-0.0502*(-2.8900)-0.0590*(-3.0104)-0.0765*(-4.1201)LNROA0.0167(1.4951)0.0132(1.19

20、51)0.0182(1.5151)0.0207*(1.8875)LNMC-0.0499*(-2.1584)-0.0354*(-1.6087)-0.0408*(-1.7580)-0.0129(-0.5338)R20.33370.36140.30230.3686LR83.297584.655281.822885.0173注：括号内数字为回归系数的 Z 统计量。*、*、*分别表示在 10%、5%、1%水平上显著。M 及 P 分别代表银行上市与否及其性质是否国有的虚拟变量。表 4 成本效率与股东持股比例关系回归结果Tab. 4 The Results of Multi-variables Regres

21、sion Analysis of Cost Efficiency (Percentage)模型 1模型 2模型 3模型 4C0.3723*(2.1423)0.5714*(3.3327)0.4760*(2.5660)0.4338*(2.5505)M0.0580*(2.5418)0.0262(1.2295)0.0396*(1.8221)0.0411*(1.9480)P0.0871(1.3740)0.1023*(1.7691)0.1352*(2.2463)0.1390*(2.4208)SP0.1200*(1.9016)SLP-0.0904*(-2.5254)LP0.0418(0.3271)FP0.1

22、711*(1.6193)LNNPLs-0.0575*(-3.2998)-0.0489*(-2.8131)-0.0551*(-2.8889)-0.0553*(-3.1432)LNROA0.0161(1.4423)0.0101(0.8914)0.0162(1.3462)0.0204*(1.7957)LNMC-0.0556*(-2.3375)-0.0367*(-1.6755)-0.0380(-1.5966)-0.0394*(-1.7509)R20.33910.36500.30290.3292LR83.557484.838681.852283.0837注：同表 3。表 5 成本效率与股权集中度关系回归

23、结果Tab.5 The Results of Multi-variables Regression Analysis of Cost Efficiency (Concentration)CoefficientStd. Errorz-StatisticProb.C0.6497*0.21692.99560.0027M0.02360.02750.85920.3903P0.1364*0.06232.18870.0286CR5-0.32790.2165-1.51460.1299CR520.22250.16811.32410.1855LNNPLs-0.0562*0.0177-3.17700.0015LNR

24、OA0.00800.01240.65060.5153LNMC-0.03150.0258-1.22280.2214R20.3382LR81.7442本节通过对我国商业银行成本效率进行的多元变量回归，从其回归结果可以得出如下结论：(1) 成本效率与其股权结构影响因素之间的关系 商业银行通过上市融资的方式对其成本效率产生了显著的正向影响，银行性质与其成本效率关系正相关，且显著。国有法人股作为第一大股东对银行成本效率带来负向影响，其他 性质的第一大股东均有助于成本效率的改善。国家及境外法人持股比例与成本效率正相关， 国有法人持股对成本效率产生了负向影响。前五大股东持股比例及前五大股东持股比例的平 方得

25、出的结果均显著，前五大股东持股比例与成本效率负相关，与其持股比例的平方呈正相 关，表明中国商业银行成本效率与股权集中度呈倒 U 型关系。(2) 控制变量与成本效率之间的关系 不良贷款率显著恶化了我国商业银行的成本效率水平；我国商业银行所处的市场结构明显不利于银行效率的改善，降低我国商业银行市场集中度有组于提高银行效率；采用资产回报率衡量银行的管理能力，从回归结果可以看出，目前中国商业银行通过引进管理经验等方 式提高经营管理能力对效率起到了显著的改善作用。5总结本文运用 DEA 方法测度了中国商业银行的成本效率，并借鉴国内外学者的研究成果，分析股权结构与银行效率之间的关系。在中国商业银行股权结构

26、选择上，通过对本文估计的效率进行影响因素回归分析后，综 合考虑两种不同效率与股权结构之间的关系。实证结论验证了本文在第二部分中提出的五个 理论假设，证明中国商业银行在引进境外战略投资者以及上市融资方面对成本效率的改善作 用是明显的，股权结构改革提高了中国商业银行成本效率水平。提高商业银行的成本效率水 平便需要进一步深化银行的股权结构改革，降低国家股，提高非国有性质股权比例。改善资产质量，通过引进国外先进管理方式与经验提高管理水平。参考文献1 Fu, X. and S. HeffernanCost X-efficiency in Chinas banking sector J China Eco

27、nomic Review, 2007, 18:35-532 吴栋，周建平基于 SFA 的中国商业银行股权结构选择的实证研究J金融研究，2007，7：47-60.3 杨大强，张爱武1996-2005 年中国商业银行的效率评价基于成本效率和利润效率的实证分析J金 融研究，2007，12：102-1124 邱兆祥，张磊经过风险调整的商业银行利润效率评价研究基于随机利润边界方法J金融研究，2007，3：98-1115 王聪，谭政勋我国商业银行效率结构研究J经济研究，2007，7：110-1236 徐传谌，齐树天我国商业银行 X-效率实证研究J经济研究，2007，3：106-1167 刘玲玲，李西新银行

28、利润无效率及其影响因素的实证研究-以中国主要商业银行及其战略投资者为例J金融研究，2006，12：51-638 Berger, A. and I. MesterInside the Black Box: What Explains Differences in the Efficiencies of FinancialInstitutions? JJournal of Banking and Finance, 1997, 21: 895-947The Empirical Research on the Effects of OwnershipStructure on the Cost Effi

29、ciency of ChineseCommercial BanksLv ShanglinDepartment of Economics, Dalian University of Technology, Dalian, PRC, (116000)AbstractIn this paper, an empirical analysis is given on the efficiency of Chinas commercial banks in viewof cost efficiency in 19982007 by making use of DEA method. The results

30、 indicatethatState-owned commercial banks are less cost efficiency than that of Joint-stock banks, while thedifference among banks becomes more and moreinsignificant. The improvement ofcostefficiency supports the proceeding Shareholding System Reformation which significantly elevates the cost efficiency of Chinese commercial banks.Keywords: Commercial Bank, Cost Efficiency, Ownership Structure, DEA Method作者简介：吕尚霖，男，1982 年生，硕士研究生，主要研究方向是商业银行。